Анализ мирового финансового кризиса 2008 года

 

Средний объем задолженности  банковского сектора по операциям  прямого РЕПО на конец дня в январе-сентябре текущего года составил 27,7 млрд. рублей, сократившись по сравнению с соответствующим периодом 2009 года в 9 раз.

За девять месяцев 2010 года общий  объем предоставленных кредитным  организациям ломбардных кредитов уменьшился по сравнению с соответствующим  периодом 2009 года на 194,1 млрд. рублей, или  в 4,4 раза, и составил 57,4 млрд. рублей.

В целях унификации сроков предоставления денежных средств с  помощью различных инструментов рефинансирования 29.04.2010 было принято  решение о замене операций по предоставлению ломбардных кредитов Банка России на аукционной основе на срок 14 календарных  дней аналогичными операциями на срок 7 календарных дней, что соответствует  условиям проведения операций прямого  РЕПО на тот же срок.

Объем кредитов Банка России, обеспеченных активами или поручительствами, по фиксированной процентной ставке за девять месяцев 2010 года составил 320,9 млрд.рублей, что в 5,8 раза (или на 1525,8 млрд.рублей) меньше, чем за соответствующий  период 2009 года.

Банк России также предоставлял крдитным организациям кредиты «овернайт» для завершения операционного дня. Объем таких кредитов за девять месяцев 2010 года уменьшился по сравнению с  соответствующим периодом 2009 года на 66,1 млрд. рублей, или в 1,4 раза, и составил 174,6 млрд. рублей.

Объем внутридневных кредитов, предоставляемых Банком России в  целях поддержания ликвидности  кредитных организаций в платежной  системе, за девять месяцев 2010 года составил 19,9 трлн. рублей, увеличившись по сравнению  с соответствующим периодом 2009 года на 3,4 трлн. рублей, или на 20,2%.

Операции «валютный своп»  в январе-сентябре 2010 года Банком России не проводились ввиду отсутствия спроса на них со стороны банковского  сектора.

Улучшение ситуации в банковской системе и сокращение спроса кредитных  организаций на инструменты рефинансирования позволили Банку России в 2010 году продолжить постепенное сокращение масштабов применения антикризисных  инструментов поддержки кредитных  организаций и их переориентацию на стандартные инструменты денежно-кредитной  политики.

Так, на фоне снижения процентных ставок по другим инструментам денежно- кредитной политики минимальные  процентные ставки по кредитам без  обеспечения с сентября 2009 года оставались на неизменном уровне. Таким образом  Банк России проводил политику дестимулирования использования данного антикризисного механизма рефинансирования. В то же время Банк России сохранял возможности банковского сектора по рефинансированию ранее взятых кредитов без обеспечения посредством регулярного проведения аукционов и установления на них соответствующих лимитов.

В рамках проводимой работы по постепенному сокращению использования  антикризисных инструментов и сроков предоставления ликвидности Банк России в апреле 2010 года приостановил проведение аукционов по предоставлению кредитов без обеспечения на сроки 6 месяцев  и более. В июне 2010 года Советом  директоров Банка России было принято решение о приостановлении с 1 октября 2010 года проведения аукционов по предоставлению кредитным организациям кредитов Банка России без обеспечения на срок более 5 недель, а с 1 января 2011 года – на все сроки.

В апреле 2010 года также были приняты решения о приостановлении  проведения аукционов РЕПО на сроки 6 и 12 месяцев, операций ломбардного  кредитования на аукционной основе на срок 12 месяцев и операций по предоставлению кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами или поручительствами, на срок от 181 до 365 календарных дней. В сентябре 2010 года Банком России принято решение о приостановлении начиная с 1 октября 2010 года операций по предоставлению ломбардных кредитов на аукционной основе на срок 6 месяцев.

В 2010 году Банк России в качестве инструмента прямого регулирования  ликвидности применял нормативы  обязательных резервов (резервные требования), которые составляли 2,5% по всем категориям резервируемых обязательств.

По состоянию на 1 октября 2010 года обязательные резервы кредитных  организаций, депонированные на отдельных  счетах в Банке России, составили 182,2 млрд. рублей, увеличившись по сравнению  с 1 января 2010 года на 30,8 млрд. рублей, или  на 20,3%.

Кредитные организации в  январе-октябре 2010 года активно использовали усреднение обязательных резервов. Коэффициент  усреднения обязательных резервов, установленный  Банком России на уровне 0,6, позволял кредитным  организациям поддерживать на корреспондентских  счетах (корреспондентских субсчетах) и использовать в расчетах 60% от общей  величины обязательных резервов, подлежащей депонированию в Банке России.

 

ГЛАВА 3. ВЫВОДЫ И ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ В ПОСТКРИЗИСНЫЙ ПЕРИОД

3.1 Выводы по  анализу влияния на экономику России мирового финансового кризиса

В предкризисные годы было допущено некоторое ослабление денежно-кредитной и бюджетной политики.

В экономике сформировались устойчиво  низкие процентные ставки, фактически отрицательные в реальном выражении, что привело к бурному росту  кредитования.

В январе – сентябре 2010 года продолжается восстановление Российской экономики.

1) Оживление мировой экономики и улучшение условий торговли способствовали увеличению российского экспорта и поддержанию роста производства. Сократился чистый отток частного капитала.

2) Возобновился рост потребительской и инвестиционной активности. Начинает сокращаться численность безработных и увеличиваются денежные доходы населения. Улучшение финансового положения приводит к росту инвестиций. В январе-сентябре 2010 года объем вложений в основной капитал возрос на 3,8% (в январе-сентябре 2009 года он снизился на 19,6%).

3) Дефицит федерального бюджета в январе-сентябре 2010 года заметно снизился по сравнению с сопоставимым периодом 2009 года и составил 2,2% ВВП.

4) В январе-июле 2010 года отмечалось существенное снижение инфляции. В августе-октябре 2010 года рост цен ускорился. Однако инфляция была ниже чем в 2009 году.

5) Происходит  увеличение  положительного сальдо торгового баланса в 1,5 раза.

6)  Наблюдается рост экспорта товаров до 286,5 млрд. долларов США (на 37,8%) и импорта товаров до до 172,0 млрд. долларов США (на 30,8%).

7) С учетом опережающего роста полученных резидентами международных услуг по сравнению с предоставленными и отрицательного баланса доходов и текущих трансфертов положительное сальдо счета текущих операций составит 70,5 млрд. долларов США.

Помимо интервенций, направленных на ограничение волатильности курса  рубля, Банк России в 2010 году осуществлял  целевые покупки иностранной  валюты для компенсации действия факторов систематического дисбаланса спроса и предложения иностранной  валюты на внутреннем рынке. Целевые интервенции направлены главным образом на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников внутреннего валютного рынка относительно изменения обменного курса рубля, формирующихся под влиянием конъюнктуры мирового рынка энергоносителей.

8) Вместе с тем в мае 2010 года на фоне снижения цен на нефть на мировых рынках и формирования негативных ожиданий инвесторов, вызванных нарастанием проблем с обслуживанием суверенного долга отдельных стран еврозоны, устойчивое укрепление рубля к бивалютной корзине сменилось некоторым его ослаблением при повышении волатильности курса.

9) Использование модели курсовой политики позволяет выполнять задачу поддержания приемлемых условий для адаптации хозяйствующих субъектов к изменениям курса с учетом уязвимости российской экономики к внешним конъюнктурным шокам.

Наметившееся улучшение основных макроэкономических показателей и  индикаторов финансовой системы  позволило Банку России приступить к постепенному сворачиванию мер, которые  были введены им в острую фазу кризиса.

10) Продолжительный  период  снижения процентных ставок Банком России и предпринятые ранее действия Правительства Российской Федерации и Банка России по поддержке кредитных организаций способствовали снижению ставок денежного рынка, улучшению состояния банковского сектора и уменьшению системных рисков.

11) Оживление экономики, укрепление рубля (преимущественно в I квартале 2010 года), а также замедление инфляции обусловливали продолжение начавшегося в предыдущем году увеличения спроса на деньги.

12) Смягчение денежно-кредитной политики приводило к постепенному уменьшению стоимости заемных средств для нефинансового сектора экономики.

13) Продолжается рост просроченной задолженности по банковским кредитам нефинансовым организациям и физическим лицам, однако в 2010 году он был менее интенсивным, чем в 2009 году.

14) Улучшение ситуации в банковской системе и сокращение спроса кредитных организаций на инструменты рефинансирования позволили Банку России в 2010 году продолжить постепенное сокращение масштабов применения антикризисных инструментов поддержки кредитных организаций и их переориентацию на стандартные инструменты денежно-кредитной политики.

 

3.2 Сценарии развития экономики на 2011- 2013 годы.

В 2010 году улучшились внешние условия для российской экономики. Международные финансовые институты и экономические организации прогнозируют продолжение в 2011-2013 годах роста мировой экономики темпами, близкими к ожидаемым в 2010 году показателям (не менее 4%).

Восстановление внешнего спроса будет  поддерживать положительную динамику отечественного производства и экспорта товаров.

Однако не исключаются более  пессимистичные сценарии выхода мировой  экономики из рецессии и развития международной торговли.

В экономике европейских стран – торговых партнеров России, входящих в зону евро, сохранение в прогнозный период отрицательных разрывов выпуска будет способствовать сдерживанию развития инфляционных процессов. Это ограничит риск ускорения роста цен в стране. В 2011 году

не предполагается существенного  изменения среднегодового уровня процентных ставок на денежных рынках по инструментам, номинированным в евро и долларах США.

Ожидается, что в среднесрочный  период соотношение между процентными  ставками в России и зарубежных странах будет служить созданию условий для притока капитала в российскую экономику. Тем не менее, сохраняется риск оттока капитала.

Одним из основных факторов, влияющих на развитие российской экономики,

является цена на нефть. В этой связи  Банк России рассмотрел три варианта условий проведения денежно-кредитной политики в 2011-2013 годах, один из которых соответствует прогнозу Правительства Российской Федерации.

В рамках первого варианта Банк России предполагает снижение в 2011 году

среднегодовой цены на российскую нефть на мировом рынке до 60 долларов США за баррель.

В этом случае в 2011 году темп прироста реальных располагаемых денежных доходов населения может замедлиться до 2,5%, инвестиции в основной капитал могут возрасти на 2,9%. Прирост ВВП ожидается на уровне 3,6%.

В качестве второго варианта рассматривается прогноз Правительства Российской Федерации, положенный в основу проекта федерального бюджета. Предполагается, что в 2011 году цена на российскую нефть может

составить 75 долларов США за баррель.

Предполагается также, что меры по стимулированию экономического роста и

модернизации, рост банковского кредитования будут способствовать восстановительным  процессам в экономике. Согласно этому варианту в 2011 году прогнозируется увеличение реальных располагаемых денежных доходов населения на 3,6%. Прирост инвестиций в основной капитал ожидается на уровне 10,0%. В этих условиях объем ВВП может возрасти на 4,2%.

 В рамках третьего варианта Банк России предусматривает повышение в 2011 году цены на нефть сорта «Юралс» до 90 долларов США за баррель. (см. рис. 15)

Рис. 15 Цена на нефть сорта «Юралс» (долларов США за баррель)

Источник: Банк России

 

В условиях увеличения доходов от экспорта российских товаров ожидается  повышение инвестиционной активности. В 2011 году прирост инвестиций в основной капитал может составить 11,0%, прирост реальных располагаемых денежных доходов населения – 4,8%.

Объем ВВП в этом случае может увеличиться на 4,8%.

В 2012-2013 годах увеличение ВВП в зависимости от варианта прогноза ожидается в диапазоне 3,7-5,0%.

В первом варианте прогноза в 2011 году ожидается резкое падение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса (до 4,7 млрд. долларов США) и существенное сокращение сальдо баланса товаров и услуг (до 49,7 млрд. долларов США).(см. табл. 6 )

Условия второго варианта предполагают менее масштабное снижение профицита  счета текущих операций – до 35,7 млрд. долларов США и баланса товаров и услуг – до 86,4 млрд. долларов США.

При более благоприятной ценовой  конъюнктуре топливно - энергетического рынка в третьем варианте на фоне роста положительного сальдо баланса товаров и услуг до 121,0 млрд. долларов США профицит счета текущих операций составит 67,3 млрд. долларов США.

Дефицит баланса доходов и текущих трансфертов в разных вариантах прогнозируется в диапазоне 45,0-53,7 млрд. долларов США.

Прогноз платежного баланса РФ на 2011 – 2013 годы (млрд. долл. США)