Международная валютная система

 

Международные накопления в иностранных валютных резервах, %
	1995	1996	1997	1998	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Доллар  США	59,0	62,1	65,2	69,3	70,9	70,5	70,7	66,5	65,8	65,9	66,4	65,7	64,1	64,0
Евро					17,9	18,8	19,8	24,2	25,3	24,9	24,3	25,2	26,3	26,5
Немец-кая  Марка	15,8	14,7	14,5	13,8
Фунт  стерлингов	2,1	2,7	2,6	2,7	2,9	2,8	2,7	2,9	2,6	3,3	3,6	4,2	4,7	4,1
Японская иена	6,8	6,7	5,8	6,2	6,4	6,3	5,2	4,5	4,1	3,9	3,7	3,2	2,9	3,3
Французский франк	2,4	1,8	1,4	1,6
Швейцарский франк	0,3	0,2	0,4	0,3	0,2	0,3	0,3	0,4	0,2	0,2	0,1	0,2	0,2	0,1
Прочие	13,6	11,7	10,2	6,1	1,6	1,4	1,2	1,4	1,9	1,8	1,9	1,5	1,8	2,0

В условиях набирающих силу глобализационных процессов в последней  четверти XX в. международная валютная система  оказалась под воздействием новых факторов. В их числе — всеобщая либерализация движения капиталов, развитие информационных технологий, изменение природы курсообразования и введение единой европейской валюты евро. О размахе валютной либерализации говорит следующий факт: в 1976г. обязательства по ст. VIII Устава МВФ, запрещающей введение ограничений по текущим операциям, выполняла 41 страна, в 2004г. — 152. По утверждению МВФ, либерализация должна была содействовать интеграции  в мировую экономику и росту конкурентоспособности. На практике же отмена валютных ограничений часто выпадала из макроэкономического контекста, ее темпы не соизмерялись с темпами формирования механизмов и институтов рынка. Как следствие, возникла почва для долларизации. Революция в средствах связи и обработки информации сделала международные финансовые потоки еще более подвижными. В 1970-е–1980-е годы во многих странах были созданы общенациональные системы расчетов в режиме реального времени  (Real Time Gross Settlement, RTGS). Это позволило перемещать огромные суммы денег из одной точки мира в другую нажатием одной клавиши. Таким образом, ежедневный объем валютных операций в мире рос высокими темпами. (Табл. 3)

Стократное увеличение объемов международных валютных рынков привело к серьезному качественному  сдвигу: обменный курс той или иной валюты перестал формироваться во внешней  торговле. На обслуживание товарных сделок теперь приходится всего 2% совершаемых в мире валютно-обменных операций.  Радикальное увеличение объемов рынка, повышение скорости операций и исчезновение административных барьеров привело к росту нестабильности международной валютной системы.

 

 

Таблица 3

Объем валютных операций в мире.

год	Среднедневной объем валютных операций
1970-е годы	10-20 млрд. долл
1983	60 млрд. долл
2001	1,2 трлн. долл
2004	1,88 трлн. долл
2008	3,2 трлн. долл

 

Последовательная смена  четырех международных валютных систем содержала в себе два параллельных процесса: вытеснение из обращения золота (сначала во внутреннем обороте, а потом во внешнем) и переход валютного лидерства от одной страны к другой (сначала его оспаривали Франция и Англия, потом Англия и США). В первом случае мы имеем дело с эволюцией собственно денег, во втором —  с использованием национальной валюты в качестве мировой. Современная Ямайская система становится все менее эффективной. Ее конструктивные элементы не справляются с возрастающей нагрузкой. Пустоты, возникающие из-за дезактивации традиционных инструментов, заполняются только в небольшой части. Таким образом, доллар, евро и несколько других общепризнанных валют работают в качестве мировых денег, потому что урегулирование гигантской паутины международных платежей технически невозможно в поливалютном режиме.

Итак, необходимость  в международном регулировании  валютно-финансовых отношений возникла не вдруг. Мировой финансовый кризис лишь подчеркнул имеющиеся институциональные проблемы и противоречия, присущие современной международной валютно-финансовой системе. Вот лишь некоторые из них: 

а) международный  валютно-финансовый рынок, по сути, стал мегарегулятором в финансово-экономических отношениях между государствами. Взять хотя бы котировки валют, которые после их фиксации, фактически становятся обязательными и используются при осуществлении расчетов не только между частными лицами, но и в их отношениях с государством, а также  в процессе межгосударственных расчетов и международных валютно-финансовых отношений. Между тем, это самый непрозрачный рынок из всех существующих финансовых рынков. До настоящего времени отсутствуют общепризнанные международно-правовые или национальны нормы, обязывающие своевременно (например, ежедневно) раскрывать информацию об обобщенных результатах валютных торгов (объемы, количество сделок, количество открытых позиций и т.п.) на мировом валютном спот рынке, на валютном рынке фьючерсов, форвардов и опционов, о валютных SWAP операциях  и т.п. 

б) наряду с этим, международный рынок продолжает оставаться нерегулируемым и неподконтрольным ни одной из международных, в том числе финансовых организаций, ни какому-либо национальному правительству. Но при этом, главными «манипуляторами» на международном валютно-финансовом рынке являются, как выясняется, сами государства (причем наиболее «развитые»), а точнее их правительства и национальные банки;  

в) текущий мировой  финансовый кризис свидетельствует, что  сохранение сложившейся ситуации становится опасным для всех государств бедных и богатых, крупных и малых, сильных и слабых; государств, использующих не вполне честные манипуляции для воздействия на международные финансовые и товарные рынки, и государств, не имеющих возможности либо не желающих применять подобные методы.

 В этом  и состоит уникальность нынешней кризисной ситуации: накопившиеся проблемы в мировой валютно-финансовой системе угрожают всем, и решать их необходимо тоже всем вместе. Назрела необходимость в учреждении надгосударственных международных институтов, причем помимо уже существующих (Международный валютный фонд, Всемирный банк, Банк международных расчетов, ЕБРР и пр.). Так как в основе вышеперечисленных организаций лежат в большей степени нормы частного, хоть и международного права, а если быть точнее, то «завуалированный», но все же частный интерес.

Экономист Д.Панкин подчеркивает: «Сейчас сформировались сильнейшие международные финансовые рынки, которые фактически вышли из-под национального регулирования. Сложилась абсолютно другая расстановка сил на международной арене, когда нельзя говорить об абсолютном доминировании США». Панкин считает, что на сегодняшний день «Есть несколько центров силы. Есть достаточно сложные взаимоотношения между развитыми странами. Есть быстро развивающиеся экономики - страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Есть нефтеэкспортеры, которые одновременно являются развивающимися странами, но в то же время накопили огромные финансовые резервы, и ими они подпитывают экономику той же Америки. Есть, наконец, страны Африки, которые как были в тяжелой ситуации, так в ней и остаются. Так что мир стал совершенно другим, равно как и другими стали проблемы. А старая система институтов с ними совершенно не справляется. Поэтому сегодня нужно думать о новой системе, о том, как на наднациональном уровне регулировать финансовые проблемы, с которыми сталкивается мир, так как в рамках национальных финансовых институтов их уже не решить. Они давно вышли за рамки отдельно взятых стран. А координирующего, направляющего и согласующего органа нет».

 

Сегодня вызывает сомнение не только легитимность Ямайских соглашений, достигнутых на «обломках» Бреттон-Вудской системы. Сегодня важно осознать генезис мировой валютно-финансовой системы, для того чтобы увидеть реальные контуры новой международной валютной системы. 

Экономисты  выделяют решение президента США Р.Никсона августа 1971 года, как ключевое событие, в аспекте делегитимизации Бреттон-Вудской системы. Экономист Ю.Овсянникова отмечает: «Столкнувшись с устойчивым и растущим дефицитом платежного баланса США, президент Р.Никсон 15 августа 1971 года приостановил конвертируемость доллара в золото. Новая политика разорвала связь между золотом и интернациональной стоимостью доллара, пустив доллар в «плавание» и позволив рыночным силам определять его стоимость. Свободное колебание доллара лишило Бреттон-Вудсскую систему фиксированных курсов поддержки и она перестала существовать. Современная (четвертая) валютная система получила название Ямайская, поскольку важнейшие соглашения были подписаны в г.Кингстон, на Ямайке в январе 1976г. Основные принципы этой системы были закреплены в 1978г. во второй поправке к статьям Соглашения МВФ. В основных чертах эта система продолжает действовать в настоящее время.

Отличительные особенности:

 
1. демонетизация золота, однако золото продолжает играть  роль резервного 
актива и чрезвычайных денег благодаря своей реальной стоимости; 
2. золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР, который формально был объявлен основой валютных паритетов, но на практике так и не стал главным платежным средством, эталоном стоимости; 
3. был установлен режим плавающего валютного курса, но при этом сохраняется возможность выбора фиксированного или плавающего курса; 
4. МВФ имеет возможность осуществлять жесткий надзор за установлением 
валютных курсов, обеспечивать либерализацию валютных отношений в 
интересах стабилизации международных экономических отношений.

В настоящее время развитые экономики используют плавающие  обменные курсы, тогда как развивающиеся  страны, как правило, оценивают свои валюты по отношению к доллару. Эта система, которую часто называют «вторым Бреттон-Вудским соглашением», пришла на смену системе с фиксированным обменным курсом, действовавшей начиная с периода второй мировой войны до начала 1970-х. Таким образом, за треть века существования мировой валютно-финансовой системы в ее нынешнем нелегитимном состоянии в ней произошли существенные изменения.

Исчерпанность существующей системы отмечают и в США: «Мировая сверхдержава не может спокойно наблюдать за тем, как доллар теряет лоск, однако, быстро растущий экспорт - как раз то, что нужно американской экономике в ситуации, когда внутренние расходы страдают из-за ужесточения кредитных требований и кризиса кредитования. Впервые за многие годы на международных встречах США может заявлять, что вносит вклад в борьбу с дисбалансами, даже при том, что сокращение расходов - проблема международного масштаба. Что касается остального мира, то в нем остается все меньше и меньше экономик, которым подходит вторая Бреттон-вудская система» (К.Джайлз).

2.2 Доллар США в мировой валютной системе.

Доллар США  является основной резервной валютой  мира. В течение последнего десятилетия  более 50 % от общего объёма золото - валютных резервов стран мира были в долларах США. (Табл. 4) Доллар является универсальным платежным средством в международным бизнесе, валютой-убежищем при различных финансовых и политических кризисах в других странах, а также объектом международных инвестиций, благодаря большому объему высоконадежных ценных бумаг - государственных долгосрочных облигаций США. Сегодня в резервах Центральных банков он занимает от 50 до 61 %, что в сумме примерно 1 триллион долларов. При котировках валют других стран доллар США в большинстве случаев является общепринятой базовой валютой.

Все доходы по государственным  долговым ценным бумагам в Америке выплачиваются своевременно и не подлежат налогообложению, что создает стабильность финансовой и экономической системы США, привлекает иностранные правительства и частных инвесторов.

 

 

Табл. 4

Государства с наибольшими международными резервами в

долларах.

№	Страна	млрд. USD (на конец месяца)
1	КНР	$1953 (Март 2009)
2	Япония	$1019 (Март 2009)
—	Еврозона	$531 (Февраль  2009)
3	Россия	$413 (Июль 2009)
4	Китайская Республика	$305 (Апрель 2009)
5	Индия	$256 (Май 2009)
6	Республика Корея	$212 (Апрель 2009)
7	Бразилия	$203 (Март 2009)
8	Гонконг	$186 (Март 2009)
9	Сингапур	$166 (Март 2009)
10	Германия	$144 (Февраль  2009)

 

 

 

 

 

 

 

 

Около 50 процентов  мировых активов номинированы в  долларах: 47 процентов облигаций, 35 процентов объемов кредитов международных  банков, 87 процентов трансакций на валютном рынке, 48 процентов платежей по международным торговым операциям. На мировых валютных рынках 9 сделок из 10 имеют предметом куплю или продажу долларов. Поскольку большинство валют не обменивается друг на друга напрямую, доллар США выполняет функцию денег на рынках, где продаются и покупаются деньги других стран.