Анализ финансового состояния ОАО «Труд»

Предпосылки банкротства многообразны — это  результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего  характера. Их можно классифицировать следующим образом.

Внешние факторы:

1. Экономические кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

2. Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

3. Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.

4. Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостоянии народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Внутренние  факторы:

1. Дефицит  собственного оборотного капитала  как следствие неэффективной  производственно-коммерческой деятельности  или неэффективной инвестиционной  политики.

2. Низкий уровень техники, технологии и организации производства.

3. Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала.

4. Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.

5. Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долга. Так зарождается цепное банкротство.

6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

7. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

8. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

Банкротство является, как правило, следствием совместного  действия внутренних и внешних факторов. По данным стран с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой, разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами  и на 2/3 — с внутренними.[6]

В зарубежной практике для прогнозирования вероятности  банкротства используется двухфакторная  модель, которая включает в себя 2 показателя и весовые коэффициенты. В России иные финансовые условия, темпы  инфляции, условия кредитования, налоговая  система, производительности труда. В  связи с этим данная двухфакторная  модель не обеспечивает комплексную  оценку финансового положения предприятия. Поэтому получила распространение  пятифакторная модель Эдварда Альтмана.

Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5

 

где                                                                                            (11.1)

X1 = оборотный  капитал к сумме активов предприятия.  Показатель оценивает сумму чистых  ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам. 
X2 = нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании. 
X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании. 
X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств. 
Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия  делается заключение:

Если Z < 1,81 – вероятность банкротства  составляет от 80 до 100%;

Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность  краха компании от 35 до 50%;

Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства  не велика от 15 до 20%;

        Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

       В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:

Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4

 

       где,                                                                                      (11.2)      

        Х1 = стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1; 
         Х2 = стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1; 
         Х3 = стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1; 
         Х4 = стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1.

                 При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

         Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

     Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4                  (11.3)

   где, Х1 - оборотный капитал / сумма активов; 
   Х2 - прибыль от реализации / сумма активов; 
   Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов; 
   Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

Формулы расчета показателей по бухгалтерскому балансу: 
Х1 = стр. 290 / стр. 300 ф. №1 
Х2 = стр. 050 ф. №2 / стр. 300 ф. №1 
Х3 = стр. 190 ф. №2 / стр. 300 ф. №1 
Х4 = стр. 490 / (стр. 590 + 690) ф. №1

          В случае  если Z < 0,037 - вероятность банкротства  высокая; Z > 0,037 - вероятность банкротства  невелика.[8]

       Следует учитывать что, модель Лиса определения вероятности банкротства при анализе российских предприятий показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.   Данные по расчетам представлены в таблице 11.1.

Анализ вероятности банкротства. Модель Э. Альтмана, Лиса, Р.Таффлера.

Таблица 11.1

Наименование показателя	2011	2012	Отклонение	Темп роста
	(тыс. руб.)	(тыс. руб.)
1. Собственный оборотный капитал	4 772	8 634	3 862	180,93
2. Заемный капитал	171 405	148 131	76 787	86,42
3. Валюта баланса	187 340	166 624	56 567	88,94
4. Нераспределенная прибыль (непокрытый  убыток)	-2 762	15 028	-19 871	-
5. Прибыль (убыток) до налогообложения	1 334	3 809	-21 426	285,53
6. Собственный капитал	16 290	18 667	-20 220	114,59
7. Выручка	255 959	207 927	25 287	81,23
8. Оборотные (текущие) активы	175 822	156 591	30 776	89,06
9. Прибыль (убыток) от продаж	253	-1 216	727	-
10. Краткосрочные обязательства	166 700	148 127	44 130	88,86
Х1 Альтмана(1/3)	0,025	0,052
Х2 Альтмана (4/3)	-0,015	0,090
Х3 Альтмана (5/3)	0,007	0,023
Х4 Альтмана(6/2)	0,095	0,126
Х5 Альтмана (7/3)	1,366	1,248
Zб Альтмана(0,717*Х1+0,847*Х2+3,107*Х3+0,42*Х4+0,995*Х5)	1,85	1,93
Х1 Лиса (8/3)	0,939	0,940
Х2 Лиса(9/3)	0,001	-0,007
Х3 Лиса (4/3)	-0,015	0,090
Х4 Лиса (6/2)	0,095	0,126
Zб Лиса= 0,063*Х1+0,092*Х2+0,057*Х3+0,01*Х4	0,059	0,065
Х1 Таффлер (9/10)	0,002	-0,008
Х2 Таффлер(8/2)	1,026	1,057
Х3 Таффлер(10/3)	0,890	0,889
Х4 Таффлер (7/3)	1,366	1,248
Zб Таффлер = 0,53*Х1+0,13*Х2+0,18*Х3+0,16*Х4	0,513	0,493

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Вывод: В результате анализа вероятности банкротства по 3 моделям получили следующие результаты:

• по модели Альтмана у предприятия как на 2011г, так и на 2012год отсутствует признак вероятности банкротства, так как Z>1,81 (в 2011г-1,85,в 2012г – 1,93,стоит заметить, что значение коэффициента увеличилось );
• по модели Лиса  как на 2011год, так и на 2012год предприятие-не банкрот, так как Z>0,037 (в 2011г-0,059,в 2012г-0,065);
• по модели Таффлера  у предприятия как на 2011г, так и на 2012год отсутствует признак вероятности банкротства, так как Z >0,2 (в 2011г- -0,513, в 2010г-0,493).

Итак, по всем показателям отсутствует вероятность банкротства (80-100%).