Контрольная работа по "Бухгалтерскому учету"

И наконец, особенность чистого  приведенного дохода заключается в  том, что его численное значение сильно колеблется в зависимости  от уровня дисконтной ставки приведения к настоящей стоимости основных показателей инвестиционного проекта  – объема инвестиционных затрат и  суммы чистого денежного потока.

На величину NPV влияют два  вида факторов: производственный процесс (больше продукции – больше выручки, меньше затраты – больше прибыли  и т.д.) и ставка дисконтирования. А также оказывает влияние  масштаб деятельности, выраженный в  «физических» объемах инвестиций, производства или продаж.

Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного  метода для сопоставления различных  по этой характеристике проектов: большее  значение NPV не всегда будет соответствовать  более эффективному варианту капиталовложений. В подобных случаях рекомендуется  использовать показатель рентабельности инвестиций, называемый также коэффициентом  чистой текущей стоимости (NPVR).

 

Указанный показатель представляет собой отношение чистой текущей  стоимости проекта к дисконтированной (текущей) стоимости инвестиционных затрат (РVI).

Внутренняя норма  рентабельности (IRR) или внутренняя норма прибыли рассчитывается на базе показателя NPV, данный коэффициент показывает максимальную стоимость инвестиций, указывает на максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Например, если проект полностью  финансируется за счет ссуды коммерческого  банка, то значение IRR показывает верхнюю  границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

Экономический смысл этого  показателя заключается в следующем: предприятие может принимать  любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

если IRR > СС, то проект следует  принять;

если IRR < СС, то проект следует  отвергнуть;

если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Еще один вариант интерпретации  состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как возможной  нормы дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию NPV. Решение  принимается на основе сравнения IRR с нормативной рентабельностью; при этом, чем выше значения внутренней нормы рентабельности и больше разница  между ее значением и выбранной  ставкой дисконта, тем больший  запас прочности имеет проект.

Индекс прибыльности инвестиций (Profitability Index, PI) показывает отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала, показатель PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Индекс прибыльности рассчитывается по формуле: PI = NPV / I, где I – вложения.

Рассматривая показатель «индекс (коэффициент) доходности», необходимо принять во внимание то, что данный ппоказатель является относительным, описывающим не абсолютный размер чистого денежного потока, а его уровень по отношению к инвестиционных затратам. Это преимущество индекса прибыльности инвестиций позволяет использовать его в процессе сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, различающихся по своим размерам (объему инвестиционных затрат).

Кроме того, PI может быть использован и для исключения неэффективных инвестиционных проектов на предварительной стадии их рассмотрения. Если значение индекса (коэффициента) доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестируемый капитал (не обеспечит самовозрастания его стоимости в процессе инвестиционной деятельности).

Критерий принятия решения  такой же, как при принятии решения  по показателю NPV, т.е. РI > 0. При этом возможны три варианта:

РI > 1,0 – инвестиции рентабельны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования;

РI < 1,0 – инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы;

РI = 1,0 – рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи, которая равна IRR.

Проекты с высокими значениями PI более устойчивы. Однако не следует  забывать, что очень большие значения индекса (коэффициента) доходности не всегда соответствуют высокому значению чистой текущей стоимости проекта  и наоборот.

 

Дело в том, что проекты, имеющие высокую чистую текущую  стоимость не обязательно эффективны, а значит, имеют весьма небольшой  индекс прибыльности.

Индикатор ROC –  Price Rate of change (Скорость изменения цены). Индикатор скорости изменения цены (ROC) показывает разность между текущей ценой и ценой n периодов назад. Он может быть выражен или в пунктах, или в процентах. Индикатор ROC отражает зависимость между теми же величинами, но не в виде разности, а в виде отношения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

13. Оценка реальных  и интеллектуальных инвестиций

 

Инвестиция — это вложение капитала в какое-либо дело путем приобретения ценных бумаг или непосредственно предприятия (предприятий) в целях получения дополнительной прибыли или воздействия на дела предприятия, компании.

Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, кредиты, любое иное имущество или  имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты  предпринимательской и других видов  деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиции — это совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и  другие отрасли хозяйства.

Инвестиции могут быть финансовыми (портфельными), реальными  и интеллектуальными.

Финансовые инвестиции (операции с ценными бумагами) — вложения в финансовые инструменты, т.е. вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги и банковские депозиты, активы других предприятий. При осуществлении  портфельных инвестиций инвестор увеличивает  свой финансовый капитал, получая дивиденды  — доход на ценные бумаги.

Реальные инвестиции —  это, как правило, долгосрочное вложение средств в отрасли материальной среды для производства какой-либо продукции. Они предназначены для  осуществления вложений в создание новых, реконструкцию и техническое  перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает  свой производственный капитал —  основные производственные фонды и  необходимые для их функционирования оборотные средства.

Интеллектуальные  инвестиции — это вложения в научные разработки, ноу-хау и т.п.

Вложение инвестиций и  осуществление практических действий в целях получения доходов  в будущем и достижения иного  полезного эффекта представляет собой инвестирование — по сути, это процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения.

Инвестирование является необходимым условием кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В  свою очередь, деятельность в сфере  производства создает предпосылки  для новых инвестиций.

Инвестиционный портфель предприятия в общем случае формируется  на таких принципах, как:

• обеспечение реализации инвестиционной стратегии. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия;
• обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;
• оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и риском;
• оптимизация соотношения доходности и риска — это соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;
• обеспечение управляемости портфелем — соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

 

 

14. Состав портфеля  ценных бумаг и принятие решений  по финансовым инвестициям

 

Инвестиционный  портфель – портфель ценных бумаг и инвестирование.

Понятие «Портфель ценных бумаг» - Совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное  лицо, организация, фирма).

Под инвестированием в  широком смысле понимается любой  процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств. Средства, предназначенные  для инвестирования, представляют собой  инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать  различные конкретные формы. Тот  или иной конкретный вид инвестиционного  капитала называется инвестиционным активом.

Из определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший  принцип инвестирования состоит  в том, что стоимость актива меняется со временем. Со временем связана еще  одна характеристика процесса инвестирования – риск. Хотя инвестиционный капитал  имеет вполне определенную стоимость  в начальный момент времени, его  будущая стоимость в этот момент неизвестна. Для инвестора эта  будущая стоимость есть ожидаемая  величина.

Под инвестиционным портфелем  понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому  или юридическому лицу, либо юридическим  или физическим лицам, выступающая  как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое  инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в  процессе управления портфелем может  быть улучшено.

Портфель представляет собой  определенный набор из корпоративных  акций, облигаций с различной  степенью обеспечения и риска, а  также бумаг с фиксированным  доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата. Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг  является тем инструментом, с помощью  которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при  минимальном риске.

Банки, покупая те или  иные виды ценных бумаг, стремятся достичь  определенных целей, к основным из которых относятся:

• доходность вложений;
• рост вложений;
• ликвидность вложений;
• безопасность вложений.

¹ Анализ деятельности банков: Учебное пособие / И.К. Козлова, Т.А. Купрюшина, О.А. Богданкевич, Т.В. Немаева; Под. общ. ред. И.К. Козловой.-Мн.: Выш.шк., 2003. – 240 с.

² Батракова Л.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка. Изд.2-е, перераб. и доп.: Учебник для вузов. - М.: Логос,  2005. – 368 с.