Пенсионное страхование в Российской Федерации: формы, содержание и перспективы развития

Проведем анализ структуры  инвестиционных портфелей ГУК.

Структура расширенного инвестиционного  портфеля на 1 января 2012 представлена на рисунке 2

 

Рисунок 2 - Структура расширенного инвестиционного портфеля на 1 января 2012

 

По состоянию на конец  отчетного периода рыночная стоимость  расширенного инвестиционного портфеля составила 1328,9 млрд. рублей (на начало года — 737,8 млрд рублей). [15]

На конец 2011 года в структуре  расширенного инвестиционного портфеля наибольшую долю по-прежнему составляли вложения в государственные облигации — 67,6% (на 01.01.2011 — 71,9%), доля денежных средств (в том числе депозитов) — 16,5%, что связано с передачей Пенсионным фондом в управление ГУК большой суммы средств пенсионных накоплений. В целях решения стратегической задачи повышения диверсификации указанного портфеля в течение отчетного периода увеличен объем вложений в негосударственные облигации, в том числе в связи с приобретением обеспеченных государственной гарантией Российской Федерации облигаций компаний­эмитентов, осуществляющих  национально значимые инфраструктурные проекты (ОАО «РЖД», ОАО «ФСК», ГК «Автодор», ОАО «Западный скоростной диаметр», Северо­западная концессионная компания)

В результате рыночная стоимость  данной составляющей портфеля на конец 2011 года составила 189,6 млрд рублей, увеличившись на 50,2% по сравнению с соответствующим  показателем на начало года.

Доходность инвестирования по расширенному инвестиционному портфелю ГУК за отчетный период составила 5,47%, что несколько ниже инфляции в 2011 году (6,1%, по данным Росстата).

Сравним данные показатели с показателями предыдущего периода. Структура расширенного инвестиционного портфеля на 1 января 2011 представлена на рисунке 3.

 

Рисунок 3 - Структура расширенного инвестиционного портфеля на 1 января 2011

По состоянию на конец 2010 года рыночная стоимость расширенного инвестиционного портфеля составила 737,8 млрд. рублей (на начало года — 480,08 млрд. рублей). [15]

Доходность инвестирования по расширенному инвестиционному портфелю ГУК за отчетный период составила 7,62%.

Как мы видим из данных диаграмм, в 2011 году отмечается снижение вложений в государственные облигации (67,6% вместо 71,9%). Однако происходит значительное увеличение доли денежных средств (16,5% в 2011 году против 9,6% в 2010). Значительная доля денежных средств на счетах Банка  России и коммерческих банков в структуре  активов, в которые инвестированы  средства пенсионных накоплений, характеризует  острую нехватку инструментов для инвестирования пенсий «молчунов» – граждан,не выбравших управляющую компанию для инвестирования накопительной части своих пенсий. Таким образом, можно сделать вывод о том, что объем рынка государственных ценных бумаг был явно недостаточен для размещения столь значительной доли пенсионных накоплений. При этом номинальная доходность по данным вложениям незначительна, а реальная доходность отрицательна.

Структура инвестиционного  портфеля государственных ценных бумаг  на 01.01.2012 представлена на рисунке 4.

 

Рисунок 4 - Структура инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг на 01.01.2012

 

После рассмотрения расширенного инвестиционного портфеля перейдем к рассмотрению инвестиционного  портфеля государственных ценных бумаг.

В течение отчетного года объем портфеля государственных  ценных бумаг вырос более  чем  в 2 раза, его рыночная стоимость  составила 5,16 млрд рублей. [15]. В 2011 году Пенсионным фондом Российской Федерации были переданы в доверительное управление ГУК средства пенсионных накоплений на сумму 2,7 млрд рублей, предназначенные для размещения в рамках управления указанным портфелем.

В 2011 году портфель государственных  ценных бумаг существенно диверсифицирован. В его структуре значительно  снижена доля облигаций федерального займа (ОФЗ) до 53%

Доходность инвестирования за 2011 год по портфелю государственных  ценных бумаг составила 5,9% годовых, что незначительно ниже годовой  инфляции (6,1%). [15]

Структура инвестиционного  портфеля государственных ценных бумаг  на 01.01.2011 представлена на рисунке 4.

 

Рисунок 5 – Структура инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг на 01.01.2011

 

Рыночная стоимость портфеля государственных ценных бумаг на начало отчетного периода — 0,765 млрд. рублей, а на конец – 2,4 млрд. руб., В 2010 году Пенсионным фондом Российской Федерации были переданы в доверительное  управление ГУК средства пенсионных накоплений на сумму 1,56 млрд. рублей, предназначенные для размещения в рамках управления указанным портфелем.

В 2010 году ГУК продолжала формировать портфель за счет ОФЗ. Таким  образом доля ОФЗ составила 93%. Доходность инвестирования за 2010 год по портфелю государственных ценных бумаг — 8,17% годовых.

Как мы видим из данных диаграмм, основное изменение в структуре  портфеля государственных ценных бумаг  произошло в отношении доли ОФЗ, в 2011 году она снизилась с 93% до 53%  за счет включения в состав портфеля государственных сберегательных облигаций и облигаций корпоративных заемщиков, обязательства по которым обеспечены гарантией Российской Федерации.

Также накопительная часть  пенсии может быть инвестирована  частной управляющей компанией (ЧУК), отобранной по конкурсу.Разрешенные  активы и портфельные ограничения  дляЧУК представлены в Приложении Б. Как мы видим,  законодательством  установлена часть количественных ограничений, направленных на диверсификацию инвестиций.Минимальные ограничения  по доле тех или иных активов в  инвестиционном портфеле ЧУК не предусмотрены, а для облигаций, выпускаемых  федеральным правительством, отсутствуют  и максимальные доли.

Кроме того, установлено  несколько ограничений, направленных на снижение рисков инвестирования в  ценные бумаги одной компании, в  частности, ценные бумаги одного эмитента или группы связанных эмитентов  в инвестиционном портфеле не могут  превышать 10 % (за исключением государственных  ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым  гарантированы Российской Федерацией, а также ипотечных ценных бумаг).

 

 

 

Структура совокупного инвестиционного  портфеля ЧУК на 01.01.2011 представлена на рисунке 6.

 

Рисунок 6 - Структура совокупного инвестиционного портфеля ЧУК на 01.01.2011

 

В совокупном инвестиционном портфеле ЧУК в 2010 году происходило  перераспределение средств из наиболее консервативных инструментов в сторону  наиболее рискованных. Так доля акций  в совокупном инвестиционном портфеле ЧУК увеличилась с 23,8% (по состоянию  на 1 января 2010 года) до 25% (по состоянию  на 1 января 2011 года). Также увеличилась  доля облигаций российских хозяйственных  обществ с 32,1% (по состоянию на 1 января 2010 года) до 48% (по состоянию на 1 января 2011 года), а доля государственных  ценных бумаг Российской Федерации  уменьшилась с 12,5% (по состоянию на 1 января 2010 года) до 3% по состоянию на 1 января 2011 года).

 

 

 

Структура совокупного инвестиционного  портфеля ЧУК на 01.01.2012 представлена на рисунке 7.

 

Рисунок 7 - Структура совокупного инвестиционного портфеля ЧУК на 01.01.2012

 

Если в совокупном инвестиционном портфеле ЧУК в 2010 году происходило  перераспределение средств из наиболее консервативных инструментов в сторону  наиболее рискованных, то в 2011 году тенденция  была неоднозначной. Так, доля облигаций  российских хозяйственных обществ  продолжала расти с 32,1 % в 2009 г. и 48 % в 2010 г. до 52,4 % в 2011 г. Доля государственных  ценных бумаг  Российской Федерации  увеличилась с 3 % в 2010 г. до 6,5 % в 2011 г. (в 2009 г. их доля составляла 12,5 %). Доля акций  в совокупном инвестиционном портфеле ЧУК в 2011 г. снизилась до 17,8 % с 23,8 % в 2010 г. и 25 % в 2009 г. [16]

 

2.2Анализ деятельности НПФ.

 

Деятельность негосударственного пенсионного фонда (НПФ) по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда осуществляется на добровольных началах и включает в себя: аккумулирование пенсионных взносов, размещение пенсионных резервов, учет пенсионных обязательств фонда, назначение и выплату негосударственных пенсий участникам фонда. [7]

С НПФ могут заключить  договор о негосударственном пенсионном обеспечении как физические, так и юридические лица. Основанием дляосуществления выплат НПФ является наступление пенсионного возраста угражданина. Более ранние выплаты пенсий не допускаются. НПФ могут обеспечить выплату как пожизненной, так и срочной (в течение фиксированного периода) пенсии.

К преимуществам НПФ относят  то, что негосударственный пенсионный фонд, являясь некоммерческой организацией, ограничен в использовании средств  на уставную деятельность - от 15 до 20 процентов  заработанного от размещения пенсионных резервов инвестиционного дохода. Таким  образом, ни при каких обстоятельствах  НПФ не имеет права расходовать  деньги вкладчиков. При этом НПФ  отвечают перед вкладчиками всем имуществом. Каждый НПФ формирует  так называемый страховой резерв,  который может достигать 25 процентов  от общего пенсионного резерва. [8]

Страховой резерв служит гарантией  покрытия возможных рисков. Объем  страхового резерва и имущества  для обеспечения уставной деятельности характеризует способность НПФ  расплатиться по своим обязательствам.

НПФ не вправе принимать  на себя поручительство исполнения обязательств третьими лицами, отдавать в залог  пенсионные резервы,  выступать в  качестве учредителя в других организациях, что также может гарантировать  сохранение денег вкладчиков.

Сравнение основных характеристик  деятельности НПФ и УК в отношении работы с обязательными пенсионными накоплениями граждан в РФ представлено в приложении В.  Как мы видим из данного приложения негосударственный пенсионный фонд более удобен при добровольном накоплении средств именно к пенсионному возрасту. Управляющей компании целесообразнее доверять средства, предназначенные для инвестиционного, а не пенсионного накопления.

Проанализируем показатели деятельности негосударственных пенсионных фондов за период с 2005 по 2011 год. На рисунке8 представлены объемы пенсионных накоплений НПФ.

 

Рисунок 8 - объемы пенсионных накоплений НПФ.

 

Из данного графика  видно, что объемы пенсионных накоплений увеличиваются ежегодно за рассматриваемый  период. В 2011 году объем пенсионных накоплений НПФ вырос по сравнению с 2010 годом на 238,3 млрд. руб. и составил 393,7 млрд.руб, при этом темп роста составил 253,3%. Общий рост за период с 2005 по 2011 года составил 19587%, что говорит об активном росте данного показателя.

Рассмотрим также количество застрахованных лиц по обязательному  пенсионному страхованию. Данный показатель за период с 2005 по 2011 год представлен  на рисунке 9

 

Рисунок 9 - количество застрахованных лиц по обязательному пенсионному страхованию.

 

Как мы видим из данного  графика количество застрахованных лиц по обязательному пенсионному  страхованию ежегодно увеличивалось, при этом данным показатель в 2011 году достиг 11,88 млн. человек, что на 46,4 % превышает  количество застрахованных лиц в 2010 году и на 125,3 % - в 2009 году. Рост за весь рассматриваемый период составляет 1838%, поэтому можно говорить о значительном увеличении данного показателя.

В совокупном инвестиционном портфеле НПФ в 2011 году продолжилось перераспределение средств в  сторону более консервативных инструментов по сравнению с 2010 годом. Так, уменьшились  доли облигаций российских хозяйственных  обществ и акций российских эмитентов  до 44,9 % и 9,6 % соответственно (доля облигаций  в 2010 г. составляла 48,8%, доля акций – 11,9 %), но этот же показатель относительно показателей 2009 года увеличился (в 2009 г. доля облигаций российских хозяйственных обществ в совокупном инвестиционном портфеле НПФ составила 36,3%, доля акций – 11,6 %). Доля государственных ценных бумаг РФ в инвестиционном портфеле увеличилась с 1,7 % в 2010 г. до 4,9 % в 2011 г. (в 2009 г. доля государственных ценных бумаг в инвестиционном портфеле НПФ составляла 3,4 %) . [16]

Рассмотрим совокупный инвестиционный портфель НПФ.  Структура совокупного  инвестиционного портфеля НПФ на 01.01.2012 представлена на рисунке 10.

Рисунок 10 - Структура совокупного инвестиционного портфеля НПФ на 01.01.2012

 

После рассмотрения инвестиционных портфелей необходимо проанализировать их доходность, а также сравнить доходность с уровнем инфляции. Доходность инвестиционных портфелей и уровень  инфляции за период с 2004 по 2011 годы представлена в таблице 2.

Из данной таблицы видно, что в 2011 году доходность расширенного инвестиционного портфеля ГУК и  инвестиционного портфеля ценных бумаг  снизились по сравнению с 2010 годом и составили 5,47% и 5,9% соответственно, что несколько ниже уровня инфляции. Так же стоит отметить что  доходность средств инвестированных ГУК  ниже чем уровень инфляции начиная с 2006 года, т.е. доходность этих средств с учетом инфляции отрицательна и данные средства обесцениваются.

 

Таблица 2 - Доходность инвестиционных портфелей и уровень инфляции за период с 2004 по 2011 годы

	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г
ГУК	7,33	12,18	5,67	5,98	-0,46	9,52 Расш. ИП 5,72 ИП ГЦБ	7,2 Расш. ИП 8,17 ИП ГЦБ	5,47 Расш. ИП 5,90 ИП ГЦБ
ЧУК	от -8,87 до 42,27	от 2,08 до 51,72	от 5,95 до 39,17	от - 1,33 до  7,32	от - 55,09 до 2,2	от 7,56 до 110,48	от  0,00 до 33,21	от -17,83 до 7,69
НПФ		от 0 до 41,0	от 0 до 24,3	от 0 до 16,7	от  -71,26 до 50,2	от 0,7 до 80,8	от  0,1 до 23,91	от -9,86 до 7,63
Инфляция	11,7	10,9	9,0	11,9	13,3	8,8	8,8	6,1