Международная валютная система

Под давлением США в рамках Бреттонвудской системы утвердился долларовый стандарт - мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар - единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. С конца 60-х гг. наступил кризис Бреттонвудской валютной системы. Сущность кризиса заключается в противоречии между интернациональным характером МЭО и использованием для их осуществления национальных валют, подверженных обесцениванию.

Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы:

1. Неустойчивость и противоречия экономики.
2. Нестабильность платежных балансов.
3. Несоответствие принципов Бреттонвудской системы изменившемуся 
   соотношению сил на мировой арене.
4. Активизация рынка евродолларов.
5. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере.

Особенности кризиса Бреттонвудской системы:

• переплетение циклического и специального валютных кризисов;
• активная роль ТНК в развитии валютного кризиса;
• дезорганизующая роль США;
• возникновение трех центров силы;
• волнообразное развитие валютного кризиса;
• массовые девальвации⁴ валют и периодические ревальвации⁵ валют.

1.5. Ямайская валютная система.

Ямайская валютная система начала формироваться в процессе кризиса предшествующей Бреттон-Вудской валютной системы. Контуры новой валютной системы, которая функционирует и развивается в мировой экономике и поныне, были определены на совещании представителей стран — членов МВФ, которое состоялась в городе Кингстоне на Ямайке 8 января 1976. Кингстонское соглашение положило начало образованию Ямайской валютной системы. Эта система начала функционировать после соответствующих ратификаций указанного соглашения государствами-участниками с апреля 1978г.

Содержание  определяющих принципов Ямайской валютной системы сводится к следующему:

1. Демонетизация золота, официальная отменена золотого стандарта. Ямайским соглашением провозглашена полная демонетизация золота в сфере валютных отношений. Отменен официальный золотой паритет, официальная цена на золото и фиксация масштаба цен (золотое содержимого) национальных денежных единиц, сняты любые ограничения в его частном использовании. Иными словами, ямайское соглашение содержало положения, направленные на постепенный вывод золота из международных валютных операций. Страны-члены МВФ отказались от установления официальной цены золота, которая к тому времени была значительно ниже рыночной, но по-прежнему использовалась при оценке государственных резервов. Отныне правительства получили возможность покупать и продавать золото по рыночным ценам. Страны были освобождены от обязательства использовать золото в операциях с МВФ. Наконец, было положено начало процессу избавления МВФ от его собственных золотых запасов. Одна шестая часть золотых резервов МВФ, или около 25 млн. тройских унций, подлежала возврату странам-членам Фонда. Еще одну шестую предполагалось продать с аукциона.

МВФ прекратил  публикацию данных о золотом содержимом отдельных валют. Вследствие этих действий золото превратилось в обычный товар, цена которого в бумажных (кредитных) деньгах определяется на рынке в зависимости от спроса и предложения. Соответственно этому в Нью-Йорке, Чикаго, Токио и других центрах мировой торговли сформировались международные рынки золота. Вместе с тем, получив разрешение на осуществление на рынке свободных операций по купле-продаже золота, центральные банки большинства стран Запада оставили его в своих запасах. Как следствие, утратив статус мировых денег, золото продолжало и продолжает ныне оставаться свободно конвертированной валютой.

2. Введена система СДР (специальные права заимствования, «special drawing rights»). Ямайское соглашение поставило цель превратить образованную еще в 1969 г. МВФ коллективную международную единицу — специальные права заимствования (СПЗ) в главный резервный актив и международное средство расчетов и платежа. Речь идет о том, что система «золото - доллар - национальная валюта», на основе которой функционировало Бреттон-Вудское соглашение, трансформировалась в новую систему: СПЗ - национальная валюта. В этой структуре СПЗ получали статус альтернативы не только золота, а также доллара как международных денег. На первых этапах величина СПЗ как международной расчетной единицы, в которой определялся валютный курс национальных денег, рассчитывалась на основании золотого эквивалента. Однако в следующие года связь СПЗ с золотом была полностью утрачена. Ныне величина СПЗ определяется на основании корзины валют стран, которые имеют наибольший удельный вес в сфере международной торговли. Резервными валютами с 1981г. официально признаны доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ, французский франк (последние две валюты трансформировались в евро);

3. Установлен режим свободно плавающих валютных курсов, при котором котировка формируется на мировом валютном рынке на основе спроса и предложения. Следует учитывать два противоположные аспекта такой системы. С одной стороны, система, о которой идет речь, предает гибкость валютным отношениям, создает возможность эффективной реакции на изменения в соотношении стоимости национальных валют, которые постоянно происходят. Благодаря этому валютная система точнее отображает внутреннее состояние экономики отдельных стран, в частности их платежного баланса. С другой стороны, колебание валютных курсов поднимает стабильность торговых связей, порождает спекулятивные операции. В связи с этим Ямайским соглашением предполагается сохранение элементов регулирования системы валютных соотношений путем осуществления соответствующих операций на валютном рынке. Речь идет, таким образом, о функционировании системы не просто «плавающих», а «регулировано плавающих» валютных курсов. Такой режим имели валюты лишь ведущих стран мира - США, Японии, Германии, Канады, Великобритании, Франции. Большинство валют других стран, в частности стран, которые экономически слабо развиты, привязаны к международным расчетным единицам или к отдельным валютам.

Таким образом, переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

• выравнивание темпов инфляции в различных странах;
• уравновешивание платежных балансов;
• расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

4. Также цель  Ямайского соглашения состояла  в том, чтобы превратить МВФ,  по крайней мере отчасти, в  организацию по оказанию помощи странам, испытывающим затруднения с международными платежами. Для достижения этой цели было решено, что вся выручка от продажи золота МВФ на аукционе должна поступать через особый фонд наиболее нуждающимся странам мира. Кроме того, отдельные члены МВФ, включая разбогатевшие страны ОПЕК, согласились увеличить свои квоты в МВФ, чтобы расширить возможности Фонда по кредитованию испытывающих трудности стран.

Недостатки  Ямайской системы:

По замыслу  Ямайская валютная система должна была стать более гибкой, чем Бреттон-Вудская, и быстрее адаптироваться к нестабильности платежных балансов и валютных курсов. Реальная практика валютных отношений, которая осуществлялась на основе этого соглашения, не подтвердила возможности полного вытеснения доллара из позиции ключевой международной валюты. Больше того, в период после 1981г. администрации Р. Рейгана удалось осуществить ряд стабилизационных мероприятий, которые оказывали содействие укреплению международных позиций доллара. Об этом свидетельствует тот факт, что американская валюта обслуживала около 2/3 международных расчетов в конце прошлого столетия. Итак, можно констатировать, что Ямайская система функционирует по принципам не бумажно-валютного (как это предполагалось соглашением), а бумажно-долларового валютного стандарта.

Важнейшая черта  данной системы - нестабильность международных  расчетов в связи с постоянными  колебаниями валютных курсов отдельных  стран, что заставляет всех участников международных экономических связей прибегать к страхованию валютных рисков, нести значительные расходы. Страны также вынуждены нести затраты на поддержание курсов своих валют путем валютной интервенции.  Этот режим оказался неспособным обеспечить быстрое выравнивание платежных балансов и темпов инфляции в различных странах, покончить с внезапными перемещениями капитала, валютной спекуляцией и т.д.  Ряд стран продолжили привязывать национальные валюты к другим валютам: доллару, фунту и т.д., некоторые привязали свои курсы к «корзинам валют»  или СДР.

13 марта 1979г. участниками Европейского сообщества с целью экономической интеграции, стабильности с собственной валютой, ограждения от экспансии доллара была создана Европейская валютная система.

1.6. Европейская валютная система.

В 1979 году страны-члены Европейского сообщества подписали соглашение о Европейской валютной системе, которая, по сути является составляющей Ямайской системы. Это было сделано с целью стабилизировать валютные курсы. Европейская валютная система базируется на европейской валютной единице ЭКЮ (European Currency Unit), стоимость которой определяется по методу валютной корзины. Страны-участницы фиксировали курсы своих национальных валют и должны были их поддерживать +/-2% от центрального курса. Валютное регулирование осуществлялось через предоставление центральным банков кредитов для покрытия дефицитов платежного баланса. 1989г. - программа создания валютного и экономического союза, разработанная комитетом Ж.Делора. План “Делора” предусматривал создание общего рынка, поощрение конкуренции в ЕС, координацию экономической, бюджетной, налоговой политики в целях сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономического роста, ограничения дефицита госбюджета и совершенствования методов покрытия. На основе “плана Делора” к декабрю 1991 был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе, предусматривающий поэтапное формирование валютно-экономического союза. Сроки введения единой валюты были одобрены главами государств или правительств 15 стран ЕС на заседании Европейского совета в Мадриде в декабре 1995г. Тогда же было принято решение о ее названии («евро»).

Различия  ЭКЮ и СДР, которые определяют преимущества первых:

• в отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ частично обеспечена золотом и долларами за счет объединения 20% официальных резервов стран-членов ЕВС;
• эмиссия ЭКЮ более эластична, чем СДР;
• объем эмиссии ЭКЮ превышает выпуск СДР;
• валютная корзина служит не столько для определения курса ЭКЮ, сколько для расчета паритетной сетки валют, которой не располагает ни одна другая международная счетная валютная единица;
• в отличие от СДР ЭКЮ используется не только в официальном, но и в частном секторах.

С 1 января 1999г. начался процесс введения единой валюты в странах, отвечающих критериям  конвергенции: были установлены не подлежащие пересмотру курсы валют  стран-участниц (взаимные и по отношению к «евро»); «евро» стал полноправной валютой и официальная "корзина" валют, по которой исчисляется ЭКЮ, прекратила свое действие; была выработана и начала применяться единая денежная политика со стороны Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), в которую входят центральные банки стран-участниц и Европейский центральный банк; страны-участницы стали исчислять размер своего нового государственного долга в "евро"; финансовые рынки также были переведены на "евро".

На завершающем этапе с 2002 года начался выпуск наличных банкнот и монет евро. Они печатаются Европейским Центральным Банком (ЕЦБ) и национальными центральными банками следующих достоинств: 5, 10, 20, 50, 100, 200 и 500 евро. На банкнотах изображены архитектурные ансамбли Европы различных эпох. Производство монет - прерогатива национальных правительств, хотя объем выпуска подлежит предварительному согласованию с ЕЦБ.

Недостатки  ЕВС:

• ЕВС не включает все европейские валюты;
• Периодически происходит корректировка валютных курсов;
• Значительные структурные неравновесия экономики стран-членов, 
  различия в уровне и темпах экономического развития, инфляции, состоянии платежного баланса;
• Нежелание стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам;
• Функционирование ЕВС осложняется внешними факторами.

Глава 2.

Анализ международной валютной системы.

2.1 Проблемы функционирования Ямайской системы.

ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА - современная функционирующая международная валютная система, базирующаяся не на валютных системах отдельных стран (в том числе США), а на законодательно закрепленных межгосударственных принципах. В основу Ямайской валютной системы положен принцип полного отказа от золотого стандарта. Теперь ни одна валюта не может иметь золотого содержания; все золотые запасы стран и международных валютно-финансовых институтов заморожены. Все страны - участники Ямайского соглашения перешли от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим валютным курсам - свободно изменяющимся в определенных пределах под воздействием спроса и предложения на валютных рынках.

В условиях новой расстановки  сил в мире: переходе от американоцентризма и долларовой гегемонии к формированию трех мировых центров (США – Западная Европа – Япония) и создания Ямайской мировой валютной системы понятие резервной валюты исчезло из измененного устава МВФ. Оно заменено категорией свободно используемая валюта  в составе ведущих валют – доллара, евро с 1999г. (вместо немецкой марки и французского франка), фунта стерлингов, японской иены. Они входят в состав валютной корзины СДР (SDR, Special Drawing Rights – специальные права заимствования), в которой продолжает доминировать доллар. (Табл. 2)

Табл.2

Структура мировых валютных резервов⁶.