Кредитные и расчетные операции во внешнеэкономической деятельности

Требование полноты информации означает, что она должна быть достаточной для всестороннего изучения финансовой устойчивости реципиента. Так, большое значение имеет не только текущий уровень показателей ликвидности и прибыльности, но и их динамика. Понятно, что, если заемщик вышел на текущий показатель через повышательную тенденцию, это влечет за собой несколько иные выводы, нежели если текущий показатель является минимальным за последний год. Следовательно, запрашиваться у заемщика должны не только последние по времени формы финансовой отчетности, но и их ретроспектива за достаточно долгий период. Другим примером является выдача кредитов дочерним предприятиям холдинговых организаций. Здесь анализироваться должны отчеты как непосредственного реципиента, так и холдинга в целом, так как заемщик не является независимым рыночным субъектом и, следовательно, не определяет самостоятельно свои доходы и расходы.

Требования достоверности и верифицируемости информации являются взаимосвязанными. Первое, по сути, означает соответствие предоставленных заемщиком данных реальному положению вещей, а второе - возможность банка убедиться в этом. В некоторых случаях полезно требовать от заемщика предоставление форм финансовой отчетности, заверенных независимой аудиторской фирмой. Для проверки их истинности иногда целесообразно проводить выборочный аудит силами самого банка и т.д.

 

 

1.2 МЕТОДОЛОГИЯ И ОСНОВНЫЕ  БЛОКИ АНАЛИЗА КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ  ЗАЕМЩИКА

 

Кредитный менеджер должен подходить к анализу кредитоспособности творчески, видя экономический смысл  за каждым рассчитываемым показателем и его значение в контексте принятия окончательного решения о целесообразности и условиях выдачи кредита. Основные условия кредитного договора и определяют структуру проведения анализа кредитоспособности и смещение акцентов на тот или иной блок анализа.

Сроки кредитного договора. При выдаче кредита на короткий срок банк, как правило, меньше волнует динамика финансовых результатов заемщика. Его больше интересует наличие на сегодняшний момент свободных оборотных средств для погашения кредита. Поэтому при выдаче краткосрочных кредитов анализ фокусируется на рассмотрении индикаторов текущей платежеспособности заемщика (ликвидности и финансовой маневренности). При выдаче средне- и долгосрочных кредитов акценты смещаются, ибо в долгосрочной перспективе финансовые результаты фирмы являются ключевым фактором, определяющим ее платежеспособность. Поэтому при рассмотрении заявок по долгосрочным кредитам особое внимание уделяется рассмотрению динамики статей отчета о финансовых результатах, прогнозу воздействия процентных выплат на прибыль фирмы (т. е. финансовым рычагам) и показателей общей платежеспособности (структуры пассивов фирмы-заемщика).

Чувствительность  доходов и расходов заемщика к  изменению экономической конъюнктуры. Прогноз экономической конъюнктуры на рынке капитала, как уже отмечалось, исследует степень рисков процентных и валютных ставок на срок действия кредитного договора. Однако экономическая конъюнктура воздействует не только на рыночные ставки, но и на доходы и расходы заемщика и, таким образом, на его финансовое состояние. Для составления прогноза влияния рыночной конъюнктуры на финансовые результаты и финансовые потоки клиента рассматривается отчет о движении денежных средств заемщика и на его основе проводится так называемый анализ чувствительности (sensitivity analysis) по видам финансовых поступлений и платежей.

Целевой характер выдаваемого кредита. Анализу подвергается не только финансовая устойчивость заемщика, но и таблица финансовых потоков по проекту, обеспечиваемому кредитными ресурсами. На основании этой таблицы также проводится анализ чувствительности.

Таким образом, основными  блоками методики анализа кредитоспособности заемщика являются:

• анализ текущей платежеспособности (ликвидность, финансовая маневренность);
• анализ долгосрочной платежеспособности (финансовые результаты, финансовый рычаг, структура пассивов);
• анализ величины и структуры финансовых потоков реципиента;
• анализ величины и структуры финансовых потоков проекта, обеспечиваемого кредитом.

На основании вышеперечисленных пунктов моделируется график погашения кредита.

Итак, рассмотрим первый блок методики анализа кредитоспособности заемщика.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3 АНАЛИЗ ТЕКУЩЕЙ  ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

 

Текущая платежеспособность клиента имеет две важнейшие специфические характеристики - ликвидность и финансовую маневренность, каждая из которых раскрывает различные аспекты его финансового состояния.

Ликвидность характеризует соотношение различных статей текущих (оборотных) активов и пассивов заемщика и, таким образом, наличие свободных (не связанных текущими выплатами) ликвидных ресурсов, являющихся источником погашения кредита и процентов по нему. Основными показателями ликвидности являются:

• коэффициент текущей ликвидности (отношение совокупных оборотных активов к сумме текущих обязательств). Оптимальный коэффициент в зависимости от отраслевой принадлежности варьируется в диапазоне 1,5-2,5. Минимально допустимый коэффициент равен 1. Значение коэффициента текущей ликвидности меньше 1 означает, что на сегодняшний момент заемщик совершенно определенно является неплатежеспособным - находящиеся в его распоряжении ликвидные средства недостаточны для покрытия даже текущих обязательств, без учета процентов по кредиту.
• коэффициент срочной ликвидности (отношение дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств к сумме текущих обязательств). Оптимальным значением коэффициента признается 1, минимально допустимым - 0,6-0,7.
• коэффициент абсолютной ликвидности (отношение краткосрочных финансовых вложений и денежных средств к сумме текущих обязательств). Оптимальный коэффициент - 0,25, минимально допустимый - 0,1.
• величина чистого оборотного капитала (разница оборотных активов и текущих обязательств).

 

Так как для аналитика  важно не только текущее значение показателей, но и их динамика, полезно предварительно составить динамическую таблицу по образцу, приведенному ниже (табл. 1).

 

Таблица 1.1. Динамика коэффициента текущей ликвидности заемщика

	1.01.2010	1.07.2010	1.01.2011	1.04.2011
Абс. значение	2	1,8	1,5	1,2
Процент изменения	100%	90%	75%	60%

Заметим, что в данном примере динамика коэффициента играет едва ли не определяющую роль. Из таблицы  видно, что у заемщика наблюдается  неуклонная тенденция ухудшения  финансового состояния, которая с большой вероятностью в скором будущем приведет к его неплатежеспособности.

Анализ ликвидности  заканчивается моделированием изменения  коэффициентов в результате возможной  выдачи кредита. Проиллюстрируем это  на основе приведенной выше таблицы. Предположим, что коэффициент 1,2 на 1.04.2011 г. получается из расчета того, что на данный момент времени оборотные активы заемщика составляли 1 200 руб., а его текущие обязательства - 1 000 руб. Заемщик обратился с просьбой о выдаче кредита в размере 1 000 руб. на три месяца под 60% годовых, т. е. 15% в квартал или 5% в месяц. Таким образом, и сумма основного долга, и все процентные выплаты заемщика относятся к краткосрочным обязательствам. Следовательно, при выдаче кредита величина текущих активов и текущих пассивов изменится следующим образом: текущие активы = 1 200 + сумма основного долга (1000) = 2 200;текущие пассивы = 1 000 + сумма основного долга (1 000) + сумма процентов (150) = 2 150. Коэффициент текущей ликвидности, таким образом, составит 1,02, что едва перекрывает минимально допустимый уровень. Следовательно, с учетом негативной динамики ликвидности нашего воображаемого заемщика предоставление ему краткосрочного свободного кредита вряд ли целесообразно.

Финансовая  маневренность характеризует другой аспект текущего финансового состояния заемщика - наличие свободных оборотных средств для обеспечения текущих хозяйственных операций (финансового цикла) предприятия. Для банка важно, что при падении финансовой маневренности нарушается нормальное течение бизнеса заемщика и, тем самым, создаются предпосылки неплатежа. Показатели ликвидности рассчитываются на момент времени, коэффициент же финансовой маневренности является длительным, т. е. рассчитывается за период. Он равен отношению средней величины чистого оборотного капитала (за период) к объему реализации (за тот же период). Каких-либо теоретически оптимальных и минимально допустимых значений коэффициента финансовой маневренности не существует (разумеется, он должен быть положительным), главную роль играет его динамика. Моделирование коэффициента финансовой маневренности при условии выдачи кредита происходит так же, как и показателей ликвидности.

Таким образом, по итогам рассмотрения величины и динамики коэффициентов  ликвидности и финансовой маневренности  кредитный менеджер может представить себе картину текущего финансового состояния заемщика, являющегося ключевым фактором при выдаче краткосрочных кредитов.

Затем необходимо провести анализ долгосрочной платежеспособности.

 

 

 

 

1.4 АНАЛИЗ ДОЛГОСРОЧНОЙ  ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

 

При выдаче средне- и долгосрочных кредитов (на срок более года) актуальность поддержания текущей платежеспособности заемщика сохраняется (хотя бы для обеспечения  промежуточных процентных выплат). Однако приоритетным становится рассмотрение показателей прибыльности и финансовых результатов, которые в долгосрочной перспективе определяют возможности клиента по погашению кредитной задолженности. Долгосрочные кредиты, как правило, выдаются на производственные цели, по ним может предусматриваться значительная отсрочка начала процентных выплат или их капитализация, поэтому первостепенным является вопрос: насколько эффективно будут использоваться кредитные ресурсы с учетом сложившихся тенденций финансовых результатов фирмы-заемщика. Анализ начинается с построения динамического отчета о финансовых результатах, примерный упрощенный вариант которого приведен в табл. 2. В условиях инфляции целесообразно указывать все суммы в долларовом выражении.

Таблица 2. Динамический отчет о финансовых результатах  и их использовании (упрощенный вариант), в долл.

 

Показатели	3 квартал 2010 г.	4 квартал 2010 г.	1 квартал 2011 г.
1. Объем реализации (без  НДС и акцизов)	30 000 (100%)	43 000 (140,3%)	45 000 (150%)
2. Производственные издержки(переменные  расходы)	20 000 (100%)	30 000 (150%)	32 500 (162,5%)
3. Операционные издержки (постоянные расходы)	4 000 (100%)	4 000 (100%)	5 000 (125%)
4. Балансовая прибыль  (1-2-3)	6 000 (100%)	9 000 (150%)	7 500 (125%)
5. Налог на прибыль	2 000 (100%)	3 000 (150%)	2 500 (125%)
6. Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (4-5)	4 000 (100%)	6 000 (150%)	5 000 (125%)

 

При вдумчивом изучении цифр динамического отчета о финансовых результатах кредитный менеджер может сделать для себя массу  полезных выводов о целесообразности и условиях выдачи кредита. На первый взгляд кажется, что никаких существенных тенденций в финансовых результатах заемщика не наблюдается (чистая прибыль колеблется в диапазоне 4-6 тыс. долл. в квартал), но это суждение поверхностно. Видно, что заемщик на протяжении 9 месяцев планомерно проводит политику сбытовой экспансии - наблюдается постоянный рост объема реализации. При этом, однако, опережающим темпом растут переменные расходы фирмы и, соответственно, падает средняя рентабельность сбыта, что свидетельствует о недостаточно продуманной структуре производства и реализации, а также небольшой емкости рынка. В этой связи 1 квартал 2011 г. был переломным, здесь рост издержек превысил дополнительный доход от увеличения продаж, что повлекло за собой снижение балансовой и чистой прибыли. Таким образом, продолжение курса на дальнейший рост объемов производства и продаж традиционных видов продукции представляется ошибочным. Следовательно, если запрашиваемый целевой кредит предназначен для наращивания производства, его эффективность сомнительна. Наоборот, возможна большая эффективность кредитования программ модернизации и ввода в строй производственных линий по выпуску принципиально новых видов продукции.

На основе последних  данных квартальной отчетности и  представленного технико-экономического обоснования проекта, обеспечиваемого кредитными ресурсами, моделируется изменение финансовых результатов заемщика при условии успешной реализации проекта. Схематично это можно изобразить, как показано в табл. 3.

 

Таблица 3. Изменение финансовых результатов заемщика после осуществления проекта

 

Показатели	Текущее состояние (1 квартал 2011 г.)	Прогноз по результатам  реализации проекта
1. Объем реализации (без  НДС и акцизов)	45 000 (100%)	45 000 (100%)
2. Производственные издержки (переменные расходы)	32 500 (100%)	28 000 (86,2%)
3. Операционные издержки (постоянные расходы)	5 000 (100%)	5 000 (100%)
4. Балансовая прибыль  (1-2-3)	7 500 (100%)	12 000 (160%)
5. Налог на прибыль	2 500 (100%)	4 000 (160%)
6. Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (4-5)	5 000 (100%)	8 000 (160%)

 

Заметим, что предполагаемое использование кредитных ресурсов (по-видимому, финансирование программы  модернизации) является эффективным - чистая прибыль вследствие снижения производственных расходов повысилась на 60%. Однако банку, по большому счету, безразлично повышение производственной эффективности заемщика, ему важно, чтобы вследствие данного улучшения финансовых результатов заемщик смог своевременно вернуть выданный кредит с процентами по нему. Источником погашения процентов является чистая прибыль заемщика. В этой связи аналитик рассчитывает так называемый финансовый рычаг, т. е. соотношение текущих процентных выплат и источника их финансирования (чистой прибыли). Полезно рассчитать финансовый рычаг как по текущим результатам хозяйственной деятельности заемщика, так и по прогнозу после реализации проекта, так как период освоения инвестиций бывает достаточно продолжительным, а выплата процентных платежей может начинаться до момента окончательного осуществления проекта (см. табл. 4).

Таблица 4. Расчет уровня финансового рычага

Показатели	До освоения проекта	После освоения проекта
1. Чистая прибыль (в  квартал).	5 000	8 000
2. Процентные платежи  (в квартал)	6 000	6 000
3. Величина финансового рычага (процентные платежи/чистая прибыль).	1,2	0,75