Организация деятельности паевых инвестиционных фондов России

Законодательством установлен перечень активов, которые могут составлять имущество Фонда:

денежные средства, в том числе в иностранной валюте;

денежные средства, размещенные на банковский вклад (депозит);

государственные ценные бумаги РФ;

государственные ценные бумаги субъектов РФ;

муниципальные ценные бумаги;

акции и облигации российских акционерных обществ;

ценные бумаги иностранных государств;

акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций;

иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными правовыми актами ФКЦБ РФ.

 

1.2 Функции инвестиционных  фондов

К инвестиционным фондам (ИФ) относятся финансовые учреждения и предприятия, преследующие коммерческие цели, то есть извлечение прибыли, концентрирующие и привлекающие как свои, так и чужие капиталы, и инвестирующие их с максимальной эффективностью в функционирующие и новые производства. История ИФ насчитывает более 150 лет. В 1922 г. король Голландии Вильям I создал первый, как теперь принято называть, инвестиционный траст. Траст был зарегистрирован в Брюсселе и Бельгии и позволил осуществлять инвестиции через займы иностранным государствам. Одним из старейших фондов является Иностранный и колониальный инвестиционный траст, организованный в Лондоне в 1868 г. и существующий до сих пор.

На данный момент ИФ признается любое юридическое лицо, которое осуществляет деятельность, связанную с привлечением средств за счёт эмиссии собственных ценных бумаг, а также инвестированием собственных средств в ценные бумаги, производит операции с ценными бумагами и владеет ценными бумагами, стоимость которых составляет 30 и более процентов общей стоимости его активов.

ИФ можно классифицировать в соответствии с их финансовыми, правовыми и управленческими формами. Существуют две основные юридические формы: корпорация и траст. Корпорация бывает двух видов: либо ИФ представляет собой единую корпорацию со своим аппаратом управления, либо управляющая компания является внешней по отношению к фонду.

В первом случае учредители и управляющий – участники фонда. Начальный уставной капитал такой корпорации образуют средства учредителей, затем учредители объявляют о своём фонде и приглашают других акционеров. Авторитет такого фонда держится на авторитете членов Совета директоров. Во втором – формируется, то есть нанимается специальная компания для управления фондом (инвестиционным портфелем фонда) – управляющая компания. Траст – это особая форма ИФ, в экономическом смысле нет разницы между трастом и вторым вариантом корпорации. Траст (англ. – доверие) возник в Шотландии в начале прошлого века. Организуется траст примерно по такой схеме: организатор (учредитель) траста подключает к генеральному соглашению других участников. Собирается некоторый объём средств, а затем заключается договор с управляющей компанией. Участники траста свободны в выборе управляющей компании. Среди требований, которые государство предъявляет к управляющей компании, не последнее место занимает способность управляющего нести финансовую ответственность. Каждая заявка на учреждение траста должна быть одобрена специальной государственной комиссией, регулирующей рынок ценных бумаг.

В финансовом смысле ИФ подразделяются ещё на два вида: 1. Предприятия, создаваемые с целью концентрации имеющихся у потенциальных вкладчиков средств, вложения капитала в действующие производства и получения прибыли за счёт таких инвестиций с последующей выплатой вкладчикам дохода из получаемой прибыли. Искомый эффект таким инвестиционным предприятием достигается за счёт рассредоточения привлекаемых средств, что значительно снижает степень риска. Для этого, однако, необходимо владеть доскональной и объективной информацией о финансовом состоянии компаний, в которые планируется вкладывать капитал, и прогнозировать возможные изменения их финансового «здоровья». 2. Предприятия, создаваемые с целью концентрации капиталов для реализации каких-либо проектов, в том числе и на региональном уровне. В таком случае возможна двоякая форма таких предприятий: а) инвестиционный фонд, трансформируемый по мере реализации проекта в акционерное общество. б) региональный инвестиционный фонд как коммерческое предприятие, специализирующееся только на поиске и привлечении капиталов для их последующего вложения в конкретные проекты на территории данного региона.

К инвестиционным предприятиям относятся и инвестиционные банки, специализирующиеся на финансировании долгосрочных инвестиций, в том числе и путём распространения – подписки – акций, выпускаемых каким-либо акционерным обществом, через выкуп всех акций и их последующую реализацию или приём акций на комиссию, то есть их реализацию с уплатой процентов за услуги с цены реализации.

Существует и другая распространённая классификация ИФ: на компании, выпускающие сертификаты с номинальной стоимостью, инвестиционные трасты и управляющие фонды. Ценные бумаги первых представляют собой необеспеченное обязательство платить либо установленную сумму в определённый срок, либо выкупную стоимость при выкупе компанией акций у держателя до наступления срока уплаты по ним дивидендов. Фонды данного типа выступают в качестве должника своих клиентов и несут основной риск инвестиций капиталов в финансовые активы. Около половины всех активов представлено акциями и облигациями, а также краткосрочными ценными бумагами.

Инвестиционный траст организован в форме доверительного фонда, в Великобритании именуются паевыми доверительными фондами. Инвестиционный траст выпускает паи – процентные бумаги. Разновидность инвестиционных трастов, довольно редкая в наши дни, – фиксированные доверительные фонды. Эти фонды привлекают средства на определённый срок, и портфель ценных бумаг формируется при создании фонда, структура этого портфеля меняется лишь в определённых вкладчиками случаях (например, падение курсовой стоимости акций ниже некой величины).

Главная цель инвестиционных трастов – создание условий для инвесторов, склонных к риску, совершить коллективные инвестиции. Срок жизни типичного траста составляет 20 лет, но по решению вкладчиков он может быть продлён. Определение управленческих фондов в американском законодательстве имеет расплывчатый характер. Принципы организации этих фондов предусматривает формирование фондов в виде корпораций или партнёрств, при участии управляющей компании или доверительного лица. Во Франции, в отличие от США и остальных стран Европы, ИФ, как правило, сами осуществляют функции управляющей компании.

ИФ разделяются по формам ликвидности. Существуют две противоположные формы ИФ: закрытые (closed-end) и открытые (open-end). Существует некоторая связь между видом управления ИФ и его типом: так фонды закрытого типа обычно представляют собой корпорации, открытого – корпорации и трасты. Фонды закрытого типа имеют долгую историю, появились они в 1820-е гг. прошлого столетия. В Великобритании эти компании известны как общества по инвестициям в ценные бумаги, во Франции – как инвестиционные компании с постоянным капиталом. Такой фонд может существовать только в виде корпорации. Портфель ценных бумаг формируется один раз, в соответствии с ним выпускается определенное число акций. Учредители такого ИФ не обязаны выкупать акции фонда. Акции первичной эмиссии, как во всякой корпорации, распределяются только среди учредителей. Акции такого ИФ ничем не отличаются от акций обычной корпорации. Первоначальное размещение акций закрытых ИФ осуществляется через брокерские фирмы, получающие за это комиссионные.

Ликвидность акций ИФ закрытого типа обеспечивается возможностью их купли-продажи инвесторами на вторичном фондовом рынке, как в биржевом, так и во внебиржевом обороте. Цена акций определяется спросом и предложением, акции продаются с премией или дисконтом.

ИФ фонды открытого типа появились несколько позже, но получили особенно большое развитие. И именно им был создан фондовый рынок, который в настоящее время достиг одного трлн долл. США. В США эти фонды носят название взаимных.

В Великобритании – доверительных паевых фондов, в Испании – фондов инвестиций в ценные бумаги, в Германии – инвестиционных фондов, во Франции –инвестиционных компаний с переменным капиталом. Французское название, как и в случае с закрытыми фондами, точнее всего отражает специфику этих образований. Открытые ИФ ведут постоянную эмиссию акций, на что они имеют специальное разрешение (лицензию) от регулирующего органа. Выпуск акций на каждый день зависит от количества денег, которые получает ИФ от новых акционеров за привилегию перманентного выпуска акций. Акции этих ИФ называются «выкупными» или «возвратными», т.к. они не котируются на бирже, а погашаются в самих ИФ. Акции открытых фондов представляют собой право инвестора на долю принадлежащего фонду портфеля ценных бумаг. Из-за высокой ликвидности акций открытых фондов, возможности гибкого приспособления к уровню спроса, благодаря переменной величине капитала, акции этих фондов особенно популярны у инвесторов. В то же время акции закрытых фондов в виду их продажи со значительными скидками к чистой стоимости активов позволяют инвесторам приобрести набор активов со скидкой к их реальной рыночной стоимости. Другим преимуществом фондов закрытого типа является возможность инвесторов точно контролировать цену, за которую они приобретают акции. В фондах же открытого типа цена, по которой акции покупаются, неизвестна до тех пор, пока инвестор не сделал приобретение. И все же, если инвесторы кооперируются с управляющим фонда и вкладывают дополнительные средства в то время, когда рынок претерпевает спад, тогда, действительно, фонды открытого типа могут иметь больше преимущества перед закрытыми фондами.

 

1.3 Понятие и классификация коллективных инвестиций

Коллективное инвестирование - схема инвестирования, при которой средства, вложенные мелкими инвесторами, аккумулируются в единый фонд под управлением профессионального менеджера для их последующего вложения с целью получения прибыли (прироста). Таким образом, коллективное инвестирование предполагает создание некоторого "денежного мешка" из средств мелких вкладчиков, который потом будет инвестироваться в ценные бумаги, недвижимость или какие-то другие активы.

Основные игроки, за счёт которых происходит сбор и накопление средств мелких инвесторов, составляют основу рынка коллективных инвестиций. Это, прежде всего коммерческие банки и подобного рода организации, деньги которым люди предоставляют по средствам вкладов и прочих взаимовыгодных размещений на относительно короткий срок (1-2 года). Можно отметить различного рода пенсионные фонды и страховые компании. Тут в отличие от первых деньги хранятся много большие времени и изымаются в случае наступления страхового случая, либо наступления пенсионного возраста. И наиболее популярный вид - это паевые и инвестиционные фонды (ПИФы). В этом случае в одном лице сосредоточены функции по сбору и преумножению средств, деньги сюда частный инвестор несёт с конкретной целью их приумножить в ближайшее время.

Особенность и преимущество коллективных инвестиций над другими видами вложения денег - в первую очередь, это значительно меньшие риски, по сравнению с самостоятельными играми на рынке. Достигается это за счёт как вложения денег в различные активы, часть направляется на более рисковые и более выгодные, часть на менее - тем самым в итоге риски усредняются, а прибыль возрастает. Так и за счёт уменьшения издержек, ведь управляющий крупный инвестор имеет возможность оперировать большими пакетами акций и паев, в этом случае цены выгодно отличаются в сравнении с ценами тех же операции выполняемыми с маленькими пакетами - частным мелкий инвестор.

Стоит отметить, что участники рынка коллективных инвестиций не предоставляют гарантий по выплатам прибыли, тогда как, например, в случае размещения на срочные депозиты вкладчик гарантированно получит оговоренную заранее прибыль. Кроме того, особенно в российских реалиях высока доля разного рода мошеннических действий на этом поприще. Организуется множество фондов и товариществ, обещающих огромные прибыли - а по сути являющиеся разновидностью финансовых пирамид. К тому же уровень профессионализма специалистов, занимающихся инвестиционной деятельностью, часто может быть невысок, а, это тем более важно, учитывая, с какими суммами приходится иметь дело и значимостью денег для рядового инвестора.

Согласно Указу Президента РФ "Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров" № 408 от 21 марта 1996 г., к формам коллективного инвестирования относят:

паевые инвестиционные фонды;

кредитные союзы;

акционерные инвестиционные фонды;

инвестиционные банки;

негосударственные пенсионные фонды.

Кроме того, к формам коллективного инвестирования принято относить общие фонды банковского управления.

Кредитный союз - это добровольное самодеятельное и самоуправляемое на демократических началах объединение лиц в целях создания коллективного денежного фонда для аккумуляции денежных средств и использования их на кредитование производственных или потребительских нужд или на страхование своих членов.

Акционерный инвестиционный фонд - открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные настоящим Федеральным законом.

Инвестиционный банк - банк, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами; осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам, ориентированный в основном на оптовые финансовые рынки (в США), или как неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (в Великобритании). англо-русский банковский энциклопедический словарь Б. Г. Федорова

Негосударственный пенсионный фонд - коммерческая или некоммерческая организация, аккумулирующая денежные средства вкладчиков и участников с предоставлением последним в оговоренные сроки и при выполнении определенных условий пенсионных выплат. Пенсионные выплаты могут быть пожизненными, разовыми, на определенный срок.

Общий фонд банковского управление (ОФБУ) - имущественный комплекс, общий фонд, в который собираются средства инвесторов для дальнейшего инвестирования. Управляющим ОФБУ является Банк.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Анализ организации деятельности паевых инвестиционных фондов России

Преимущества паевых инвестиционных фондов:

Паевые фонды ориентированы в первую очередь на частных инвесторов, поэтому их успех в значительной степени зависит от уровня доверия к ним. Однако скандалы с рядом компаний - эмитентов суррогатов ценных бумаг серьезно подорвали доверие вкладчиков к российскому фондовому рынку. Росту этого доверия не способствовала и деятельность чековых инвестиционных фондов. В этих условиях немаловажным является проведение кампании по разъяснению инвесторам преимуществ, которыми обладают паевые фонды по сравнению с другими формами коллективного инвестирования. Среди них следует особо подчеркнуть: