Профессиональные участники биржевого рынка

Держатель реестра  это юридическое лицо, которое оказывает услуги по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Держателем реестра может  быть:

эмитент ценной бумаги в  случае, если число владельцев эмитированных  им именных ценных бумаг (кроме акций) не превышает 500 лиц, а в случае акций - не превышает 50 лиц;

регистратор - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, т. е. независимая от эмитента специализированная организация, которая осуществляет деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

в случае, если число владельцев ценных бумаг превышает 500 (а в случае акций - 50 и более), их реестр в обязательном порядке ведет профессиональный участник.

Регистратор может вести  реестры владельцев ценных бумаг  неограниченного числа эмитентов. В свою очередь, эмитент может  заключить договор на ведение  реестра всех своих эмиссионных  ценных бумаг только с одним регистратором.

Деятельность по ведению  системы реестра владельцев ценных бумаг является исключительным видом  деятельности регистратора на рынке, которая  не может совмещаться ни с какими другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Деятельность по ведению  системы реестра включает большое  число направлений, основными из которых являются:

ведение лицевых счетов зарегистрированных в реестре лиц;

ведение учета ценных бумаг  эмитента на его лицевых счетах

(отдельно по выпуску  ценных бумаг от счетов по  выкупу ценных бумаг эмитентом);

ведение регистрационного журнала  по каждому эмитенту (уставный капитал, дивиденды, выпуски ценных бумаг, дробления  и консолидации акций и т.п.);

хранение и учет документов, являющихся основанием для внесения записей в систему ведения  реестра;

учет начисленных доходов  по ценным бумагам эмитентов и  др.

В итоге рассмотрения данного  вопроса можно сказать, что изменения в систему ведения реестра вносятся на основании установленного перечня документов, в частности, распоряжения владельца (номинального держателя) о передаче ценной бумаги (передаточное распоряжение), а также иных документов, подтверждающих переход права собственности на ценную бумагу, например, свидетельство о наследстве, договор дарения, решение суда.

Отказ от внесения записи (или  отклонение от записи) не допускается, за исключением случаев, предусмотренных  законодательством.

Трансфер-агент - это юридическое лицо, которое по договору с регистратором осуществляет функции по приему и передаче информации и документов, необходимых для открытия лицевых счетов и проведения операций по ним в системе реестра владельцев ценных бумаг, от владельца лицевого счета к регистратору и обратно.

Необходимость трансфер-агента вытекает из пространственной распределенности владельцев ценных бумаг. Сам регистратор  обычно находится в одном из центральных  городов, а владельцами ценных бумаг  могут быть лица, проживающие по всей стране.

Основными источниками доходов  регистратора являются:

оплата услуг регистратора эмитентом согласно заключенному между  ними договору;

оплата услуг регистратора со стороны владельцев лицевых счетов.

Регистратор самостоятельно устанавливает плату за свои услуги, но ее максимальный размер в случае оказания услуг владельцам лицевых  счетов ограничивается нормами, устанавливаемыми федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Услуги регистратора оплачивает по отдельности каждая сторона сделки при купле-продаже ценной бумаги.

 

Депозитарная деятельность - это оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Хранение сертификатов ценных бумаг, или ценных бумаг в документарной  форме, как самостоятельный вид  деятельности, не является профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг  и может осуществляться другими  его участниками. Например, часто  документарные ценные бумаги хранятся в личных (индивидуальных) банковских сейфах, т. е. такого рода услуга является межрыночной, поскольку всегда существует потребность в хранении (сохранении) самых разнообразных материальных ценностей.

Депозитарий - это в большей степени участник вторичного рынка ценных бумаг в отличие от регистратора, который по преимуществу является участником первичного рынка. Дело в том, что реестродержатель отвечает за фиксацию отношений между эмитентом и инвесторами, ее поддержание и обновление, что входит в круг отношений первичного рынка ценных бумаг. Депозитарий, наоборот, фиксирует отношения между инвесторами при смене собственности на ценные бумаги, которая имеет место на вторичном рынке. Его задача состоит в обеспечении быстрого и дешевого способа перевода прав на ценную бумагу с одного участника рынка на другого. Пользователь услуг депозитария называется депонентом, а открываемый ему в депозитарии счет - счетом депо.

Передача учета ценных бумаг в депозитарий осуществляется:

1) когда сертификат ценной  бумаги передается на хранение  в депозитарий. В этом случае  происходит замена документарного  способа удостоверения прав на  ценную бумагу на бездокументарный  способ, т. е. учет операций  с данными ценными бумагами  в дальнейшем осуществляется  в виде записей на счетах  депо без выписывания новых  сертификатов;

2) когда депозитарий становится  номинальным держателем ценных  бумаг в системе реестра их  владельцев. В этом случае происходит  простая передача учета соответствующих  ценных бумаг от регистратора (т. е. с лицевых счетов их  владельцев) к депозитарию (т.  е. на счета депо этих же  владельцев).

Аналогично депозитарий  может быть депонентом другого депозитария  или иметь в качестве своих  депонентов других депозитариев.

 

 

Рис. 8 Положение депозитария  на биржевом рынке

 

Депозитарий оказывает свои услуги на основании депозитарного  договора, заключаемого со своими депонентами.

В депозитарном договоре, или  договоре о счете депо, указываются:

предмет договора (хранение и/или учет прав на ценные бумаги);

стандартные условия осуществления  депозитарной деятельности;

срок действия договора;

порядок передачи информации, касающейся распоряжения ценными бумагами, депозитарию со стороны депонента;

порядок оплаты услуг депозитария;

порядок передачи информации и доходов от эмитента ценной бумаги к депоненту;

порядок осуществления прав депонента на участие в управлении акционерным обществом (в случае акций) или их делегирование.

Взаимодействие депозитария  с регистратором охватывает три  главных момента:

1) депозитарий в соответствии  с клиентскими договорами на  депозитарное обслуживание становится  на учет у регистраторов в  качестве номинального держателя  ценных бумаг определенных эмитентов,  которые до этого были зарегистрированы  на имя клиентов депозитария;

2) осуществление перехода  прав собственности на ценные  бумаги его клиентов без их  перерегистрации на лицевых счетах  у регистратора (поскольку их  там уже нет);

3) возобновление взаимодействия  с регистратором. Оно происходит  в случае изменения лицевого  счета депозитария у регистратора, которое будет иметь место  только в ситуации, если меняется  общее количество депонируемых  в депозитарии ценных бумаг  данного эмитента.

 

2.5 Биржа как  основной участник биржевых торгов

Деятельность по организации  торговли на биржевом рынке - это предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с объектами торгов между участниками рынка. Выявим роль самой биржи как участника биржевых торгов на примере рынка ценных бумаг.

Участник рынка в общем  случае называется организатором торговли, основным видом которой на рынке  ценных бумаг является фондовая биржа.

Современная организация  торговли на рынке ценных бумаг невозможна без ее совмещения или взаимоувязки с депозитарной и клиринговой  видами деятельности.

Организатор торговли получает лицензию сроком на 10 лет. Лицензии выдаются раздельно для организации торговли на небиржевом рынке и для организации  торговли в качестве фондовой биржи. В свою очередь, эти лицензии существуют в двух подвидах: для организации  рынка государственных ценных бумаг  и корпоративных ценных бумаг.

 

Рис. 9 Виды биржи в процессе становления сверху вниз

 

Организатор торговли по определению  должен иметь пакет документов, позволяющих  организовать рынок ценных бумаг. Этот пакет включает:

правила допуска участников рынка к рынку (к торгам);

правила допуска ценных бумаг  на рынок (к торгам);

правила заключения и сверки сделок на рынке;

правила регистрации сделок;

порядок исполнения сделок;

правила, позволяющие ограничивать манипулирование ценами на рынке;

расписание предоставления услуг организатором торговли;

регламент внесения изменений  и дополнений в нормативные документы;

список ценных бумаг, допущенных к торгам.

Организатор торговли должен предоставлять информацию по каждой заключенной на рынке сделке любому заинтересованному лицу путем дачи сведений о:

-дате и времени заключения сделки;

-наименовании ценной бумаги;

-государственном номере ее регистрации;

-рыночной цене (за единицу);

-количестве проданных (купленных) ценных бумаг по сделке.

В Федеральном законе "О  рынке ценных бумаг" отсутствует  юридическое определение фондовой биржи. Имеется лишь указание, что  фондовой биржей признается организатор  торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям гл. 3 Закона. Кроме того, есть упоминание о том, что фондовая биржа оказывает услуги, непосредственно  способствующие совершению сделок с  ценными бумагами⁵.

С формальной стороны можно  сказать, что фондовая биржа является организатором рынка ценных бумаг, который имеет лицензию фондовой биржи.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, т. е. имеющее  лицензию фондовой биржи, может совмещать  свою деятельность только со следующими видами деятельности на рынке: деятельностью  валютной биржи; деятельностью товарной биржи; клиринговой деятельностью (клиринг  по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями); деятельностью  по распространению информации; издательской деятельностью; сдачей имущества в  аренду.

По российскому законодательству фондовая биржа может быть:

-некоммерческим партнерством;

-акционерным обществом.

Фондовая биржа как  некоммерческое партнерство -- это некоммерческая организация, созданная ее членами  с целью организации торговли ценными бумагами по правилам, которые  устанавливаются данной организацией. Ее целью как организации является не извлечение прибыли, а создание благоприятных  условий для получения прибыли  ее членами от торговли ценными бумагами.

Фондовая биржа как  акционерное общество -- это коммерческая организация, нацеленная на получение  прибыли и рост курсовой стоимости  ее акций.

По закону одному акционеру (члену) биржи не может принадлежать 20% и более ее акций (или голосов  на собрании в случае членства). Данное ограничение не имеет силы, если акционером (членом) биржи является другая фондовая биржа.

Фондовая биржа в форме  некоммерческого партнерства может  быть преобразована в акционерное  общество по решению ее членов.

Участники фондовой биржи  различаются в зависимости от ее организационной формы. Если биржа  - некоммерческое партнерство, то участниками могут быть только ее члены - те лица, которые ее создали. Если биржа является акционерным обществом, то происходит процесс разделения ее членов на акционеров и участников, т. е. тех, кто получает право торговать на данной бирже. Акционером биржи может быть любой участник рынка ценных бумаг. Участниками акционерной биржи могут быть только профессиональные торговцы: брокеры, дилеры и управляющие (ценными бумагами). Порядок допуска к торгам на бирже тех или иных конкретных участников устанавливается биржей. Все остальные участники рынка ценных бумаг могут совершать свои операции на фондовой бирже исключительно через участников данной биржи. Основные требования к деятельности фондовой биржи полностью соответствуют требованиям, предъявляемым ко всем организаторам торговли на рынке ценных бумаг⁶.

Отличительными особенностями  этих требований являются:

правила допуска ценных бумаг  к торгам разделяются на две группы:

-на правила листинга  ценных бумаг и правила допуска ценных бумаг без прохождения процедуры листинга;

-фондовая биржа может утверждать спецификации сделок, исполнение обязательств по которым зависит от изменения цен на ценные бумаги или от изменения фондовых индексов.

-фондовая биржа должна обеспечивать гласность и публичность проводимых ею торгов: указывать место и время их проведения, сообщать котировку ценных бумаг, результаты торгов.