Проблемы и возможности улучшения инвестиционного климата России

Рис. 1. Классификация иностранных инвестиций по разным признакам

 

1. По объектам вложения  денежных средств инвестиции подразделяются на финансовые и реальные.

Финансовые инвестиции — это вложение капитала в различные финансовые активы акции, облигации, банковские депозиты и другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Реальные инвестиции — это вложения средств в отрасли материального производства на возмещение основного капитала (расширение производства, сооружение объекта, рационализаторство и НИР) и на формирование оборотного капитала частных фирм или государства, в производство продукции и предполагает образование реального капитала (здания, сооружения, товарно-материальные запасы и др.)

 2. По периоду инвестирования выделяют: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции.

Краткосрочные инвестиции — это вложения денежных средств обычно до 1 года. Данные инвестиции носят, как правило, спекулятивный характер. Среднесрочные инвестиции представляют собой вложение денежных средств на срок от 1 года до 5 лет; долгосрочные инвестиции более чем на 15 лет. В данную группу входят наиболее значимые капиталовложения, так как к долгосрочным инвестициям относятся все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций (преимущественно частные), а также ссудный капитал (государственные и частные кредиты)6.

3. В зависимости от регионального признака различают национальные и зарубежные инвестиции. Национальные инвестиции включают вложения средств в объекты инвестирования внутри данной страны. Зарубежные инвестиции — размещенные вне территориальных пределов данной страны.

4. В зависимости от  степени риска выделяют консервативные и агрессивные инвестиции. Консервативные инвестиции характеризуются надежностью и ликвидностью вложений пониженного риска. Агрессивные инвестиции представляют собой вложения высокого риска при достаточной прибыльности и ликвидности.

5. Особое значение при  анализе иностранных инвестиций имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций. Именно в данном разрезе отражается движение иностранных инвестиций в соответствии с методологией Международного валютного фонда в платежных балансах стран.

Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий с целью установления непосредственного контроля и управления объектов инвестирования. Прямые инвестиции — основная форма экспорта частного предпринимательского капитала, обеспечивающая установление эффективного контроля и дающая право непосредственного распоряжения над заграничной компанией. По определению МВФ, прямыми иностранные инвестиции являются в том случае, когда иностранный собственник владеет не менее 25% уставного капитала акционерного общества. По американскому законодательству — не менее 10%, в станах Европейского Сообщества — 20–25%, а в Канаде, Австралии и Новой Зеландии — 50%7.

Прямые инвестиции делятся на две группы:

– трансконтинентальные капитальные вложения, обусловленные возможными лучшими условиями рынка, когда существует возможность поставлять товары с нового производственного комплекса непосредственно на рынок данной страны (континента). Издержки играют здесь небольшую роль, главное — это нахождение на рынке. Разница в издержках производства по сравнению с материнской компанией является меньшим фактором влияния на размещение производства на данном континенте. Издержки производства являются решающим для определения страны данного континента, в которой необходимо создать новые производственные мощности;

– транснациональные вложения — это прямые вложения, часто в соседней стране. Цель данных вложений — минимизация издержек по сравнению с материнской компанией.

Основные особенности прямых инвестиций заключаются в следующем:

– при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;

– большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;

– более высокий срок капиталовложений, они более предпочтительны для стран — импортеров иностранного капитала.

Прямые иностранные инвестиции направляются в принимающие страны двумя путями:

– организация новых предприятий;

– скупка или поглощение уже существующих компаний8.

Портфельные инвестиции — это вложения денежных средств с целью извлечения дохода и диверсификации рисков, а не получения права контроля за объектом инвестирования. Как правило, доход от портфельных инвестиций осуществляется в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов и процентов.

Портфельные инвестиции — это такие капитальные вложения, доля участия которых в капитале фирм ниже предела, обозначенного для прямых инвестиций. Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за иностранными компаниями, ограничивая прерогативы инвестора получением доли прибыли (дивидендов).

Повышение роли портфельных инвестиций в последнее десятилетие связано с возможностью проведения спекулятивных операций, наращиванию масштабов которых способствовал ряд факторов: интернационализация деятельности фондовых бирж, снятие ограничений на допуск иностранных компаний на многих крупнейших фондовых биржах, расширение международных операций банков с ценными бумагами пенсионных фондов и других сберегательных учреждений.

Под прочими инвестициями понимаются торговые кредиты, банковские займы, финансовые лизинговые сделки, займы от МВФ и прочих международных организаций, краткосрочные депозиты, сделки с иностранной валютой. По сути, это финансовый или судный капитал9.

6. По формам собственности на инвестиционные ресурсы иностранные инвестиции могут быть государственными, частными и смешанными.

Государственные инвестиции — это средства из государственного бюджета, которые направляются за рубеж или принимаются оттуда по решению либо непосредственно правительств, либо межправительственных организаций. Это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное перемещение которых определяется межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных организаций (к примеру, кредиты МВФ). В этом случае речь идет об отношениях между государствами, которые регулируются международными договорами и к которым применяются нормы международного права. Возможны и диагональные отношения, когда консорциум (группа) частных банков предоставляет инвестиции государству как таковому.

Государственные инвестиции более значимы для экономики развивающихся стран, особенно стран, наименее развитых. Государственные инвестиции часто называют официальными, имея в виду не только займы, кредиты и финансовую помощь, предоставляемые правительствами, но и аналогичные потоки по линии международных организаций — МВФ, МБРР, ЕБРР и других, а также гранты официальной помощи развитию. Для государственных инвестиций характерны сравнительно длительные сроки окупаемости, так как средства вкладываются главным образом в инфраструктуру или базовое образование10.

Частные (негосударственные) инвестиции — это средства частных инвесторов (частные предприятия, банки, отдельные граждане и т. д.), вложенные в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны. Частные средства направляются в страны со сравнительно благоприятным предпринимательским климатом, что стимулирует высокие темпы роста. Особо важны передаваемые знания и инновации, так как инвестиции, как правило, сопровождаются передачей передовых технологий, способствуют формированию новых капитальных фондов. В последние годы наблюдается рост частных вложений в инфраструктуру (хотя это характерно для государственных инвестиций), в частности Международная финансовая корпорация (МФК), входящая в группу Всемирного банка, финансирует строительство дорог, портов, электростанций, телекоммуникационных систем.

Превышение доли частных инвестиций над государственными, означает тенденцию к увеличению накопленных капиталов, замене старых технологий новыми, более эффективными, а также формированию новых капитальных фондов. Современные инвестиционные связи и потоки настолько сложны и многообразны, что нередко потоки государственных и частных инвестиций тесно переплетаются между собой. Под смешанными иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами11.

7. В зависимости от  характера использования иностранные инвестиции подразделяют на предпринимательские и ссудные.

Предпринимательские инвестиции представляют собой прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направленные на получение тех или иных прав на извлечение прибыли в виде дивиденда (как правило, частного капитала). Ссудные инвестиции означают, предоставление средств, взаймы ради получения прибыли в форме процента. В этой сфере довольно активно выступают капиталы из государственных и вложения из частных источников, связанные с предоставлением средств на заемной основе с целью получения процента.

8. Различают также текущие  потоки инвестиций, т. е. капиталовложения, осуществляемые в течение одного  года, и накопленные инвестиции, т. е. общий объем иностранных  инвестиций, накопленных к данному моменту времени. Новые потоки ежегодно приплюсовываются к накопленным объемам инвестиций12.

Таким образом, существуют различные формы иностранных инвестиций. Прежде, чем выбрать ту или иную форму вложения капитала, иностранные инвесторы должны быть уверены в том, что страна реципиент имеет благоприятный инвестиционный климат, который определяется уровнем политической и экономической стабильности, инвестиционной политикой, устойчивостью денежной единицы и прочими факторами.

 

 

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ 
РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ

 

 

2.1. Понятие инвестиционного  климата и факторы, его определяющие

 

Инвестиционный климат — это совокупность политических, экономических, правовых, административных и других условий деятельности иностранного инвестора, существующих в конкретной стране, включая меры, предпринимаемые в ней в целях привлечения иностранного капитала. Конкретные условия инвестирования являются определяющим фактором при принятии иностранным инвестором решения об инвестировании в той или иной стране. Благоприятный инвестиционный климат предполагает разумные условия для предпринимательства:

а) приближение правового регулирования к международным стандартам;

б) отказ от урегулированности;

в) развитие общегражданского законодательства при сокращении императивных норм, развитие контрактного (договорного) права.

Иностранный инвестор, выбирая страну, куда он имеет возможность поместить капитал, предпочтет ту, в которой существуют наиболее благоприятные условия для бизнеса. Он обращает первоочередное внимание, насколько эти условия стабильны и как долго они сохранятся в будущем. Если долгосрочные перспективы для иностранного инвестора благоприятны, он может не обратить внимания на временные препятствия. Если нет стабильности, и она не просматривается в будущем, то никакие меры по привлечению иностранного капитала не помогут.

Помимо политической стабильности, большое влияние на принятие решений иностранного инвестора оказывают общее состояние экономики и государственная политика экономического развития. Показательным фактором в этом плане является постоянный рост валового национального продукта, постоянный рост (пусть и небольшой) производства, что считается хорошей перспективой для развития рынка.

Иностранный инвестор учитывает и уровень жизни населения, степень роста заработной платы (последнее обстоятельство может отрицательно сказаться на себестоимости продукции). Уровень цен на местные материалы и сырье также принимается им во внимание. Большую озабоченность иностранного инвестора вызывает инфляция и инфляционные ожидания. Низкая инфляция является большим привлекающим для него моментом, хотя в Бразилии, например, иностранные инвесторы приспособились к высокой инфляции. Многое зависит от доверия инвестора к проводимой государством экономической политике, от способности государства содействовать экономическому развитию, опираясь на здравомыслие и избегая дорогостоящих экспериментов13.

Иностранный инвестор делает первое заключение о государственной экономической политике, когда он начинает изучение валютного регулирования и контроля и, в частности, таких вопросов, как колебание национальной валюты, протекционистские меры, условия репатриации капитала и прибылей, импортное регулирование, процедуру лицензирования.

Валютное регулирование имеет решающее значение для иностранного инвестора. Его интересует вопрос, насколько реально гарантированы его возможности репатриации капитала и перевода дивидендов и процентов. При этом лучшей реальной гарантией считается положительный платежный баланс в стране — реципиенте капитала. Иностранный инвестор должен быть уверен в том, что перевод капитала и прибылей возможен. Оговорки типа «при условии наличия иностранной валюты» пугают иностранного инвестора.

Такие меры, как установление «потолка» при переводе прибылей из страны или прогрессивная система их обложения, может быть, и служат интересам государства, однако не способствуют поощрению иностранных инвесторов.

Вопрос о возможностях импортировать необходимые материалы и запасные части также рассматривается под углом зрения валютного контроля.

Внутренний рынок. Большой внутренний рынок — важный момент, положительно влияющий на принятие решений иностранным инвестором при прочих благоприятных условиях. При этом покупательная способность населения является одним из главных факторов. Бедное и многочисленное население характерно для развивающихся стран. Обычно иностранный инвестор высчитывает, какая часть продукции может быть продана на местном рынке, и чем больше, тем лучше, кроме тех случаев, когда предприятие имеет экспортную направленность. Внутренний рынок, например, России может рассматриваться не только как ее собственный рынок, но и стран СНГ, экономика которых была взаимосвязана14.