Товарно-сырьевой, фондовый и валютный рынки на современном этапе: характеристики и количественная оценка взаимодействия

В краткосрочной перспективе  американский доллар будет расти  при падении мировых фондовых площадок, в особенности американских. Это объясняется тем, что инвесторы  предпочтут перевести свои активы в  доллары как в «валюту-убежище». Благодаря тому, что американский доллар имеет статус мировой резервной  валюты, а также ввиду того, что  за доллары торгуются основные стратегические активы (например, нефть), доллар считается  валютой наименее подверженной риску  резкого обесценения.

В качестве примера взаимодействия фондового и валютного рынков можно привести «черный вторник» 6 мая 2010 года. Вторник, получил свое название в финансовом мире в связи с падением индекса Dow Jones почти на 1000 пунктов, которое повлекло за собой падение всего валютного рынка. Существует несколько версий по поводу этого падения, одна из них - это компьютерный сбой, который "уронил" Dow Jones. По другой версии это было связано с выделением финансовой помощи Афинам в размере 110 млрд. евро 3 мая 2010 года, которое поставило под угрозу экономику и целостность ЕС и вызвало опасения участников рынка, которые предпочли уйти от рисков.

Рассмотрим тенденции  на фондовом рынке России. В 2011 году российский фондовый рынок следовал за настроениями на зарубежных площадках, а инвестиционная привлекательность страны зависела от цен на нефть. Результатом «арабской весны» стало повышение премии за риск в ценах на нефть, что привело в итоге к рекордной за 2,5 года стоимости энергоресурса - 126 долларам за баррель нефти марки Brent в апреле. На благоприятном внешнем фоне за первые 3,5 месяца индекс ММВБ прибавил 10,2%, а индекс РТС - 20%. Бодро «шагала» и экономика России в целом. Так, в I квартале рост ВВП составил 4,1%.

Однако начиная с мая  ситуация в российской экономике  начала ухудшаться, среагировав на возникшие негативные внешние факторы. Среди основных: разрастание долгового кризиса в еврозоне, замедление темпов экономического роста в США и Китае, японская катастрофа на АЭС «Фукусима».

Важным внутренним фактором, усилившим резкое сжатие капитализации  российского рынка акций, стал существенный отток капитала из страны, а также  низкий уровень прямых инвестиций в  экономику. При этом надежды на эффект от приватизации госпредприятий не оправдали себя.

Однако относительно стабильные цены на нефть в течение всего 2011 года позволили сформировать профицитный бюджет, увеличить торговый баланс и счет текущих операций.

В течение 2012 года ожидается падение российского фондового рынка на фоне мировой нестабильности и внутренних политических рисков. Если анализировать динамику отдельных акций, то можно увидеть, что с апреля сильнее всего пострадали акции предприятий черной металлургии, а наиболее устойчивую динамику продемонстрировали бумаги химических компаний и операторов фиксированной связи.

Проблема горнодобывающего и металлургического секторов заключается  в их сильной зависимости от цен  на сырье. Чутко реагируя на состояние  мировой экономики, металлургическая отрасль пострадала в 2012 году от снижения спроса на промышленные металлы. Производители удобрений и урана не столь сильно зависят от глобальной конъюнктуры, что поможет им избежать резких скачков. При этом особое внимание стоит обратить на золотодобывающие компании. Данная отрасль будет идти в противофазе с рынком на фоне притока капитала в «тихую гавань».

Динамика телекоммуникационного  сектора слабо связана с поведением как внешних, так и внутреннего  рынков. В современном мире считается, что данная услуга стала товаром  первой необходимости, поэтому спрос  на нее определяется как неэластичный. Таким образом, акции компаний сотовой  связи можно отнести к числу  защитных активов.

3. Валютный рынок.

Международный валютный рынок  – один из сегментов международного финансового рынка. Он представляет собой специфически оформленный  механизм, обслуживающий и регулирующий международную валютную систему.

Участники международного валютного  рынка:

1. Хеджеры страхуют валютный риск при проведении валютных операций. Функции хеджеров могут выполнять коммерческие банки, страховые компании и фонды, инвестиционные компании и банки, кредитные союзы, сберегательные банки и кредитно-сберегательные ассоциации, хедж-фонды.
2. Валютные спекулянты.
3. Посредники: брокеры и дилеры. Брокеры осуществляют операции с валютами на международном валютном рынке за счет и по поручению клиента, но от своего лица. Дилеры действуют от своего лица и за свой счет, неся весь риск совершения валютных сделок.
4. Банки и другие кредитно-финансовые институты.
5. Органы валютного регулирования и контроля: межправительственные и региональные банки, фонды, специальные комитеты по регулированию отдельных секторов международного валютного рынка, международные финансовые институты.

Наибольшие доли в оборотах международного валютного рынка  занимают доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов Великобритании, швейцарский  франк. С 2011 года в процентном соотношении доля доллара продолжает падать, в то время как с 2007 года доля евро и иены увеличивается. Среди 10 самых торгуемых валют повышается роль и доля австралийского доллара и канадского доллара. В то же время снижается удельный вес фунта стерлингов и швейцарского франка. Увеличивается на рынке удельный вес валют стран развивающихся рынков – в частности, турецкой лиры и корейского вона.

На рынке Форекс существуют так называемые товарные валюты, такие, как канадский доллар, австралийский и новозеландский доллары. И соответственно, валютные пары: USD/CAD, AUD/USD, NZD/USD. Эти пары чрезвычайно коррелированы к товарным колебаниям на мировых рынках и наиболее активно торгуются на Форекс. AUD/USD и NZD/USD – тесно связаны с ростом и падением цен на золото, т.к. Австралия - третий по величине экспортер золота в мире, а экономика Новой Зеландии тесно связана с австралийской экономикой. USD/CAD сильно коррелирует с нефтью. Канада, является крупнейшим экспортером нефти в США, и испытывает подъем своей экономики, когда цена на нефть растет. Поэтому, если цена на нефть растет, то растет и канадский доллар.

Валютный рынок реагирует  на экономические, политические, психологические  факторы. ЦБ могут влиять на курс национальной валюты при помощи интервенции или изменения процентных ставок.

Валютная интервенция  — значительное разовое целенаправленное воздействие центрального банка  страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем продажи  или закупки банком крупных партий иностранной валюты. В Российской Федерации термин "валютная интервенция" обычно употребляется в связке с задачей поддержания российского рубля, его стабильного курса по отношению к доллару США, когда Центральный банк РФ продает доллары, чтобы не дать упасть рублю на валютном рынке, и тем самым воздействовать на покупательную силу денег, валютные курсы и на экономику страны в целом. И наоборот, скупка иностранной валюты Центральным банком РФ влечет за собой падение курса российского рубля. Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, поэтому при больших нарушениях в системе платежного баланса валютная интервенция может в конце концов привести к истощению валютных резервов страны, не предотвратив обесценивания национальной валюты.

Виды интервенций:

1. Вербальная - ситуация на валютном рынке, когда официальные лица повышают (или понижают) валютный курс при помощи устного выражения негативной оценки сложившейся ситуации.
2. Реальная.
3. Одиночная.
4. Совместная – ситуация, когда проведения интервенции недостаточно, на помощь могут прийти другие страны.

В марте 2011 года Япония вновь  пострадала от сильнейшего землетрясения  и катастрофы на АЭС. Курс йены по отношению к доллару взлетел – репатриация капитала и сброс иностранных активов, в том числе долговых бумаг. Япония исторически придерживалась политики удешевления национальной валюты, а в условиях полной разрухи и необходимости восстановления низкая стоимость валюты стала еще более актуальной, поэтому незамедлительно последовали вливания ликвидности со стороны Центробанка в размере 320 млрд. долларов. Однако этого оказалось недостаточно. 18 марта G7 договорились о проведении совместной интервенции в поддержку курса йены, и уже одно это заявление потянуло курс йены по отношению к доллару вниз.

Когда правительство решает, что для экономического роста  необходимы дополнительные инвестиции, Центральный банк поднимает процентную ставку, а так же проводит операции на свободном рынке, поднимающие  доходность госбумаг и других национальных активов. Крупнейшие инвесторы начинают переводить свои капиталы в активы данного государства, как более  привлекательные. Для этого им нужна  валюта данного государства. Таким  образом, спрос на данную валюту повышается, причем независимо от международного торгового оборота. Курс национальной валюты растет. Одновременно, высокая процентная ставка снижает инфляционное давление, вызванное увеличением внутреннего спроса буквально на все товары.

К основным показателям, которые  оказывают влияние на курс национальной валюты, также относят уровни безработицы, инфляции, ВВП.

ВВП представляет собой ключевой показатель состояния экономики  страны. Между ВВП и курсом валюты наблюдается прямая зависимость: при  росте ВВП складывается сильная тенденция к росту курса валюты этой страны. Эта зависимость имеет достаточно простое и логичное объяснение – рост ВВП означает рост экономики, приток инвестиций, повышенную деловую активность и рост доходности вложений. Соответственно, возрастает спрос на валюту страны, что ведет к росту ее курса.

Уровень безработицы указывает  на уровень экономической активности населения страны. Чем ниже уровень  безработицы, тем более экономически активным является население и тем выше темпы развития экономики. Как уже указывалось ранее, при росте экономики валюта становится более привлекательной для инвесторов, что ведет к повышению курса этой валюты. Таким образом, можно с достаточной степенью уверенности считать, что между курсом валюты и уровнем безработицы существует обратная зависимость – при снижении уровня безработицы курс валюты имеет тенденцию к повышению и, наоборот, при росте уровня безработицы курс валюты показывает тенденцию к снижению.

Кроме влияния на уровень  базовых процентных ставок инфляция тесно связана с уровнем занятости. Английский экономист А. Филлипс установил, что между темпом инфляции и уровнем занятости существует обратная зависимость – чем выше инфляция, тем ниже уровень занятости. Занятость же населения служит индикатором экономической активности и, соответственно, темпов роста экономики. Поэтому можно говорить об обратной зависимости курса валюты от темпов инфляции.

Существуют определенные взаимосвязи и взаимовлияния  фондовых и валютных рынков. Движения курсов основных мировых валют могут  существенно повлиять на сложившуюся  ситуацию на фондовом рынке. К примеру, рост курса японской иены может негативно  отразиться на фондовом рынке Японии. Поскольку страна экспортно-ориентированная, прибыли компаний-экспортеров сократятся на фоне дорогой иены, а, следовательно, снизятся и цены на акции этих компаний.

Такое же внимание и интерес  вызывает ситуация на нефтяном рынке. Значительные колебания цен на нем  ведут за собой корректировку  квартальных и годовых прогнозов компаний, что не может не отражаться на цене обращающихся акций.

Как товарный, фондовый и валютный рынок взаимодействуют? Если товарные цены повышаются, стоимость товаров возрастает. Действие этих увеличивающихся цен является инфляционным, и процентные ставки также повышаются, отражая инфляцию. Так как взаимосвязь между процентными ставками и ценами облигаций является обратной, то цены облигаций падают по мере роста процентных ставок. Цены на облигации и акции обычно имеют высокую корреляцию. Когда цены облигаций начинают падать, акции, в конечном счете, последуют за ними и также направятся вниз.

Валютный рынок влияет на все рынки, но, в первую очередь, это отражается на товарных ценах. Товарные цены влияют на облигации и, впоследствии, на акции. Доллар США и товарные цены вообще имеют тенденцию двигаться в противоположных направлениях. Если доллар снижается относительно других валют, то реакцию можно наблюдать в товарных ценах (выраженных в долларах США).

В таблице ниже показаны основные взаимосвязи рынков. Движение по таблице происходит слева направо и отправная точка может быть любая в ряду.

Рассмотрим тенденции  валютного рынка на современном  этапе. В первую очередь уделим внимание основной валютной паре евро/доллар. В настоящее время основной идеей выхода из кризиса еврозоны является политика «затягивания поясов», кроме того предполагается наложение санкций на страны в случае превышения установленных нормативов по дефициту бюджета. Однако данные меры могут лишь ускорить процесс распада евро-группы, т.к. периферийные страны, находясь уже сейчас в состоянии рецессии не могут позволить себе урезать расходы бесконечно. Сокращение социальных затрат влечет за собой недовольство населения, безработицу, падение расходов, что в конечном счете усиливает темпы падения ВВП бедствующих стран. Другой рассматриваемый путь выхода из кризиса – инфляционный, предполагает скупку гос. облигаций периферийных стран европейским ЦБ. Данный шаг существенно продавит евро вниз, ведь спасать придется не только относительно небольшую Грецию и Португалию, но и внушительные Италию и Испанию, чьи доли составляют треть всех обязательств еврозоны. При этом выход одной или нескольких стран из еврозоны не будет означать прекращение падения евро, ведь инвесторы всерьез задумаются о полном распаде Европейского союза. Недоверие к действию властей спровоцирует массовый отток из европейских фондов, взвинтив гос. облигации других тонущих стран. Совокупность таких факторов как возможный выход одной или нескольких стран из еврозоны, надувающийся «долговой пузырь», продолжение «валютных войн» и лучшее состояние макроэкономики США по сравнению с Европой, разобщенность взглядов внутри еврозоны привела к тому, что евро достигло отметки 1,25. Последствия выхода некоторых стран из еврозоны и разворачивание программы эмиссионного стимулирования, а также возможное понижение ставок европейским ЦБ приведут к тому, что евро продолжит нисходящую динамику.