Оценка инвестиционных проектов

КАЗАХСКАЯ АКАДЕМИЯ ТРУДА И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА.

по Управленческому учету

Оценка  инвестиционных проектов

 

Выполнил студент(ка)

экономического отделения

Специальности Учет и аудит

Артамонова Е.В.

Проверил Ст. преп.

Ернозарова У.С.

 

 

Караганда, 2012

 

Содержание

 

Введение

 

Глава I. Принятие долгосрочных инвестиционных решений

1.1 Необходимость и методика оценки эффективности инвестиционных проектов

1.2 Критерии, использованные в анализе инновационной деятельности

 

Глава II. Недисконтированные методы оценки инвестиций

2.1 Оценка эффективности инвестиционных проектов методом окупаемости

2.2 Оценка эффективности инвестиционных проектов с помощью учетного коэффициента окупаемости

2.3 Достоинства и недостатки методов оценки оценки эффективности инвестиционных проектов в которых не используется временная стоимость денег

 

Заключение

 

Список использованной литературы

 

Введение

 

Инвестирование является одним из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся  организации, руководство которой  отдает приоритет рентабельности с  позиции долгосрочной, а не краткосрочной  перспективы.

Принятие  инвестиционных решений предполагает оценку приемлемости инвестиций, сопоставление  предполагаемых результатов инвестирования и вложенных средств. При этом важную роль приобретает правильное определение действительной стоимости  инвестируемого капитала. Решение данной проблемы означает, с одной стороны, необходимость использования такого способа мобилизации капитала, при  котором стоимость капитала будет  минимальной, а с другой стороны - выбора направлений использования  мобилизованных средств, ориентированных  на максимизацию доходности вложений.

Современные методы оценки инвестиций предполагают осуществление различных финансовых расчетов, связанных с определением стоимости денежных средств в  разные периоды времени.

Решения о капиталовложениях  жизненно важны, так как они связаны  с затратами больших сумм денег  и влияют на ведение дела в течение  многих лет. Вложение средств на длительный срок предполагает высокие затраты  на проценты, которые также необходимо включать в анализ. Норма прибыли, требуемая инвесторами, может быть получена путем перевода будущих  денежных потоков к их приведенной  стоимости. Для бизнес-компаний норма  прибыли включает свободный от риска  процент плюс рисковую премию, компенсирующую неопределенность. Этим и обусловлена  актуальность темы курсовой работы.

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что в  основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера  лежит оценка и сравнение объёма предполагаемых инвестиционных вложений и будущих денежных поступлений. Оценка эффективности инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств. Она должна обеспечить количественную и качественную характеристику степени возмещения вложенных средств за счёт доходов от реализации товаров и услуг; получения прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня; окупаемости инвестиций в пределах срока, приемлемого для предприятия.

В современной экономической  литературе можно встретиться с  различными определениями понятия "эффективность инвестиционного проекта". Некоторые специалисты трактуют его как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества валовой внутренний продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов.

Цель  курсовой работы – провести оценку инвестиционного проекта.

В соответствии с целью определены задачи курсовой работы:

- изучить  необходимость и методику оценки  эффективности инвестиционных проектов;

- дать  оценку эффективности инвестиционных  проектов методом окупаемости;

- провести оценку эффективности  инвестиционных проектов с помощью  учетного коэффициента окупаемости;

- выявить  достоинства и недостатки методов  оценки эффективности инвестиционных  проектов, в которых не используется  временная стоимость денег.

Теоретической и методологической основой послужили постановления  правительства Республики Казахстан, монографические труды отечественных  и зарубежных ученых в области  управленческого учета: Радостовец В.К., Друри К., Нидлз Б., Нурсеитов  Э.О., Якимец О.В., Шеремет А.Д. и др.

Структурно курсовая работа состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы.

 

 

Глава I. Принятие долгосрочных инвестиционных решений.

1.1 Необходимость  и методика оценки эффективности  инвестиционных проектов

 

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного  характера лежит оценка и сравнение  объёма предполагаемых инвестиционных вложений и будущих денежных поступлений. Оценка эффективности инвестиционных проектов занимает центральное место  в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств. Она должна обеспечить количественную и качественную характеристику степени  возмещения вложенных средств за счёт доходов от реализации товаров  и услуг; получения прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня; окупаемости  инвестиций в пределах срока, приемлемого  для предприятия.

В современной экономической  литературе можно встретиться с  различными определениями понятия "эффективность инвестиционного проекта". Некоторые специалисты трактуют его как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников. Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества валовой внутренний продукт, который затем делится между участвующими в проекте субъектами. Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционных проектов [1,c. 101].

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления  бюджета капитальных вложений, имеют  определенную логику:

• с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.
• чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода.
• предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.
• приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.
• коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год) [2,c.56].

 

1.2 Критерии используемые  в анализе инновационной деятельности

 

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и  анализа проектов предполагает множественность  используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как  возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами.

Критерии, используемые в  анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается  или нет временной параметр [3]:

Основанные на дисконтированных оценках ("динамические" методы):

• чистая приведенная стоимость - NPV (Net Present Value);
• индекс рентабельности инвестиций - PI (Profitability Index);
• внутренняя норма прибыли - IRR (Internal Rate of Return);
• модифицированная внутренняя норма прибыли- MIRR (Modified Internal Rate of Return);
• дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPP (Discounted Payback Period).

Основанные на учетных  оценках ("статистические" методы):

• срок окупаемости инвестиций - PP (Payback Period);
• коэффициент эффективности инвестиций - ARR (Accounted Rate of Return).

Рассмотрим подробнее  методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Методы дисконтирования. Главный недостаток простых методов  оценки эффективности инвестиций заключается  в игнорировании факта неравноценности  одинаковых сумм поступлений или  платежей, относящихся к разным периодам времени. Понимание и учет этого  фактора имеет важное значение для  корректной оценки проектов, связанных  с долгосрочным вложением капитала.

С учетом этого фактора  следует выделить два главных  положения:

• с точки зрения продавца, сумма денег, получаемая сегодня, больше той суммы, получаемой в будущем;
• с точки зрения покупателя, сумма платежей, производимых в будущем, эквивалентна меньшей сумме, выплачиваемой сегодня.

При этом надо особо подчеркнуть тот факт, что изменение ценности денежных сумм происходит не только в связи  с инфляцией.

Проблема адекватной оценки привлекательности проекта, связанного с вложением капитала, заключается  в определении того, насколько  будущие поступления оправдают  сегодняшние затраты. Поскольку  принимать решение приходится "сегодня", все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности (значимости) денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Практически корректировка заключается в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта, в масштаб цен, сопоставимый с имеющимся "сегодня". Операция такого пересчета называется "дисконтированием" (уценкой).

Расчет коэффициентов  приведения в практике оценки инвестиционных проектов производится на основании  так называемой, "ставки сравнения" (коэффициента дисконтирования или  нормы дисконта). Смысл этого показателя заключается в изменении темпа  снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. Соответственно значения коэффициентов пересчета  всегда должны быть меньше единицы.

Сама величина ставки сравнения (СС или Кд) складывается из трех составляющих:

 

(1);

инвестиционный вложение деньги недисконтированный

где СС = Кд - ставка сравнения или коэффициент  дисконтирования,

И - темп инфляции,

ПР - минимальная  реальная норма прибыли,

Р - коэффициент, учитывающий степень риска.

Под минимальной нормой прибыли, на которую может согласиться  предприниматель (ставка отказа, отсечения) понимается наименьший гарантированный  уровень доходности, сложившийся  на рынке капиталов, т.е. нижняя граница  стоимости капитала.

Более точный расчет ставки сравнения может потребовать  учета не только существующего темпа  инфляции (И), но и возможного его  изменения в течение рассматриваемого периода (срока жизни проекта). Для  этого в формулу (1) должен быть введен поправочный коэффициент Ип, который в случае ожидаемого роста темпов инфляции, будет иметь положительное значение. В случае предполагаемого их снижения такая поправка приведет к уменьшению общей величины ставки сравнения.

В качестве приближенного  значения ставки сравнения могут  быть использованы существующие усредненные  процентные ставки по долгосрочным ставкам  рефинансирования, устанавливаемые  Национальным Банком Казахстана [4,c. 15].

Для действующих предприятий, осуществляющих инвестиции, в качестве коэффициентов дисконтирования  рекомендуется использовать средневзвешенную стоимость постоянного (акционерного или долгосрочного заемного) капитала, определяемую на основании величины дивидендных или процентных выплат. Методы дисконтирования с наибольшим основанием могут быть отнесены к  стандартным методам анализа  инвестиционных проектов, фиксации, однако наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей  стоимости проекта и внутренней нормы прибыли.

Наконец, отметим, что применение методов дисконтирования чистых потоков денежных средств позволяет  более корректно, с учетом фактора  времени, определить срок окупаемости  проекта.

Чистая приведенная стоимость (NPV). Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.