Корпоративное управление в зарубежных странах

Кроме того, многие фирмы рано или  поздно сталкиваются с ограниченностью  внутренних финансовых ресурсов и невозможностью длительного наращивания долгового  бремени. Поэтому лучше заняться реализацией принципов эффективного корпоративного управления заблаговременно: это обеспечит будущее конкурентное преимущество компании и тем самым  даст ей возможность опередить соперников

Эффективное корпоративное управление дает акционерным обществам следующие  преимущества:

Во-первых, облегчение доступа к  рынку капиталов. Практика корпоративного управления - один из важнейших факторов, определяющих способность компаний выйти на внутренние и внешние  рынки капиталов. Реализация принципов  надлежащего корпоративного управления обеспечивает необходимый уровень  защиты прав инвесторов, поэтому они  воспринимают эффективно управляемые  компании как дружественные и  способные обеспечить приемлемый уровень  доходности вложений.

Во-вторых, снижение стоимости капитала. Акционерные общества, которые придерживаются высоких стандартов корпоративного управления, могут добиться уменьшения стоимости внешних финансовых ресурсов, используемых ими в своей деятельности и, следовательно, снижения стоимости капитала в целом. Стоимость капитала зависит от уровня риска, присваиваемого компании инвесторами: чем выше риск, тем больше стоимость капитала. Одним из видов риска является риск нарушения прав инвесторов. Когда права инвесторов хорошо защищены, стоимость акционерного и заемного капитала снижается. Следует отметить, что в последнее время среди инвесторов, предоставляющих заемный капитал (т.е. кредиторов), явно наблюдается тенденция включать практику корпоративного управления в перечень ключевых критериев, применяемых в процессе принятия инвестиционных решений. Поэтому внедрение эффективного корпоративного управления может снизить процентную ставку по ссудам и займам.

Корпоративное управление играет особую роль в странах с формирующимися рынками, в которых еще не создана  столь же серьезная система защиты прав акционеров, как в странах  с развитой рыночной экономикой. Уровень  риска и стоимость капитала зависят  не только от состояния экономики  страны в целом, но и от качества корпоративного управления в конкретной компании. Акционерные общества, сумевшие добиться даже небольших улучшений  в корпоративном управлении, могут  получить в глазах инвесторов весьма существенные преимущества по сравнению  с другими АО, действующими в тех  же отраслях.

В-третьих, содействие росту эффективности. В результате повышения качества корпоративного управления совершенствуется система подотчетности, тем самым  минимизируется риск мошенничества  должностных лиц компании и совершения ими сделок в собственных интересах. Кроме того, улучшается контроль над  работой менеджеров и укрепляется  связь системы вознаграждения менеджеров с результатами, деятельности компании, создаются благоприятные условия  для планирования преемственности  руководителей и устойчивого  долгосрочного развития компании.

Надлежащее корпоративное управление строится на принципах прозрачности, доступности, оперативности, регулярности, полноты и достоверности информации на всех уровнях. Если прозрачность акционерного общества увеличивается, инвесторы  получают возможность проникнуть в суть бизнес-операций и принять решение о дальнейшем сотрудничестве.

Таким образом, соблюдение стандартов корпоративного управления помогает усовершенствовать  процесс принятия решений, способных  оказать существенное влияние на эффективность финансово-хозяйственной  деятельности общества на всех уровнях. Качественное корпоративное управление упорядочивает все происходящие в компании бизнес-процессы, что  способствует росту оборота и  прибыли при одновременном снижении объема требуемых капиталовложений.

Методы управления должны учитывать  специфику субъекта управления и  могут быть разделены на:

·административные;

·экономические;

·законодательные и нормативные  правовые;

·организационные.

При этом, указанные методы управления могут быть разделены на уровни применения субъектами управления:

·корпоративный;

·уровень бизнес-направлений корпорации;

·отдельных предприятий и подразделений.

Единого понятия корпоративного управления на сегодняшний день в мировой  практике не существует. Вышеперечисленные  определения позволяют свести корпоративное  управление к трем основным направлениям: управлению собственностью акционерного общества, управлению производственно-хозяйственной  деятельностью общества, а также  управлению финансовыми потоками. Поэтому  корпоративное управление - это система  взаимодействия между органами управления компании, акционерами и заинтересованными  лицами, которая отражает баланс их интересов и направлена на получение  максимальной прибыли от деятельности компании в соответствии с действующим  законодательством и с учетом международных стандартов.

ГЛАВА 2. МОДЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

 

Системы корпоративного управления в  разных странах различны. Отличается распределение функций между  советом директоров и исполнительными  органами, структура акционерного капитала, отличается роль и участие других заинтересованных лиц (стейкхолдеров) в жизни компании. Безусловно, на то, какой традиционно сложится система корпоративного управления, влияют особенности культурного и экономического уклада и развитие фондового рынка. Соотношение всех этих факторов и характеристик и позволяет говорить о различных «моделях корпоративного управления». Традиционно выделяют три модели корпоративного управления - англо-американскую модель, немецкую (рейнскую) и японскую.

В системах корпоративного управления других стран присутствуют элементы, описанные выше моделей.

Во Франции корпоративное управление характеризуется следующими чертами:

·Высокая степень концентрации капитала. Корпоративный сектор представляет крупнейшую группу акционеров.

·Некоторые крупнейшие компании принадлежат  государству.

·Большое число акционеров не принимает  участия в контроле.

·Возможна как одноуровневая, так  и двухуровневая структура советов  директоров.

В Швеции действует система унитарных (одноуровневых) советов, но в отличие  от США законодательно закреплено участие  представителей трудового коллектива, а участие менеджмента сведено  к включению в совет президента компании.

В Нидерландах распространена двухуровневая  система советов директоров, но служащие не допускаются в наблюдательные советы, которые состоят только из независимых директоров.В Италии даже очень большие компании нередко принадлежат семьям, поэтому крупнейшие акционеры почти всегда являются и менеджерами. Советы директоров являются унитарными.

2.1 Англо-американская модель корпоративного  управления

 

Основными экономическими особенностями, повлиявшими на формирование англо-американской модели, являются следующие:

·высокая степень распыленности  акционерного капитала. Среди крупнейших американских компаний очень незначительное число имеет крупных по американским меркам (как правило, владельцев не более 2-5%), акционеров. Основными владельцами  капитала этих компаний являются большое  число институциональных (пенсионные, страховые и инвестиционные фонды) и еще большее число мелких (миноритарных) частных инвесторов. Как правило, средства этих инвесторов распределены между большим числом компаний, а сами акционеры не связаны с компаниями какими-либо отношениями помимо владения акциями. Распыленность вложений позволяет инвесторам быть готовыми к принятию высокой степени рисков, связанных с деятельностью компаний.

·Большинство инвесторов ориентировано  на краткосрочные цели, на получение  дохода за счет курсовой разницы.

·Фондовый рынок высоколиквиден благодаря такой структуре акционерного капитала и особенностям регулирования.

·Структура капитала и высокая  ликвидность обусловливают высокую  распространенность враждебных поглощений. Фондовый рынок является не просто рынком акций, а рынком компаний - через  него осуществляется переход контроля над крупнейшими компаниями.

·Вследствие особенностей законодательства и деловой традиции последних 60 лет, банки играют незначительную роль как акционеры, их отношения с компаниями не выходят за рамки отношений «заемщик - кредитор».

Выделяют следующие преимущества англо-американской модели:

·Высокая степень мобилизации  личных накоплений через фондовый рынок, легкость и быстрота их перетока между компаниями и отраслями.

·Инвесторы ориентированы на поиск  сфер, обеспечивающих высокий уровень  дохода (через рост курсовой разницы  или высокие дивиденды), готовность ради этого принять повышенные риски, что стимулирует компании к инновациям, поиску перспективных направления развития, поддерживает их конкурентоспособность.

·Легкость «входа» и «выхода» для  инвесторов в компании.

·Высокая информационная прозрачность компаний, вытекающая из указанных  особенностей.

Основные недостатки англо-американской модели:

·Высокая стоимость привлеченного  капитала.

·Ориентация высших менеджеров, вынужденных  учитывать ожидания инвесторов, преимущественно  на краткосрочные цели. Они стараются  избегать шагов, которые могут привести к снижению курсовой стоимости акций.

·Завышенные требования к доходности инвестиционных проектов.

·Значительные искажения реальной стоимости активов фондовым рынком, высокая опасность переоценки (чаще) или недооценки (реже) активов.

·Завышенный уровень вознаграждения высшего менеджмента.

Отличительным признаком англо-американской модели корпоративного управления стал так называемый «унитарный» (одноуровневый) совет директоров, включающий как  исполнительных членов (менеджеров компании), так и неисполнительных (не являющихся работниками компании), часть из которых является «независимыми» директорами, не имеющими никаких отношений с  компанией помимо членства в совете директоров. В последние годы после  ряда корпоративных скандалов и  банкротств, обусловленных мошенническими действиями со стороны менеджмента  и недостаточным контролем со стороны советов директоров, число  независимых директоров в компаниях  растет.

 

2.2 Немецкая модель корпоративного  управления

Немецкая модель корпоративного управления сформировалась в контексте следующих  экономических особенностей:·Высокая концентрация акционерного капитала в  руках средних и крупных акционеров и широкая практика перекрестного  владения акциями. Институциональные  и мелкие частные инвесторы, до последнего времени, владели незначительным объемом акций и пассивно участвовали в процессе принятия решений в компаниях.

·Большим весом в структуре  собственности компаний обладают банки, а также другие промышленные компании, связанные с компаниями, акциями  которых они владеют, не только отношениями  собственности, но и деловыми интересами. Как крупные, так и мелкие акционеры  являются «терпеливыми акционерами», ориентированными на долгосрочные цели. Преобладающей формой получения  доходов от владения акциями до самого недавнего времени были дивиденды.

·Фондовый рынок до последнего времени  обладал меньшей ликвидностью по сравнению с фондовыми рынками  США и Великобритании. Для привлечения  финансирования компании более активно  используют банковские инструменты.

·Структура акционерного капитала и невысокая ликвидность обусловливают  незначительное влияние враждебных поглощений на систему корпоративного управления.

Основными преимуществами немецкой модели считаются:

·Более низкая по сравнению с  США и Великобританией стоимость  привлечения капитала.

·Ориентация инвесторов на долгосрочное развитие.

·Высокий уровень устойчивости компаний.

·Более высокая степень корреляции между фундаментальной стоимостью компании и стоимостью ее акций.

Среди недостатков немецкой модели выделяют следующие:

·Более сложный, по сравнению с  США и Великобританией, «вход» и  «выход» вложений инвесторов в компании.

·Невысокая степень информационной прозрачности компаний.

·Недостаточное внимание к правам миноритарных акционеров.

Отличительным признаком немецкой модели корпоративного управления стал «двухуровневый» совет директоров - жесткое разделение на наблюдательный совет, состоящий из внешних директоров, не являющихся работниками компании, и правление. В состав наблюдательного  совета обязательно входят представители  банков и работников компании.

Немецкая или иначе, континентальная  модель корпоративного управления, характерна для стран Западной (Германия, Австрия, Швейцария, Нидерланды) и Северной Европы (Скандинавские страны). Эта же модель функционирует в части компаний во Франции (около 20% компаний) и в  Бельгии. Она использовалась при  построении систем корпоративного управления для большинства постсоциалистических стран Центральной и Восточной Европы.

2.3 Японская модель корпоративного  управления

корпоративное управление капитал

Японская модель корпоративного управления имеет следующие особенности:

·Высокая степень концентрации акционерного капитала в руках средних  и крупных акционеров и широкая  практика перекрестного владения акциями  между компаниями входящими в  одну группу (кейрецу). Институциональные и мелкие частные инвесторы до последнего времени располагали незначительным объемом акций и вели себя пассивно.

·Исключительно важную роль в деятельности компании играют банки. Каждая промышленная группа имеет свой банк, составляющий ее ядро, выступающий основным регулятором  финансовых потоков в ней, и, как  правило, являющийся важным акционером компании. Все акционеры ориентированы  на долгосрочные цели развития компаний. Преобладающей формой доходов на акции были дивиденды.