Рынок ценных бумаг и проблемы его функционирования в Республике Беларусь

По мнению С. Муханова, белорусские компании сегодня устраивают своеобразный  «тендер» на организацию выпуска облигаций: компании «бегают» по банкам, выбирают, по какой ставке банк выкупит и продержит до погашения их объем выпуска.  — Компании сами себя обманывают, — говорит эксперт Альфа-Банка, —   т.к. облигации — это публичный инструмент, который должен в среднесрочной перспективе обеспечить известность и интерес широкого круга инвесторов. Когда предприятия замыкаются на банках, они решают свои краткосрочные вопросы, но не видят в своих действиях глобальной перспективы. А перспектива такова: банки не всегда будут кредитовать «длинно и дешево», конкурируя между собой. Необходимо делать публичные инструменты, привлекать более широкий круг инвесторов для того, чтобы в последующем снизить зависимость от одного инвестора.

Источник: [22]

 

 

 

 

 

3.2 Решение проблем рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

Фондовый рынок Беларуси относится к числу развивающихся  рынков. Из-за своего малого объема отечественный  рынок ценных бумаг уязвим для  монополистических тенденций, нестабильности цен, процентных ставок и валютных курсов. Особенно остро стоит проблема ликвидности  ценных бумаг из-за стагнации вторичного рынка, хотя ликвидность является важнейшей  из условий или предпосылок инвестиций. Проблема высокой ставки налогообложения  доходов от операций с долговыми  ценными бумагами (40%) вообще тормозит развитие этого сегмента отечественного фондового рынка.

В настоящее время развитию рынка ценных бумаг Беларуси препятствуют:

 -  высокая ставка налогообложения доходов (40%), полученных юридическими лицами от операций c ценными бумагами (при ставке налога на прибыль 24%). 21 января 2007 г. была утверждена Программа развития рынка корпоративных ценных бумаг, которая в числе мероприятий по ее реализации предполагает решение этой проблемы путем уравнивания налога на доходы от операций с корпоративными ценными бумагами со ставкой налога на прибыль;

-ограниченное количество акций, находящихся в свободном обращении. Государству, владеющему на сегодняшний день более 70% акций в акционерном капитале, необходимо разрабатывать концепцию эффективного управления государственной собственностью;

-низкий уровень инвестиционной культуры населения. Физические лица (зачастую и юридические лица) не готовы еще выступать инвесторами, становиться кредиторами на финансовом рынке, а не только быть вкладчиками в банки;

-узкий спектр обращающихся на рынке ценных бумаг инструментов.

Пути решения проблем  рынка ценных бумаг:

Для того, чтобы рынок ценных бумаг Республики Беларусь стал эффективным механизмом оборота ценных бумаг, благоприятствовал экономическому росту, обеспечивал приток инвестиций и надежную защиту интересов всех субъектов хозяйствования, его дальнейшее функционирование должно строиться на следующих принципах:

1.Социальная справедливость  — создание равных возможностей  и упрощение условий доступа  инвесторов и посредников на  рынок финансовых ресурсов, недопущение  монопольных проявлений и дискриминации  прав и свобод субъектов рынка  ценных бумаг.

2.Надежная защита инвесторов  — создание необходимых условий  (социально-политических, экономических,  правовых) для реализации интересов  субъектов рынка ценных бумаг  и обеспечение защиты их имущественных  прав.

3.Регулирование — образование  гибкой и эффективной системы  регулирования рынка ценных бумаг.

4.Контролирование — создание  надежного действенного механизма  надзора и контроля, предупреждение  и профилактика злоупотреблений  и преступности на рынке ценных  бумаг.

5.Эффективность — максимальная  реализация потенциальных возможностей  рынка ценных бумаг, направленных  на мобилизацию и размещение  финансовых ресурсов в перспективные  сферы национальной экономики,  что благоприятствует росту экономики  и удовлетворению жизненных потребностей  населения.

6.Правовой порядок —  создание развитой правовой инфраструктуры, обеспечивающей деятельность рынка  ценных бумаг, которая четко  регламентирует правила поведения  и взаимоотношения его субъектов.

7.Прозрачность и открытость  — обеспечение инвесторов полной  и доступной информацией, касающейся  условий выпуска и оборота  на рынке ценных бумаг; гласность  финансово-хозяйственной деятельности  эмитентов; устранение проявлений дискриминации субъектов рынка ценных бумаг.

8.Конкурентность — обеспечение  необходимой свободной предпринимательской  деятельности инвесторов, эмитентов  и финансовых посредников; образование  условий для борьбы за наиболее  выгодное получение свободных  финансовых ресурсов и установления  немонопольных цен на услуги  финансовых посредников; соблюдение  правил добросовестной конкуренции  всеми участниками рынка ценных  бумаг.

9.Целостность — обеспечение  функционирования единой биржевой  системы, основой которой являются  республиканская фондовая биржа,  депозитарные и клиринговые системы  по ценным бумагам. Принцип  целостности требует применения  единых правил совершения сделок  на рынке ценных бумаг на  всей территории Республики Беларусь.

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг должно осуществляться в следующих направлениях:

-обеспечение обязательного  обнародования всей существенной  информации о рынке ценных  бумаг (условия выпуска и оборота  ценных бумаг, результаты финансово-хозяйственной  деятельности, финансовое положение  эмитентов, характер и тенденции  в торговле ценными бумагами  и т.д.);

-лицензирование и регулирование  деятельности профессиональных  участников, в том числе тех,  которые занимаются трастовой  деятельностью на рынке ценных  бумаг, надзор за их действиями, разработка экономических нормативов, содержащих соотношение собственных  финансовых средств к привлеченным, определяющих содержание и характер проводимых операций;

-надзор за биржевой  торговлей ценными бумагами, введение  обязательных для выполнения  правил торговли, контроль за соблюдением антимонопольного законодательства на рынке ценных бумаг;

-привлечение к административной  и уголовной ответственности  лиц, которые используют внутреннюю, недоступную другим информацию  с целью получения дохода или  избегания налогообложения по  операциям с ценными бумагами;

-обеспечение прав владельцев  ценных бумаг (доступ к финансовой  отчетности эмитентов, участие  в управлении путем реализации  права голоса, беспрепятственная  и быстрая передача прав собственности  на ценные бумаги и т.д.).

Государство благоприятствует становлению и развитию эффективной  и стабильной системы платежей для  обслуживания операций по ценным бумагам, доступу на рынок ценных бумаг  эмитентов, устанавливает ограничения  по использованию на рынке ценных бумаг заемных средств. Комитет  по ценным бумагам выполняет как  функции контроля за соблюдением  законодательства по ценным бумагам  и налагает санкции за его нарушение, так и функции регулирования  рынка ценных бумаг, предусмотренные  законодательством, осуществляет наблюдение за размещением ценных бумаг белорусских  эмитентов на международных рынках ценных бумаг и эмитентов других государств — на белорусском рынке  ценных бумаг .

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг, повышение ликвидности  всех инструментов зависят от внедрения  достижений мирового опыта:  международных  стандартов по клирингу и расчетам по ценным бумагам, регистрации и  перерегистрации и т. д. Развитие систем клиринга и расчетов по ценным бумагам должно быть направлено на снижение свойственного этим системам риска путем сокращения срока  между заключением и реализацией  сделок по ценным бумагам , обеспечение гарантий их выполнения и установления принципа одновременного обмена денег на ценные бумаги. Эффективность может быть повышена путем отказа от физического перемещения ценных бумаг, стимулирования использования, где возможно, систем зачета, а также стандартизированных методов связи и строгих временных рамок выполнения операций.

 

3.3 Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

Сектор государственных  облигаций на протяжении ряда лет  является лидирующим сегментом фондового  рынка. Для сравнения: объем торгов государственными ценными бумагами более чем в 10 раз превышает  объем торгов акциями. Во многом это  объясняется льготированием доходов  по операциям с государственными ценными бумагами. Надо учесть, что  данные ценные бумаги позволяют банкам оперативно и без риска нарушения  установленных Национальным банком Республики Беларусь лимитов регулировать свою ликвидность.

Тем не менее в развитии рынка государственных ценных бумаг нашей страны уже достаточно долго не наблюдается сколь-нибудь значимых положительных подвижек. Косметические изменения в законодательстве вряд ли способны сдвинуть его с мертвой точки, более же существенные нововведения, как правило, утопают в бесконечных согласованиях со всеми "заинтересованными".

Обычно развитие эффективных  рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Беларуси зарождение и становление фондового  рынка, его развитие происходит на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках  рынка ценных бумаг и общеэкономических  процессов вызывает кризисные явления  на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового  рынка препятствуют преодолению  тенденции к сужению воспроизводства.

—отсутствие четко разработанной  концепции реформирования экономики;

—низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов  хозяйствования и населения к  вложению средств в ценные бумаги;

—недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка;

Однако заметим, что Государственным  комитетом по ценным бумагам проводится постоянная работа по совершенствованию  рынка ценных бумаг. Существует множество  вопросов, как в области законодательства, так и совершенствования инфраструктуры фондового рынка, расширения спектра  его инструментов.

С участием органов госуправления, Нацбанка и профучастников рынка проводятся семинары и консультации по вопросам совершенствования и дальнейшего развития депозитарной и расчетно-клиринговой систем страны. Биржей совместно с Комитетом и Нацбанком ведется работа по организации торговли производными ценными бумагами.

Необходимым условием для  этого должна стать институциональная  сеть предприятий, специализирующихся на работе с ценными бумагами и  связанных с эффективной системой платежей, а именно: фондовая биржа, Республиканский центральный депозитарий  ценных бумаг, инвестиционные фонды  и коммерческие банки. Центральный  депозитарий должен войти в международную  сеть центральных депозитарных учреждений торговых систем и международных  организаций по стандартизации для  обеспечения представительства  субъектов фондового рынка Беларуси на мировом рынке. Необходимо установить жесткую процедуру допуска ценных бумаг иностранных эмитентов  на национальный фондовый рынок, которая обеспечивала бы защиту внутреннего инвестора. Для защиты инвесторов во время осуществления операций с иностранными ценными бумагами необходимо развивать контакты и сотрудничество с иностранными регулирующими и контролирующими органами по ценным бумагам.

В РБ Департамент по ценным бумагам осуществляет международное  сотрудничество в рамках Совета руководителей  уполномоченных органов по регулированию  рынков ценных бумаг Евразийского Экономического Сообщества при Интеграционном Комитете ЕврАзЭС и Совета руководителей государственных органов по регулированию рынков ценных бумаг государств – участников Содружества Независимых Государств.

Работа в области совершенствования  нормативной правовой базы в первом полугодии 2008 года велась по следующим  основным направлениям:

1) разработка проекта  Указа Президента Республики  Беларусь «Об одобрении Концепции  развития финансового рынка Республики  Беларусь на 2008 – 2015 годы». Концепция  определяет целевые ориентиры,  задачи и направления развития  финансовой системы;

2) принятие и реализация  Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008-2010 годы;

3) совершенствование действующего  законодательства в области рынка  ценных бумаг. Источник: [60].