Структура современного рынка капитала в странах с рыночной экономикой

Необходимо отметить также, что:

– во-первых, первые три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах лишь в послевоенный период;

– во-вторых, в первых четырех функциях рынок выступает в качестве своеобразного посредника в движении капитала;

– в-третьих, все функции направлены на обеспечение эффективного функционирования системы государственно регулируемой экономики.

На основании вышеизложенного, очевидно что, современное определение  рынка капитала должно учитывать всё разнообразие в трактовках и видах капитала.

Рынки капитала — это сеть институтов и механизмов, с помощью которых происходят преобразование временно свободных денежных средств населения в физический капитал, а также перераспределение финансовых ресурсов между основными субъектами экономической деятельности для эффективного их использования.

Поставщиками (владельцами) капитала выступают как домохозяйства, так и фирмы, имеющие временно свободные средства. Потребителями (инвесторами) являются те домашние хозяйства и фирмы, которые испытывают недостаток в капитале. Эти две стороны ведут переговоры о сделке. В процессе согласований могут возникать проблемы относительно времени, места, количества, оценки риска. Решение этих проблем требует участия специалистов, организаций в виде финансовых институтов, роль которых заключается в обеспечении легкости перемещения капиталов между отдельными участниками рынка. Такими институтами являются.: коммерческие банки, ассоциации, занимающиеся предоставлением ссудных кредитов, компании для потребителей, фондовые биржи, страховые и трастовые компании.

 

 

 

 

 

2 Рынки капиталов в странах с развитий экономикой

 

 

2.1 Рынки капиталов США

 

Рынки капитала США являются наиболее мощными и крупнейшими  в мире. Их конъюнктура во многом определяет ситуацию на мировом рынке капиталов. В США рынок капиталов отличается разветвленностью и включает в себя две крупнейшие составляющие - кредитную систему и рынок ценных бумаг. Он также известен широкой интернационализацией и высоким уровнем накопления капитала. Американские пенсионные фонды и страховые компании являются самыми большими источниками долгосрочных капиталов. Активность рынка капитала в США определяется и тем фактом, что финансовые учреждения распределяют новые выпуски облигаций по более низкой по сравнению с другими иностранными рынками цене, что выгодно для покупателей.

Однако стоит заметить, что американские розничные инвесторы довольно консервативны и предпочитают инвестировать в ценные бумаги компаний, чьи акции торгуются на местных биржах. Многие институциональные инвесторы имеют жесткие ограничения на инвестиции в иностранные ценные бумаги. Поэтому для того, чтобы привлечь американские капиталы, иностранные компаниидолжны выйти на американские рынки в соответствии с привычными для американских инвесторов категориями ценных бумаг, регулируемых нормами законодательства США.

Начиная с 80-х гг крупнейшие инвестиционные банки, такие, как "Соломон бразерс" (Solomon Brothers), "Мэрилл Линч" (Merrill Lynch), "Голдмен Сакс" (Goldman Sachs), "Шеарсон Леман" (Shearson Lehman), "Ферст Бостон" (First Boston) и "Морган Стэнли" (Morgan Stanley), осуществляют финансовые операции в Нью-Йорке, гарантируя размещение ценных бумаг на первичном рынке, а также действуя как брокеры для клиентов на вторичном рынке. Как дилеры они торгуют ценными бумагами за свой счет. Рост притока иностранного капитала стимулировал открытие иностранных отделений и филиалов в Нью-Йорке. Большинство из них представляют Великобританию, Западную Европу и Японию, а также некоторые азиатские, арабские и латиноамериканские страны.

 

 

 

Рисунок 2.1 – Структура рынка капиталов США

 

Рынок ценных бумаг, или  фондовый рынок характеризуется  высокой инвестиционной доходностью. Например, вложив в 1978 г. $10,000 в акции компаний, составляющие индекс Доу-Джонса (30 крупнейших корпораций США), Вы имели бы сейчас, через 30 лет, примерно $300.000, т.е. в 30 раз больше.

Инвестиционная доходность американского фондового рынка  за последние 25 лет составляла, в  среднем, +14.3% в год, или +2.900% за 25 лет.

В США каждый четвертый  взрослый инвестируют свои средства на Фондовый рынок США.

Объем торгов на биржах США  каждый день превышает 50 миллиардов долларов. Ежедневный объем покупок и продаж акций средней американской компании составляет примерно 3 миллиона долларов, а у крупнейших компаний – General Electric, IBM, Cisco, Micriosoft, Intel – он превышает (в день на одну компанию) 1,1 миллиарда долларов. Большинство американских ценных бумаг можно продать мгновенно, позвонив брокеру или отдав приказ по Интернету. Комиссионные при этом минимальны – несколько центов за акцию стоимостью в десятки долларов.

Инструментарий фондового  рынка в США включает:

казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства США;

ценные бумаги государственных  учреждений, которые эмитируются  на основе специального разрешения правительства для финансирования различных типов социальных программ через финансовую систему;

муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти;

акции и облигации  корпораций, эмитируемые частными фирмами.

Облигации. Крупнейшим заемщиком в США является Государственное казначейство, роль которого выполняет Министерство финансов США. Начиная с 1983 г. Казначейство увеличило объем своих заимствований, являющихся источником постоянного беспокойства многих экономистов. Причины беспокойства - вытеснение заемщиков частного сектора государственными расходами и возможность инфляционных эффектов. Следует также отметить, что огромный объем внутреннего государственного долга не может не влиять на стоимость американского доллара в целом и на рынки акций и облигаций в частности.

Иностранные держатели  ценных казначейских бумаг (государственных  облигаций) занимают второе место после правительственных агентств СШA.

Важнейшую роль играет рынок  промышленных облигаций, выпуск которых  быстро возрастал в 90-е годы. Налоговое законодательство США поддерживает финансирование путем выпуска новых облигаций (поскольку уплата процентов по облигациям является налогом, подлежащим вычету из налога на прибыль корпораций).

Известно, что общие  объемы ссуд промышленным фирмам и потребительских кредитов отражают условия в экономике. Непрерывный экономический рост 90-х годов явился мощным стимулирующим фактором для деловых кругов к получению займов. Подобным же образом снижение процентных ставок поощряет возрастание заимствований частично для того, чтобы рефинансировать задолженность, но по более низкой стоимости.

Заграничные облигации (Yankee bonds) представляют собой долларовые облигации, выпущенные иностранцами в Нью-Йорке. Эмитентами облигаций «Янки» являются иностранные компании, которые прошли регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Она предъявляет строгие требования к предоставлению компаниями сведений о своей деятельности и рейтингов агентств кредитной информации (рейтинговых компаний Moody и Standard and Poor). Поэтому развивающиеся страны имеют ограниченный доступ на нью-йоркский рынок капитала. Основными инвесторами здесь являются американские страховые компании (Life insurance) и пенсионные фонды, традиционно покупающие долгосрочные долговые инструменты, соответствующие их долгосрочным финансовым обязательствам. Таким образом, этот рынок является одним из немногих, предоставляющих иностранным компаниям возможность получения долгосрочного финансирования.

Ипотечный рынок. Ипотечный  рынок США - крупнейший в мире механизм по перераспределению кредитных ресурсов в строительный и жилищный секторы. Он позволяет успешно осуществлять финансовые операции с физическими лицами. По форме организации и по видам финансовых и ипотечных инструментов это один из наиболее развитых и сложных рынков в мире.

В США под ипотекой понимается способ обеспечения исполнения обязательства имуществом без его фактической передачи кредитору. Ипотека призвана обеспечить выполнение должником своего обязательства.

Чтобы оформить ипотеку, жители США должны составить два документа: долговое обязательство (оно предусматривает такие вопросы, как порядок внесения платежей, учетная процентная ставка и т.д.), и ипотечный договор о залоге недвижимости (в нём оговариваются права и обязанности сторон).

Основанием оформления ипотеки в США является договор, который подлежит регистрации. Важным элементом является страхование заложенной недвижимости и титула. По желанию заемщики могут также оформить страхование трудоспособности и жизни.

Если должник не исполнил основное обязательство, кредитор может обратиться в суд с иском. Если суд вынесет решение в пользу кредитора, то на предмет ипотеки может быть обращено взыскание. При недостаточности суммы, вырученной от реализации ипотечного имущества, взыскание обращается и на другое имущество должника.

Заёмщик в США имеет  право на выкуп заложенного имущества, утраченного в случае лишения права его выкупа, после того, как оно продано в связи с неисполнением обязательства. Процесс реализации залогового права при ипотеке в США - административный, основная роль принадлежит шерифу, который публикует объявления о продаже заложенного имущества, уведомляет заинтересованных лиц, организует и проводит торги.

Внутренний денежный рынок США также является крупнейшим в мире, составляя более 40% ВНП. Это рынок, где коммерческие банки ссужают и заимствуют излишние резервные фонды, хранимые как депозиты в банках Федеральной резервной системы. Нью-Йоркский денежный рынок используется крупнейшими банками, корпорациями и другими организациями в целях повышения ликвидности в краткосрочных операциях. Нью-Йоркский банк активно проводит операции на открытом рынке, которые являются базой денежно-кредитной политики США и воздействуют на ликвидность денежного рынка.

Нью-Йорк - один из трех крупнейших валютных рынков мира. Он взаимодействует с валютными рынками других стран и мировым. Среднесуточный оборот этого рынка достигает 200 млрд долл. (второе место после Лондона). Валютный рынок США включает:

соглашения «банк-клиент»;

соглашения «банк-банк» (оптовый межбанковский рынок);

соглашения, заключенные  сторонами непосредственно или  через брокеров;

операции центрального рынка с  иностранной валютой, которые включают интервенцию на национальный валютный рынок, валютные свопы с другими центральными банками, а также соглашения с МБРР и с МВФ.

Опцион представляет собой контракт, по которому покупатель получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по заранее оговоренной цене. Опционы, дающие право купить актив, называются колл-опционами (Call option), а опционы, которые дают право продать – пут-опционами (Put option).

В США в качестве базового актива выступают различные финансовые инструменты: акции, фондовые индексы, курсы валют, фьючерсные контракты на товары, казначейские векселя.

Виды опционов:

европейского стиля с фиксированной  датой исполнения;

американского стиля, которые могут  быть предъявлены держателем опциона к исполнению в любой момент времени до фиксированной крайней даты истечения контракта.

Необходимо отметить, что в любой точке мира может быть заключен любой тип опциона: важно согласие покупателя и продавца и законность действий.

В настоящее время в США опционами  торгуют на шести биржах:

CBOE - Chicago Board Options Exchange;

CME - Chicago Mercantile Exchange;

AMEX - American Stock Exchange;

NYSE - New York Stock Exchange;

PSE - Pacific Stock Exchange;

PHLX - Philadelphia Stock Exchange.

Фьючерсы представляют собой единые для всех брокеров котировки  и объемы фьючерсных контрактов. Торгующие ими инвесторы максимально защищены, так как торговля фьючерсами происходит на биржах, работа которых строго регулируется законодательством США. Фьючерсный контракт (futures) - это договор купли/продажи определенного количества стандартного товара в указанный срок в будущем, по цене, установленной в момент заключения контракта. Выполнение сделок с фьючерсами гарантирует фьючерсная биржа.

Фьючерсные контракты  являются предметом очень активной торговли по всему миру. Две наиболее крупные фьючерсные биржи в США - Чикагская продуктовая биржа (CBOT) и Чикагская товарная биржа (CME).

Своп представляет собой  торгово-финансовую обменную операцию в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о покупке (продаже) ценных бумаг или валюты сопровождается заключением контрсделки: сделки об обратной продаже (покупке) того же товара через определенный срок на тех или иных условиях. В общем случае предполагает многопериодный обмен платежами. В США Своп используется для увеличения суммы активов и обязательств - для финансирования под залог ценных бумаг или, наоборот, для займа бумаг для выполнения обязательств по их поставке; снижения или изменения характера рисков, хеджирования; получения прибыли.

В июле 2010 года в США было принято новое законодательство, направленное на реформирование финансового регулирования - Акт Додда-Франка о реформировании Уолл-Стрит и защите потребителей, где основной упор делается именно на рынке свопов. Акт запрещает государству оказывать финансовую поддержку компаниям, действующим на рынке свопов. Цель данной меры состоит в том, чтобы деятельность, связанная со свопами, была отделена от общей банковской деятельности. Это должно снизить риски стабильности той части банковской сферы, которая занимается депозитной и кредитной деятельностью.

Акта Додда-Франка требует, чтобы каждый зарегистрированный дилер или большой участник на рынке свопов соответствовал определенным стандартам, которые принимаются Комиссией по торговле товарно-сырьевыми фьючерсами. Целями этих стандартов являются стандартизация своп документации, усиление роли центрального клиринга, улучшение системы отчетности по свопам, увеличение ликвидности на рынке, контроль над рисками и уменьшение этих рисков.