Управление портфелем ценных бумаг. Портфельные стратегии

     - осуществление, в соответствии  с действующим законодательством,  внешнеэкономической деятельности, включая внешнеторговые, торгово-посреднические и посреднические операции, включая экспорт и импорт товаров любой номенклатуры и др.

     Организационную структуру предприятия ООО «АЛОР +» представлена на рисунке 1.

     

       

       
 
 

Рисунок 1 - Организационная структура ООО «АЛОР +»¹ 

     Генеральный директор разрабатывает и реализует  стратегии развития предприятия, осуществляет управление предприятием, обучает сотрудников.

     Руководитель  проекта «учебный центр» занимается проведением учебных курсов, семинаров. Цель проекта – обучение текущих клиентов и привлечение новых, получение прибыли от платных курсов.

     Менеджер-консультант  производит консультирование клиентов и потенциальных клиентов по услугам, привлечение клиентов, осуществляет продажу услуг, принимает голосовые  или письменные заявки и выставляет ордера по счетам клиентов.

     Финансовый  консультант, управляющий активами разрабатывает торговые стратегии, консультирует клиентов по управлению портфелем, управляет инвестиционными  портфелями клиентов, предприятия.

     Менеджер  отчетности организует документооборот, оформляет с клиентами договора, составляет бухгалтерскую отчетность, проводит внебиржевые сделки купли-продажи акций.

     Таким образом, ООО «АЛОР +» – это  предприятие, осуществляющее посреднические услуги в брокерском обслуживании, документообороте брокер-клиент, где в роли брокера выступает инвестиционная компания «АЛОР». Предприятие, по сути, является коммерческим представителем инвестиционной компании «АЛОР», предлагающей брокерское обслуживание на российском фондовом рынке. Кроме того, ООО «АЛОР +» предлагает услуги обучения работе на фондовом рынке в учебном центре представительства.

     Далее проанализируем финансовое состояние ООО «АЛОР +» (таблица 7) 

Таблица 7 – Финансовые результаты деятельности ООО «АЛОР +» за 2009 – 2011 гг.

Показатели	2009 год	2010 год	20011 год	Темп  роста, %
				за 2010 г.	за 2011 г.
1	2	3	4	5	6
Выручка (нетто) от продаж товаров, работ, услуг	8164,00	10716,00	12972,00	131,26	121,05
Себестоимость проданных товаров, работ, услуг	5212,00	6821,00	8003,00	130,87	117,33
Коммерческие  расходы	840,00	1024,00	1315,00	121,90	128,42
Управленческие  расходы	720,00	954,00	1220,00	132,50	127,88
Прибыль (убыток) от продаж	1392,00	1917,00	2434,00	137,72	126,97
Полная  себестоимость	6772,00	8799,00	10538,00	129,93	119,76
Прибыль от продаж (в %) к выручке	17,05	17,89	18,76	104,92	104,89
Себестоимость (в %) к выручке	63,84	63,65	61,69	99,70	96,92
Коммерческие  расходы (в %) к выручке	10,29	9,56	10,14	92,87	106,08
Управленческие  расходы (в %) к выручке	8,82	8,90	9,40	100,95	105,64
Полная  себестоимость (в %) к выручке	82,95	82,11	81,24	98,99	98,94
Чистая  прибыль	1119,00	2076,00	2540,00	185,52	122,35

     Из  таблицы 7 видно, что финансовые результаты предприятия в анализируемом  периоде имеют тенденции к понижению. Хотя выручка предприятия выросла в 2010 г. на 31,26%, а в 2011 г. еще на 21,05%, себестоимость также увеличилась (в 2010 году полная себестоимость увеличилась на 30,87%, а в 2011 г. – на 17,33%). При этом выручка ООО «АЛОР +» растет более быстрыми темпами, чем себестоимость, что очень благоприятно.

     Коммерческие  расходы в 2010 г. увеличились на 21,9%, а управленческие расходы увеличились на 32,5%, в 2011 г. их рост продолжился, коммерческие расходы выросли на 28,42%, управленческие расходы – на 27,88%.

     Чистая прибыль ООО «АЛОР +» также постепенно увеличивается: в 2010г. она выросла на 85,52%, в 2011г. чистая прибыль увеличилась на 464тыс. руб. (на 22,35%) и составила 2540 тыс.руб.

     Представим  основные показатели деятельности ООО «АЛОР +» в виде таблицы 8. 

Таблица 8 – Основные показатели деятельности ООО «АЛОР +» за 2009 – 2011 гг.

Показатели	2009 год	2010 год	2011 год	Изменение (+,–)
				за 2010 г.	за 2011 г.
1	2	3	4	5	6
1.Среднегодовая величина имущества, тыс. руб.	3342,00	4180,50	4923,00	838,50	742,50
2. Среднегодовая  стоимость собственного капитала, тыс.руб.	1132,00	1697,50	2408,00	565,50	710,50
3. Долгосрочные  обязательства, тыс. руб.	-	-	-	-	-
4. Средняя  величина текущих активов, тыс. руб.	2201,00	3017,00	3695,50	816,00	678,50
5. Выручка  от реализации товаров, работ, услуг	8164,0,000	10716,00	12972,00	2552,00	2256,00

 

    Продолжение табл.8

1	2	3	4	5	6
6. Прибыль  от реализации, тыс. руб.	1392,00	1917,00	2434,00	525,00	517,00
7. Прибыль  отчетного года, тыс. руб.	1709,00	2734,00	3241,00	1025,00	507,00
8. Прибыль,  остающаяся в распоряжении предприятия,  тыс. руб.	1119,00	2076,00	2540,00	957,00	464,00
9. Рентабельность  текущих активов (стр.8:стр.4)х100%	50,84	68,81	68,73	17,97	-0,08
10. Рентабельность  активов  0(стр.8:стр.1)х100%	33,48	49,66	51,59	16,18	1,94
11. Рентабельность  инвестиций (стр.7:(стр.2+стр.3))х100%	150,97	161,06	134,59	10,09	-26,47
12. Рентабельность  собственного капитала (стр.7:стр.2)х100%	150,97	161,06	134,59	10,09	-26,47
13. Рентабельность  продаж (стр.6:стр.5)х100%	17,05	17,89	18,76	0,84	0,87

 

     Рентабельность  текущих активов в 2010 г. увеличилась  на 17,97%, а в 2011г. – снизилась на 0,08%; рентабельность собственного капитала в 2010г. увеличилась на 10,09%, а в 2011г. – снизилась на 26,47%. Рентабельность продаж в 2010г. увеличилась на 0,84%, а  в 2011г.– увеличилась на 0,87%.

     В целом можно заключить, что финансовое состояние ООО «АЛОР +» – устойчивое, а деятельность – успешная. У  предприятия имеется свободный  капитал (в размере 2500 тыс. руб.), который  можно использовать для формирования инвестиционного портфеля.  

2.2 АНАЛИЗ  ФОРМИРОВАНИЯ И УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ

БУМАГ ООО  «АЛОР +»  

     Рассмотрим  методы оптимизации портфеля ценных бумаг применительно к ООО  «АЛОР +». К примеру ООО «АЛОР+»  планирует использовать 2500 тыс. руб. на формирование инвестиционного портфеля, из которых 25% (625 тыс. руб.) направляется на покупку облигаций (из которых государственные облигации – 70%, корпоративные облигации – 30%) в соответствии с инвестиционной политикой компании), а остальные 75% – на покупку акций. При этом предполагается, что инвестиционный портфель ООО «АЛОР+» будет сформирован из 20-25 акций, что обеспечивает достаточную диверсификацию. Диверсификация будет проведена по отраслевому и территориальному признаку с учетом корреляции.

     Формирование  инвестиционного портфеля будет производиться отдельно по акциям и по облигациям (иначе говоря, отдельно формируются портфель акций и портфель облигаций). Рассмотрим выборку акций российских эмитентов за период с 01.05.11г. по 01.05.12г. В таблице 9 представлена выборка 33 акций российских эмитентов, характеризующихся средней доходностью 0,02-3,97% и средним отклонением 3,24-16,68%. Данные так же  проиллюстрированы на рисунке 2. 

Таблица 9 – Акции умеренного роста

№	Эмитент	Средняя доходность, %	Риск (стандартное  отклонение), %
1	2	3	4
1	Аэрофлот (АО)	0,85	5,78
2	АВТОВАЗ (АО-3)	1,59	7,65
3	Балтика (АО, 5)	1,26	5,08
4	Банк Москвы (АО)	3,97	9,78
5	Волгателеком (АО)	0,51	3,82
6	ГАЗПРОМ (АО, 1-О)	3,21	5,25
7	Дальэнерго (АО)	2,91	14,74
8	Иркутскэнерго (АО)	2,23	5,88
9	Калина (АО)	1,27	3,98
10	КАМАЗ (АО)	2,28	9,19
11	ЛУКойл НК (АО, 1-О)	2,01	4,62
12	МГТС (АО, 5)	0,64	3,24
13	Мегион (АО)	1,84	5,56
14	Мосэнерго (АО)	1,57	6,43
15	МТС (АО, 1)	0,02	3,40
16	Норильский никель ГМК (АО, 5)	1,97	5,30
17	РАО ЕЭС (АО, 1-О)	2,01	5,64
18	РАО ЕЭС (АП, 1-О)	1,85	5,32
19	РБК ИС (АО)	1,94	4,50
20	Ростелеком (АО, 1-О)	1,09	4,87
21	Сахалиннефтегаз (АО)	3,21	5,52

 

    Продолжение табл. 9

1	2	3	4
22	Сбербанк России (АО, 1)	2,11	5,33
23	Сбербанк (АП, 1)	3,31	7,63
24	СеверозападТелеком (АО)	1,42	3,92
25	Северсталь (АО, 2)	1,26	3,42
26	Сибирьтелеком (АО, 1-О)	0,99	3,75
27	Сибнефть (Газпромнефть АО, 1-О)	1,02	4,70
28	Сургутнефтегаз (АО, 1-О)	1,88	4,86
29	Сургутнефтегаз (АП, 1-О)	1,88	4,19
30	Татнефть (АО, 3)	2,58	5,51
31	Транснефть (АП)	2,12	5,90
32	ЮКОС (АО)	2,01	16,68
33	Якутскэнерго (АО)	1,18	5,72

 

Рисунок 2 - Средняя доходность и риск акций  российских эмитентов 

     При формировании портфеля для минимизации риска необходимо учитывать, как доходность ценной бумаги зависит от доходности бумаги для всех пар активов. Данная зависимость определяется матрицей ковариации .