Организация деятельности паевых инвестиционных фондов России

- жесткое государственное  регулирование и надзор за  деятельностью паевых фондов;

- информационная прозрачность  паевых фондов, жесткие требования  к раскрытию ими информации  и невозможность подтасовок при  расчете стоимости чистых активов, цен размещения и выкупа паев;

- закрепленные в законодательстве  обязательства управляющей компании  фонда по выкупу паев;

- отсутствие двойного  налогообложения;

- разделение функций управления  средствами пайщиков (управляющая  компания) и хранения имущества  фонда (специализированный депозитарий), а также контроль депозитария  за работой управляющего.

Недостатки паевых инвестиционных фондов:

Среди недостатков взаимных фондов (альтернативное название ПИФов; от англ. mutual fund) нужно отметить следующие:

недостаток информации

впечатляющая реклама

затраты

безработные наличные

пере-диверсификация

риск потерь

Недостаток информации о ПИФе

Несмотря на то, что администрации ПИФов предоставляют отчеты о рыночной стоимости фонда в интернете и печатных изданиях, нет возможности исследовать паевой инвестиционный фонд детально. Даже если и есть возможность сравнить несколько фондов, это сравнение будет основано только на таких данных как продолжительность и прибыльность. Любые внутренние данные о составе ПИФа скрыты от третьих лиц, даже клиентов.

Администрация может предоставить общую картину составных частей фонда без конкретики, например, процентное отношение облигаций, акций и т.д., но детального отчета со всеми составляющими и финансовыми мультипликаторами (P/E, EPS и т.п.) ПИФы не предоставляют.

Впечатляющая реклама ПИФов

реклама ПИФа в метро КиеваРеклама ПИФов зачастую демонстрирует колоссальные доходы, которые не являются индикатором будущей прибыли. Даже если у паевого инвестиционного фонда и была когда-то прибыль в 100% процентов, это не значит, что так будет в будущем. Мало того, вероятность повторить такую доходность меньше, чем у прибыльного перспективного ПИФа, у которого такой доходности не наблюдалось. (см. статью про рекламу ПИФов)

Еще одним недостатком рекламы ПИФов является название ПИФа. Администрация может назвать фонд, например, «Международный Золотой Сверх-Доходный Безрисковый Паевой Инвестиционный Фонд» (пример, конечно, слишком утрирован, но идея, думаю, понятна).

Затраты

Существенным недостатком ПИФов являются затраты. Т.к. вы практически не тратите ни времени ни усилий на управление своими вложениями, за это необходимо платить. Необходимо платить комиссию ПИФу как на входе, так и на выходе. Мало того, есть еще и периодические административные сборы, которые надо платить независимо от доходности паевого инвестиционного фонда. Иными словами, даже если стоимость ваших активов в фонде падает, вы все равно должны платить за «профессиональное доверительное управление».

Безработные наличные

Для того чтоб быть ликвидным, что есть преимущество для вкладчиков, паевой инвестиционный фонд должен иметь достаточную сумму наличными, чтоб иметь возможность моментально рассчитываться со всеми желающими отозвать активы. Из этого следует, что определенная часть активов храниться в наличных, которые ничего не делают, кроме как лежат без действий и уменьшают свою покупательную способность в зависимости от уровня неизбежной инфляции. Вывод: часть ваших денег не работает.

Пере-диверсификация

Как известно, диверсификация инвестиционного портфеля является основным методом уменьшения риска. Но случается, что диверсификация становится недостатком паевого инвестиционного фонда, т.к. менеджеры иногда слишком диверсифицируют. Пере-диверсификация происходит, когда ПИФ приобретает достаточно много финансовых инструментов, но при этом большая часть из них очень зависят друг от друга. В таком случае, коллапс в отрасли будет означать падение стоимости пая независимо от стараний «профессиональных» менеджеров портфелей.

Также стоит помнить, что просто вклад в ПИФ не гарантирует диверсификацию; бывают, например, недиверсифицированные ПИФы.

Риск потерь

Недостатком любой инвестиции, кроме как ценных бумаг с фиксированной нормой доходности (таких как облигации), является риск потери вложений. Паевые инвестиционные фонды не гарантируют прибыль. Даже тот факт, что вашими активами управляет профессиональный менеджер, не значит, что вы обязательно будете «в плюсе». Наконец, вы просто можете потерять хорошую сумму, и никто за них не будет в ответе. Всегда есть риск потери вложений!

Вывод

Несмотря на то, что паевые инвестиционные фонды являются отличным финансовым инструментом, и подходят многим инвесторам из-за своих весомых преимуществ, все равно у ПИФов есть недостатки, которые стоит учесть перед вступлением в фонд. Главный недостаток ПИФов — риск потери вложений.

 

2.1 Состояние рынка ПИФов в России

Как оценить доходность и риски Пифов?

Главное, чего ожидает инвестор при инвестициях в паевые инвестиционные фонды - это не только сохранить свои денежные средства от инфляции, но и получить достаточно существенный доход, превышающий процентную ставку по вкладам в банк. Желание понятное, похвальное и, кстати, вполне реальное - российские Пифы могут иметь весьма приличную доходность (как показывает практика, это могут быть десятки и даже сотни процентов за год) при относительно терпимом уровне рисков.

Что для этого нужно сделать? Собственно говоря, всего три вещи: оценить потенциальную доходность и риски Пифов, выбрать один или несколько подходящих паевых фондов и вложить в них денежные средства. А как это можно сделать - оценить и выбрать? Вот этот вопрос как раз и является ключевым для потенциальных инвесторов, и знать на него ответ нужно обязательно до того, как бежать и что-то куда-то вкладывать.

Дата	СЧА (млрд. рублей)	Количество ПИФов	Количество УК
01.01.2014	307,40	1252	328
01.10.2014	323,96	1177	311
01.07.2013	327,41	1093	288
01.04.2013	329,80	1084	282
01.01.2013	337,53	1050	268
01.12.2013	373,13	1061	291
01.10.2012	445,85	1069	288
01.09.2012	485,66	1058	287
01.08.2012	505,23	1055	285
01.07.2012	521,65	1058	283
01.06.2012	552,81	1059	284
01.05.2012	526,45	1063	285
01.04.2012	521,12	1061	282
01.03.2012	509,67	1028	276
01.02.2012	498,87	1012	274
01.01.2012	519,58	946	257
01.01.2011	253,84	620	183
01.01.2011	117,19	381	133
01.01.2011	76,97	270	99
01.01.2011	53,52	149	56
01.01.2011	12,54	62	30
01.01.2011	9,05	51	26
01.01.2011	5,12	37	21
01.01.2011	4,88	26	13
01.01.2010	4,15	18	11
01.01.2010	1,72	14	9
01.01.2010	0,02	3	3

Рис.1  Состояние ПИФов в России

 

2.2 Типы паевых инвестиционных фондов

В зависимости от возможностей пайщика требовать от УК обратного выкупа паев, ПИФы делятся на три типа, определены законом «Об инвестиционных фондах».

· Открытые паевые инвестиционные фонды

- фонды, паи которых могут  быть предъявлены пайщиком для  выкупа круглый год, в любой  рабочий день. При этом управляющая  компания обязана выкупить паи  в срок, установленный правилами  фонда. Как правило, на это уходит  несколько дней, но не более 15 дней. Таким образом, паи открытых  фондов отличаются достаточно  высокой ликвидностью.

 

· Интервальные паевые инвестиционные фонды

- фонды, паи которых управляющая  компания выкупает лишь в периоды  времени, установленные правилами  фонда, но не реже 1 раза в год. Многие интервальные фонды открываются  для выкупа паев четыре раза  в год (раз в квартал) сроком  на две недели. Интервальным фондам  разрешено вкладывать до 50% средств  пайщиков в ценные бумаги, не  котирующиеся на биржах.

 

· Закрытые паевые инвестиционные фонды

- фонды, в которых пайщики  не имеют права требовать от  управляющей компании выкупа  паев в течение всего срока  действия фонда. Такие фонды организуются  на заранее определенный, как  правило, длительный срок для  инвестиций в недвижимость или  в ценные бумаги с очень  низкой ликвидностью.

 

2.3 Категории паевых инвестиционных фондов

В зависимости от объектов, в которые фонды вкладываются средства пайщиков, выделяют следующие основные категории фондов:

· Фонды акций

Большая часть средств фонда акций, как это понятно из названия, инвестируется в акции. Поскольку вложения в акции являются вложениями с высокой степенью риска, высокий риск присущ и фондам акций. Как могут существенно меняться цены на акции, так может существенно меняться стоимость паев фондов акций. В случае успешных операций фонда и/или благоприятной рыночной ситуации доходность паев может составить десятки процентов годовых. Однако при непрофессиональном управлении фондом и/или общем спаде рынка возможны падения стоимости пая и значительные убытки пайщика.

ПИФы не имеют право заниматься «короткими продажами» или операциями на срочном рынке, поэтому они не могут зарабатывать на падении рынка. Более того, фонды акций обязаны держать в акциях большую часть своих активов, поэтому в случае серьезных кризисов на рынке акций такие фонды с большой вероятностью будут показывать отрицательные результаты вне зависимости от профессионализма управляющего. Поэтому инвестировать в фонды акций лучше на длительный срок - например, на несколько лет. На длительных промежутках времени рынок акций, как правило, показывает рост, и риск инвестирования в фонды акций снижается.

Некоторые фонды инвестируют преимущественно в «голубые фишки» высоколиквидные акции. Такие фонды, как правило, являются открытыми. Некоторые фонды, напротив, выбирают объектом для инвестиции акции второго и третьего эшелонов с низкой ликвидностью, но с перспективой высокого роста стоимости. В этом случае они могут быть организованы как интервальные или закрытые. Бывают фонды, ориентированные на вложения в акции конкретные отраслей народного хозяйства, например, энергетику, «нефтянку» или «телекомы». Обычно такие фонды имеют «говорящие» названия типа «нефтяной» или «энергетический», а их приоритеты закрепляются инвестиционной декларацией.

 

· Фонды облигаций

В отличие от фондов акций, фонды облигаций - инструмент с низким риском и низкой доходностью. Результат работы таких фондов, как правило, не будет впечатляющим, и в лучшем случае может незначительно превысить доходность по банковским депозитам. Однако, и риск уменьшения стоимости пая при вложении в фонды облигаций невелик - цены на долговые инструменты колеблются незначительно, а доход по ним заранее известен.

Согласно инвестиционной декларации, большую часть средств пайщиков такие фонды направляют в облигации - государственные, муниципальные или корпоративные. Часто в портфеле фонда одновременно присутствуют облигации разных типов.

Среди фондов, вкладывающих средства в корпоративные облигации, различают фонды, вкладывающие средства в облигации надежных заемщиков и фонды «мусорных» или «бросовых» облигаций - такие фонды вкладывают средства пайщиков в облигации с более высокой доходностью, но и потенциально более высоким риском.

 

· Фонды смешанных инвестиций

Портфель фонда смешанных инвестиций может включать в себя в различных сочетаниях акции и облигации, поэтому по показателям риска и доходности фонды смешанных инвестиций лежат между фондами акций и фондами облигаций.

 

Управляющие фонда смешанных инвестиций имеют возможность в случае роста фондового рынка переводить большую часть средств в акции, а в периоды падений рынка «уходить» в облигации, что позволяет смешанным фондам чувствовать себя уверенно как при росте, так и при падении фондового рынка. На практике доходность таких фондов сильно зависит от профессионализма управляющего, от его способности правильно предугадывать периоды роста и падения.

Не все управляющие смешанных фондов используют активную стратегию управления фондом. Многие акции и облигации с низкой ликвидностью бывает трудно быстро реализовать в больших объемах при изменении ситуации на рынке, поэтому зачастую фонд смешанных инвестиций просто диверсифицирует активы, включая в портфель как акции, так и облигации. В периоды падения рынка доход по облигациям частично компенсирует убытки по акциям.

Как правило, в периоды роста фондового рынка доходность смешанных фондов в среднем ниже, чем у фондов акций, однако в периоды падения рынка такие фонды, как правило, «проседают» меньше, чем фонды акций.

 

· Фонды недвижимости

Фонды недвижимости позволяют пайщику поучаствовать в инвестировании в недвижимость, не располагая значительными средствами. Поскольку ликвидность у недвижимости очень низкая, фонды недвижимости в России бывают только закрытыми.

В зависимости от инвестиционной декларации фондов недвижимости различают:

1. Девелоперские фонды - инвестируют  средства на этапе строительства  недвижимости с тем, чтобы по  окончании строительства реализовать  жилье по более высокой цене. Риск вложений в такие фонды  может быть высоким - например, стройка, в которую вложены деньги фонда, может быть заморожена, цены на  недвижимость могут снизиться.