Экономическая сущность и классификация инвестиций

Решения, принимаемые  физическим или юридическим лицом, осуществляющим инвестиционную деятельность (в дальнейшем такое лицо будет называться инвестором), называются инвестиционными решениями.

Несмотря на все разнообразие деятельности, определяемой как инвестиционная, можно выделить ряд общих черт, характерных для всех проявлений инвестиционной активности.

1. Инвестиции, как правило,  носят долгосрочный характер. При  оценке и обосновании инвестиционных  решений необходимо сопоставлять инвестиционные затраты, которые несет инвестор в настоящее время, с будущими доходами и расходами, связанными с реализацией инвестиционного проекта и эксплуатацией инвестиционного объекта. Принимая решение о реализации какого-либо проекта, инвестор отказывается от осуществления других проектов, поэтому оценка эффективности инвестиционной деятельности связана с оценками возможностей альтернативного использования капитала. Долгосрочный характер носят реальные инвестиции (в строительство, приобретение недвижимого имущества и основных средств) и инвестиции в образование и повышение квалификации кадров, в интеллектуальную собственность (приобретение патентов, лицензий и т.п.). Краткосрочные инвестиции осуществляются, как правило, в финансовой сфере с высоколиквидными ценными бумагами, что не исключает проведения альтернативного анализа эффективности.

2. Инвестиционная деятельность  и принимаемые инвестиционные решения оказывают комплексное воздействие на все стороны предпринимательской деятельность инвестора, а также на социально-экономическую ситуацию в регионе (крупные проекты). На уровне предприятия реализуемые инвестиционные проекты оказывают влияние на уровень производства и сбыта продукции, на качество выпускаемых товаров, на технический и технологический уровень производства, на уровень конкурентоспособности предприятия и т.п. На макроуровне воздействию подвергается положение с занятостью населения, качество жизни, экологическая обстановка и т.п.

Указанные свойства инвестиций требуют, чтобы инвестиционные решения принимались, только будучи технически, информационно и организованно обоснованными. Методы обоснования инвестиционных решений должны не только учитывать будущие последствия от их реализации, но обеспечивать возможность сопоставления инвестиционных вариантов друг с другом.

Говоря о необходимости объективной экспертизы инвестиционных альтернатив, следует принимать во внимание, что инвестиционные решения принимаются конкретными людьми, которые могут при этом преследовать свои собственные цели и интересы. Даже в том случае, когда решения подготавливаются и принимаются от имени и на уровне юридического лица, необходимо помнить, что разрабатывает проект и принимает решение о его реализации не фирма в целом, а группа менеджеров, ответственных за этот процесс. В процессе обоснования и реализации  инвестиционных решений они преследуют свои субъективные интересы и добиваются реализации своих целей. Таким образом, личностный фактор не может быть полностью исключен. Можно сказать, что у фирмы в целом нет своих интересов, есть стратегические и тактические цели. Носителями интересов и соответствующих им целей могут быть только конкретные люди – собственники фирмы, менеджеры, акционеры, персонал и т.п.

Важнейшие долгосрочные цели, учитываемые в процессе обоснования инвестиционных проектов, принято делить на две группы:

• цели, связанные с ростом удовлетворения личных потребностей инвестора;
• цели, связанные с оптимизацией имущественного положения фирмы.

Существенная особенность  этих групп целей состоит  в  том, что достижение целей, относящихся  к одной группе, обычно препятствует достижению целей из другой группы. Причиной этого является единый источник средств для достижения поставленных целей: в условиях рыночной экономики – это прибыль.

В идеальном случае, цели носителей личностных интересов  и цели фирмы совпадают. Обеспечить совпадение целей – одна из ключевых задач управления.

Все многообразие целей, которые преследуют инвесторы в процессе осуществления инвестиционной деятельности, можно разделить на две основные группы:

1. Цели, которые могут быть выражены в денежной форме:

• максимизация прибыли;

• рост объема продаж;
• увеличение товарооборота;
• минимизация издержек; сокращение инвестиционных затрат и т.п.

2. Цели, которые не могут быть выражены в денежной форме:

• стремление к престижу и известности;
• завоевание определенного сегмента рынка;
• стремление к независимости;
• осуществление социальных программ;
• улучшение экологической ситуации и т.п.

Инвестиционные решения  выступают средствами достижения целей  инвесторов. С этой точки зрения, оптимальным инвестиционным решением является решение, которое наилучшим образом обеспечивает достижение поставленной инвестором цели.

Для обоснования инвестиционных решений, направленных на достижение целей, выражаемых в денежной форме, т.е. количественно определенных, используются количественные методы. Цели, не имеющие денежного выражения, т.е. качественно определенные, можно учитывать, только используя методы качественного анализа и прогнозирования.

Количественные методы обоснования инвестиционных решений, задачей которых является выбор из множества инвестиционных решений оптимального по критериям, заданным в количественной форме, принято также называть инвестиционными расчетами.

В процессе подготовки и  обоснования инвестиционных проектов инвестиционные расчеты должны быть дополнены качественным анализом, который позволяет учесть качественные цели.

В соответствии с ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений» установлены основные принципы хозяйственной деятельности в инвестиционной сфере, в частности, касающиеся инвестора:

• полное равноправие инвесторов, а значит и вкладываемых капиталов, вне зависимости от их происхождения;
• инвестор исключительно самостоятельно определяет, на что и в каких размерах использовать вкладываемые средства;
• основой взаимоотношений всех участников инвестиционной деятельности должен быть договор или контракт;
• органы государственного управления наравне со всеми отвечают за взятые ими обязательства.

Можно выделить следующие группы инвесторов, представленные на российском рынке:

1) стратегические инвесторы – инвесторы, имеющие долгосрочные цели присутствия на российской рынке. Чаще всего представлены крупными транснациональными компаниями, имеющими мировую известность. Имеют разработанную стратегию действий, устойчивую к изменениям российского инвестиционного климата. Приход стратегического инвестора означает кардинальные изменения в деятельности предприятия. Обычно им сопутствует полный контроль за производственной, финансовой и оперативной деятельностью предприятия;

2) венчурные инвесторы – сравнительно недавно пришедшие на рынок и не ставящие долгосрочных целей его завоевания. Большая часть этих компаний ориентирована на получение сверхвысоких доходов в течение небольшого времени на посреднических, торговых и финансовых операциях;

3) портфельные инвесторы  – осуществляющие инвестиции, не  требуя полного управления деятельностью  предприятия. Чаще всего целью портфельного инвестора является последующая продажа предприятий, в которые инвестируются средства (например, стратегическому инвестору).

Поведение инвестора  на рынке капитала может зависеть как от его целевых установок, так и от личностных качеств, таких, как склонность к рискованным операциям.

Более тщательный анализ целей и характера поведения  на рынке позволяет выделить следующие типы портфельного инвестора:

1) активный (агрессивный)  – допускающий высокий риск  в своей деятельности, но и ожидающий высоких доходов. Склонен как к долгосрочным, так и краткосрочным инвестициям и не требует высоких текущих доходов;

2) консервативный (пассивный) – ожидающий устойчивого текущего дохода при небольшой доле риска. Обычно эти доходы значительно ниже, чем у активного инвестора, однако они предсказуемы и носят регулярный характер;

3) умеренно-консервативный  – ожидающий роста капитала  и получения текущих доходов при контролируемом риске.

Определение типов инвесторов имеет помимо теоретического смысла и важное практическое значение, так  как позволяет формулировать четкие требования к доходности, надежности и ликвидности инвестиций.

2. Инвестиционная деятельность: содержание, особенности и формы финансирования

Инвестиционная деятельность  в полном объеме возможна только в  рыночных условиях хозяйствования. Основными направлениями осуществления инвестиционной деятельности являются:

1. Обеспечение финансирования инвестиционного проекта, т.е. создания и функционирования инвестиционного объекта за счет:

• собственных ресурсов;
• средств, привлекаемых из внешних источников в форме долгосрочных и краткосрочных кредитов;
• выпуска акций и других ценных бумаг.

Использование средств из внешних источников значительно ограничивает эффективность реализуемого инвестиционного проекта, поскольку привлечение заемных средств предполагает возврат долга и уплату процентов, а эмиссия акций и других ценных бумаг требует определенных затрат на проведение самой эмиссии, на распространение ценных бумаг и на выплату доходов по ценным бумагам их держателям. Инвестиционную деятельность, связанную с привлечением внешних источников, принято называть внешним или дополнительным финансированием.

2. Использование временно  свободных денежных средств, формирующихся  в процессе функционирования  инвестиционного объекта, для полного достижения поставленных инвестором целей. В условиях развитых рыночных отношений всегда существуют дополнительные возможности вложения свободного капитала, которые удовлетворяют потребностям инвестора. Инвестирование временно свободных денежных ресурсов называют дополнительным инвестированием по отношению к основной инвестиции.

Инвестиционная деятельность обязательно включает дополнительное финансирование и дополнительное инвестирование. Первое значительно расширяет для инвестора возможности осуществления инвестиционной деятельности, а второе позволяет добиваться более полного достижения целей по сравнению с использованием только исходного инвестиционного объекта.

Разделение понятий  инвестиционной деятельности и инвестиционного объекта оказывает существенное влияние на оценку результата инвестиций. Если рассматривать в качестве результата инвестиций инвестиционный объект, то его ценность определяется рыночной стоимостью. Если на результат инвестиций оказывают влияние и инвестиционные действия, то такая оценка результата является неполной. Она не учитывает полезного эффекта, получаемого инвестором в результате привлечения средств из внешних источников и дополнительного инвестирования временно свободного капитала.

Понятия «инвестирование» и «финансирование» тесно переплетаются в процессе анализа и оценки инвестиционной деятельности. С практической точки зрения, наиболее значимое различие между данными терминами заключается в следующем. Процесс инвестирования начинается с расходования собственных или заемных средств и предполагает в будущем превышение доходов над расходами. Финансирование предполагает наличие собственных средств или поступление денежных средств из внешних источников, которые инвестор использует в настоящее время, но в будущем должен возвратить с процентами, если получил их в кредит. Рассмотрим операцию кредитования под этим углом. С точки зрения заемщика кредитная сделка представляет собой финансирование его деятельности, которое предполагает получение определенной суммы денежных средств и использование ее по собственному усмотрению при условии обязательной возвратности и выплаты процентов (плата за пользование кредитными ресурсами). Для кредитора денежные средства, передаваемые заемщику на определенный срок на условиях возвратности с целью получения платы за пользование средствами в форме процентов, представляют собой инвестирование его капитала с целью получения гарантированных доходов. С формальной точки зрения инвестирование всегда начинается с расходования денежных средств, а финансирование предполагает наличие или поступление средств в начале осуществления соответствующего проекта финансирования.

Инвестиционная деятельность на уровне предприятия характеризует процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала хозяйствующего субъекта. Она отличается следующими особенностями:

1. Инвестиционная деятельность является главной формой реализации экономической стратегии предприятия, обеспечения роста его операционной деятельности. Практически все задачи экономического развития предприятия требуют расширения объема или обновления состава его операционных активов. Этот прирост активов и их обновление осуществляются в процессе применения различных форм инвестиционной деятельности.