Анализ эффективности использования капитальных и финансовых вложений

а) обеспечение равных прав при осуществлении  инвестиционной     деятельности;

б)     гласность     в     обсуждении инвестиционных  проектов;

в)  право  обжаловать  в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления  и их должностных  лиц;

г) защиту капитальных  вложений.

Управленческие  решения по поводу целесообразности инвестиций  (в особенности  реальных),  как правило,  относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического  обоснования в силу  целого  ряда  причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации  крупного объема денежных  средств.  Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной  отдачи, и вследствие этого возникает эффект  иммобилизации  собственного капитала,  когда средства «омертвлены»  в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому  любая инвестиция  предполагает  наличие  у  компании  определенного «финансового  запаса»,  позволяющего  ей  безболезненно  пережить этап становления  нового бизнеса  (подразделения, технологической  линии  и  т.  п.).  В-третьих,  в  подавляющем  большинстве  случаев  инвестиции  делаются  с привлечением  заемного    капитана,    а    потому    предполагаются    обоснование структуры источников,  оценка  стоимости их  обслуживания  и формулирование   аргументов,  позволяющих   привлечь  потенциальных инвесторов.

1.2 Цели  и задачи комплексного экономического  анализа инвестиционной деятельности.

В условиях современной  рыночной экономики у предприятий  появилось значительно больше возможностей для инвестирования, чем при существовавшей ранее командно-административной системе, однако финансовые ресурсы предприятия ограничены, поэтому основная цель анализа – оптимизация инвестиционного проекта.

Задачи  комплексного анализа инвестиционной деятельности предприятия могут  быть следующие:

1) оценка структуры и динамики  инвестиций;

2) оценка эффективности  инвестиций, выбор наиболее оптимального  источника  финансирования, использование полученных результатов в процессе принятия управленческих решений;

3) выявление резервов увеличения  объемов инвестирования.

Комплексный анализ объемов инвестиционной деятельности следует начинать с исследования общих показателей, таких как объем валовых инвестиций и объем чистых инвестиций.

Валовые инвестиции – это объем всех видов  и форм инвестиций в отчетном периоде.

Чистые  инвестиции отличаются от валовых на сумму амортизационных отчислений в отчетном периоде. В этом случае, если сумма чистых инвестиций является положительной величиной или если в сумме валовых инвестиций чистые инвестиции занимают значительный удельный вес, то это свидетельствует о повышении экономического потенциала предприятия. Направляющего значительную часть  прибыли в инвестиционный процесс. В случае если величина чистых инвестиций будет отрицательна – это указывает на снижение производственного потенциала предприятия, «съедающего» помимо прибыли и часть амортизационного фонда. При нулевом значении чистых инвестиций следует, что инвестирование осуществляется только за счет амортизационных отчислений и экономический рост на предприятии отсутствует, т.е. база для роста прибыли не создается.

Выбор системы показателей, отражающих состояние  инвестиций, их эффективное освоение, доходности зависят от особенностей отрасли.

Совокупность  исследуемых в процессе анализа  инвестиций дает комплексную характеристику состояния и эффективности их использования:

K_j =  ⁿ√Пt

K_j = ⁿ√K_{1 *} K₂

где K_j – комплексная оценка исследуемой совокупности показателе, рассматриваемых в системе анализа состояния эффективности инвестиций;

ⁿ√Пt - произведение коэффициентов роста;

n = 2 – количество  исследуемых показателей (коэффициентов  их роста или снижения), входящих  в систему оценки состояния и использования инвестиций.

N = ²√K_{1 *} K₂

где К₁ – совокупность показателей (коэффициентов роста или снижения) анализа капитальных вложений;

К₂ – совокупность показателей (коэффициентов роста или снижения) анализа финансовых вложений.

Источниками информации для анализа инвестиций являются:

- бизнес-план предприятия;

- данные бухгалтерского учета  и отчетности (форма № 5, разд. IV «Движение средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений»);

- статистическая отчетность;

- проектно-сметная документация.

1.3 Анализ состава,  структуры и источников финансирования инвестиций.

Инвестиции могут принимать  различные  формы, что  обусловлено  разными объектами инвестирования; наличием различных источников формирования инвестиционных ресурсов; особенностями организации процесса инвестирования и другими факторами. Перечисленными выше обстоятельствами вызвана и необходимость классификации инвестиций. Различают следующие виды инвестиций, обусловленные различными классификационными признаками.

По  целевому назначению инвестиции подразделяются на следующие виды:

- формирование, пополнение и обновление имеющейся материально-технической базы предприятия;

- наращивание производственной мощности предприятия;

- затраты на освоение новых видов услуг и технологий;

- строительство объектов жилищного фонда и фондов социально-культурного и бытового назначения;

- расходы на экологию;

- долгосрочные финансовые вложения в акции других предприятий в совместные предприятия и проекты;

- формирование, пополнение и обновление нематериальных активов.

С точки зрения организации и управления инвестиционным процессом инвестиции могут быть:

- локальные, осуществляемые в соответствии с решениями об отдельных инвестиционных объектах;

- глобальные, осуществляемые на основе инвестиционных программ.

В зависимости от вида (предмета) инвестиций различают:

- материальные инвестиции (движимое и недвижимое имущество, имущественные права);

- финансовые инвестиции (денежные средства, долговые права);

- нематериальные инвестиции (опыт и знания специалистов, патенты, авторские права и т.п.).

Финансирование  инвестиций обычно осуществляется за счет:

- собственных средства предприятия (сюда входят: амортизационные отчисления; прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; средства от реализации активов; средства учредителей и акционеров);

- заемных средств (они включают банковские, коммерческие, бюджетные кредиты; облигационные займы; лизинг);

- инвестиционных ассигнований из республиканского и местного бюджетов и внебюджетных фондов;

- кредитов международных организаций, капитала иностранных юридических и физических лиц.

В комплексном  анализе следует установить изменения  в структуре инвестиций (насколько  оптимально сочетаются собственные  и заемные средства). Если доля заемных  средств возрастает, то это может  привести к неустойчивости предприятия, увеличению его зависимости от банков и других организаций.

Привлечение источника финансирования связано  для  предприятия  с определенными расходами; выпуск новых акций требует выплат дивидендов акционерам; выпуск облигаций – выплаты процентов, получение кредита – его обязательного возврата и выплаты процентов по нему, использование лизинга – выплаты вознаграждения лизингодателю. Поэтому в процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирования и выбрать наиболее выгодные из них.

Определение цены различных источников финансирования может быть осуществлено следующими способами.

1. Если плату за пользование  финансовыми ресурсами можно  отнести  на внереализационные  (коммерческие) расходы предприятия  (например, процент за кредит), то  цена источника финансирования (ω_И.Ф) определяется как плата за пользование финансовыми ресурсами (χ), уменьшенная на уровень налога на прибыль (G_П):

ω_И.Ф. = χ (1 – G_П).

2. Если плата за пользование  финансовыми ресурсами осуществляется  из чистой прибыли предприятия  (например, дивиденды по акциям), то цена источника финансирования принимается равной плате за пользование финансовыми ресурсами:

ω_И.Ф. = χ.

Относительно  более дешевым источником финансирования по сравнению, например, с кредитами банков является реинвестированная прибыль, но она ограничена в размерах. Кредиты банков теоретически не ограничены, но в современных условия они являются наиболее дорогими и наименее доступными источниками финансирования.

В процессе комплексного анализа необходимо оценить динамику и выполнение плана объемов инвестиций по основным направлениям инвестиционной деятельности: строительство новых объектов; приобретение основных средств; инвестиции в нематериальные активы; долгосрочные финансовые вложения.

Анализу также подвергаются выполнение плана  инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работ и причины отклонения от плана. На выполнение плана строительно0монтажных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметной документации, финансирование, обеспеченность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Один  из основных показателей при анализе  реальных инвестиций - выполнение программы по вводу объектов строительств в действие. Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно и расценивается как нерациональное использование инвестиционного капитала. В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая как отношение плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства.

В рамках комплексного анализа незавершенного строительства  анализируется себестоимость строительных работ.

Большой удельный вес в общем объеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств. При этом рассматривается  выполнение плана приобретения основных средств по общему объему и номенклатуре, своевременность их поступления и устанавливается их соответствие потребностям предприятия.                   

 

Глава 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛЬНЫХ (РЕАЛЬНЫХ) И ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ.

2.1 Методы оценки  эффективности инвестиций.

Капитальные (реальные) вложения – это вложение средств в обновление имеющейся материально-технической базы предприятия, наращивание его производственной мощности, освоение новых видов продукции или технологий, инновационные нематериальные активы, строительство жилья, объектов соцкультбыта и др.

При принятии решений  о долгосрочных инвестициях возникает  потребность в прогнозировании  их эффективности. Для этого нужен  долгосрочный анализ доходов и издержек. Методы, применяемые при анализе инвестиционной деятельности можно разделить на две группы:

- методы основанные на дисконтированных оценках, т. е. на сопоставлении исходной суммы инвестиций с общей суммой денежных поступлений по годам. Критериями оценки в данной группе методов являются – NPV (чистый приведенный эффект), PI (индекс рентабельности), IRR (внутренняя норма прибыли).

- методы, основанные на учетных оценках. Здесь критериями оценки выступают – PP (срок окупаемости инвестиций), АRR (коэффициент эффективности инвестиций).

РЕТРОСПЕКТИВНАЯ ОЦЕНКА

Для характеристики эффективности действия инвестиции на увеличение валового объема производства продукции применяют показатель "дополнительный выход продукции  на рубль инвестиций".

GPi = (GPдоп – Gpисх) / I ,

 где:

GPi - дополнительный  выход продукции на рубль инвестиций  долей единиц;

GPдоп - валовой  объем производства продукции  при исходных инвестициях, рублей;

GPисх - валовой  объем производства продукции  при дополнительных инвестициях, рублей;

I - сумма дополнительных  инвестиций, рублей. 

Для показателя "валовой объем производства продукции  при исходных инвестициях" может  быть ситуация когда исходные инвестиции проводились за предшествующий долговременный период (пример: построили завод 10 лет назад - исходные инвестиции).

Пример. На "Мукомольном комбинате №5" дополнительные инвестиции во внедрение рационализаторских изобретений планировались в размере 296 тыс. руб., а фактически оказались равными - 264 тыс. руб. Запланированный валовой объем производства продукции был рассчитан в размере 1,45 млн. руб., после учета дополнительных инвестиций во внедрение рационализаторских изобретений планировался в размере 1,82 млн. руб. Фактически оказалось: без дополнительных инвестиций 1,38 млн. руб. и 1,77 млн. руб. с ними. Определите запланированный и фактический дополнительный выход продукции, приходящийся на рубль инвестиций и оцените влияние факторов, из-за которых произошло отклонение фактических данных от планируемых.