Россия на мировом рынке капитала

Помимо общего стремления использовать выгоды международного разделения труда за счет экспансии капитала за территориальными границами государств, вкладчику капитала необходимо оценить  определенные свойства (преимущества) вывоза капитала, чтобы реализовать  эту экспансионистскую устремленность. Такими свойствами считаются:

- размеры и масштабы корпорации;

- размер освоенного (и потенциального) рынка, количество отделений корпорации;

- технологическое лидерство;

- преимущества в квалификации управленческого персонала и рабочей силы;

- преимущества в организации менеджмента, рекламе;

- обеспеченность сырьевыми ресурсами;

- экспортная ориентация промышленности;

- импортная ориентация народного хозяйства;

- условия региона (страны), позволяющие реализовать все эти преимущества корпорации.

Для компаний многих стран  производство товаров и услуг  за рубежом уже стало важнейшим  способом работы на внешнем рынке. ТНК  США и Японии реализовали таким  способом соответственно 1/2 и 1/4 всей продаваемой  ими за рубежом продукции.[8,c.201-202]

Исследовательские центры учреждаются  транснациональными корпорациями во многих странах, где для этого есть квалифицированные  кадры и другие необходимые условия. Всего создано более 100 таких центров, в том числе такими компаниями, как Microsoft, Motorola, GM, GE, JVC, Samsung, IBM, Intel, Du Pont, P&G, Ericson, Nokia, Panasonic, Mitsubishi, AT&T, Siemens. Иными словами, транснациональные корпорации используют национальные кадры других стран для усиления своих конкурентных преимуществ.

Именно ТНК имеют наиболее благоприятные возможности кооперирования со многими фирмами, «подтягивая» их до уровня ТНК, организуя совместные предприятия, сотрудничая в области  исследований, осуществляя обмен  лицензиями на новые товары и технологию и т.д. Такие соглашения о кооперации обычно охватывают фирмы разных государств, создавая новую экономическую ситуацию, характерную для транснациональных  процессов. Кооперационные соглашения, устраняя непроизводительное дублирование, чаще всего характеризуются повышенной эффективностью, выступают фактором повышения производительности труда  и снижения цен на товары и услуги. Такое развитие является во многом следствием транснационализации капитала, формирования крупных и средних транснациональных банков. Международная экспансия промышленных корпораций выдвинула проблему дополнительных источников финансирования. Транснациональные банки (ТНБ) заняли центральную позицию в подключении ТНК к мировому рынку капиталов.[8,с.3]

 

 

2.3 Международные организации

Основными организациями рынка капитала являются:

- Банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационалазации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне – и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.

- Межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) – наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире.

- Транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. ТНК используют все типы рынков – национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынки мирового капитала не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований. 

К мировым финансовым центрам  относят те места в мире, где  торговля иностранными финансовыми  активами ведется особенно широко. Это, прежде всего Нью-Йорк и Чикаго – в Америке, Лондон, Франкфурт, Цюрих, Женева, Люксембург – в Европе, Токио и Сингапур – в Азии. 

В мировые финансовые центры уже превратились некоторые оффшорные  центры, прежде всего в бассейне Карибского моря: Панама, нидерландские Антильские острова и др.

В международных финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового рынка  капиталов. Это не только капитал  страны базирования мирового финансового  центра, но и привлеченный сюда из других районов мира капитал. 

Особенно удобно это делать из оффшорных центров (зон), т.е. территорий, где действуют налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами.

Это преимущественно островные  государства, некоторые из которых  уже превратились в региональные финансовые центры (Кипр и другие), страны, расположенные рядом с мировыми финансовыми центрами (Лихтенштейн, Ирландия, Нормандские острова и другие, особенно в бассейне Карибского моря), или некоторые территории стран - важных участников мирового финансового рынка (так, отдельные штаты США и кантоны Швейцарии предоставляют оффшорные льготы тем компаниям, которые на их территории осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами). 

По оценке, в оффшорных  центрах размещено около 5 трлн. долл. финансовых ресурсов, в том числе  предположительно 100 млрд. долл. российского  происхождения (более точные оценки невозможны, так как оффшорные  центры привлекают иностранных инвесторов не только налоговыми и валютными  льготами, но и своим режимом конфиденциальности). 

Таким образом, международное  движение капитала, осуществляемое по различным каналам, является на современном  этапе наиболее динамично развивающейся  формой мирохозяйственных связей. 

Процессы интернационализации  обусловили в последние десятилетия  заметное возрастание роли такого канала, как прямое зарубежное инвестирование и, соответственно, главных его субъектов - международных корпораций - в мировой  экономике и международных экономических  отношениях.

 

 

 

 

Глава 3 Россия на мировом рынке капитала

3.1. Современное  состояние рынка капитала в  России

Согласно статистической системе национальных счетов валовое накопление включает валовое накопление основного капитала, а также изменение запасов материальных оборотных средств и чистое приобретение ценностей. Оно осуществляется на базе инвестиций в реальный сектор (инвестиций в нефинансовые активы).

Норма валового накопления в современной России находится на уровне конца 60-х - начала 70-х годов прошлого столетия, хотя и имеет тенденцию к росту (см. табл.3). Подобная норма валового накопления недостаточна для финансирования активной модернизации экономики нашей страны, особенно с учетом сильной физической изношенности накопленного основного капитала (нарастание износа основного капитала удалось приостановить лишь с середины прошлого десятилетия), явной недостаточности основных фондов в инфраструктуре и сельском хозяйстве, а также с учетом слабого уровня развития многих современных отраслей. Говоря иначе, для активной модернизации России ей требуется новая волна индустриализации. Но реиндустриализация возможна только на основе повышения нормы валового накопления. Вероятно, она не должна быть меньше той, что существовала в 1980-х гг., т. е. быть на уровне 27 - 31%, и примерно соответствовать норме валового накопления новых индустриальных стран Азии, успешно осуществивших быструю модернизацию своей экономики. [9]

В принятой в 2008 г. Концепции долгосрочного  социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года предполагается, что норма накопления основного капитала возрастет с 22 до 33% к 2015 г. и до 36% - к 2020 г. Хотя эти целевые индикаторы выглядят завышенными и, вероятно, будут скорректированы, но рост нормы валового накопления представляется необходимым условием российской модернизации. С этим императивом согласны и нынешние руководители российской экономики. [9] Таблица 1

Валовое накопление капитала в России (% к ВВП)

	1961	1970	1980	1985	1990	1995	2000	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Валовое накопление, всего	20,2	24,2	27,5	29,2	29,2	25,4	18,6	20,1	21,2	24,2	25,5	18,9	22,8
Валовое накопление основного капитала*	16,0	20,3	24,6	26,2	26,6	21,0	16,9	17,8	18,5	21,0	22,3	22,0	21,9
Изменение запасов материальных оборотных средств	4,2	3,9	2,9	3,0	2,6	4,4	1,7	2,3	2,7	3,2	3,2	-3,1	0,9

 

* Включая чистое приобретение  ценностей

Каковы имеющиеся у России резервы  повышения нормы валового накопления? Это, прежде всего, сокращение вывоза отечественных и увеличение притока иностранных инвестиций, хотя и остальные резервы немалы (например, увеличение госинвестиций за счет введения прогрессивного налогообложения доходов и имущества граждан, более активной приватизации и акционирования госкомпаний и госкорпораций).

Как и валовое накопление, экспорт  капитала финансируется из валового сбережения. Поэтому вначале обратимся к ситуации с нормой валового сбережения в России.

Само по себе валовое сбережение состоит из той части валового располагаемого дохода, которая не используется для конечного потребления и поэтому является базой для валового накопления. Это демонстрирует тенденцию к росту нормы валового сбережения в России в 70 - 80-е гг. и ее сохранение на высоком уровне в последующем (см. табл. 4). В основе этого роста лежало увеличение доходов от внешней торговли прежде всего за счет Таблица4

Валовое сбережение в России и РСФСР (% к ВВП)

	1961	1970	1980	1985	1990	1995	2000	2005	2006	2007	2008	2009	2010
Валовое сбережение	19,7	24,8	28,1	34,1	31,7	27,9	33,6	31,2	31,4	31,6	31,5	20,8	25,1
Разница между валовым сбережением и валовым накоплением*	-0,5	+0,6	+0,6	+4,9	+2,5	+2,5	+15	+11	+11,2	+7,4	+6	+1,9	+2,3

* Знак «+» означает  превышение валового сбережения  над валовым накоплением, знак  «-» означает превышение валового накопления над валовым сбережением

роста мировых цен на экспортируемые энергоресурсы. [9]

Если в 70 - 80-е гг. рост нормы валового сбережения способствовал росту нормы валового накопления (накопление следовало за сбережением, в основном совпадая с ним), то в последующие два десятилетия образовался большой разрыв между ними. При сохраняющейся в России высокой норме валового сбережения норма валового накопления заметно отставала: за 2005 - 2010 гг. этот разрыв составлял в среднем 6,7 п. п., хотя и имел тенденцию к уменьшению, особенно в последние два года экономического подъема (вследствие подъема нормы валового накопления) и два последующие кризисные года (из-за уменьшения нормы валового сбережения под воздействием снижения уровня мировых цен на основные товары российского экспорта).

 Сбережения, не использованные на валовое накопление, уходят за рубеж в форме экспорта капитала (в системе национальных счетов разница между сбережениями и накоплениями называется чистым кредитованием в случае превышения сбережения над накоплением или чистым заимствованием в противоположном случае). По нашим подсчетам, в 2005 - 2010 гг. более 80% разрыва между валовым сбережением и валовым накоплением поглощалось статьей национальных счетов под названием «Чистое кредитование, чистое заимствование и статистическое расхождение». Логично сделать вывод, что сокращение экспорта капитала из России потенциально могло бы привести к увеличению инвестиций внутри страны, т. е. к росту нормы валового накопления. Однако для большего обоснования этого вывода целесообразно рассмотреть специфику вывоза капитала из России.

Среди двадцати ведущих (по размерам ВВП) стран с формирующимися рынками  Россия по масштабам экспорта капитала уступает лишь Китаю (размеры ВВП которого в 2008 г. превосходили ВВП России по обменному курсу в 2,7 раза) и намного превосходит Бразилию, Индию и остальные ведущие страны с формирующимися рынками. В целом за 2000 - 2008 гг. доля России в мировом вывозе капитала составила 1,4%, в то время как у Китая этот показатель равнялся 1,6 %, у Бразилии - 0,3%, Индии - 0,1%. Можно сделать вывод, что Россия экспортирует чрезмерно много капитала.

Публикуя данные о географии  участия России в международном  движении капитала, Банк России дает сведения только о географии движения прямых и портфельных инвестиций, к тому же не приводя данных о географии международной инвестиционной позиции нашей страны. Росстат публикует сведения о географии накопленных инвестиций, однако они базируются на другой методологической базе (не включающей, в частности, данные об организациях денежно-кредитной сферы), сильно занижающей объем этих инвестиций. Однако и эти неполные данные позволяют сделать некоторые выводы.