Деньги, их функции и виды в современной экономике

 

Рисунок 1 - Схема эволюции денежных систем и направлений регулирования денежного обращения

Примечание – Источник: [10, с.274, таблица 2]

Центральный банк полностью  контролирует резервные деньги и  тем самым создает фундамент  денежного обращения. В его распоряжении находятся рычаги воздействия на резервные деньги: эмиссия наличных банкнот, установление резервных требований, рефинансирование коммерческих банков.

При анализе факторов, определяющих соотношение внешних и внутренних денег в экономике, следует учитывать  различия в процессах их формирования. Создание внешних денег определяется в рамках денежно-кредитной политики центрального банка и зависит  от степени сбалансированности спроса и предложения денег, регулируемой валютными властями. Напротив, формирование внутренних денег находится под  воздействием экономического поведения  хозяйствующих субъектов и обусловливается  их потребностями как в кредитных ресурсах, так и в средствах обращения.

Практика развитых стран  показывает, что в условиях интенсивного экономического роста наблюдается  ускоренное увеличение активов частного сектора в денежной форме и  устойчиво повышается монетизация  экономики. В тот же период объем  внутренних денег стабилизируется. Данные тенденции особенно заметны  в условиях ускоренного развития системы электронных платежей.

Существуют характерные  отличия концепций внешних и  внутренних денег и экзогенности – эндогенности денег. Первая акцентирует внимание на роли денег в экономике, отмечая, что внешние деньги представляют собой особый актив, предоставляемый в распоряжение хозяйствующих субъектов государством. Вторая концепция изучает механизм формирования современных денег, подчеркивая роль банковского сектора и констатируя ограниченность влияния центрального банка на их создание.

Эндогенные деньги гибко  подстраиваются под изменяющийся спрос  на средства обращения. Они определяют устойчивость и эластичность современного денежного предложения. Регулирование их обращения способствует сглаживанию циклических колебаний.

При оценке последствий усиления эндогенного характера современных  денег следует учитывать, что  формируемая таким образом денежная масса играет активную роль в воспроизводственном  процессе и расширяет возможности  рыночных сил по установлению макроэкономического  равновесия. Эндогенность денежной массы определяется саморегулированием денежного предложения, его подстраиванием под спрос на деньги со стороны хозяйствующих субъектов. В такой ситуации денежное предложение отражает изменения спроса на деньги. Эту зависимость можно выразить уравнением, отражающим эндогенный характер денежного обращения:

 

  

,  (3)

 

где М – денежная масса;

В – денежная база;

d – ставка по обязательным резервам;

е – отношение избыточных банковских резервов к депозитам;

с – отношение объема наличных денег к депозитам;

Df(Y,r) – изменение функции спроса на деньги;

Y – доход;

r – банковская процентная ставка.

 

Проблема влияния денег  на воспроизводственный процесс  имеет первостепенное значение для  регулирования денежного обращения. Если деньги нейтральны по отношению  к воспроизводственному процессу, то регулирование их обращения, в частности  определение количественных параметров денежных агрегатов, неспособно воздействовать на реальные экономические показатели. Если деньги влияют на воспроизводственный  процесс, то регулирование денежного  обращения и прежде всего денежная политика как составная часть  такого регулирования способны эффективно стимулировать развитие экономики  и способствовать ее структурной  перестройке. Эндогенность денег означает их создание банковской системой в ответ на увеличение потребности в средствах обращения. Если такая потребность отсутствует, то дополнительное количество денег в экономике создано не будет. Исходя из этих соображений, можно считать, что в современной системе денежного обращения существуют автоматические преграды избыточному формированию денежной массы, поскольку создание денег носит преимущественно эндогенный характер. Наличие тесной связи между формированием современных денег и процессом кредитования позволяет проводить стимулирующую денежную политику, но лишь в случае, когда наблюдается неполное использование факторов производства. В этих условиях деньги способны проявлять нейтральность по отношению к реальным макроэкономическим показателям.

Вторая группа проблем  связана с организацией регулирования денежного обращения в развитых странах. Регулирование денежного обращения следует рассматривать как перманентный процесс, проявляющийся на разных этапах развития денежной системы. Он основывается не только на экономических процессах, но и на формировании институциональной структуры экономики, в частности на законодательстве и создании органов управления, прежде всего, центрального банка. Проведение денежной политики предполагает осуществление руководством центрального банка системы мероприятий, направленных на достижение определенных целей в виде поддержания конкретных параметров макроэкономических, в частности денежных переменных. Механизм реализации денежной политики обусловливается взаимосвязями и взаимообусловленностями макроэкономических переменных.

Правильный учет макроэкономических взаимодействий способен обеспечить достижение в рамках денежной политики целевых (таргетируемых) показателей денежных агрегатов, процентной ставки, валютного курса. Наоборот, неверные предпосылки о взаимообусловленности конкретных параметров определяют неэффективность мер денежной политики.

Вопрос об использовании  постоянных правил проведения денежной политики или об отказе от них должен рассматриваться прежде всего в контексте объективных основ денежного регулирования. Этими основами являются устойчивые взаимозависимости между макроэкономическими переменными, на которые центральный банк может воздействовать, решая задачи стабильности национальных денег. Сторонники кейнсианства рассматривают в качестве основной связи между макроэкономическими показателями воздействие денежной массы на процентную ставку и ее последующее влияние на инвестиции, определяющие в свою очередь объем дохода.

Монетаристская концепция  исходит из того, что денежная масса  непосредственно воздействует на цены, а через них – на номинальный  объем ВВП, но не способна изменять реальные показатели. Опыт 80-х гг. ХХI в. показал, что кейнсианская система связей более устойчива. В начале ХХI в. именно процентная ставка, точнее, ставка по избыточным обязательным резервам, аккумулируемым резервными банками в Федеральной резервной системе (ФРС) США, активно используется при проведении денежной политики.

Как кейнсианская, так и  монетаристская система взаимосвязей макроэкономических переменных способны проявлять нелинейность, приводящую к слому ранее сложившихся трендов. Но связи на основе процентной ставки оказываются более устойчивыми. Это объясняется тесной зависимостью процентной ставки от спроса на капитал со стороны реального сектора экономики.

Денежный спрос является расчетным  показателем, оцениваемым на основе уравнений, которые включают основные макроэкономические индикаторы, в частности  ВВП, темп инфляции, процентные ставки, валютный курс. Центральные банки  имеют возможность воздействовать на денежный спрос через изменения  процентных ставок. Влияние центральных  банков на денежное предложение достигается  путем использования таких инструментов, как операции на открытом рынке и  изменение обязательных резервов коммерческих банков. В системе регулирования денежного обращения в развитых странах основными являются взаимосвязи между денежной массой, ВВП, темпом инфляции и процентной ставкой. Эти взаимосвязи могут быть описаны следующей системой уравнений (в логарифмах для анализа приростных показателей) [9, с.256]:

 

m_t = a₁₁b₁₁m_t-1 + a₁₂b₁₂y_t + a₁₃b₁₃p_t + a₁₄b₁₄r_t; (4)

y_t = a₂₁b₂₁y_t-1 + a₂₂b₂₂m_t + a₂₃b₂₃p_t + a₂₄b₂₄r_t; (5)

p_t = a₃₁b₃₁p_t-1 + a₃₂b₃₂m_t + a₃₃b₃₃y_t + a₃₄b₃₄r_t; (6)

r_t = a₄₁b₄₁r_t-1 + a₄₂b₄₂m_t + a₄₃b₄₃y_t + a₄₄b₄₄p_t, (7)

где m_t – денежная масса в момент времени t;

y_t – ВВП в момент времени t;

p_t – инфляция в момент времени t;

r_t – процентная ставка в момент времени t;

a_mn – коэффициент, отражающий взаимосвязи между переменными;

b_mn – управляющий параметр, отражающий воздействие денежной политики на целевые переменные.

 

Экономический смысл модели (4) состоит в том, что каждый из четырех вышеуказанных показателей определяется под влиянием трех других и коррелирует со своим собственным значением в предшествующий период (t-1). Кроме того, он находится под воздействием мер по регулированию денежного обращения, осуществляемых центральным банком, т.е. зависит от управляющего параметра, отражающего воздействие денежно-кредитной политики на целевые переменные. Исходя из приведенной системы уравнений, стабильность денежного обращения обеспечивается следующими соотношениями между приростными показателями [10, с.259]:

 

 (8)

 

В системе регулирования  денежного обращения в развитых странах основными являются взаимосвязи  между денежной массой, ВВП, темпом инфляции и процентной ставкой.

Схема системы регулирования  денежного обращения в развитых странах представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 - Схема системы регулирования денежного обращения в развитых странах

Примечание – Источник: [10, с.261, таблица 1]

Третья группа проблем  касается современных направлений развития регулирования денежного обращения в развитых странах. Основными показателями денежной политики являются: валютный курс, денежные агрегаты, инфляция, процентная ставка, обязательные резервы банковской системы. В развитых странах накоплен большой, но противоречивый опыт использования указанных показателей. В разные периоды времени предпочтение оказывалось какому-либо из них. Однако практика неизменно показывала не только преимущества применения того или иного индикатора, но и существенные недостатки. В этой связи важно определить критерии установления таких показателей (рисунок 3) [2, с.344].

 

Рисунок 3 - Схема критериев определения целевых показателей денежной политики

Примечание – Источник: [2, с.347, таблица 7]

Приведенные на рисунке 4 критерии характеризуются сложной структурой прямых и обратных связей. Целесообразно использовать не какой-то один целевой показатель, а их сбалансированную систему.

В настоящее время распространенным методом проведения денежной политики в развитых странах является инфляционное таргетирование. Оно представляет собой выбор таких параметров динамики цен, которые становятся целью центрального банка при проведении денежной политики.

Инфляционное таргетирование основывается на следующих теоретических положениях: не имея возможности прямого воздействия на цены через изменения денежных агрегатов, центральные банки способны создавать у хозяйствующих субъектов позитивные ожидания относительно темпов инфляции в будущем периоде; формирование позитивных ожиданий хозяйствующих субъектов обеспечивается за счет транспарентных и ответственных действий центрального банка и равнозначно созданию устойчивых информационных каналов, обеспечивающих передачу сигналов от центрального банка к экономической системе; инфляционное таргетирование состоит в обеспечении соответствия и взаимообусловленной динамики основных макроэкономических параметров: номинального ВВП, денежных агрегатов, обязательных резервов, процентной ставки, валютного курса; важной чертой инфляционного таргетирования является долгосрочный характер осуществляемой денежной политики, поскольку воздействие всех основных параметров регулирования на уровень цен происходит со значительным лагом во времени.

Таргетирование инфляции в шести развитых странах (Австралии, Великобритании, Канаде, Норвегии, Новой Зеландии, Швеции) имеет как общие черты, так и специфические особенности. К общим чертам относятся: установление не точных значений таргетируемой инфляции, а диапазона возможных колебаний; использование в качестве ориентиров для изменения денежной политики квартальных показателей роста цен; проведение таргетирования инфляции в течение длительного периода (Австралия и Швеция – с 1993 г.); предоставление центральным банкам широких полномочий при осуществлении инфляционного таргетирования; применение процентной ставки в качестве операционной цели при инфляционном таргетировании [2].

К особенностям конкретных стран, осуществляющих инфляционное таргетирование, относятся: переходный период, потребовавшийся для достижения целевых показателей инфляции (в Великобритании, Канаде, Новой Зеландии); провозглашение цели инфляционного таргетирования (ценовая стабильность – в Новой Зеландии и Швеции; иерархия целей, включающая ценовую стабильность – в Великобритании; набор целей, включающий индекс цен – в Австралии и Канаде); применение разных показателей инфляции (индекс потребительских цен; базовый индекс потребительских цен; не включающий, например, цены на бензин и продукты питания); временной горизонт, определяемый для принятия корректировочных решений, исходя из фактической динамики ценовых индексов (6–8 кварталов – в Канаде; 1–2 года – в Швеции; отсутствие установленных временных горизонтов – в Австралии, Великобритании, Новой Зеландии).