Рынок ценных бумаг в России: современное состояние, проблемы и перспективы

В настоящее  время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости  от типа торговли рынок ценных бумаг  существует в двух основным формах: традиционной и компьютеризированной. Традиционный рынок — это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный  рынок — это разнообразные  формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

а) отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей;

б) непубличный  характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

в) непрерывность  во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости  от сроков, на которые заключаются  сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок от одного до трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде. Срочный рынок ценных бумаг — это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочным рынке [4, с. 198].

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, —  это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг.

 

1.4 Участники  рынка ценных бумаг 

Участники рынка  ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

Существуют  следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

• продавцы;

• инвесторы;

• фондовые посредники;

• организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

• органы регулирования  и контроля.

Продавцы - это  эмитенты и владельцы ценных бумаг, в качестве которых могут выступать государство, коммерческие предприятия и организации. Инвесторы - это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств. Фондовые посредники — это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

• организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка);

• расчетные  центры (расчетные палаты, клиринговые  центры);

• депозитарии;

• регистраторов;

• информационные агентства и другие организации, оказывающие

услуги участникам рынка.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают:

• высшие органы управления (Президент, Правительство);

• министерства и ведомства (Министерство финансов Российской

Федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве  Российской

Федерации и  др.);

• Центральный банк Российской Федерации [10, c. 84].

Какие интересы преследует эмитент на рынке ценных бумаг? Основной мотив, который им движет, — это привлечь капитал (денежные ресурсы). Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путем приватизации. Путем выпуска ценных бумаг можно улучшить финансовое планирование или управление финансовыми потоками, сделать более мобильными или ликвидными имеющиеся активы компании и т.п.

На другой стороне  рынка — инвестор, покупатель ценных бумаг, основная цель которого — заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

Аналогично  эмитенту инвестор приобретает ценные бумаги и для хеджирования, и для управления ликвидностью и т.д.

Рассмотренная классификация участников рынка ценных бумаг является специфической, т.е. присущей только данному рынку. Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще, постольку состав его участников может быть классифицирован в зависимости от той позиции, какую занимает участник на рынке и по отношению к рынку. Участник рынка может находиться либо в позиции покупателя, либо в позиции продавца, либо только обслуживать рыночные процессы. На рынке ценных бумаг эмитент всегда занимает позицию только продавца.

Другими продавцами ценных бумаг могут быть и инвесторы, и фондовые посредники. Покупателями на данном рынке являются только инвесторы и фондовые посредники. Обслуживают рынок организации фондовой инфраструктуры и органы регулирования рынка [4, с. 199].

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе причастны к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты», или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь», если так можно сказать, лежат вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них - один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и приумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них — часть «внешней деловой среды», а не профессия и не «основной» профессиональный бизнес. Вторую группу составляют профессиональные торговцы, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это организации, а в ряде стран и граждане, для которых торговля ценными бумагами — основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок [9, с. 332].

Система взаимоотношений «клиенты - профессиональные торговцы» — это «розничный» сегмент фондового рынка, ориентированный на потребности эмитентов и инвесторов. Профессиональные торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых услуг и финансовых инструментов.

Рядом с «розничным»  сегментом фондового рынка существует не менее значительный «оптовый» сегмент сфера отношений непосредственно между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы» торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целом незначительно отличаются от тех, которые существуют в «розничном» сегменте фондового рынка.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка. Совокупность этих организаций называют также инфраструктурой фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы [4, с. 201].

Таким образом, участников рынка ценных бумаг можно разделить в зависимости от их функционального назначения на продавцов, потребителей (инвесторов); посредников; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; органы регулирования и контроля; либо в зависимости от их отношения к рынку на клиентов или пользователей; профессиональных торговцев; организации, специализирующиеся на предоставлении услуг участникам рынка ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

II. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в России

  2.1  Основные факторы  и тенденции формирования рынка  ценных бумаг Российской Федерации

Вследствие глобального финансового и экономического кризиса вектор развития рынка кардинально изменился. Острая фаза кризиса завершилась в конце 2008 – начале 2009 года. В течение 2009 г. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения и компенсировал большую часть потерь предыдущего года. Тем не менее, по многим основным показателям российский рынок ценных бумаг еще далек от своего докризисного уровня. Предыдущие два года были для российского рынка ценных бумаг периодом испытаний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников к функционированию в кризисных условиях и посткризисному восстановлению. В течение второй половины 2009 – начала 2010 гг. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения. Вместе с тем, начиная с апреля, целый ряд разнородных событий остановил рост российского рынка. В результате чего по некоторым направлениям выявлены черты стагнации [14, с. 21].

В первом квартале 2010 г. продолжился начатый ранее рост капитализации внутреннего российского рынка акций, однако во втором квартале было отмечено ее снижение. К концу полугодия капитализация составила 704 млрд долл., что на 8% меньше, чем в начале года и на 47% меньше, чем в 2007 г., когда капитализация достигла своего исторического максимума. Концентрация капитализации как в разрезе эмитентов, так и в отраслевом постоянно уменьшается, но пока остается достаточно высокой. На долю десяти наиболее капитализированных эмитентов приходится 62% капитализации. Капитализация эмитентов, относящихся к отрасли добычи и переработки нефти и газа, впервые оказалась ниже 50%, однако незначительно. Увеличилась доля компаний финансовой сферы и металлургии [8, с. 34].

Количество  открытых акционерных обществ в России из года в год увеличивается. За первое полугодие 2010 г. зафиксирован незначительный рост их числа – 0,5% в сравнении с началом года. Российское законодательство требует регистрировать все выпуски акций всех акционерных обществ (в том числе закрытых), и подавляющая часть акций абсолютно неликвидна. Крайне малая часть эмитентов акций представлена на фондовых биржах. В Табл. 2.1 приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на российских фондовых биржах. Таким образом, на фондовых биржах представлено менее 0,5% всех открытых акционерных обществ, и этот показатель остается практически неизменным в течение последних лет.

Таблица 2.1. –  Организованный рынок акций

С 2008 и до завершения 2010 г. количество эмитентов акций, представленных на фондовых биржах, остается без значительных изменений. (Табл. 2.2) Такая же ситуация сложилась и с количеством акций в котировальных списках. Следует отметить, что большинство выпусков акций, представленных на внутренних организованных рынках (около 70% от общего числа), относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам) [11, с.15].

 

 

 

Таблица 2.2. –  Эмитенты акций.

Общий объем корпоративных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, растет и достиг 2,6 трлн руб., увеличившись за последнее полугодие на 5% (Таб. 2.3). Количество «рыночных» эмитентов корпоративных облигаций, наоборот, снижается и составило 373 компании, что на 8% меньше, чем в начале года. Размещения новых выпусков корпоративных облигаций проходят крайне неравномерно и сильно зависят от экономической ситуации и в стране, и за рубежом. В целом суммарный объем размещений составил 388 млрд руб., что на 40% меньше, чем за второе полугодие предыдущего года.

Таблица 2.3. –  Объем сделок с корпоративными облигациями.

Объем государственных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, достиг 1,5 трлн руб., увеличившись за шесть месяцев на 5%. Биржевой объем сделок с государственными облигациями составил 257 млрд руб., что на 4% меньше по сравнению со вторым полугодием 2009 г. Усредненная дюрация государственных облигаций осталась на уровне 160 дней. Резко возрос объем облигаций Банка России, за полгода он увеличился в 2,4 раза – практически до 1 трлн руб. (Рис. 2.1) [1, с. 52].

Рис. 2.1. – Объем внутреннего  государственного долгового рынка

 

Суммарный объем  облигаций субъектов РФ и муниципальных  облигаций в обращении изменился  мало и к концу первого полугодия  составил 427 млрд руб. За полгода оборот сделок с этими облигациями увеличился на 7% в сравнении со вторым полугодием 2009 г. и достиг 539 млрд руб. Доля сделок РЕПО в биржевом обороте субфедеральных и муниципальных облигаций возросла еще больше и превысила 90% (Рис. 2.2) [1, с. 5].

Рис. 2.2. – Доля сделок РЕПО с ценными бумагами на внутреннем биржевом рынке

Темпы роста  количества частных инвесторов, оперирующих на ФБ ММВБ, резко снизились, к концу полугодия их число достигло 700 тыс., что всего на 4% больше, чем в начале года. Число активных инвесторов в первом полугодии 2010 г. начало сокращаться.