Оценки бизнеса на примере ООО "Милана"

После проведения общего анализа  финансового состояния по данным табл. 2.2 и 2.3 выполните расчеты показателей, характеризующих финансово-экономическое  состояние предприятия (табл.2.4) за 2 года.

Сравните коэффициенты, характеризующие  финансовое состояние предприятия (бизнеса) с нормативными, проведите  анализ отклонений.

Таблица 2.4

Показатели, характеризующие  финансово - экономическое состояние  предприятия Тыс.руб.

Показатель	Характеристика	Методика расчета		Сумма	Норматив
Общие показатели
1.Среднемесячная  выручка 2.Доля денежных  средств в выручке 3.Среднесписочная  численность работников	Характеризует масштаб  деятельности Характеризует систему  расчетов и финансовые возможности  предприятия Характеризует размер предприятия (бизнеса)		с. 010 ф. №2 12 с. (010+020) Ф. №4 с. 010 ф. №2 с.760 ф. №5	136 56 560	- - -
Коэффициенты, характеризующие  платежеспособность
4.Коэффициент  абсолютной ликвидности 5. Коэффициент  текущей ликвидности	Показывает, какая  часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно; рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника Характеризует обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств. Определяется отношением ликвидных  активов к текущим обязательствам должника		с. (250+260) ф. №1 с. (690-630-640) ф. №1    с. 290__ с. (690-640-650)	0,9 1,04	≥ 0,2 ≥ 1
Показатель	Характеристика	Методика расчета		Сумма	Норматив
6.Обеспеченность  обязательств должника его активами 7.Степень платежеспособности  по текущим обязательствам	Характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга. Определяется отношением суммы активов к обязательствам должника Определяет текущую  платежеспособность организации, объемы её краткосрочных заёмных средств  и период возможного погашения предприятием текущей задолженности перед  кредиторами за счет выручки. Рассчитывается  отношением текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки	с.(190+с.250+с.260+с.270+с.240)ф.№1 с. (590+690) ф. №1 с. (690 - 640 – 650) ф. №1 с. 010 ф. №2 /12		0,9	- -
Коэффициенты, характеризующие  финансовую устойчивость
8.Коэффициент  автономии (финансовой независимости)	Показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами. Определяется отношением чистых активов предприятия  к совокупным активам	с. (490+640) ф. №1 с. 300 ф. №1		0,25	≥ 0,5
9.Коэффициент  обеспеченности собственными оборотными  средствами (СОС)	Определяет степень  обеспеченности предприятия СОС, необходимыми для его финансовой устойчивости.	с. (490 – 190) ф. №1 с. 290 ф. №1		0,96	≥ 0,1
10.Отношение дебиторской  задолженности к совокупным активам	Рассчитывается  как отношение разницы оборотных  активов и краткосрочных обязательств к величине ОА Определяется  как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности и  потенциальных ОА, подлежащих возврату, к СА	с. (230+240) ф. №1 с. 300 ф.№1			-
Коэффициенты, характеризующие  деловую активность
11.Рентабельность  активов	Характеризует степень  эффективности использования имущества, профессиональную квалификацию менеджмента  предприятия. Определяется как отношение  чистой прибыли (убытка) к СА	с. 190 ф. №2 с. 300 ф. №1		0,13	> 0
12.Норма чистой  прибыли	Характеризует уровень  доходности хозяйственной деятельности предприятия. Измеряется отношением чистой прибыли к выручке	с. 190 ф. №2 с. 010 ф. №2		0,36	> 0

Как видно из выше приведенных  расчетов, общая стоимость имущества  ООО Милана на конец года составила 4329 тыс. руб. и увеличилась по сравнению  с началом годом в 4 раза. Имущество  представлено в общей части оборотными активами. Их сумма выросла с 1008тыс. руб. до 4284тыс. руб., или на в 4 раза.

Внеоборотные средства снизились  на 4 тыс. руб. Повышение мобильных  средств произошло за счет повышения  доли запасов в 2003 году в 6 раз. Для  ООО Милана это  очень положительный фактор, так как означает, что в связи с конкуренцией, произошло приобретение  рынков сбыта, повысилась покупательная способность населения, возросла себестоимость продукции.

Положительной тенденцией в  изменение структуры оборотных  средств является отсутствии на протяжение всего исследуемого периода долгосрочной дебиторской задолженности.

В ООО Милана такой фактор положителен, так как эта задолженность  может перерасти в просроченную, а это означает, что для предприятия  наступят финансовые затруднения, т.е. оно будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты  заработной платы и на другие цели. Замораживание средств приводит к замедлению оборачиваемости капитала. Поэтому ООО Милана

Тенденции изменения имущества  следует увязать с основными  источниками образования финансовых ресурсов, т.к. финансовое состояние  во многом зависит от того, какие  средства оно имеет в своем  распоряжение и куда они вложены.

2.10.Имущественный (затратный) подход

Сущность метода чистых активов  состоит в том, что все активы предприятия, принимаемые к расчету, оцениваются по рыночной стоимости. (Р.I + Р.II баланса). Затем из полученной суммы вычитается стоимость обязательств, принимаемых к расчёту (Р.IV + Р.V –  с.640).

К полученной разности прибавляется рыночная стоимость земли, и получается стоимость чистых активов предприятия.

Эта методика расчета стоимости  предприятия соответствует международным  принципам бухгалтерского учета  и широко используется на практике. Алгоритм расчета дан в «Порядке оценки стоимости чистых активов  акционерных обществ», утвержденном приказом МФ РФ от 5 августа 1996 г. № 71 и  Федеральной комиссией по рынку  ценных бумаг от 5 августа 1996 г. № 179.

Корректировка статей баланса  в целях оценки стоимости предприятия  заключается как в нормализации бухгалтерской отчетности (в том  числе статей баланса), так и в  пересчете статей актива  и пассива баланса в текущие цены.

Представьте состав недвижимости оцениваемого предприятия в форме  табл. 2.5.

Таблица 2.5

Состав недвижимости

Наименование	Место расположения	Назначение (склад, магазин, специализированный объект)	Характеристика (вид материала, наличие инженерных коммуникаций)	Реквизиты право- устанавливающего документа
Здание АБК	Фактическое месторасположение		Кирпич	Договор
Здание производственного  корпуса	Фактическое месторасположение	Инвестиционная  деятельность	кирпич	Договор
Здание склада	Фактическое месторасположение	Хранение продукции	панель	Договор аренды

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта  оценки, основанных на определении  затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с  учетом его износа.

В рамках затратного подхода  применяется какой-либо метод оценки недвижимости. В работе весь процесс  оценки недвижимости расписывается  последовательно.

Определение восстановительной  стоимости зданий

При определении восстановительной  стоимости зданий и части сооружений нами были использованы удельные стоимостные  показатели в уровне сметных цен 1984 года на единицу объема или площади, а также индексы изменения  стоимости строительства для  пересчета этих показателей в  уровень цен на 01.01.91 г. на основании  письма Госстроя СССР от 06.09.90 г.,  № 14-Д и индексы Регионального центра по ценообразованию  в строительстве Правительства Хабаровского края. Индексы представляют собой отношение стоимости продукции или ресурсов в текущем уровне цен к стоимости в базисном уровне цен. За базисный уровень принимается стоимость в уровне сметных норм и цен, введенных с 01.01.84 г. и 01.01.91 г.    

Таблица 2.6

Определение восстановительной  стоимости склада S=110м2

Наименование  основных фондов	Источник	Стоимость в базисных ценах 1984 г, р.	Стоимость с учетом рыночных факторов по конструктивам  на январь 2005 г.
Склад	УПВС 18, т. 26	39447,60	1282047

Подобным методом проводится оценка всех объектов недвижимости: зданий, сооружений. После ее проведения у  исполнителя появляется рыночная стоимость  на объекты недвижимости.

Рыночная стоимость объекта  оценки (земельного участка) определяется в соответствии с ФЗ ''Об оценочной  деятельности в РФ'', где под рыночной стоимостью объекта оценки понимается ''наиболее вероятная цена, по которой  данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки  не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства''.  

В современном обществе оценка земель используется в следующих  целях:

·  для целей налогообложения недвижимости;

·  для установления ставок земельного налога;

·  для установления величины арендной платы;

·  для информационной поддержки рынка земли, ипотеки, рынка ценных земельных бумаг;

·   для оценки эффективности существующего функционального использования территории;

·  для расчетной поддержки проектных разработок генерального плана города в планировании модели городского развития;

·  для осуществления прав и обязанностей заинтересованных лиц о стоимости городских земель в отношении подлежащей им недвижимости и планируемых сделок с недвижимостью.

Основными  факторами, влияющими на стоимость земельного участка, можно назвать экономические, социальные, юридические, административные или политические, физические.

Стоимость земельных участков формируется под воздействием спроса и предложения, наиболее эффективного использования, остаточной продуктивности и принципов изменения и ожидания. Результат оценки земельных участков   существенно зависит от цели оценки. Цель оценки обусловливает вид стоимости земельного участка и находится под влиянием прав, относящихся к данному земельному участку. 

После проведения корректировок  сведите исходные данные баланса  и скорректированные величины в  табл.2.8

 

Таблица2.8

Расчет чистых активов  на дату оценки

АКТИВ	По данным баланса, тыс.р.
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ  АКТИВЫ
Нематериальные  активы (04,05)
Основные средства (01, 02):
Прочие внеоборотные активы	36	30
ИТОГО по разделу I	36	30
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ	0	0
Запасы:	498	384
в том числе:	0	0
сырье, материалы  и другие аналогичные ценности (10, 14, 16)	315	324
затраты в незавершенном  производстве (издержках обращения) (20, 21, 23, 29, 44, 46)	0	0
готовая продукция  и товары для перепродажи (16, 41, 43)	183	258
расходы будущих  периодов (97)	0	0
денежные средства:	120	120
в том числе:	0	0
касса (50)	0	0
прочие оборотные  активы	0	0
ИТОГО по разделу II	672	672
ПАССИВ	0	0
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	0	0
Отложенные налоговые  обязательства	0	0
Прочие долгосрочные обязательства	0	0
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА	0	0
Займы и кредиты (66)	0	0
Кредиторская  задолженность:	684	481,2
в том числе:	0	0
поставщики и  подрядчики (60, 76)	0	0
задолженность перед  персоналом организации (70)	0	0
задолженность перед  государственными внебюджетными фондами (69)	0	0
задолженность по налогам и сборам (68)	0	0
Доходы будущих  периодов	0	0
Прочие кредиторы	0	0
ИТОГО по разделу V	708	708

В нашем примере после  внесения корректировок величина чистых активов предприятия на дату оценки составила 251,20 тыс. рублей.

К сожалению, в силу огромной трудоемкости и часто относительно низкой стоимости предлагаемых контрактов при оценке действующего предприятия  этот метод не применяется большинством оценочных компаний.

Игнорирование затратного подхода  приводит к искажению стоимости, ведь он дает прямое представление  о потенциале производственных мощностей  оцениваемого предприятия и меньше других методов подвержен субъективизму.

2.11. Рыночный (сравнительный) подход

В рамках рыночного (сравнительного) подхода был применён метод сделок или метод сравнения продаж.

При выборе объектов сравнения  оценщики руководствовались следующими критериями отбора:

·          отраслевым сходством;

·          сопоставимостью размеров компаний;

·          перспективами роста компаний;

·          степенью финансовых рисков (сходство структуры капитала компаний, ликвидности активов, кредитоспособности).

Суть сравнительного подхода  при определении стоимости предприятия  заключается в том, что выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое  было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию - аналогу. Это соотношение называется мультипликатором.

Характеристика  ценовых мультипликаторов

Ценовой мультипликатор - это  коэффициент, показывающий соотношение  между рыночной ценой предприятия  или акции и финансовой базой. В оценочной практике используются два типа мультипликаторов:

1. Интервальные мультипликаторы:

·          цена / чистая прибыль;

·          цена / денежный поток;

·          цена / выручка от реализации.

2. Моментные мультипликаторы:

·          цена / балансовая стоимость активов;

·          цена / чистая стоимость активов.

Для расчета стоимости  предприятия на основе сравнительного подхода используем мультипликатор Цена / Прибыль.

М=Р/Е ,

где М – мультипликатор; Р - цена предприятия; Е - прибыль предприятия.

Имеются следующие данные по компаниям - аналогам.

Таблица 2.9

Сведения о предприятиях - аналогах

Предприятие-аналог	Цена, тыс. р.	Прибыль, тыс. р.	Мультипликатор
Стройинвест	220	80	2,75
Байкал	240	60	4
Дальвест	160	20	8

Диапазон мультипликатора  равен 8,0 – 2,75, среднее значение мультипликатора  – 4,92. Центр диапазона равен (8,0 – 2,75) / 2 + 2,75= 5,375