Лизинговые операции как вид инвестиционной деятельности

Лизинг с  последовательной заменой имущества, или револьверный лизинг, дает право лизингополучателю через определенный срок обменять арендуемое имущество на другой объект лизинга в том случае, когда по технологии необходимо использовать различное оборудование для производства определенного вида готовой продукции.[8]

 

 

2. Формы, методы и способы лизингового платежа

 

Основными формами лизинговых платежей, применяемых на практике, являются: денежные (при платежах в денежном выражении), натуральные (или компенсационные, при расчетах товарами, произведенными с помощью объекта лизинга или услугами) и смешанные (когда по соглашению сторон используются и денежные, и компенсационные выплаты).

В зависимости от метода начисления лизинговые платежи делятся на четыре вида: платежи фиксированной ставки, долевые платежи, совокупные (минимальные) платежи и платежи в процентах от стоимости предмета лизинга.

Существуют следующие  методы начисления лизинговых платежей:

• «с фиксированной общей суммой»: общая сумма платежей начисляется равными долями в течение всего срока договора с согласованной сторонами периодичностью;
• «с авансом»: при заключении договора лизингополучатель выплачивает лизингодателю аванс в размере, согласованном сторонами, остальная часть лизинговых платежей (за вычетом аванса) начисляется и выплачивается в течение всего срока действия договора равными долями с установленной в договоре периодичностью;
• «минимальных платежей»: общая сумма лизинговых платежей состоит из суммы амортизации лизингового имущества за весь срок действия договора, платы за использованные лизингодателем заемные средства, комиссионного вознаграждения и платы за дополнительные услуги лизингодателя по договору лизинга и, если выкуп предусмотрен договором, — стоимости выкупаемого лизингового имущества.[9]

Периодичность выплат (ежегодная, ежеквартальная, ежемесячная и т.д.) и сроки (в виде графика выплат лизинговых платежей) устанавливаются договором лизинга, нарушение их грозит экономическими санкциями.

Платежи могут быть и  единовременными. Тогда лизинговая сделка превращается в покупку имущества.

Лизинговые платежи  могут производиться равными  долями или изменяющимися частями: прогрессивными (увеличивающимися) или регрессивными (уменьшающимися). Выбор способа оплаты зависит от финансового состояния и платежеспособности лизингополучателя и является одним из важнейших условий лизингового договора. Также в лизинговом договоре можно предусмотреть оплату аванса (при достаточно хорошем финансовом положении лизингополучателя). При переносе выплат на более поздний срок первоначальная стоимость предмета лизинга увеличивается за счет начисленных процентов. И наоборот: чем быстрее будет производиться возмещение стоимости предмета лизинга, тем меньшая сумма процентов будет начисляться на оставшуюся его стоимость.

Если в договоре предусмотрен выкуп предмета лизинга, его остаточная стоимость равными или неравными долями включается в лизинговые платежи.[10]

 

 

 

3. Расчет лизинговых платежей

 

Состав лизингового  платежа

Итак, лизинговые платежи  — это общая сумма оплаты лизингодателю  за предоставленное лизингополучателю право пользования предметом лизинга. Таким образом лизингодатель возмещает свои финансовые затраты на покупку имущества и получает прибыль.

В соответствии с Методическими рекомендациями по расчету лизинговых платежей (утверждены Минэкономики РФ 16 апреля 1996 г.) в лизинговые платежи включаются:

• сумма амортизационных отчислений лизингового имущества за весь срок действия договора лизинга (АО);
• плата за используемые лизингодателем заемные средства, если финансирование лизинговой операции осуществляется лизингодателем за счет заемных средств (ПК);
• комиссионное вознаграждение лизингодателю (КВ);
• плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, например за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем (ДУ);
• стоимость выкупаемого имущества, если по договору предусмотрены выкуп и порядок его осуществления;
• сумма НДС в соответствии с действующим законодательством. Если лизингополучателем является малое предприятие, то оно от НДС освобождается.

Отсюда следует, что  расчет общей суммы лизинговых платежей (ЛП) производится следующим образом:

 

 

Расчет  амортизационных отчислений

Амортизационные отчисления рассчитываются по формуле:

 

 

 

где АО — амортизационные  отчисления;

БС — балансовая стоимость имущества;

Н_а — норматив амортизационных отчислений.

Стороны договора лизинга имеют право по взаимному  соглашению применять ускоренную амортизацию предмета лизинга.

Амортизационные отчисления производит балансодержатель предмета лизинга. При применении ускоренной амортизации используется равномерный (линейный) метод ее начисления, при котором утвержденная в установленном порядке норма амортизационных отчислений увеличивается на коэффициент ускорения в размере не выше 3.

Расчет  платы за используемые кредитные ресурсы

Плата за используемые лизингодателем кредитные ресурсы  на приобретение имущества — предмета договора рассчитывается по формуле:

 

где ПК — плата  за используемые кредитные ресурсы;

КР — сумма  кредита;

СТ_к — годовая процентная ставка за предоставленный кредит.

При этом имеется  в виду, что в каждом расчетном  году плата за используемые кредитные  ресурсы соотносится со среднегодовой  суммой непогашенного кредита в  этом году или среднегодовой остаточной стоимостью имущества — предмета договора:

 

 

где КР_t — кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году;

ОС_n и ОС_k — расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года, млн руб.;

Q — коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, то Q = 1.

Расчет  комиссионного вознаграждения лизингодателю

Комиссионное  вознаграждение может устанавливаться по соглашению сторон в процентах:

1) от балансовой стоимости имущества — предмета договора;

2) от среднегодовой остаточной стоимости имущества.

В первом случае расчет комиссионного вознаграждения осуществляется по формуле:

 

 

где БС — балансовая стоимость имущества;

р — ставка комиссионного вознаграждения в процентах от балансовой стоимости имущества.

Во втором случае формула расчета примет следующий  вид:

 

 

 

где СТ_B — ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества — предмета договора.

 

Расчет  платы за дополнительные услуги лизингодателя

Лизинг характеризуется  большим разнообразием услуг, которые  могут быть предоставлены лизингополучателю. Все виды этих услуг можно условно  разделить на две группы:

• технические услуги, связанные с организацией транспортировки объекта лизинга к месту его использования клиентом. Это монтаж и наладка сданного в лизинг оборудования, техническое обслуживание и текущий ремонт оборудования (особенно в случае сложного новейшего оборудования);
• консультационные услуги — услуги по вопросам налогообложения, оформления сделки и др.

Плата за дополнительные услуги в расчетном году рассчитывается по формуле:

 

 

 

где Р₁,..., Р_n — расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу;

Т — срок договора, лет.

Расчет  НДС

Размер НДС  определяется по формуле:

 

 

 

 

где В_t — выручка от сделки договора лизинга в расчетном году t;

СТ_n — ставка НДС.

В сумму выручки  включаются:

• амортизационные отчисления (АО);
• плата за использованные кредитные ресурсы (ПК);
• сумма вознаграждения лизингодателю (КВ);

• плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором (ДУ):

 

 

Расчет  лизинговых взносов при их уплате равными долями с оговоренной в договоре периодичностью

Расчет размера  ежегодного лизингового взноса, если договором предусмотрена ежегодная  выплата, осуществляется по формуле:

 

 

 

где ЛВ_r — размер ежегодного взноса;

      ЛП — общая сумма лизинговых платежей.

Расчет размера  ежеквартального лизингового взноса, если договором лизинга предусмотрена ежеквартальная выплата, осуществляется следующим образом:

 

 

 

где ЛВ_к — размер ежеквартального взноса.[11]

Расчет  лизинговых платежей с помощью формулы  аннуитетов

Система расчетов по лизинговой сделке, основанная на Методических рекомендациях Минэкономики РФ, рассмотренная выше, предназначена для помощи в расчете лизинговых платежей по следующим видам договоров:

• оперативного лизинга;
• финансового лизинга с полной амортизацией;
• финансового лизинга с уплатой аванса при заключении договора и применении механизма ускоренной амортизации;
• финансового лизинга, предоставляющего лизингополучателю право выкупа имущества — предмета договора по остаточной стоимости по истечении срока договора.

Но более  содержательно обоснованным и математически точным является расчет лизинговых платежей с помощью формулы аннуитетов, который способен отразить взаимодействие всех условий лизингового соглашения: суммы и срока договора, уровня лизингового процента, периодичности платежей. Этот способ также может учитывать все виды лизинговых платежей, рассмотренные ранее («фиксированной суммы», «с авансом», неопределенный лизинговый платеж), и сам способ оплаты может быть как единовременным, так и периодическим. Платежи в свою очередь осуществляются на протяжении всего срока действия договора: долями, с увеличивающимися суммами, с определенным первоначальным взносом либо с ускоренным платежом.

Формула расчета  лизинговых платежей в соответствии с данным подходом имеет следующий первоначальный вид:

 

 

 

 

где Р — сумма лизинговых платежей;

S — стоимость лизингового имущества.

Если договором предусматривается  частичная оплата стоимости объекта  лизинга, то общую сумму платежа необходимо рассчитать с учетом его остаточной стоимости. Для этого надо использовать формулу дисконтного множителя:

 

 

 

 

где К_ост — коэффициент поправок по остаточной стоимости;

ОС — остаточная стоимость в процентах от первоначальной стоимости.

 Если при  поквартальных расчетах выплаты  лизинговых платежей производят  авансом, то в расчеты вносится еще и коэффициент поправок по авансовым платежам, для расчета которого используется следующая формула:

 

 

 

 

где К_ап — коэффициент поправок по авансовым платежам;

n — периодичность лизинговых платежей.

Для того чтобы  сумма лизинговых платежей была полной, необходимо учитывать такие элементы, как рисковая премия, плата за предусмотренные в лизинговом договоре дополнительные услуги лизингодателя, плата за страхование лизингового имущества, если оно застраховано лизинговой компанией, и др.[12]

Каждая лизинговая сделка имеет индивидуальные особенности, и приведенные методики не могут  использоваться в качестве универсальных.

 

 

4. Анализ лизингового проекта

 

С точки зрения лизингополучателя, реализующего конкретный проект, проблема сводится к поиску наиболее выгодных (дешевых) источников финансирования для приобретения необходимых основных средств. Иными словами, проблема в данном случае формулируется следующим образом: что выгоднее — приобрести необходимое технологическое оборудование в собственность или арендовать его на условиях лизинга.

Аренду часто  сравнивают с получением кредита  в том смысле, что арендатор  обязан делать регулярные платежи, а неспособность выполнения указанных обязательств может привести его к банкротству. Отсюда логически вытекает вывод о необходимости использования основных идей методик расчета цены заемного капитала.

Способ решения  этой задачи базируется на использовании  методов и приемов финансовой математики, рассмотренных в предыдущих разделах.

Два основных приема и понятия в финансовой математике — компаундинг (compounding) — накопление, или расширение, и обратный ему метод — дисконтирование (diskounting).