Валютная политика России

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 2- Основные формы валютной политики

 

 

 В этой связи валютную политику можно рассматривать как сочетание валютной стратегии и валютного регулирования. Валютная стратегия включает разработку концепции валютного курса, а также меры, способствующие ее реализации: проведение валютных интервенций, диверсификацию валютных резервов, проведение девальвации и ревальвации, т.е. использование различных форм валютной политики (рис.2).

Девизная  политика заключается в покупке  и продаже центральными банками  иностранной валюты (девиз) в форме  валютной интервенции [7].

При нежелательном  превышении предложения валюты над  спросом центральный банк закупает избытки валюты на валютном рынке и тем самым препятствует резкому росту курса национальной валюты. При этом золотовалютные резервы государства увеличиваются. И наоборот, при избыточном спросе на валюту, для поддержания курса отечественной валюты центральный банк продает часть валютных запасов, увеличивая этим предложение валюты.

Одним из важнейших условий осуществления  валютной интервенции является наличие  значительного объема официальных  золотовалютных резервов, источником текущего пополнения которых являются покупки центральными банками валютных ресурсов на внутреннем валютном рынке, краткосрочные взаимные кредиты с центральными банками других стран, часто на основе межбанковских соглашений своп [2].

Если  же валютных резервов недостаточно, государство  вынуждено использовать рестриктивные  меры по отношению к участникам валютного  рынка, ужесточая различного рода валютные ограничения (вводя обязательные нормы  отчисления валютной выручки для  всех экспортеров, определенный порядок  продажи валютной выручки на бирже, ограничивая лимит открытой валютной позиции).

Таким образом, валютные интервенции используются в основном для сглаживания значительных колебаний валютных курсов, а также  защиты национальной денежной единицы от внешних угроз, изменения сложившегося положения на валютном рынке.

В современных  условиях усиливается взаимосвязь валютного, кредитного и фондового рынков, что способствует развитию и диверсификации инструментов валютной политики.

Существование финансового рынка и появление  большого ассортимента финансовых инструментов и государственных обязательств позволяет сочетать валютные интервенции  с политикой «финансовой стерилизации», связанной с возможным перекладыванием  расходов по проведению интервенции  на население и компании.

Механизм  такого регулирования валютного  курса состоит в совмещении каждой продажи активов, номинированных в  иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной по величине закупкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и соответственно – в совмещении каждой закупки на внешнем рынке с равной по величине продажей на рынке внутреннем. Центральный банк осуществляет непосредственную продажу облигаций, номинированных в иностранной валюте, своим гражданам в обмен на иностранную валюту, что дает возможность изъятия ее из обращения.

Такая форма  валютного регулирования имеет  и недостатки. В условиях кризиса  финансового рынка происходит интенсивный  отток краткосрочных иностранных  инвестиций и политика «стерилизации» не может быть эффективно использована, кроме того, в таких условиях государство  начинает вводить интенсивные предупреждающие  меры.

Поэтому эффективность валютных интервенций  для стабилизации курса национальной валюты в целом зависит от размера  и структуры золотовалютных резервов, возможности мобилизации ресурсов на мировом рынке капиталов, состояния  внутреннего валютного и фондового  рынков, развитости рынка государственных  ценных бумаг, степени его эластичности, политики валютного регулирования  и валютного контроля по отношению  к движению капитала различной срочности, от помощи международных финансовых организаций.

Учетная (дисконтная) политика – это один из основных инструментов регулирования  денежно-кредитного обращения, применяемого центральными банками; политика изменения процентной ставки, по которой учитываются векселя. Когда коммерческий банк не в состоянии финансировать векселя, он может предложить их центральному банку, который учтет эти ценные бумаги и уплатит коммерческому банку не полную сумму, указанную на векселе, а сумму за вычетом учетной ставки.  

В ряде стран  используется политика рефинансирования, которая выступает в качестве инструмента кредитно-денежного  регулирования. Изменение уровня процентной ставки оказывает влияние на перелив  капиталов из реального сектора  на валютный или фондовый рынок, и  наоборот. В результате происходит косвенное регулирование валютного курса, инфляционного процесса, поддержание макроэкономической стабильности. Однако реализация такой меры не всегда эффективна. Практика показывает, что иногда заявление центрального банка одной из ведущих стран мира о возможном изменении в будущем уровня учетной ставки (или ставки рефинансирования) оказывает влияние на фондовые и валютные рынки стран, связанных между собой внешнеэкономическими отношениями [22].

Девальвация национальной валюты – это снижение ее официального курса по отношению  к иностранным твердым валютам  или международным счетным единицам, в период золотого стандарта –  к золоту, а ревальвация – повышение  официального курса национальной валюты по отношению к другим валютам  или золоту.

В период фиксированных валютных курсов эта  форма валютной политики часто носила чисто административный характер. С  переходом к плавающим валютным курсам ежедневное повышение или  понижение курса валют отражает скорее складывающуюся конъюнктуру на мировом валютном рынке, а не валютную политику конкретной страны.

В то же время в условиях глобализации международной  торговли и финансовых рынков растет связь между динамикой валютного курса и формами международного обмена. Снижение курса валюты используется для стимулирования экспорта.

Девальвация валюты в результате спекулятивных  операций дестабилизирует денежный рынок страны, а также ее банковскую систему. Учитывая это, страны стараются  реже прибегать к девальвации, уделяя большее внимание достижению финансовой стабилизации.

Диверсификация  валютных резервов – это форма  валютной политики, направленная на регулирование  структуры валютных резервов за счет включения в их состав разных валют  путем продажи нестабильных и  покупки более устойчивых.

Двойной валютный рынок – форма валютной политики, занимающая промежуточное  место между режимами фиксированных  и плавающих валютных курсов. Сущность этой формы заключается в применении официального (по коммерческим операциям и услугам) и рыночного (по финансовым операциям) валютного курсов и делении в этой связи валютного рынка на две части. Используется для стимулирования экспорта и выравнивания платежных балансов. Значительные расхождения финансового и коммерческого курсов выравниваются с помощью валютных интервенций центрального банка. С введением плавающих валютных курсов эта форма валютной политики потеряла свое значение и применяется лишь в некоторых странах [24].

Политика  валютного управления (политика Валютного  совета) – это политика основными  условиями которой выступают:

- наличие  значительных золотовалютных резервов;

- увеличение  объема денежной массы должно  быть прямо пропорционально росту  валютных резервов;

- ограничение  регулирующих функций центрального  банка по применению косвенных  инструментов (операции на открытом  рынке, изменение учетной ставки);

- отсутствие  дефицита государственного бюджета  (за счет сокращения государственных  расходов и увеличения налогов).

Не все  страны готовы к такой жесткой  экономической политике. Некоторые  из них используют для стабилизации своих денежных систем отдельные  элементы ее механизма [2].

 

1.3 Валютный  контроль и валютные ограничения  как основа валютной политики

 

Важным  средством реализации валютной политики выступает валютный контроль и валютные ограничения.

Валютный  контроль – это комплекс мер, направленных на соблюдение участниками валютных отношений порядка проведения валютных операций, принимаемых государственными органами и их агентами в рамках своих полномочий.

Главные задачи валютного контроля:

- обеспечение  эффективной реализации валютной  политики государства;

- реализация концепции валютного режима государства;

- обеспечение  экономической безопасности;

- стимулирование  развития внешнеэкономических связей;

- формирование  валютных резервов страны;

- поддержание  равновесия платежного баланса:

- выполнение  международных обязательств страны.

Организация валютного контроля относится к  компетенции центральных банков. Контроль может быть как последующим, проводится путем проверок соблюдения порядка совершенствования валютных операций после их проведения, так и предварительных, направленных на предупреждение нарушений установленного порядка. В последнем случае валютный контроль приобретает форму валютных ограничений, способных приостановить или задержать ситуацию. В прочих случаях валютные ограничения являются не следствием валютного контроля, а самостоятельными инструментами прямого валютного регулирования [7].

Уведомительный  порядок, связанный с осуществлением какой-либо операции, не является ограничением, поскольку не влияет на выполнение самой операции. В то же время  необходимость получения разрешения государственных органов для  проведения такой операции является валютным ограничением.

Из изложенного  следует, что валютный контроль тесно  связан с применяемыми валютными  ограничениями, выступающими одной  из форм прямого валютного регулирования.

Таким образом, валютные ограничения – это форма  валютного регулирования и валютного  контроля, представляющих собой нормативно установленный запрет или регламентацию  валютных операций.

К задачам  валютных ограничений относятся:

- полное  и своевременное получение экспортных  доходов (улучшение структуры  текущих статей платежного баланса);

- формирование  рациональной структуры валютных  резервов путем их диверсификации;

- предотвращение  утечки капиталов за границу;

- регулирование  кредитных взаимоотношений экспортеров  и иностранных покупателей.

Валютные  ограничения могут применяться  в двух основных сферах: в сфере  текущих операций, к которым относятся  торговые, и так называемые «невидимые»  операции, и в сфере операций, связанных с движением капитала (кредиты, прямые и портфельные инвестиции, операции с недвижимостью) [21].

По текущим  операциям платежного баланса выделяются следующие основные виды валютных ограничений:

- регулирование  сроков коммерческих кредитов  путем ограничения срока авансовых платежей по импорту и отсрочки платежа после поставки товаров (выполнения работ, услуг) по экспорту;

- введение  обязательной продажи экспортной  валютной выручки, включая установление  объемов, сроков и порядка обязательной  продажи;

- ограничение покупки валюты для оплаты импорта: запрет форвардной покупки валюты, запрет или регламентация покупки валюты для оплаты определенных категорий товаров и услуг;

- запрет  оплаты импорта определенных  товаров иностранной валютой  или экспорта товаров за национальную  валюту;

- множественность  валютных курсов, т.е. дифференцированные  валютные курсы для различных  видов операций, товаров и регионов.

Формы валютных ограничений по операциям, связанным  с движением капитала, зависят  от направления регулирования движения капитала. При пассивном платежном  балансе валютные ограничения направлены на сокращение объемов вывоза капиталов  из страны и стимулирование его притока для поддержания курса национальной валюты, при активном платежном балансе – на сдерживание ввоза капитала и повышение курса национальной валюты.

При пассивном  платежном балансе используются следующие виды валютных ограничений:

- запрет  или регламентация предоставления  резидентам финансовых кредитов  и займов в иностранной и  национальной валюте нерезидентам;

- ограничение  прямых и портфельных зарубежных  инвестиций резидентов;

- ограничение  покупки резидентами иностранной  валюты для осуществления зарубежных  инвестиций;