Экономическая сущность и классификация инвестиций

2. Объемы инвестиционной  деятельности предприятия являются главным измерителем темпов его экономического развития. Для характеристики этих объемов используются два показателя:

• сумма валовых инвестиций;
• сумма чистых инвестиций.

Валовые инвестиции (ВИ) – это общий объем инвестиционных средств в определенном периоде, направленных на расширение или обновление производственных основных средств, приобретение нематериальных активов, прирост запасов сырья и других товарно-материальных ценностей.

Чистые инвестиции (ЧИ) – это сумма валовых инвестиций, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений (АО) в определенном периоде: ЧИ=ВИ - АО.

Динамика показателя ЧИ отражает характер экономического развития предприятия, потенциал формирования его прибыли. Если сумма ЧИ составляет отрицательную величину (т.е. ВИ < АО), это свидетельствует о снижении его производственного потенциала и экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует предприятие, проедающее свой капитал). Если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е. ВИ=АО), это означает отсутствие экономического роста предприятия и базы  возрастания его прибыли, так как его производственный потенциал остается при этом неизменным (такая ситуация характеризует предприятие, остающееся без движения). И, если сумма ЧИ составляет положительную величину (т.е. ВИ >АО), это означает, что обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотных операционных активов предприятия и возрастание экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует растущее предприятие).

3. Инвестиционная деятельность  носит подчиненный характер по отношению к целям и задачам операционной деятельности предприятия. Несмотря на то, что отдельные формы инвестиций предприятия могут генерировать на некоторых этапах его развития большую прибыль, чем операционная деятельность, главной стратегической задачей предприятия является развитие именно операционной деятельности и обеспечение условий возрастания формируемой им операционной прибыли. Инвестиционная деятельность призвана обеспечить рост операционной прибыли в перспективном периоде по двум направлениям:

1) путем обеспечения  возрастания операционных доходов за счет увеличения объема производственно-коммерческой деятельности (строительства новых филиалов, расширения объема реализации продукции за счет инвестирования в новые производства и т.п.);

2) через снижение удельных  операционных затрат (своевременной замены физически изношенного оборудования; обновления морально устаревших видов основных производственных фондов и нематериальных активов и т.п.).

4. Объемы инвестиционной  деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по отдельным периодам. Цикличность масштабов этой деятельности определяется рядом условий – необходимостью предварительного накопления финансовых средств (инвестиционных ресурсов) для начала реализации отдельных крупных инвестиционных проектов; использованием благоприятных внешних условий осуществления инвестиционной деятельности; постепенностью формирования внутренних условий для существенных «инвестиционных рывков» (сформированный предприятием потенциал внеоборотных операционных активов имеет обычно достаточный «запас прочности», т.е. обладает резервами повышения его производственного использования до определенных пределов; лишь при достижении таких пределов прирост объемов операционной деятельности вызывает необходимость возрастания этих активов).

5. Формы и методы  инвестиционной деятельности в  гораздо меньшей степени зависят  от отраслевых особенностей предприятия,  чем его операционная деятельность. Это объясняется тем, что инвестиционная деятельность осуществляется в тесной связи с финансовым рынком, в то время как операционная деятельность осуществляется преимущественно в конкретных сегментах товарного рынка.

6. Инвестиционной деятельности  предприятия присущи свои специфические  виды рисков, объединяемые понятием  «инвестиционный риск». Уровень инвестиционного риска обычно значительно превышает уровень операционного (коммерческого) риска. Это связано с тем, что в процессе инвестиционной деятельности риск потери капитала (катастрофический риск) имеет большую вероятность возникновения, чем в процессе операционной деятельности. Механизм формирования уровня инвестиционной прибыли строится в тесной связи с уровнем инвестиционного риска.

7. Инвестиционная прибыль  предприятия в процессе его  инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным «лагом запаздывания». Это означает, что между инвестиционными затратами и получением инвестиционной прибыли проходит обычно достаточно большой период времени, что определяет долговременный характер этих затрат. Дифференциация размера «лага запаздывания» зависит от форм протекания инвестиционного                        процесса (рис. 1).

При последовательном протекании инвестиционного процесса инвестиционная прибыль формируется сразу же после завершения инвестирования капитала; при параллельном его протекании формирование инвестиционной прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвестирования капитала; при интервальном его протекании между периодом завершения инвестирования капитала и формированием инвестиционной прибыли проходит определенное время.

8. В процессе инвестиционной деятельности денежные потоки существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности. На протяжении отдельных периодов сумма отрицательного денежного потока по инвестиционной деятельности предприятия может значительно превышать сумму положительного денежного потока по ней. Кроме того, сумма инвестиционной прибыли по отдельным периодам имеет высокий уровень колеблемости.

Рис. 1. Формы протекания процессов инвестирования капитала

и получения инвестиционной прибыли предприятия

во времени

Выделяют три основные формы финансирования инвестиционной деятельности предприятия:

1. Самофинансирование  – это финансирование полностью  за счет собственных финансовых  ресурсов, формируемых из внутренних источников. Данная форма финансирования обычно используется при реализации небольших инвестиционных проектов.

2. Кредитное финансирование  используется, как правило, в процессе  реализации небольших краткосрочных  инвестиционных проектов с высокой  нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций.

3. Долевое финансирование  представляет собой комбинацию  нескольких из ранее рассмотренных  источников финансирования. Такая  форма финансирования инвестиционной  деятельности является самой распространенной.

Выбор форм финансирования инвестиционной деятельности должен осуществляться предприятием с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.

1.3. Инвестиционная политика предприятия

Инвестиционная политика предприятия представляет собой  часть стратегии использования  капитала предприятия, заключающейся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых инвестиций с целью обеспечения высоких темпов развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.

Разработка инвестиционной политики предприятия охватывает следующие основные этапы:

1. Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности в соответствии со стратегией экономического и финансового развития.

Разработка этих направлений  призвана решать следующие задачи: определение соотношения основных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода; определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности (для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную деятельность); определение региональной направленности инвестиционной деятельности. Формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его экономического и финансового развития позволяет определить приоритетные цели и задачи этой деятельности по отдельным этапам предстоящего периода.

2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка.

В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования (инвестиционный климат); анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие; прогнозируется ближайшая инвестиционная конъюнктура в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия.

3. Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия.

В процессе реализации этого  направления изучается текущее  предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные проекты и финансовые инструменты, наиболее полно соответствующие направлениям инвестиционной деятельности предприятия (ее отраслевой и региональной диверсификации); рассматриваются возможности и условия приобретения отдельных активов (техники, технологий и т.д.) для обновления состава действующих их видов; проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

4. Обеспечение высокой эффективности инвестиций.

Отобранные на предварительном  этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности. При этом для каждого объекта инвестирования используется конкретная методика оценки эффективности. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их эффективности (доходности). При прочих равных условиях отбираются для реализации объекты, обеспечивающие наибольшую доходность.

5. Обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвестиционной деятельностью.

В процессе реализации этого  направления инвестиционной политики  должны быть в первую очередь идентифицированы и оценены риски, присущие каждому конкретному объекту инвестирования. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных объектов инвестирования по уровню их риска, и отбираются те из них, которые при прочих равных условиях обеспечивают минимизацию инвестиционных рисков. Наряду с рисками отдельных объектов инвестирования оцениваются финансовые риски, связанные с инвестиционной деятельностью в целом. Эта деятельность связана с отвлечением собственного капитала в больших размерах и, как правило, на длительный период, что может привести к снижению уровня платежеспособности предприятия по текущим обязательствам. Кроме того, финансирование отдельных инвестиционных проектов часто осуществляется за счет привлечения значительного объема заемного капитала, что может привести к снижению уровня финансовой устойчивости предприятия в долгосрочном периоде. Поэтому в процессе формирования инвестиционной политики следует заранее прогнозировать, какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

6. Обеспечение ликвидности инвестиций.

Осуществляя инвестиционную деятельность, следует предусматривать, что в силу существенных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры инвестиционного рынка или стратегии развития предприятия  в предстоящем периоде по отдельным объектам инвестирования может резко снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться значение других показателей инвестиционной привлекательности для предприятия. Это потребует принятия решения о своевременном выходе ряда объектов инвестирования из инвестиционной программы предприятия (путем их продажи) и реинвестирования капитала. С этой целью по каждому объекту инвестирования должна быть оценена степень ликвидности инвестиций. По результатам оценки проводится ранжирование отдельных реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования по критерию их ликвидности.

7. Определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников.

В процессе реализации этого  направления инвестиционной политики предприятия прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности в предусмотренных объемах (по отдельным этапам ее осуществления); определяется возможность формирования этих ресурсов за счет собственных финансовых источников; исходя из ситуации на рынке капитала определяется целесообразность привлечения заемных финансовых средств. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов обеспечивается рациональное соотношение собственных и заемных средств по проектам и в целом по инвестиционной программе с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.

8. Формирование и оценка инвестиционного портфеля предприятия.

С учетом возможного привлечения  объема инвестиционных ресурсов, а также оценки инвестиционной привлекательности (инвестиционных качеств) отдельных объектов инвестирования производится формирование совокупного инвестиционного портфеля предприятия (программы реальных или портфеля финансовых инвестиций). При этом определяются принципы его формирования с учетом менталитета финансовых менеджеров (их отношения к уровню допустимых финансовых рисков), а затем совокупный инвестиционный портфель оценивается в целом по уровню доходности, риска и ликвидности. Сформированный инвестиционный портфель предприятия рассматривается как совокупность его инвестиционных программ, реализуемых в предстоящем периоде.