Шпаргалка по "Теории организации"

31. Особенности экономического развития организации. Теория циклов. Циклообразующие факторы. 
Теория циклов - теория, согласно которой ценовое движение на рынке можно представить суммой нескольких циклов с разными длинами и амплитудами. 
Полным циклом считается движение цены от одного низа до другого. 
Выделяют три основные характеристики любого цикла - амплитуда, период и фаза. 
Амплитуда цикла является высотой волны цикла и рассчитывается как разница между верхом и низом цены в рамках одного цикла. Величину амплитуды можно измерить в денежной составляющей или в пунктах изменения цены. 
Период цикла является длиной волны между двумя низами цены, которая измеряется по шкале времени. 
Фаза цикла - это разница между двумя волнами цен1 и 2. 
В рамках каждого полного периода одного цикла можно выделить пять фаз, последовательно следующих друг за другом: 
- рождение цикла (неуверенность и слабость рынка); 
- фаза молодости; 
- фаза зрелости (насыщения, консолидации рынка); 
- фаза старения (коррекция рынка) 
- смерть цикла (интерес к рынку минимален).

32. Основные этапы и внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия при угрозе банкротства. Модель устойчивого экономического роста.

Сущность и этапы  финансового оздоровления 
Проблема финансового оздоровления может возникнуть в трех случаях: 
1) когда предприятие теряет платежеспособность; оно еще не банкрот, но уже на пути к банкротству; 
2) предприятие по решению суда объявлено банкротом, но стоит вопрос не о его ликвидации с продажей имущества, а о его реорганизации с введением внешнего управления; 
3) когда надо повысить рыночную стоимость предприятия или создать наиболее выгодные условия для привлечения инвестиций.

Сущность финансового оздоровления заключается в создании предпосылок  для предотвращения угрозы банкротства  и обеспечения устойчивого экономического роста предприятия.

 
Если финансовое оздоровление применяется  по отношению к предприятию-банкроту или к тому предприятию, которому угрожает банкротство, то здесь необходим такой этап в системе антикризисного управления, как финансовая стабилизация. Финансовая стабилизация проводится в условиях кризисной ситуации и направлена на: 
устранение неплатежеспособности (погашение срочных обязательств за счет экстренных мер, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства); 
восстановление финансовой устойчивости (равновесия) – устранение причин, создающих угрозу банкротства не только в коротком, но и в более продолжительном отрезке времени;

обеспечение финансовой устойчивости в длительном периоде. 
Полная финансовая стабилизация достигается тогда, когда созданы предпосылки для устойчивого экономического роста предприятия. 
Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствует определенные ее внутренние механизмы. 
^ Внутренние механизмы финансовой стабилизации 
В системе антикризисного управления прежде всего стремятся использовать внутренние механизмы финансовой стабилизации, чтобы снизить зависимость предприятия от использования заемного капитала и ускорить темпы его экономического развития. 
Различают следующие внутренние механизмы: 
Оперативный механизм финансовой стабилизации. В его основе лежит принцип «отсечения лишнего», т.е. сокращение своих срочных обязательств за счет внутренних резервов (например, продажи оборудования). Срочная конверсия активов в денежную форму позволит предприятию на какой-то момент повысить свою платежеспособность. 
Для кризисного предприятия рассчитывается коэффициент чистой текущей платежеспособности, которая отражает его реальную платежеспособность. 
, 
где - коэффициент чистой текущей платежеспособности; - сумма всех оборотных активов; - сумма неликвидных оборотных активов (безнадежная дебиторская задолженность; неликвидные запасы ТМЦ; расходы будущих периодов); - краткосрочные финансовые обязательства; - сумма внутренних краткосрочных обязательств, которые могут быть отсрочены до выхода предприятия из кризиса (- расчеты по дивидендам, - расчеты с дочерними фирмами). 
Равенство денежных активов и краткосрочных обязательств ( =1) может быть достигнуто за счет следующих мер:

повышения ликвидности оборотных активов (продажа краткосрочных ценных бумаг, ускорение инкассации дебиторской задолженности, снижение срока предоставления товарного кредита, увеличении ценовой скидки при наличных расчетах, снижение размера страховых запасов);

ускоренного частичного дезинвестирования внеоборотных активов (продажа высоколиквидных долгосрочных ценных бумаг, продажа неиспользованного оборудования по ценам спроса; аренда вместо раннее намеченного приобретения);

в) ускоренного сокращения размера краткосрочных финансовых обязательств (пролонгации краткосрочных финансовых кредитов; реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов с переводом отдельных из них в долгосрочные; увеличения периода товарного кредита, предоставляемого поставщикам; отсрочки расчетов по отдельным формам внутренней кредиторской задолженности). 
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если объем поступления денежных средств превысил объем неотложных финансовых обязательств в краткосрочном периоде, т.е. текущая неплатежеспособность устранена, а значит угроза банкротства ликвидирована, хотя и в краткосрочном периоде. 
Тактический механизм – комплекс мер, направленных на достижение точки финансового равновесия в предстоящем периоде, при котором все необходимые потребности предприятия должны быть удовлетворены за счет собственных ресурсов. Но поскольку в период кризиса сокращается объем производства и нет инвестиций, то пересматриваются объемы расходуемых средств с целью их уменьшения. Такое положение характеризуется термином «сжатие» предприятия.  
^ Меры по увеличению собственных ресурсов включают: 
оптимизацию ценовой политики; сокращение постоянных издержек (заработанная плата управленческого персонала, расходы на текущий ремонт и т.д.); снижение переменных издержек (заработанная плата персонала, основного и вспомогательного производств); дополнительную эмиссию акций и проч. 
^ Меры по сокращению потребностей предполагает: снижение инвестиционной активности;

обновление  оборудования за счет лизинга; увеличение доли прибыли, направленной на развитие, а не на выплату дивидендов; отказ от социальных программ; снижение доли прибыли, направленной на премиальные выплаты. 
Стратегический механизм финансовой стабилизации направлен на поддержание достигнутого финансового равновесия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия. 
Модель устойчивого экономического роста предприятия имеет различные математические варианты в зависимости от исходных данных, которые качественно и функционально взаимосвязаны. 
Наиболее упрощенный вариант модели следующий: 
, 
где - прирост объема реализации, не нарушающий финансовое равновесие, выраженный десятичной дробью; - сумма чистой прибыли предприятия; - коэффициент капитализации чистой прибыли, выраженный десятичной дробью; - стоимость активов предприятия; - коэффициент оборачиваемости активов; - объем реализации продукции; 
- сумма собственного капитала предприятия. Данную модель можно представить и в ином виде: , 
где - рентабельность продаж; - доля собственного капитала в активах (коэффициент финансового левериджа).  
Из формулы видно, что прирост объема продаж, который не нарушает финансового равновесия, зависит от четырех коэффициентов.  
Если базовые параметры этой модели будут оставаться неизменными, то рассчитанный показатель и будет определять тот оптимальный прирост объема реализации, который не потребует дополнительных ресурсов и обеспечит условия финансового равновесия. Если же фактический (в зависимости от рыночной конъюнктуры) будет отклоняться от рассчитанного на основе базовых показателей, то в базовые показатели нужно внести коррективы.

 

 

 

 

 

 

33. Экономический смысл дробления организации. Венчурный капитал. Опасность дробления

Дробление – это выделение в самостоятельные юридические лица бывших структурных подразделений предприятия с предметной специализацией, в форме дочерних предприятий.

 
При дроблении выделяемые предприятия  наделяются тем имуществом, которое  было в ведении предметно-специализированного цеха (участка), сохраняют самостоятельность в производственно-хозяйственной деятельности, но являются подконтрольными со стороны материнского. 
Передаваемое новой фирме имущество; 1) заносится в уставной фонд; 2) предоставляется в долгосрочную аренду (но при этом плата не взимается, а начисленная арендная плана капитализируется в уставной фонд учреждаемого предприятия); 3) приобретаются акции учреждаемой фирмы за «живые деньги». 
Экономический смысл дробления крупного предприятия сводится к тому, чтобы:  
^ 1. Выделить в отдельные самостоятельные предприятия коммерчески перспективные производства. 
При этом увеличиваются шансы привлечения инвестиций тех, кто заинтересован именно в таких производствах. Инвесторы получат уверенность в том, что их средства будут сосредоточены на производстве конкретного, интересующего их продукта, а не «размазаны» по многопрофильной материнской фирме, тем более, если материнская фирма является финансово-кризисной и их инвестиции могут пойти на уплату долгов (по заработной плате, налогам и проч.). 
2. Выделить в самостоятельное предприятие коммерчески неперспективное производство с тем, чтобы его потом обанкротить и тем самым облегчить санацию (финансовое оздоровление) крупного унитарного предприятия.  
Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнерства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов в предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

Опасность дробления заключается в том, что может быть разрушена внутрифирменная кооперация. Дочерние фирмы со временем могут прекратить выпускать изделия, которые они производили, будучи в составе единой фирмы, для поставки другим подразделениям и перейти на выпуск гораздо более прибыльных товаров и услуг. 
Поэтому дробление крупного предприятия должно быть направлено не просто на создание холдинговой компании и дочерних фирм, но концерна, в котором сохраняется высокая степень управляемости составляющих его фирм, за счет сохранения у материнского предприятия контрольного пакета акций и применения финансово-хозяйственных рычагов, таких как например: 
Сохранение недвижимости в собственности материнского предприятия; дочерние предприятия – в качестве арендаторов. 
Владение инженерными, энергетическими, экологическими сооружениями, без которых дочерние фирмы не могут функционировать. 
Непроизводственные активы (доступ к ведомственному жилью, д/с, столовой и проч.). 
Владение научно-техническими активами (ноу-хау, патента, промышленные образца).

Нематериальные активы (товарный знак, право на фирменный логотип).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

34. Оценка эффективности реорганизации предприятия посредством слияния (поглощения).  
Одним из способов, направленных на создание выгодных условий для инвестиций является реорганизация предприятия.

Реорганизация – это преобразование предприятия с целью создания наиболее выгодных условий для бизнеса посредством привлечения дополнительных инвестиций.

Реорганизация предприятий дает возможность: 
– снижать потребность в дорогостоящих кредитах, заменяя их партнерскими инвестициями (что особенно актуально для России, так как долгосрочные кредиты малодоступны, а высокие ставки уменьшают частные доходы по проектам); 
– сокращать операционные издержки вследствие эффекта синергизма (при слиянии и поглощении), тем самым повышать эффективность бизнеса; 
– отсрочки или конвертации кредиторской задолженности предприятия (в том числе просроченной) в долевые участия в фирме или ее дочерних предприятиях, что снижает отрицательные денежные потоки. 
Реорганизация предприятий может осуществляться по нескольким схемам. Основными из них являются: 
Дробление 
Слияния

Поглощения

Банкротство. 
Суть слияния в том, чтобы поправить положение финансово-кризисной компании за счет потенциальных возможностей финансово-здоровых компаний. 
Различают: 
простое слияние

слияние посредством  обмена акциями между контролирующими  их инвесторами. 
При простом слиянии финансово-здоровая компания приобретает акции финансово-кризисной в таком количестве, которое меньше контрольного пакета, но достаточно для существенного влияния на менеджмент последней. При этом фирмы остаются юридически самостоятельными и их балансы не консолидируются друг в друга. 
Целесообразность слияния проявляется в том, что: 
– финансово-кризисное предприятие предлагает пакеты своих акций (выпущенных, но не размещенных, или выкупленных) своим поставщикам или заказчикам по цене ниже рыночной в счет отсрочки в платежах или за гарантию заказов по более высоким ценам; 
– появляется возможность конверсии долга, то есть списание долга в обмен на акции должника; 
– можно продавать акции по еще более низкой цене сторонним финансово-здоровым компаниям (не партнерам и не кредиторам); 
– крупные акционеры финансово-кризисной компании и стратегически мыслящие, могут продать или заложить часть своих акций, не приносящих доходы, чтобы привлечь дополнительный капитал, а оставшаяся у них часть акций, стала бы приносить им доходы. 
Если финансово-здоровая компания уже скупила достаточное количество акций финансово-кризисной, но дела все равно идут плохо, тогда, чтобы не потерять эти акции, здоровая компания может вложить дополнительные средства в эту фирму, правда при этом последняя теряет самостоятельность в управлении. 
Слияние компаний посредством обмена акций происходит с целью: 
защиты от агрессивного конкурента на рынке, который способен изменить ценовую или продуктовую конкуренцию; 
снижения издержек и рисков. 
Обмениваться акциями могут только акционеры, которые владеют контрольными пакетами. Другие же акционеры могут не участвовать в этом обмене, более того, ни могут быть даже проигнорированы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

36. Особенности современной нормативной базы о банкротстве. Процедуры банкротства  
Нормативные акты , формулирующие условия и критерии банкротства относятся к начальному периоду развития рыночных отношений. В соотв. С законом от 92 г.»о несостоятельности (банкротстве)» и постановлению правительства от 94 г. « о некоторых мерах по реализации законодательства о банкротстве» в качестве признания предприятия фин.устойчивым были определены критерии, рассчитанные на основе бух.отчетности. Нарушение хотя бы одного пункта считалось достаточным для попадания предприятия в группу особого контроля. Эта методика использовалась налоговыми органами до 98 г. выполнение критериев по данной методкие было практически невозможно. Другая причина отказа от методики – несовершенство бух.отчетности, а также искажение показателей. В тоже время в развитых странах никакие критерии, основанные на бух.отчетности, не удовлетворяющей структуре баланса, на практике не использовались. Критериями несостоятельности выступают: просрочка налоговых платежей и платежей за товары, то есть невыполнение договоров. В новой редакции закона 98 г. были учтены эти положения в соответствии с которыми внешним признаком банкротства является невыполнение предприятием требований кредиторов. В 2002 году был принят новый закон о банкротстве, который в настоящее время дополняется и изменяется.  
Условия и порядок признания организации банкротом предусмотрены законодательством и включают следующие процедуры: 
1.Подачу заявления о возбуждении судебного производства по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия. Такое заявление может быть подано: 
самим предприятием-должником на основе решения его собственника или руководящего органа (если такое право дано ему в соответствии с учредительными документами).  
кредиторами. К заявлению прилагается иск к предприятию-должнику с документами, подтверждающими неудовлетворенные в срок финансовые претензии. 
прокурором. При обнаружении фактов умышленного или фиктивного банкротства. 
2. Судебное разбирательство. Цель судебного разбирательства – выявление реальных причин неплатежеспособности и возможностей их устранения. 
3. Принятие арбитражным судом решения о несостоятельности предприятия-должника.  
Решение арбитражного суда может быть следующим: 
отклонить заявление (если платежеспособность носит технический характер и активы позволяют удовлетворить финансовые обязательства); 
приостановить производство по делу в связи с проведением реорганизационных мер ( внешнее управление и санация); 
признать предприятие-должника банкротом. В этом случае осуществляются специальные ликвидационные процедуры (открывается конкурсное производство). Создается ликвидационная комиссия, которая в соответствии с законодательством осуществляет общее управление имуществом предприятия-банкрота и удовлетворяет требования кредиторов. 
В соответствии с законом процедурами банкротства являются: 1. наблюдение; 2. внешнее управление; 3. финансовое оздоровление; 4. конкурсное производство; 5. мировое соглашение. Наблюдение вводится с момента принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом и направленно на обеспечение сохранности его имущества. Процедура включает: назначение временного арбитражного управляющего, определение периода наблюдения, приостановление выплат, руководитель предприятия-должника работает под контролем. По результатам отчета временного управляющего, арбитражный суд либо выносит определение о введении внешнего управления (санации), либо вводит процедуру финансового оздоровления, либо принимает решение о признании предприятия-должника банкротом и открытии конкурсного производства (то есть принудительной ликвидации), либо утверждает мировое соглашение.