Шпаргалка по "Теории организации"

Меры по сокращению потребностей предполагает:

• снижение инвестиционной активности;
• обновление оборудования за счет лизинга;
• увеличение доли прибыли, направленной на развитие, а не на выплату дивидендов;
• отказ от социальных программ;

- снижение доли прибыли, направленной на премиальные выплаты. Стратегический механизм финансовой стабилизации направлен на

поддержание достигнутого финансового равновесия в длительном периоде. Этот механизм базируется на использовании модели устойчивого экономического роста предприятия.

Модель устойчивого экономического роста предприятия имеет различные математические варианты в зависимости от исходных данных, которые качественно и функционально взаимосвязаны.

Наиболее упрощенный вариант модели следующий:

П_ч х ККП х А х КО_а

ЛОР = — ^а,

ОР х СК

где АОР - прирост объема реализации, не нарушающий финансовое равновесие, выраженный десятичной дробью; П_ч - сумма чистой прибыли предприятия;

ККП - коэффициент капитализации чистой прибыли, выраженный

десятичной дробью;

А - стоимость активов предприятия;

КО_а - коэффициент оборачиваемости активов;

ОР - объем реализации продукции; СК - сумма собственного капитала предприятия. Данную модель можно представить и в ином виде:

ЛОО=^Пч х ККП х—х КО_а, 
ОР СК ^а

где ^П± - рентабельность продаж; ОР

А

-   доля   собственного   капитала   в   активах (коэффициент

СК

финансового левериджа).

Из формулы видно, что прирост объема продаж, который не нарушает финансового равновесия, зависит от четырех коэффициентов.

Если базовые параметры этой модели будут оставаться неизменными, то рассчитанный показатель АОР и будет определять тот оптимальный прирост объема реализации, который не потребует дополнительных ресурсов и обеспечит условия финансового равновесия. Если же фактический АОР (в зависимости от рыночной конъюнктуры) будет отклоняться от рассчитанного АОР на основе базовых показателей, то в базовые показатели нужно внести коррективы. Выводы по стратегическому механизму следующие:

1. Максимальный период бескризисного развития определяется временем, в течением которого сохраняется соответствие темпов прироста объемов продаж фактических и рассчитанных по модели устойчивого экономического роста. Любое отклонение от расчетных значений этого показателя приводит к потери финансового равновесия.
2. Устойчивый экономический рост предприятия обеспечивается:

 

• коэффициентом рентабельности продаж;
• политикой распределения прибыли;
• политикой формирования состава активов.

Все параметры модели изменчивы во времени и в целях достижения финансового равновесия должны периодически корректироваться вследствие

изменения конъюнктуры финансового и товарного рынков, условий внутреннего развития, внешней среды.

 

 

 

 

 

 

 

 

13. Сущность, условия, целесообразность санации

Санация относится к внешним механизмам финансового оздоровления. Санация - система мер по финансовому оздоровлению предприятия, основанных   на   финансовой   помощи,   предоставляемой предприятию сторонними юридическими и физическими лицами.

Санация проводится в 3-х случаях:

а) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие пытается 
выйти из кризиса по своей инициативе;

б) если само предприятие обратилось в арбитражный суд с заявлением о 
банкротстве и само же предлагает условия своей санации (такие санации 
наиболее характерны для государственных предприятий);

в) если решение о санации выносит арбитражный суд по предложениям, 
поступившим от желающих участвовать в санации и погасить задолженность 
предприятия перед государством и кредиторами.

Целесообразность проведения санации доказывается тем, что использование внутренних механизмов финансовой стабилизации не достигло своих целей.

Возможность осуществления санации исходит из оценки сложившегося положения и перспектив выхода предприятия из кризиса при оказании ему финансовой помощи.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

14. Формы санации 
Формы санации предприятия, направленные на его реорганизацию 
Слияние. Под слиянием понимается объединение предприятия-должника с финансово-устойчивым предприятием. 
Поглощение. Поглощение происходит в результате приобретения предприятия-должника в собственность. 
Разделение. Разделение используется для предприятий, осуществляющих многоцелевую деятельность. Эффект может быть достигнут за счет снижения затрат на содержание общехозяйственного управления персонала, вспомогательных служб, в связи с чем сократится доля постоянных издержек, и новые предприятия могут быстрее достичь точки безубыточности, так как возрастает эффект операционного рычага. 
Передача в аренду. Эта форма санации характерна для государственных предприятий. Предполагается, что арендаторы примут на себя долги предприятия. 
Приватизация. По этой форме санируются государственные предприятия. 
Преобразование ЗАО в ОАО. Должная мера обеспечивает дополнительный приток денежных средств. Основное условие такой санации – необходимость обеспечить учредителями минимальный размер уставного фонда, соответствующего законодательству. 
Формы санации, направленные на рефинансирование долга

Дотации и субвенции  за счет средств бюджета.

Чаще всего в такой  форме санируются государственные предприятия

Государственное льготное кредитование.

Государственные гарантии коммерческим банкам.

Целевой банковский кредит.

Перевод долга на другое юридическое лицо.

Реструктуризация краткосрочных  кредитов в долгосрочные.

Выпуск облигаций и других долгосрочных ценных бумаг. Эмиссия осуществляется банком, обслуживающим предприятие.

Отсрочка погашения  облигаций предприятия.

Списание части долга  санатором-кредитором. Эта операция проводится, если требование погашения  полного долга нереально или приведет предприятие к финансовому краху. Поэтому списывается часть долга, которая может погашена на последующих этапах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

15. Источники финансирования санационных мер

Выбор санатора зависит от формы санации.

При формах санации, направленных на рефинансирование долга предприятия, основными санаторами могут выступать:

• собственники предприятия (в том числе и государственные органы -по предприятиям государственной формы собственности);
• кредиторы предприятия;

• коммерческий банк, осуществляющий обслуживание предприятия. При     формах     санации,     направленных     на реструктуризацию

(реконструкцию) предприятия, основными санаторами могут быть:

• собственники предприятия;
• предприятия-кредиторы;
• сторонние хозяйствующие субъекты - юридические лица;
• трудовой коллектив санируемого предприятия.

Наиболее реальными санаторами выступают сами кредиторы. Для них есть смысл   оказать   небольшую   финансовую   помощь   должнику,   чтобы в последующем получить все долги, или большую их часть (если ликвидируется предприятие-банкрот, то исходя из практики, кредиторы в лучшем случае получают 10% от долга). При этом кредиторы идут на реструктуризацию долгов на время санации (перенос срока уплаты долга и проценты по нему), либо предоставляют новый займ или поставки в кредит.

Другой формой привлечения средств для осуществления финансового оздоровления предприятия является учреждение венчурных («под проект») дочерних предприятий. Новые предприятия, не отягощенные долгами материнских фирм, способны с большей вероятностью привлечь сторонний капитал (пайщиков, акционеров).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

16. Оценка эффективности санации

Этот расчет позволяет определить целесообразность всего процесса санации, оценить различные альтернативные ее формы. Эффективность санации определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на ее осуществление в предложенной форме.

Результаты санации (хотя и направлены на устранение неплатежеспособности и восстановление финансовой устойчивости предприятия) в конечном итоге могут быть оценены размером дополнительной прибыли (разницей между ее суммой после и до осуществления санации). Дополнительная прибыль в этом случае получается за счет нормализации хозяйственной деятельности предприятия при соответствующей финансовой поддержке (в сравнении с суммой прибыли, получаемой в условиях кризисного ее развития). В процессе расчета эффективности санации сумма дополнительной прибыли предприятия приводится к настоящей стоимости.

Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета (бюджета санации). Принципиально эти затраты могут рассматриваться как инвестиции санатора в санируемое предприятие с целью получения прибыли (в прямой или косвенной форме) в предстоящем периоде.

Такой подход позволяет принять для оценки эффективности санации те же методы, которые используются при оценке эффективности реальных инвестиций.

Определенный нюанс в расчетах эффективности санации имеет определение эффекта синергизма, который сопутствует таким ее формам как слияние и поглощение. Этот эффект рассчитывается по следующей формуле:

ЭСс = РС₀ - (РРi + РС2),

где ЭСс - сумма эффекта синергизма, достигаемого в процессе слияния (поглощения);

РСд - прогнозируемая рыночная стоимость вновь создаваемого предприятии в процессе слияния (поглощения);

РС\; РС2 - оценка рыночной стоимости отдельных объединяемых предприятий.

Сравнение эффективности различных форма санации позволяет выбрать наиболее оптимальный вариант ее осуществления.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

17. Сущность, цели и схемы реорганизации

Финансовое оздоровление предприятия крайне затруднено без привлечения сторонних инвестиций. Встает вопрос, как привлечь инвестиции на предприятие, находящееся в кризисной ситуации?

Одним из способов, направленных на создание выгодных условий для инвестиций является реорганизация предприятия.

Реорганизация - это преобразование предприятия с целью создания наиболее выгодных условий для бизнеса посредством привлечения дополнительных инвестиций.

Реорганизация предприятий дает возможность:

• снижать потребность в дорогостоящих кредитах, заменяя их партнерскими инвестициями (что особенно актуально для России, так как долгосрочные кредиты малодоступны, а высокие ставки уменьшают частные доходы по проектам);
• сокращать операционные издержки вследствие эффекта синергизма (при слиянии и поглощении), тем самым повышать эффективность бизнеса;
• отсрочки или конвертации кредиторской задолженности предприятия (в том числе просроченной) в долевые участия в фирме или ее дочерних предприятиях, что снижает отрицательные денежные потоки.

Реорганизация предприятий может осуществляться по нескольким схемам. Основными из них являются:

1. Дробление
2. Слияния
3. Поглощения
4. Банкротство.

Эти схемы реорганизации предприятий одновременно представляют собой направления распределения финансовых ресурсов с целью создания лучших условий для инноваций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

18. Сущность и экономический смысл дробления.

Дробление - это выделение в самостоятельные юридические лица бывших структурных подразделений предприятия с предметной специализацией, в форме дочерних предприятий.

При дроблении выделяемые предприятия наделяются тем имуществом, которое было в ведении предметно-специализированного цеха (участка), сохраняют самостоятельность в производственно-хозяйственной деятельности, но являются подконтрольными со стороны материнского (рис. 3.1).

Передаваемое новой фирме имущество; 1) заносится в уставной фонд; 2) предоставляется в долгосрочную аренду (но при этом плата не взимается, а начисленная арендная плана капитализируется в уставной фонд учреждаемого предприятия); 3) приобретаются акции учреждаемой фирмы за «живые деньги». Материнской фирме оставляются научно-технические подразделения, вспомогательные и обслуживающие производства, транспорт, заготовительное хозяйство, социальная сфера (столовая, котельная, пансионаты, д/с и проч.), финансово-бухгалтерская служба, централизованный отдел кадров и проч.

Бухгалтерские балансы дочерних предприятий консолидируются в единый баланс материнской фирмы.

Экономический смысл дробления крупного предприятия сводится к тому, чтобы:

1. Выделить в отдельные самостоятельные предприятия коммерчески перспективные производства.

При этом увеличиваются шансы привлечения инвестиций тех, кто заинтересован именно в таких производствах. Инвесторы получат уверенность в том, что их средства будут сосредоточены на производстве конкретного, интересующего их продукта, а не «размазаны» по многопрофильной материнской фирме, тем более, если материнская фирма является финансово-кризисной и их инвестиции могут пойти на уплату долгов (по заработной плате, налогам и проч.).

2. Выделить в самостоятельное предприятие коммерчески неперспективное производство с тем, чтобы его потом обанкротить и тем самым облегчить санацию (финансовое оздоровление) крупного унитарного предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

19. Опасность дробления заключается в том, что может быть разрушена внутрифирменная кооперация. Дочерние фирмы со временем могут прекратить выпускать изделия, которые они производили, будучи в составе единой фирмы, для поставки другим подразделениям и перейти на выпуск гораздо более прибыльных товаров и услуг.