Финансовый менеджмент

ЧПо + АО + ∆АК + ∆СФРп = ∆Иск + ДФ + ПУП + СП + ∆РФ,   где: ЧПо — чистая операционная прибыль предприятия;АО — сумма амортизационных отчислений; ∆АК — сумма прироста акционерного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии акций (увеличении размеров паевого взноса в уставной фонд); ∆СФРп — прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников; ∆Иск — прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников; ДФ — сумма дивидендного фонда (фонд выплат процентов собственникам предприятия на вложенный капитал);ПУП — объем программы участия наемных работников в прибыли (выплат за счет прибыли); СП — объем социальных, экологических и других программ предприятия, финансируемых за счет прибыли; ∆РФ — прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.            В упрощенном виде модель финансового равновесия предприятия, к достижению которой оно стремится в кризисной ситуации, может быть представлена в следующем виде:        ОГсфр = ОПсфр,          где: ОГсфр — возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия; ОПсфр — необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия.    На практике возможности существенного увеличения собственных финансовых ресурсов в условиях кризисного развития ограничены. Поэтому основным направлением обеспечения финансового равновесия становится сокращение потребления финансовых ресурсов за счет уменьшения объемов операционной и инвестиционной деятельности и потому характеризуется термином «сжатие предприятия». «Сжатие» должно сопровождаться мерами по обеспечению прироста собственных финансовых средств.   Увеличение объема генерирования собственных финансовых средств достигается за счет следующих мероприятий:       - Оптимизации ценовой политики предприятия, обеспечивающей дополнительный операционный доход.        - Сокращения постоянных издержек (включая сокращение управленческого аппарата, расходов на текущий ремонт и т. п.)    - Снижения переменных издержек (включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений; повышение производительности труда и т. п.).                - Осуществления эффективной налоговой политики, минимизирующей налоговые платежи по отношению к суммам дохода и прибыли (увеличивающей сумму чистой прибыли) предприятия.           - Проведения ускоренной амортизации активной части основных средств.                - Своевременной реализации выбывающего в связи с высоким износом или неиспользуемого имущества.                                                                      - Осуществления эффективной эмиссионной политики за счет дополнительной эмиссии акций (или привлечения дополнительного паевого капитала) и других.           Сокращение объема потребления финансовых ресурсов достигается за счет следующих мер:           - Снижения инвестиционной активности во всех ее формах.   - Обеспечения обновления операционных активов преимущественно за счет их аренды (лизинга).          - Осуществление дивидендной политики, адекватной кризисному состоянию.             - Сокращения программ участия наемных работников в прибылях.  - Отказа от внешних социальных программ, финансируемых из прибыли.             - Снижение отчислений в резервный и другие страховые фонды, осуществляемых из прибыли, и другие.       

 

 

 

 

 

2.2 Анализ и прогнозирование финансовой устойчивости организации

 

В процессе финансового анализа  применяется ряд специальных  способов и приемов. Способы применения анализа финансового состояния  можно условно подразделить на две  группы: традиционные и математические.

В настоящей работе рассматриваются  только традиционные методы, к ним  относятся: использование абсолютных, относительных и средних величин; прием сравнения, сводки и группировки; прием цепных подстановок.

Прием сравнения заключается в  сопоставлении финансовых показателей  отчетного периода с их плановыми  значениями и с показателями предшествующего  периода. Для того чтобы результаты сравнения обеспечили правильные выводы анализа, необходимо установить сопоставимость сравниваемых показателей, т. е. их однородность и однокачественность. Сопоставимость аналитических показателей связана со сравнимостью календарных сроков, методов оценки, условий работы, инфляционных процессов и т. д.

Прием сводки и группировки заключается  в объединении информационных материалов в аналитические таблицы, что  дает возможность сделать необходимые  сопоставления и выводы. Аналитические  группировки позволяют в процессе анализа выявить взаимосвязь  различных экономических явлений  и показателей, определить влияние  наиболее существенных факторов и обнаружить те или иные закономерности и тенденции  в развитии финансовых процессов.

Прием цепных подстановок применяется  для расчета величины влияния  факторов в общем комплексе их воздействия на уровень совокупного  финансового показателя. Сущность приемов  цепных подстановок состоит в  том, что, последовательно заменяя  каждый показатель базисным, все остальные  показатели рассматриваются при  этом как неизменные. Такая замена позволяет определить степень влияния каждого фактора на совокупный финансовый показатель. Число цепных подстановок зависит от количества факторов, влияющих на совокупный финансовый показатель. Расчеты начинаются с исходной базы, когда все факторы равны базисному показателю, поэтому общее число расчетов на единицу больше количества определяющих факторов. Степень влияния каждого фактора устанавливается путем последовательного вычитания: из второго расчета вычитается первый, из третьего - второй и т. д. Применение цепных подстановок требует строгой последовательности в определении влияния отдельных факторов. Эта последовательность заключается в том, что в первую очередь обращается внимание на степень влияния количественных показателей, характеризующих абсолютный объем деятельности, объем финансовых ресурсов, объем доходов и затрат, во вторую очередь - качественных показателей, характеризующих уровень доходов и затрат, степень эффективности использования финансовых ресурсов.

Прием разниц состоит в том, что  предварительно определяется абсолютная или относительная разница (отклонение от базисного показателя) по изучаемым  факторам и совокупному финансовому  показателю. Затем это отклонение по каждому фактору умножается на абсолютное значение других взаимосвязанных  факторов. При изучении влияния на совокупный показатель двух факторов (количественного и качественного) принято отклонение по количественному  фактору умножать на базисный качественный фактор, а отклонение по качественному  фактору - на отчетный количественный фактор.

Прием цепных подстановок и прием  разниц являются разновидностью приема, получившего название элиминирование. Элиминирование - логический прием, используемый при изучении функциональной связи, который предусматривает последовательное выделение влияния одного фактора  и исключение влияния всех остальных.

На практике основными методами анализа финансового состояния предприятия являются горизонтальный, вертикальный, трендовый анализ, метод финансовых коэффициентов, сравнительный анализ, факторный анализ.

Горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Данный метод позволяет выявить тенденции изменения статей отчетности или их групп и на основании этого исчислить базисные темпы прироста. Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции, но эти данные можно использовать при межхозяйственных сравнениях.

Вертикальный (структурный) анализ - определение  структуры итоговых финансовых показателей  с выявлением влияния каждой позиции  отчетности на результат в целом, т. е. расчет удельного веса отдельных  статей отчетности в общем итоговом показателе и оценка его влияния. С помощью вертикального анализа  можно проводить межхозяйственные сравнения предприятий, а относительные  показатели сглаживают негативное влияние  инфляционных процессов.

Горизонтальный и вертикальный виды анализа взаимно дополняют  друг друга. Поэтому на практике можно  построить аналитические таблицы, характеризующие как структуру  отчетности, так и динамику отдельных  ее показателей.

Вариантом горизонтального анализа  является трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей периодов. Этот анализ носит перспективный или прогнозный характер. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений  между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.

Сравнительный анализ - это и внутрихозяйственный  анализ сводных показателей подразделений, цехов, дочерних фирм и т. п., и межхозяйственный анализ предприятия в сравнении  данных конкурентов со среднеотраслевыми  и средними общеэкономическими данными.

Факторный анализ - анализ влияния  отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных  и стохастических приемов исследования.

Факторный анализ может быть как  прямым, так и обратным, т. е. синтезом - соединением отдельных элементов  в общий результативный показатель.

Все перечисленные методы анализа  относятся к формализованным. Однако существуют и неформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические и т. п., которые основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне.

Использование приемов анализа  для конкретных целей изучения состояния  анализируемого хозяйствующего субъекта составляет в совокупности методику анализа.

Различные авторы предлагают разные методики финансового анализа. Детализация  процедурной стороны методики финансового  анализа зависит от поставленных целей, а также от различных факторов информационного, временного, методического и технического обеспечения.

В рыночных условиях, когда хозяйственная  деятельность предприятия и его  развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности собственных  финансовых ресурсов - за счёт заёмных  средств, важной аналитической характеристикой  является финансовая устойчивость предприятия.

Финансовая устойчивость - это определённое состояние счетов предприятия, гарантирующее  его постоянную платежеспособность Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия .

На практике применяют разные методики анализа финансовой устойчивости. Проанализируем финансовую устойчивость предприятия  с помощью абсолютных показателей.

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или  недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

ФС=СОС-ЗЗ, (1.1)

где: ФС- финансовая устойчивость предприятия;

СОС- собственный оборотный капитал;

ЗЗ- общая величина запасов и затрат.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько  показателей, которые отражают различные  виды источников:

Наличие собственных оборотных  средств;

Наличие собственных и долгосрочных заёмных источников (ФТ) формирования запасов и затрат или функционирующий  капитал;

Излишек (+) или недостаток (-)

ФТ=КФ-ЗЗ; (1.2)

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:

ФО = Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства + Займы и кредиты - Внеоборотные активы (1.3)

Излишек (+) или недостаток (-) ФО=ВИ-ЗЗ

С помощью этих показателей определяется трёхкомпонентный показатель типа финансовой ситуации (1.4)

Возможно выделение 4х типов  финансовых ситуаций:

1. Абсолютная устойчивость финансового  состояния. Этот тип ситуации  встречается крайне редко, представляет  собой крайний тип финансовой  устойчивости и отвечает следующим  условиям: Фс О; Фт О; Фо 0; т.е. S= {1,1,1};

2.Нормальная устойчивость финансового  состояния, которая гарантирует  платежеспособность: Фс< 0; Фт0; Фо0; т.е. S={0,1,1};

3.Неустойчивое финансовое состояние,  сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором всё же сохраняется  возможность восстановления равновесия  за счет пополнения источников  собственных средств за счет  сокращения дебиторской задолженности,  ускорения оборачиваемости запасов:  Фс<0; Фт<0;Фо0;т.е. S={0,0,1};

4. Кризисное финансовое состояние,  при котором предприятие на  грани банкротства, поскольку  в данной ситуации денежные  средства, краткосрочные ценные  бумаги и дебиторская задолженность  не покрывают даже его кредиторской  задолженности: Фс<0; Фт<0; Фо<0; т.е. S={0,0,0}.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени зависимости  от заемных источников финансирования. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация  независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень  этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной  деятельности. Для анализа финансовой устойчивости используются следующие  показатели:

1. Коэффициент автономии (K_а) представляет собой одну из важнейших характеристик финансовой устойчивости предприятия, его независимость от заемного капитала и равен доле источников средств в общем итоге баланса: