Денежный рынок. Становление и функционирование денежного рынка в Республике Беларусь

Суть денежного рынка  можно описать следующим образом: вся денежная масса выступает товаром на этом рынке, где продавцами выступают «кредиторы», а покупателями – «заёмщики». Ценой выступает процент по кредиту.

 

 

1.2 Спрос и предложение денег. Денежный мультипликатор

Предложение денег (Ms) включает в себя наличность (Q вне банковской системы и депозиты (/)), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически это агрегат Ml):

Ms = C+D                                      (1.1)

Современная банковская система - это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд.

В отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение денег («создавать деньги»). Кредитная мультипликация - процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Предположим, что депозиты банка 1 выросли на 1000. В резерве  остается 20%, то есть 200, а остальные  отдаются в ссуду (норма резервов - отношение резервов к депозитам - в данном случае составляет 20% или 0,2). Таким образом, банк 1 увеличил предложение денег на 800, и теперь оно равно 800+1000=1800. Вкладчики по-прежнему имеют депозиты на сумму 1000 единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличить предложение денег.

Далее, если эти 800 единиц опять попадают в банк, процесс  возобновляется: 20%, то есть 160 единиц банк 2 оставляет в резервах, а остальные 640 использует для выдачи кредитов, увеличивая предложение денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавит еще 512 и так далее.

Если процесс продлится  до использования последней денежной единицы, то количество денег в системе  можно будет определить следующим образом:

(1.2)

D - первоначальный вклад.

1 Коэффициент — называется  банковским мультипликатором, или  мультипликатором денежной экспансии.

Более общая модель предложения денег строится с учетом роли Национального Банка, а также с учетом возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Национальном Банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. Обозначим денежную базу через МБ, банковские резервы через R, тогда:

   (1.3)

Величина  определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение  зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Национальным Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

Теперь предложение  денег можно представить как

                   (1.4)

Таким образом, предложение  денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора, (или мультипликатора денежной базы).

Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение  денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования  и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор. Национальный Банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа: первоначальная модификация денежной базы путем изменения обязательств Национального Банка перед населением и банковской системой (воздействие на величину наличности и резервов); и последующее изменение предложения денег через процесс «мультипликации» в системе коммерческих банков.

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.

Выделяют три главных  инструмента денежной политики, с  помощью которых Национальный Банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1) изменение учетной  ставки (ставки рефинансирования), то есть ставки, по которой Национальный Банк кредитует коммерческие банки;

2) изменение нормы  обязательных резервов, то есть  минимальной доли депозитов, которую  коммерческие банки должны  хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в Национальном банке;

3) операции на открытом  рынке: купля или продажа национальным Банком государственных ценных бумаг (используется в j странах с развитым фондовым рынком).

Эти операции связаны  с изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы (подробнее они будут рассмотрены в следующей главе). Национальный Банк не может полностью контролировать предложение денег, поскольку, например:

1) коммерческие банки  сами определяют величину избыточных  резервов (они входят в состав R), что влияет на отношение  и, соответственно, на мультипликатор;

2) Национальный Банк не может точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам;

3) величина  определяется поведением населения и другими причинами, не всегда связанными с действиями Национального Банка¹.

 

 

1.3 Равновесие на денежном рынке

 

Модель денежного рынка  соединяет спрос и предложение  денег. Вначале для простоты можно  предположить, что предложение денег  контролируется Национальным Банком и фиксировано на уровне М. Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной модели. Тогда,   реальное   предложение   денег   будет   фиксировано   на уровне    и на графике представлено вертикальной прямой Is.

Спрос на деньги (кривая L) рассматривается как убывающая функция ставки процента для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

Рисунок 1.1 - Кривая спроса

Источник:[6,c.34]

 

Подвижная процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Корректировка ситуации с целью достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от движения процентной ставки. Так, если г слишком высока, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные вклады и т.п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем, вследствие снижения г. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении.

Колебания равновесных  значений ставки процента и денежной массы могут быть связаны с  изменением экзогенных переменных денежного  рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом, соответственно, кривых спроса и предложения денег.

Так, изменение уровня дохода, например, его увеличение (см. рис.1.2), повышает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги L°) и ставку процента (от r1 до r2). Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки (рисунок 1.3).

Рисунок  1.2 - Изменение  дохода

 

Рисунок 1.3 - Сокращение предложения  денег

Источник:[6,c.36]

 

Подобный механизм установления и поддержания равновесия на денежном рынке может успешно работать в сложившейся рыночной экономике  с развитым рынком ценных бумаг, с устоявшимися поведенческими связями - типичной реакцией экономических агентов на изменение тех или иных переменных, скажем, ставки процента.

 

1.4 Теории денег

Количественная теория денег определяет спрос на деньги с помощью уравнения обмена:

MV=PY            (1.5)

 

 где М - количество денег  в обращении, 

V - скорость обращения денег, 

Р - цена,

Y - объем продаж товаров

 

При условии постоянства V изменение количества денег в обращении (М) должно вызвать пропорциональное изменение номинального ВНП (PY). Но, согласно классической теории, реальный ВНП (Y) изменяется медленно и только при изменении величины факторов производства и технологии. Можно предположить, что Y меняется с постоянной скоростью, а на коротких отрезках времени - постоянен. Поэтому колебания номинального ВНП будут отражать главным образом изменения уровня цен. Таким образом, изменение количества денег в обращении не окажет влияния на реальные величины, а отразится на колебаниях номинальных переменных. Это явление получило название «нейтральности денег». Современные монетаристы, поддерживая концепцию «нейтральности денег» для описания долговременных связей между динамикой денежной массы и уровнем цен, признают влияние предложения денег на реальные величины в краткосрочном периоде (в пределах делового цикла).

Уравнение обмена может быть представлено в темповой записи (для небольших  изменений входящих в него величин):

       (1.6)

По правилу монетаристов, государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних  темпов роста реального ВНП, тогда  уровень цен в экономике будет  стабилен.

Приведенное выше уравнение количественной теории MV=PY называется уравнением Фишера. Используется и другая форма этого уравнения, так называемое кембриджское уравнение:

M=kPY                                                   (1.7)

 Коэффициент k, однако, несет и собственную смысловую нагрузку, показывая долю номинальных денежных остатков (М) в доходе (PY). Строго говоря, величины У и k связаны с движением ставки процента, но в данном случае для простоты принимаются постоянными. Кембриджское уравнение предполагает наличие разных видов финансовых активов с разной доходностью (а не только наличность или Ml) и возможность выбора между ними при решении вопроса, в какой форме хранить доход.

Чтобы элиминировать  влияние инфляции, обычно рассматривают  реальный спрос на деньги, то есть:

                                                (1.8)  

где  носит название «реальных запасов денежных средств» или «реальных денежных остатков»

Кейнсианская теория спроса на деньги - теория предпочтения ликвидности - выделяет три мотива, побуждающие людей хранить часть денег в виде наличности:

- трансакционный мотив  (потребность в наличности для  текущих сделок),

- мотив предосторожности (хранение определенной суммы  наличности на случай непредвиденных  обстоятельств в будущем),

- спекулятивный мотив.

Спекулятивный спрос  на деньги основан на обратной зависимости  между ставкой процента и курсом облигаций. Если ставка процента растет, то цена облигации падает, спрос  на облигации растет, что ведет  к сокращению запаса наличных денег (меняется соотношение между наличностью и облигациями в портфеле активов), т.е. спрос на наличные деньги снижается. Таким образом, очевидна обратная зависимость между спросом на деньги и ставкой процента.

Обобщая два названных подхода - классический и кейнсианский - можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

1) уровень дохода;

2) скорость обращения денег;

3) ставка поцента.

Классическая теория связывает  спрос на деньги главным образом  с реальным доходом. Кейнсианская теория спроса на деньги считает основным фактором ставку процента. Хранение денег в виде наличности связано с определенными издерками. Они равны проценту, который можно было бы получить, положив деньги в банк или использовав их на покупку других финансовых активов, приносящих доход. Чем выше ставка процента, тем больше мы теряем потенциального дохода, тем выше альтернативная стоимость хранения денег в виде наличности, а значит, тем ниже спрос на наличные деньги.

В функции спроса на деньги используется номинальная ставка процента. Это ставка, назначаемая банками по кредитным операциям. Реальная ставка процента отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента. Связь номинальной и реальной ставки процента описывается уравнением Фишера:

  (1.9)

Уравнение показывает, что  номинальная ставка процента может изменяться по двум причинам: из-за изменения реальной став-ки и темпа инфляции.

Количественная теория и уравнение  Фишера вместе дают связь объема денежной массы и номинальной ставки процента: рост денежной массы вызывает рост инфляции, а последняя приводит к увеличению номинальной ставки процента. Эту связь инфляции и номинальной ставки процента называют эффектом Фишера.