Организация деятельности паевых инвестиционных фондов России

 

 

Содержание

Введение……………………………………………………………………3                                                                                                   

1.Теоретические основы организации  деятельности паевых инвестиционных  фондов России…………………………………………6

1.1 Сущность паевых инвестиционных  фондов…………………………..9

1.2 Функции паевых инвестиционных фондов…………………………...11

1.3 Понятие и классификация коллективных инвестиций……………...16

2. Анализ организации деятельности паевых инвестиционных фондов России………………………………………………………………………20

2.1 Состояние рынка ПИФов в России……………………………….....23

2.2 Типы паевых инвестиционных фондов……………………………...25

2.3 Категории паевых инвестиционных фондов………………………..26

3. Перспективы развития  ПИФов в России……………………………..31                                             

3.1Ожидаемая доходность ПИФов……………………………………...32                                                          

3.2 Тенденции деятельности  ПИФов…………………………………….33                                                       

Заключение………………………………………………………………...36                                                                                                 

Список  использованной литературы……………………………………38

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В России широкому кругу инвесторов доступны две основные формы коллективных инвестиций:

 

· Паевые инвестиционные фонды (ПИФы),

· Общие фонды банковского управления (ОФБУ).

 

Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) в Российской Федерации действуют на основании «Закона об инвестиционных фондах» N 156-ФЗ от 4 декабря 2001 года, который дает следующее определение ПИФа:

Основная деятельность инвестиционного фонда - выпуск акций, их продажа и вложение мобилизованных средств в другие ценные бумаги, приносящие доход. Таким образом, цель инвестиционного фонда - обеспечение доходности вложений и приращение вложенных средств. В отличие от инвестиционных компаний у инвестиционных фондов отсутствует ограничение на источники формирования ресурсов. Они могут формировать свои ресурсы за счет средств населения.

Паевые инвестиционные фонды в России были образованы по зарубежному образцу для совершенствования инвестиционной деятельности на вторичном рынке ценных бумаг. Законодательной основой создания ПИФов в России послужил Указ Президента РФ “О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации” от 26 июля 1995 г. ПИФ денежного рынка является юридическим лицом, обычно акционерным обществом, которое выпускает акции и погашает их при выходе инвестора из фонда. В настоящее время издан ряд нормативно-правовых документов, которые обеспечивают приоритетное развитие ПИФов в России1.

Наличие двух похожих друг на друга форм коллективных инвестиций имеет историческое объяснение - законодательство писалось в период противостояния между руководством ФКЦБ (ныне - ФСФР), регулирующей деятельность фондового рынка, и ЦБ России, регулирующим деятельность кредитных организаций. В результате получились две, во многом схожие, но все же имеющие свои особенности, структуры. Деятельность ПИФов регулируется Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и инструкциями ФСФР. Деятельность ОФБУ определяется инструкцией ЦБ Российской Федерации №63 «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями РФ» и другими инструкциями ЦБ России.

Актуальность темы исследования состоит в том, что в условиях мирового финансового кризиса ПИФы оказались более жизнеспособными, чем другие формы коллективных инвестиций, в частности ОФБУ (один лишь скандал вокруг ОФБУ Юниаструм Банка чего стоит). Кризис вызвал значительные оттоки средств из всех видов инвестиционных фондов в течение 2008-2009 годов, а так же подорвал доверие населения в первую очередь к ОФБУ. Но при этом за тот же период значительно возросла финансовая грамотность населения, изменилась структура инвесторов, пайщиков, что дает основания предполагать бурный рост коллективных форм инвестиций в будущем.

В России коллективные инвестиции существуют около 15 лет, но они не получили широкого развития. В то же время у населения остается значительное количество свободных денежных средств. Это требует поиска оптимальных способов привлечения сбережений населения. Одним из способов является использование паевого инвестирования, как наиболее перспективной и динамично развивающейся формы коллективных инвестиций. В этой связи особую актуальность приобретает анализ накопленного практического опыта деятельности этих институтов и совершенствование их работы.

Целью исследования данной работы является изучение и обобщение современной теории и практики формирования и развития института паевых инвестиционных фондов как наиболее перспективной формы коллективного инвестирования в РФ.

     Для достижения  поставленной цели необходимо  решить следующие задачи:

     1)  изучить  особенность функционирования  ПИФов;

     2)  проанализировать структуру рынка  ПИФов;

     3)  рассмотреть перспективы развития  ПИФов.

    

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические основы организации деятельности паевых инвестиционных фондов России

     Согласно  Федеральному закону «О паевых инвестиционных фондах», паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного  в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Максимальный срок, на который создается фонд, составляет 15 лет.

       Вкладывая  денежные средства  в паевой  инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает  с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционных паев. Паи выдает управляющая компания, осуществляющая доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом.

       Имущество, передаваемое в паевой  фонд  пайщиками, остается собственностью  пайщиков, а управляющая компания  осуществляет доверительное управление  паевым инвестиционным фондом, совершая  сделки с этим имуществом. Управляющая  компания вправе передать свои  права и обязанности по управлению  паевым фондом другой управляющей  компании. (Передача паевых фондов  от одной управляющей компании  другой уже успешно осуществлялась  в России на практике).

     Паевые  инвестиционные  фонды (ПИФы) - это новая  для россиян возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам и наличной валюте. Сейчас ПИФы становятся все более и более популярными. Не только среди тех, кто давно следит за фондовым рынком и хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, но и среди быстро растущего числа частных инвесторов.

       Во многом  это связано с  изменениями, происходящими  на  финансовых рынках страны, - снижением  процентных ставок  по вкладам  в банках, падением  курса доллара.  Владельцы сбережений  становятся  более восприимчивыми  к информации  о новых способах  сохранения и приумножения своих  денег.

       Благодаря  росту экономики постепенно  развивается  рынок ценных бумаг  - все чаще  в деловых СМИ  появляется информация  о росте  рынка акций или  стремительном  развитии коллективных  инвестиций (в том числе ПИФов). Много информации о паевых фондах появилось и благодаря проводимой пенсионной реформе - рекламе управляющих компаний в газетах, на радио, телевидении и даже в метро.

     Паевой  инвестиционный  фонд представляет собой  имущественный  комплекс без образования  юридического  лица, основанный на доверительном  управлении имуществом фонда  специальной управляющей компанией  с целью увеличения стоимости  имущества фонда. Физические и  юридические лица (инвесторы) приобретают  у управляющей компании инвестиционные  паи на основании договора  о доверительном управлении имуществом. Паевой инвестиционный фонд имеет  достаточно много общих черт  с обычными инвестиционными фондами. И те и другие привлекают  средства граждан, инвестируют собранные  средства с целью получения  инвестиционного дохода, отчитываются  перед инвесторами. В обоих случаях  активами фондов управляют специальные  компании. В то же время между  этими фондами существуют значительные  различия:

     Во-первых, по  организационно-правовой форме инвестиционный  фонд функционирует как юридическое  лицо в форме открытого акционерного общества. Паевой фонд — это уникальное имущественное формирование, которое действует без образования юридического лица, на основе договоров вкладчиков с управляющей компанией. Фактически эти договора являются договорами о доверительном управлении денежными средствами граждан.

     Во-вторых, по  форме собственности. В инвестиционном  фонде вкладчик, приобретая его  акции, становится акционером фонда. В связи  с этим происходит  смена собственника. Средства вкладчика  в момент покупки акций переходят  в собственность инвестиционного  фонда. Вкладчик же приобретает  все права акционера, но одновременно  и несет всю ответственность  как акционер. В паевом фонде  не происходит перемены собственника. Вкладчик остается собственником  своих средств, которые он может  вернуть себе, предъявив пай к  выкупу, в соответствии с условиями  договора.

     В-третьих, эти  структуры различаются методом  получения дохода. В инвестиционном  фонде вкладчик, являясь акционером, получает доход в виде дивидендов  на имеющиеся у него акции. Однако решение о выплате дивидендов  и их размере принимает совет  директоров фонда.

     Многие  действующие  в России инвестиционные фонды  дивиденды не выплачивают  даже  при наличии прибыли, предпочитая  направлять ее на реинвестирование, чтобы  не уменьшать активы. Реинвестирование  прибыли ведет к росту активов, приходящихся на одну акцию, вследствие  чего должна увеличиваться курсовая  стоимость акций. Однако этого  с акциями инвестиционных фондов  не происходит. На курсовую стоимость  акции влияют многообразные факторы: спрос и предложение, надежность  вложений, ликвидность ценных бумаг, уровень риска и др.

     Учитывая  низкую  степень ликвидности акций  инвестиционных  фондов и достаточно большие  риски при инвестировании фондом своих средств, акции этих фондов не пользуются спросом у инвесторов и вследствие этого имеют низкие котировки, которые не растут.

     В связи  с тем, что инвестиционные фонды  созданы в форме открытых акционерных  обществ, решение о  выплате дивидендов  принимает общее  собрание акционеров, но утвержденный общим собранием  размер дивиденда не может  быть больше величины, рекомендованной  советом директоров. Общее собрание  может только согласиться с  предложением совета директоров  или уменьшить размер дивиденда, но не увеличить. Если совет  директоров принимает решение  не выплачивать дивиденды, то  у акционеров на собрании остается  только один вариант: согласиться  с предложением совета директоров  фонда. Поэтому мелкий акционер  остается незащищенным перед  советом директоров инвестиционного  фонда и управляющим с точки  зрения извлечения доходности  от своих вложений.

     В паевом  фонде доход образуется за  счет роста стоимости пая, который  инвестор может вернуть управляющей  компании для выкупа. Выкуп пая  осуществляется по цене, соответствующей  величине чистых активов, приходящихся на один пай. Выкуп пая является обязательством управляющей компании, которое зафиксировано в договоре с инвестором. С этой точки зрения инвестор имеет значительно большие гарантии по получению дохода от вложенных средств.

 

1.1 Сущность паевого инвестиционного фонда

Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущество, переданное инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление лицензированной управляющей компании в целях прироста этого имущества.

Паевой инвестиционный фонд - институт коллективного инвестирования, инструмент аккумулирования активов множества инвесторов. ПИФ - своего рода денежный мешок», за счет которого осуществляются операции на финансовом и фондовом рынках. инвестор, вложивший денежные средства в паевой инвестиционный фонд, становится владельцем инвестиционного пая (пайщиком). Имущество, составляющее ПИФ, принадлежит пайщикам на праве общей долевой собственности2.

Паевой инвестиционный фонд - это «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией».

Другими словами ПИФ - это средства многих инвесторов, собранные воедино с целью их приумножения, т.е. инвесторы отдают свои деньги в доверительное управление.

Управление фондом осуществляет управляющая компания, имеющая лицензию в ФКЦБ проспекта эмиссии инвестиционных паев.

 

В основу функционирования паевого инвестиционного заложен механизм доверительного управления. Условия договора доверительного управления содержатся в Правилах Фонда - основном документе, регламентирующем деятельность Фонда. Правила Фонда разрабатываются управляющей компанией на основе Типовых правил, утвержденных Правительством. Управляющая компания регистрирует Правила Фонда в Федеральной комиссии по ценным бумагам (ФКЦБ) и публикует в средствах массовой информации.

Любое физическое или юридическое лицо, в том числе нерезидент РФ может присоединиться к договору доверительного управления. Присоединение к договору доверительного управления Фондом осуществляется путем приобретения инвестиционных паев.