Лизинговые операции как вид инвестиционной деятельности

 

В свою очередь, выплаты по лизингу, относящиеся к прочим расходам, связанным с производством и (или) реализацией, согласно подп. 10 п. 1 ст. 264 включаются в себестоимость, что также снижает налогооблагаемую базу (табл. 1.4).

Таблица 1.4.

Уточненные расходы  на аренду технологического оборудования

№ п/п	Погашение кредита	Налоговая экономия, ст. 2 х 0,20	Выплаты, всего, ст. 2 - ст. 3
1	2	3	4
1	108 562,77	26 055,06	82 507,70
2	108 562,77	26 055,06	82 507,70
3	108 562,77	26 055,06	82 507,70
4	108 562,77	26 055,06	82 507,70
5	108 562,77	26 055,06	82 507,70
6	108 562,77	26 055,06	82 507,70
7	108 562,77	26 055,06	82 507,70
8	108 562,77	26 055,06	82 507,70
9	108 562,77	26 055,06	82 507,70
10	108 562,77	26 055,06	82 507,70
11	108 562,77	26 055,06	82 507,70
12	108 562,77	26 055,06	82 507,70
13	108 562,77	26 055,06	82 507,70
14	108 562,77	26 055,06	82 507,70
15	108 562,77	26 055,06	82 507,70
16	108 562,77	26 055,06	82 507,70
17	108 562,77	26 055,06	82 507,70
18	108 562,77	26 055,06	82 507,70
19	108 562,77	26 055,06	82 507,70
20	108 562,77	26 055,06	82 507,70
Всего	2 171 255,38	521 101,29	1 650 154,09

 

Принципиальное значение здесь имеет величина коэффициента дисконтирования. Его размер может быть принят исходя из процентной ставки (20 %) дисконтирования по банковской ссуде. Однако, учитывая, что оплата по ссуде по первоначальным условиям снижает налогооблагаемую прибыль, стоимость заемного капитала, а значит, и ставка дисконта, должны быть скорректированы на величину налоговой ставки (20 %), и она составит 0,152 = 0,20 х (1 - 0,20).

Тогда коэффициент дисконтирования  принимает следующий вид:

 

 

На основе полученного  коэффициента дисконтирования можно определить значения текущей стоимости для варианта покупки и лизинга.

Таблица 1.5.

Расчеты дисконтированного  денежного потока

 

Квартал	Денежный поток		Коэффициент аннуитета	Дисконтированный  денежный поток
	Вариант покупки	Вариант лизинга		Вариант покупки	Вариант лизинга
1	143 545,50	82 507,70	0,868056	124 606,11	71 621,64
2	145 071,50	82 507,70	0,753520	109 314,28	62 171,21
3	146 673,90	82 507,70	0,654098	95 939,40	53 968,29
4	148 356,30	82 507,70	0,567793	84 235,22	46 847,05
5	32 306,80	82 507,70	0,492876	15 923,38	40 666,40
6	32 747,90	82 507,70	0,427844	14 010,86	35 300,10
7	33 211,10	82 507,70	0,371392	12 334,27	30 642,54
8	33 697,40	82 507,70	0,322389	10 863,70	26 599,66
9	34 208,10	82 507,70	0,279852	9573,14	23 089,78
10	34 744,30	82 507,70	0,242927	8440,43	20 043,60
11	35 307,30	82 507,70	0,210874	7445,25	17 398,40
12	35 898,40	82 507,70	0,183050	6571,20	15 103,04
13	36 519,00	82 507,70	0,158898	5802,87	13 110,47
14	37 170,80	82 507,70	0,137932	5126,97	11 380,29
15	37 855,20	82 507,70	0,119733	4532,40	9878,65
16	38 573,70	82 507,70	0,103935	4008,96	8575,03
17	39 328,20	82 507,70	0,090221	3548,19	7443,85
18	40 120,40	82 507,70	0,078317	3142,23	6462,00
19	40 952,20	82 507,70	0,067983	2783,93	5608,87
20	41 825,50	82 507,70	0,059013	2468,12	4868,78
Сумма	1 168113,50	1 650 154,09		530 670,92	510 779,62

 

 

2.3.Выводы и рекомендации

 

В результате проведенных  расчетов стоимость приобретения импортного технологического оборудования за счет кредита составила 2 076 116,0 руб., затраты  по договору лизинга — 2 171 255,38 руб., из чего, казалось бы, следует предположить, что покупка оборудования эффективнее его аренды.

Однако прежде чем принять окончательное решение  о целесообразности использования  закупки оборудования в качестве финансирования инвестиционного проекта, необходимо определить дополнительный эффект, который получит ОАО «Совхоз-Весна» при использовании того или иного варианта.

Если использовать кредит для покупки оборудования, то проценты по нему, относящиеся к  внереализационным расходам согласно ст. 265 НК РФ, снижают налогооблагаемую базу, вследствие чего имеет место экономия при выплате налогов.

В процессе оценки инвестиций важную роль играет также  амортизация оборудования, относящаяся  к расходам, связанным с производством  и реализацией, согласно ст. 253 НК РФ. Это связано со следующими обстоятельствами:

• во-первых, амортизация — заметная статья в бюджете инвестиций;

• во-вторых, ее можно исключить из налогообложения, поэтому учет амортизации уменьшает налоговые обязательства;

• в-третьих, амортизация представляет собой неденежный расход, так как учитывается только в регистрах бухгалтерского учета, и для покрытия данного вида затрат не нужны наличные деньги.[1]

Согласно расчетам, с точки зрения затрат приобретение технологического оборудования с помощью кредита выгоднее, чем его аренда (лизинг).

Между тем, как указывалось выше, сравнение затрат необходимо делать с использованием методов дисконтирования. В общем случае количественный анализ данной проблемы с позиций лизингополучателя можно свести к определению современных величин (present value — PV) платежей, возникающих в процессе проведения операций, и последующего их сравнения.

Поскольку денежный поток  и в случае покупки, и в случае лизинга означает для арендатора расходование средств, предпочтение следует отдавать операции, минимизирующей общую величину расходов. Другими словами, более выгодной является операция, обеспечивающая меньшую текущую (современную) стоимость денежного потока РV, возникающего в процессе его образования.

Общее правило принятия решения в данном случае может  быть сформулировано следующим образом: при PV_{покупка} < PV_аренда имущество нужно купить, в противном случае его следует арендовать.

Итак, лизинг как  метод долгосрочного инвестирования может быть достаточно выгоден для  предприятия по сравнению с другими формами.

Однозначно можно сказать, что лизинг дает возможность расширять производство и улучшать технологии без крупных единовременных затрат; средства на приобретение оборудования распределяются на весь срок действия договора, тем самым давая возможность высвобожденные средства вкладывать в другие активы; можно обойтись без привлечения заемного капитала, поддерживая в балансе предприятия оптимальное соотношение собственного и заемного капитала. Кроме того, лизинговые платежи могут осуществляться из средств, вырученных при реализации продукции, выработанной на установленном и отлаженном лизинговом оборудовании. Очень важно при лизинге высокотехнологичного оборудования предусмотреть в договоре лизинга его ремонт и обслуживание средствами лизингодателя с привлечением его высококвалифицированного персонала.

Предприятие-лизингополучатель  получает также возможность координировать затраты на финансирование капитальных  вложений и поступления от реализации выпускаемой продукции, которых гораздо меньше, чем при купле-продаже оборудования.

Стоит отметить и такой положительный момент, как уменьшение налогооблагаемой базы при лизинге путем оптимизации  налоговых отчислений.

И наконец, лизинг дает возможность предприятию-лизингополучателю  периодически обновлять устаревшее оборудование и технологии без привлечения крупных вложений финансовых средств.

Я бы хотела порекомендовать  предприятию ОАО «Совхоз-Весна» перейти на лизинг отечественного оборудования, так как это уменьшает стоимость  лизинга за счет исключения таможенных пошлин и сборов.

 

 

Заключение

 

Лизинг - это комплекс имущественных и экономических отношений, возникающих в связи с приобретением в собственность имущества и последующей сдачей его во временное пользование за определенную плату.

Ни один из видов  деятельности не найдет широкого применения, если он не будет приносить выгоду всем участникам договорных отношений.

Основные  сравнительные преимущества лизинговой сделки:

• Инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, так как за лизингодателем сохраняются права собственности на переданное имущество.
• Лизинг предполагает 100%-ное кредитование и не требует немедленного начала платежей, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество. При использовании обычного кредита предприятие должно было бы часть стоимости покупки оплатить за счет собственных средств.
• Очень часто предприятию легче получить имущество по лизингу, чем ссуду на его приобретение, так как лизинговое имущество выступает в качестве залога. За рубежом некоторые лизинговые компании не требуют от лизингополучателя никаких дополнительных гаранти<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439__Char" sty