Анализ инвестиционной политики и ее совершенствование

 

1.  Амортизационные  отчисления  (А).  Величина  амортизационных  отчислений  в  составе  лизинговых  платежей  рассчитывается  по  формуле:

 

       (2.1.)¹⁴

где  Н_а – норма амортизации на  полное  восстановление,  в процентах.

Величина  амортизационных  отчислений  оборудования:

 

 

2.  Размер  комиссионных  выплат  (Пком):

 

   (2.2.)¹⁵

где  В_к – величина  кредитных ресурсов,

вырезано

 

Таблица  2.11

 

Расчет  среднегодовой  стоимости  оборудования (тыс.руб.)

 

	Стоимость  имущества	Сумма  амортизационных  отчислений	Стоимость  имущества  на  конец  года	Среднегодовая  стоимость  имущества
1-й  год	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
2-й  год	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
3-й  год	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
ИТОГО	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано

 

Размер  лизинговых  платежей = 150 000 + 114 750 + 50 000 + 29 655 = 344 405 р.

Так  как  платежи  уплачиваются  ежемесячно,  то  размер  ежемесячных  лизинговых  взносов = 344 405 / 12 = 28 700,42 р.

 

Расчет  лизинговых  платежей  здания

 

1.  Величина  амортизационных   отчислений  производственного   помещения:

 

 р.

 

2.  Размер  комиссионных  выплат  (Пком):

 

 

3.  НДС

 

 

Таблица  2.12

 

Расчет  среднегодовой  стоимости  здания (тыс.руб.)

 

	Стоимость  имущества	Сумма  амортизационных  отчислений	Стоимость  имущества  на  конец  года	Среднегодовая  стоимость  имущества
1-й  год	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
2-й  год	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
3-й  год	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
4-й  год	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
5-й  год	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
ИТОГО	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано

 

Размер  лизинговых  платежей = 250 000 + 281 250 +  50 625 = 581 875 р.

Так  как  платежи  уплачиваются  ежемесячно,  то  размер  ежемесячных  лизинговых  взносов = 581 875 / 12 = 48 489,58 р.

 

Коммунальные  услуги:

 

Электроэнергия	6 000 р.
Теплоэнергия	7 500 р.
Водоснабжение	3 000 р.

Охрана:

 

Сигнализация	3 000 р.
Доплата  за  охрану	1 000 р.

 

Накладные  расходы  – 7%  от  общего  итога  (производственной  себестоимости).

 

Таблица  2.13

Данные  для  расчета  коммерческой  себестоимости

 

Назначение	Доля  расходов,  отнесенная  на  проект,  (%)	Общая  сумма  (руб.)	Сумма  расходов,  отнесенная  на  проект, (руб.)	Примечание
1.  Аренда  офиса
1.1. Огарева,  37	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
1.2. Гагарина,  1	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
1.3. Центральный  склад	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
2.  Зарплата
2.1. Фонд  з/пл  Огарева	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
2.2. Фонд  з/пл  Гагарина	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
2.3. Коммерческий  %  от  V	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
3.  Налоги
3.1. ЕСН			35,6%
4.  Накладные  расходы			10%

 

Таблица  2.14

Данные  для  расчета  себестоимости  монтажа

 

Расходы	Норма  расхода	Примечание
1	2	3
1.  Материалы  и   комплектующие	300 р. / ед. продукции
2.  Зарплата
2.1. Сдельная  зарплата  монтажников	350 р. / ед. продукции
2.2.  Зарплата  АУП	5 000
3.  Транспортные  расходы
3.1. ГСМ	вырезано	вырезано
1	вырезано	вырезано
3.2. Амортизация  а/м	вырезано	вырезано
3.3. Зарплата  водителя	вырезано	вырезано
3.4. Прочее	вырезано	вырезано
4.  Налоги
4.1.  НДС	18%
4.2.  Налог  на  прибыль	24%
5.  Накладные  расходы	10%

 

Таблица  2.15

Данные  для  расчета  общезаводских  затрат

 

Расходы	Доля  расходов,  отнесенная  на  проект,  (%)	Общая  сумма  (руб.)	Сумма  расходов,  отнесенная  на  проект, (руб.)
1.  Зарплата  заводская
1.1. Бухгалтерия	вырезано	вырезано	вырезано
1.2. Склад	вырезано	вырезано	вырезано
2.  Налоги	вырезано	вырезано	вырезано
2.1.  ЕСН	вырезано	вырезано	вырезано

 

При  расчете  финансовых  результатов  были  получены  следующие  данные  (См.  Приложение 2)

Лизинг  в  качестве  альтернативного  финансового  приема  заменяет  источники  долго-  и  краткосрочного  финансирования.  Поэтому  преимущества  и  недостатки  лизинговых  операций  сравнивают  в  первую  очередь  с  преимуществами  и  недостатками  традиционных  источников  финансирования  инвестиций. 

Экономический  эффект  лизинга,  как и других  средств финансирования  капитальных вложений  воплощается в величине  денежных  потоков.

Лизинговый  денежный  поток  (ЛДП)  определяется  лизинговыми  платежами  (Лп),  налоговыми  льготами  (Нл)  и  налоговыми  выплатами  (Нв),  т.е.

 

ЛДП = Лп + Нл – Нв     (2.6.)¹⁶

 

Экономия  средств  на  налоговых  выплатах  называется  налоговым  щитом  (Нщ),  который  образуется  за  счет  разницы  в  суммах  выплачиваемых  налогов,  возникающей  при  одинаковой  ставке  из-за  различной  величины  налоговых баз.

вырезано

 

2.3.  Показатели  эффективности   инвестиционного  проекта

 

 

Оценка  эффективности  лизингового  проекта  проводится  в  сравнении  с  оценкой  эффективности  кредита.

Одним  из  методов  оценки  лизинга  является  метод  «учет  расходов  и  определение  чистого  дохода».

Эффективность  лизинга  для  лизингополучателя  определяется  как  разница  чистых  доходов  предприятия  при  кредите  и  при  лизинге.  Где

 

ЧДл = В – З –  Л – (В – З – Л) * % пр. + (Нв – Нзл – Нбл)     (2.8.)¹⁷

 

В – выручка  без  НДС;

З – затраты  по  основной  деятельности;

И – налог  на  имущество;

А – амортизационные  отчисления;

К% - проценты  по  кредиту;

О – оплата  оборудования;

Л – лизинговые  платежи;

% пр – ставка  налога  на  прибыль;

Нв – НДС  с  выручки;

Нзл – НДС  поставщикам  при  лизинге;

НДС – НДС  в  бюджет  при  лизинге.

 

вырезано

 

Таблица  2.16

 

Данные  для  расчета  экономической  эффективности  лизинга  в  сравнении  с  кредитом

 

	Здание	Оборудование
Валюта  расчета  (долл./руб.)	вырезано
Ставка  дисконтирования	вырезано
Оборудование / здание	вырезано	вырезано
Стоимость  оборудования/ здания  без  НДС	вырезано	вырезано
Срок   полезного  использования  (мес.)	вырезано
Кредит	вырезано	вырезано
Сумма  кредита	вырезано	вырезано
Срок  кредита  (мес.)	вырезано
Ставка  процентов	вырезано
Метод  амортизации	вырезано	вырезано
Ежемесячная  сумма  платежей  по  кредиту	вырезано	вырезано
Норма  амортизации  (нелинейный  метод)	вырезано
Норма  амортизации  (линейный  метод)	вырезано
Лизинг	вырезано	вырезано
Балансодержатель  предмета  лизинга	вырезано
Ежемесячный  лизинговый  платеж  (с  НДС)	вырезано	вырезано
Авансовый  платеж  без  НДС	вырезано	вырезано
Срок  лизинга  (мес.)	вырезано
Коэффициент  ускорения	вырезано
Налоговое  окружение	вырезано
Налог  на  прибыль	вырезано
Налог  на  имущество	вырезано
НДС	вырезано	вырезано

 

Результат  расчета  дисконтированных  оттоков  денежных  средств  при  лизинге  и  кредите  здания  и  оборудования  представлены  в  Приложении  ….

В  соответствии  с результатами  расчетов  получены  следующие цифры (см.  Табл. 2.17):

 

 

Таблица  2.17

Расчет  экономической  эффективности  лизинга  по  чистому  доходу

 

	Здание		Оборудование
	Лизинг	Кредит	Лизинг	Кредит
Сумма выплат при данном источнике финансирования	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Экономия налога на прибыль	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Возмещаемый НДС	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Налог на имущество	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Итого отток денежных средств (номинальный)	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Итого отток денежных средств (дисконтированный)	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Эффективность лизинга  по  чистому  доходу	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано

 

 

При  финансовой  оценке  предпринимательского  проекта  также  определяются:

 

Чистая  текущая  стоимость  (ЧТС) – определяется  по  каждому периоду функционирования  проекта путем дисконтирования разности  всех  оттоков и притоков  средств к какому-либо  моменту времени (как правило,  началу  осуществления  проекта  по  фиксированной,  заранее  определенной  норме  проекта).  Значения  ЧТС,  полученные  по  каждому  году,  затем  суммируются:

 

ЧТС = ЧПН₁ + (ЧПН₂ * К₂) + (ЧПН₃ * К₃ ) + … + (ЧПН_n * K_n),    (2.11.)¹⁸

 

вырезано

 

 

 

 

Таблица  2.18

Расчет  текущих  стоимостей  денежных  потоков

 

	1-й  год	2-й  год
Прибыль  (без  учета  лизинга)	вырезано	вырезано
Дисконтированная  прибыль	вырезано	вырезано
Дисконтированный  отток  ден. средств	вырезано	вырезано
Чистая  текущая  стоимость	вырезано	вырезано

 

Расчет  дисконтированных  потоков  денежных  средств  осуществляется  с  помощью  коэффициента  дисконтирования,  определяемого  по  формуле: