Деннежно-кредитная политика в Республике Беларусь

 Сторонники количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег.

Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель Y, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит не часто и вполне предсказуемо (например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т.п.)

 Кредитные карточки  рассматриваются многими экономистами  не как новый вид денег, а  как новый момент в организации денежного обращения. Кредитная карточка - это документ, облегчающий, по сути, заем для владельца. Что означает покупка товара по кредитной карточке? Она означает, что вы дали распоряжение банка о переводе кредита в магазин. Позже банк пошлет деньги в магазин (в форме перевода денег на счет магазина или в форме чека).

Именно этот перевод будет  означать, что покупка реально оплачена.Если величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом K, тогда уравнение количественной теории денег примет вид: K∙M=P∙Y.

В такой записи это уравнение  выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения, т.е. изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП, или, иначе, объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения. Вспомним, что такое реальный объем производства.

Реальный объем производства определяется имеющимися на данный момент в экономике факторами производства (заданная величина).

Следовательно, изменение  номинального объема ВНП обусловлено  только изменением цен. Таким образом, в соответствии с количественной теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении.

Но если это так, то изменение  уровня цен будет находиться также  в определенной зависимости от изменения денежного предложения.

В свою очередь, изменение  уровня цен - это показатель темпа  инфляции. Следовательно, прирост денежной массы будет определять, согласно количественной теории денег, темп инфляции. Причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт.

 М. Фридман попытался  объяснить этот механизм, введя  промежуточную категорию - «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум.

 М. Фридман отмечает, что каждый человек привыкает  к определенной структуре своих  активов: соотношение наличных  денег и других видов активов.  При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы.

Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП. Исходя из этого, М. Фридман выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением М.Фридмана:      ˄M=˄P+˄Y, где ˄M - среднегодовой темп приращения денег, % за длительный период; ˄Y - среднегодовой темп прироста ВНП, % за длительный период; ˄P - среднегодовой темп ожидаемой инфляции, % (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции и общего уровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами и т.п.).

Монетарное правило М. Фридмана предполагает строгое контролируемое увеличение денежной массы в обращении - в пределах 3- 5% в год. Именно такой  прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливании в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

Денежное правило М. Фридмана легло в основу денежно-кредитной политики в США и Великобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х годов 20 века. Так называемая политика таргетирования, т.е. ежегодного ввода определенных ограничений на увеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год был, достигнут темп роста ВНП на уровне 3- 5% в год [5, с. 270-275].

Основным объектом анализа  монетаристов выступают деньги и  количество денег в обращении. Исходным является утверждение, что существует стабильный спрос на деньги, но нестабильное предложение денег, которое зависит от субъективных решений кредитных институтов.

Поэтому резкие изменения  величины денежной массы в обращении  могут явиться источником нестабильности. Превышение предложения денег над спросом на них вызывает инфляцию. В случае, если их количество меньше, чем потребность для нужд общества, возможен кризис. Сдвиги в денежной сфере также выступают основной причиной нарушения естественного хозяйственного развития. В долгосрочном периоде нестабильность денег сопровождается нестабильностью экономического роста.

В связи с этим монетаристы  считают, что уровень экономической  активности в большей степени  зависит от денежно-кредитной политики. Только предложение денег является фактором, определяющим уровень производства, занятости и цен. Таким образом, современные теоретические модели денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий.

В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход.

 Вместе с  тем государство не отказывается  в краткосрочном периоде от  воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.  
 

 

 

 

 

3 ПЕРЕДАТОЧНЫЙ МЕХАНИЗМ  ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ, ЕГО ИНСТРУМЕНТЫ. ВИДЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

 Процесс поэтапного влияния изменений в денежно-кредитной политике на параметры ее промежуточных целей и в конечном итоге − на реальный сектор экономики описывает передаточный механизм.

 Существуют  разные точки зрения по поводу  того, каким именно образом денежно-кредитная  политика воздействует на состояние экономики.

Представители кейнсианского направления считают  передаточный механизм достаточно сложным  и многоэтапным.

 Предположим,  центральный банк решил изменить проводимую денежно-кредитную политику. С помощью ее инструментов (прежде всего, операций на открытом рынке) он изменяет объем совокупных банковских резервов, воздействуя на денежное предложение. Изменения последнего вызывают повышение или понижение процентной ставки, что в свою очередь влияет на инвестиционный климат, а значит - на уровень планируемых инвестиций. Наконец, изменение объема инвестиций, согласно эффекту мультипликации, ведет к увеличению или снижению уровня совокупного дохода. Таков, по мнению сторонников Дж.М. Кейнса, механизм воздействия денежно-кредитной политики на национальный доход и уровень занятости.[8,с.142-147].

Главным объектом денежно-кредитного регулирования  Кейнс считал процентную ставку. Если сторонники кейнсианской теории полагают, что динамика совокупного дохода и занятости в большей степени определяется уровнем инвестиций, а не денежными факторами, то монетаристы утверждают, что изменения денежной массы оказывают непосредственное влияние на колебания деловой активности.

Согласно монетаристской концепции, передаточный механизм денежно-кредитной  политики проще и состоит из меньшего числа ступеней.

Допустим, центральный  банк решил изменить предложение денег. Это вызовет расширение или сокращение совокупного спроса, что в свою очередь приведет к увеличению или уменьшению объема совокупного дохода.

Следовательно, монетаристы доказывали, что центральный  банк должен регулировать предложение  денег. Для обоснования данных утверждений  монетаристы использовали теорию сбалансированного портфеля, согласно которому каждый экономический субъект держит на руках, в своем портфеле деньги, акции, облигации, другие финансовые активы. Причем их соотношение, по мнению субъекта, оптимально как по доходности, так и по риску, т.е. портфель сбалансирован. Рост предложения денег приводит к увеличению их количества, что нарушает оптимальную структуру портфеля. Поэтому одна часть денег будет использована на приобретение дополнительных финансовых активов, а другая - на покупку товаров и услуг, что приведет к расширению совокупного спроса и увеличению совокупного дохода.

По мере увеличения количества покупаемых акций, облигаций  их рыночная цена будет повышаться, а процентная ставка, т.е. их доходность, ‒ снижаться. С расширением совокупного спроса цены на товары и услуги будут возрастать. Данные процессы продолжаются до тех пор, пока структура портфелей не возвращается к оптимальному состоянию.

Монетарная политика имеет довольно сложный передаточный механизм. От качества работы всех его звеньев зависит эффективность политики в целом.

Можно выделить 4 звена передаточного механизма  кредитно-денежной политики:

1) изменение  величины реального предложения  денег в результате проведения Центральным Банком соответствующей политики;

2) изменение ставки  процента на денежном рынке;

3) реакция совокупных  расходов (в особенности инвестиционных  расходов) на динамику ставки  процента;

4) изменение объема  выпуска в ответ на изменение  совокупного спроса (совокупных расходов).

Между изменением предложения  денег и реакцией совокупного  предложения расположены еще  две промежуточных ступени, прохождение  через которые существенно влияет на конечный результат.

Изменение рыночной ставки процента (2) происходит путем изменения структуры портфеля активов экономических агентов после того, как вследствие, скажем, расширительной денежной политики Центрального Банка, на руках у них оказалось больше денег, чем им необходимо. Следствием, как известно, станет покупка других видов активов, удешевление кредита, то есть в итоге - снижение ставки процента.

Однако реакция денежного  рынка зависит от характера спроса на деньги. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению ставки процента, то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки процента. И наоборот: если спрос на деньги слабо реагирует на ставку процента, то увеличение предложения денег приведет к существенному падению процентной ставки.

Следующим шагом является корректировка совокупного спроса (совокупных расходов) в связи с изменением ставки процента. Обычно считается, что больше других на динамику ставки процента реагируют инвестиционные расходы (хотя можно говорить и о реакции потребления, расходах местных органов государственного управления, но они менее значительны). Если предположить, что на денежном рынке произошло существенное изменение ставки процента, то далее встанет вопрос о чувствительности инвестиционного спроса (или совокупного спроса в целом) к динамике ставки процента. От этого, при прочих равных условиях, будет зависеть величина мультипликативного расширения совокупного дохода.

Нарушения в любом звене передаточного механизма могут привести к снижению или даже отсутствию каких-либо результатов денежной политики.

Например, незначительные изменения ставки процента на денежном рынке или отсутствие реакции  составляющих совокупного спроса на динамику ставки процента разрывают  связь между колебаниями денежной массы и объемом выпуска. Эти нарушения в работе передаточного механизма денежной политики особенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда, например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько со ставкой процента на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями инвесторов.

Помимо качества работы передаточного механизма существуют и другие сложности в осуществлении  денежной политики. Поддержание Центральным  Банком одного из целевых параметров, скажем, ставки процента, требует изменения другого в случае колебаний на денежном рынке, что не всегда благоприятно сказывается на экономике в целом. Так, Центральный Банк может удерживать ставку процента на определенном уровне для стабилизации инвестиций, а следовательно, их воздействия через мультипликатор на объем выпуска в целом. Но, если по каким-то причинам в экономике начинается подъем и ВНП растет, то это увеличивает трансакционный спрос на деньги (реальный ВНП - один из параметров спроса). При неизменном предложении денег ставка процента будет расти, а значит, чтобы удержать ее на прежнем уровне, Центральный Банк должен увеличить предложение денег. Это, в свою очередь, создаст дополнительные стимулы роста ВНП и к тому же может спровоцировать инфляцию.

В случае спада и сокращения спроса на деньги Центральный Банк для предотвращения снижения ставки процента должен уменьшить предложение денег. Но это приведет к падению совокупного спроса и только усугубит спад в экономике.

Следует учитывать также  возможные побочные эффекты при  проведении кредитно-денежной политики.

 Например, если Центральный  Банк считает необходимым увеличить  предложение денег, он может  расширить денежную базу, покупая  облигации на рынке ценных  бумаг. 

Но одновременно с  ростом предложения денег начнется снижение ставки процента. Это может отразиться на величине коэффициентов. Население может перевести часть средств из депозитов в наличность и отношение увеличится, банки могут увеличить свои избыточные резервы, что повысит отношение. В результате денежный мультипликатор уменьшится, что может частично нейтрализовать исходную тенденцию к расширению денежной массы.