Валютная политика и её формы

         В 30—40-е годы Центральные банки  в соответствии проводили политику  «дешевых денег», низких процентных ставок. Так, переучетная ставка Банка Англии сохранялась на уровне 2% в 1932—1952 гг.. Федеральной резервной системы (ФРС) США — 1% в 1937—1948 гг. С 50-х годов происходит активизация дисконтной политики под влиянием ряда факторов: введения обратимости валют, либерализации международных валютно-кредитных отношений, развития рынка евровалют, ускорения перемещения капиталов, в том числе нефтедолларов, между странами. В связи с усилением глобализации хозяйственных связей центральные банки вынуждены учитывать эволюцию учетных ставок в других странах. Например, в начале 80-х годов ФРС США повысила процентную ставку с целью сдержать кредитную экспансию и инфляцию в стране, а также укрепить курс доллара. Это вызвало цепную реакцию в виде повышения процентных ставок и снижения курса валют, «бегства» капиталов из стран Западной Европы, которые стали жертвой протекционистской политики США. В этих странах уменьшились капиталовложения и возросла безработица. С середины 80-х и в начале 90-х годов уровень процентных ставок в США ниже, чем в Западной Европе и Японии.

            Наиболее эффективным методом  проведения валютной политики является политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс национальной валюты путем купли - продажи иностранных валют. Она проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация, ревальвация и др.

        Девизная политика — метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты центральный банк продает, а для снижения — скупает иностранную валюту в обмен на национальную.

Девизная политика имеет следующие разновидности:

• валютная интервенция (XX в.);
• диверсификация валютных резервов
• введение валютных ограничений;
• двойной валютный рынок;
• девальвация;
• ревальвация.

2.3 Валютная интервенция, диверсификация валютных резервов и валютные ограничения как разновидность девизной валютной политики

          Девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции, т. е. вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. В этом случае, если на валютном рынке предложение иностранной валюты избыточно, то центральные банки осуществляют ее скупку и продают, когда произошло снижение предложения иностранной валюты. При этом центральный банк уравновешивает спрос и предложение на иностранную валюту и ограничивает пределы колебания ее курса.

          Ее характерные черты — относительно крупные масштабы и сравнительно краткий период применения. Валютная интервенция осуществляется за счет официальных золотовалютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков в национальных валютах по межбанковским соглашениям «своп».

       Эта форма валютной политики осуществляется центральным банком одной страны или банками нескольких государств¹. Для примера можно привести европейскую валютную систему. Так, центральные банки европейской системы с помощью валютной интервенции поддерживают

__________________________________________________________________1 Симионов Ю.Ф., Носко Б.П. Валютные отношения. Учебное пособие для вузов. - Ростов на Дону : Феникс, 2001;

курсы своих  валют в определенных границах. При осуществлении валютной интервенции необходимо определиться с выбором валюты, что зависит от места данной валюты в международной валютной системе, цели интервенции и сложившейся институциональной среды. Большинство центральных банков определяет порядок валютных интервенций на межбанковском рынке напрямую через дилеров, брокеров, при этом информация может быть конфиденциальной.

          Валютная интервенция – это вмешательство Центрального банка в операции на валютном рынке в целях воздействия в определенном направлении на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. Она осуществляется за счет официальных золотовалютных резервов, краткосрочных взаимных кредитов ЦБ в национальной валюте («своп»).

       Валютная  интервенция стала применяться с XIX в. Например, Госбанк России, Австро-Венгерский банк прибегали к ней для поддержания курса национальной валюты. После отмены золотого монометаллизма валютная интервенция получила широкое распространение. В условиях мирового экономического кризиса в 1929—1933 гг. центральные банки использовали валютную интервенцию с целью снижения курса своей валюты для содействия валютному демпингу.

         Материальной базой проведения  валютной интервенции служили созданные в 30-х годах в США, Великобритании, Франции, Италии, Канаде и других странах валютные стабилизационные фонды — государственные фонды в золоте, иностранной и национальной валютах, используемые для валютной интервенции в целях регулирования валютного курса. В современных условиях назначение и роль этих фондов имеют особенности в отдельных странах. Во Франции это целевой фонд, выделенный в рамках официальных золотовалютных резервов. Банк Франции не публикует данных о его размерах, чтобы не раскрывать характер и масштабы своих интервенционных операций. В США валютный стабилизационный фонд утратил реальное значение (его объем в 2 млрд. долл. остается неизменным с момента создания в 1934г.), так как федеральные резервные банки осуществляют валютную интервенцию в основном за счет кредитов иностранных центральных банков по соглашениям «своп». В Великобритании валютный стабилизационный фонд ныне объединяет все официальные золотовалютные резервы страны.

           Новым явлением после второй  мировой войны стало создание  межгосударственного органа валютного регулирования — МВФ, а также регионального — ЕФВС, который в 1994 года заменен Европейским валютным институтом, а с июля 1998 года — Европейским центральным банком.

         В рамках Бреттонвудской системы  валютная интервенция систематически проводилась в целях поддержания фиксированных валютных курсов. Поскольку основной валютой интервенции был доллар, тем самым США возложили на другие страны заботу о поддержании его курса. С переходом к плавающим курсам в Ямайской системе валютная интервенция направлена на сглаживание резких курсовых колебаний. В ЕВС валютная интервенция применяется для поддержки валютных курсов в установленных пределах их колебаний. В качестве интервенционной валюты стала использоваться наряду с долларом немецкая марка.

        С середины 70-х годов иногда  применяется коллективная валютная интервенция центральных банков ряда стран. В мае 1974 года подписано Базельское соглашение о коллективной интервенции США, ФРГ, Швейцарии, к которому в феврале 1975 года присоединилась Франция. На совещании в Рамбуйе (1975 г.) главы правительств шести стран подтвердили необходимость совместной валютной политики и взаимной поддержки. С декабря 1975 года страны «группы десяти» проводили совместно валютную интервенцию на основе соглашений «своп». С 1985 года пять ведущих промышленно развитых стран периодически осуществляют совместную валютную интервенцию в целях регулирования курса ведущих валют. Девизная политика непосредственно влияет на валютный курс, но временно и в ограниченных масштабах. Огромные затраты на валютную интервенцию не всегда обеспечивают стабилизацию валютных курсов, если рыночные факторы курсообразования сильнее государственного регулирования. Например, Банк Японии продал на валютном рынке более 21 млрд. долл. (10% валютных резервов) в апреле 1998 года, но не сдержал падение курса иены до рекордно низкого за предыдущие 8 лет уровня (1380 иен за долл.) и решил ограничить валютную интервенцию.

       Следует признать, что применение валютных интервенций имеет определенные ограничения, что обусловливается размерами официальных валютных резервов.

      Диверсификация валютных резервов  — политика государств, банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов. Нестабильность доллара США обусловила колебание его доли в официальных валютных резервах капиталистического мира (84,5% — в 1973 г., 71,4% — в 1982 г., около 60% — в 90-х гг.). Постепенно повышается доля марки ФРГ (20% в 1998г.), японской иены, швейцарского франка в официальных резервах в условиях относительного укрепления их позиций.

       В условиях недостаточности объемов валютных резервов многие государства прибегают к использованию валютных ограничений.

         Валютные ограничения – вводятся государством на операции с валютой, золотом и другими валютными ценностями, что отражается в валютном законодательстве¹.

__________________________________________________________________1 Артемов Н.М. Валютные ограничения. -М.: Профобразование, 2001;

Ими являются меры и правила, которые установлены  государством в законодательном  или административном порядке. Условием применения является хронический и  крупный дефицит платежных балансов для сбалансированности внешних  платежей и поступлений. Разновидностей валютных ограничений существует много - от определенных пределов до 100% требований продажи экспортной выручки центральному банку по официальному курсу. Применение может получить и практика лицензирования продажи иностранной валюты импортерам, а также формы запретов на ввоз или вывоз валютных ценностей без специальных разрешений. Ограничения распространяются на права физических лиц, на владение и распоряжение валютой. В случаях необходимости регулирования иностранных инвестиций, трансферта прибыли, внешних займов и кредитов в ряде стран устанавливаются определенные ограничения. Некоторые страны обязуют заемщика депонировать часть иностранных кредитов на специальные счета в центральном банке.

        Различаются две основные сферы  валютных ограничений:

• текущие операции платежного баланса (торговые и «невидимые» операции)
• финансовые или капитальные (движение капиталов и кредитов, перевод прибылей, налоговых и других платежей).

       По  текущим операциям платежного  баланса практикуются следующие формы  валютных ограничений:

• блокирование выручки иностранных экспортеров;
• обязательная продажа валютной выручки экспортеров полностью или частично;
• ограниченная продажа иностранной валюты импортерам; 
• ограничения на форвардные покупки импортерами иностранной валюты;
• регулирование сроков платежей по экспорту и импорту в связи с  развитием операций «лидз энд лэгз» в условиях нестабильности валютных курсов. 

        Иногда контролируются авансовые  платежи импортеров иностранным  экспортерам,  устанавливаются ограниченные сроки продажи экспортерами иностранной валюты  на национальную (14 дней), чтобы эти средства не были использованы для  спекулятивных операций против национальной валюты.

          Формы валютных ограничений по  финансовым операциям зависят  от состояния платежного баланса и  направления движения капиталов.

          При пассивном платежном балансе  применяются следующие меры по  ограничению вывоза капитала и стимулированию притока капиталов в целях  поддержания курса валюты:

• лимитирование вывоза национальной и иностранной валюты, золота, ценных бумаг, предоставления кредитов;
• контроль за деятельностью кредитного и финансового рынков;
• ограничение участия национальных банков в предоставлении международных займов в иностранной валюте;
• принудительное изъятие иностранных ценных бумаг, принадлежащих резидентам, и их продажа на валюту;
• полное или частичное прекращение погашения внешней задолженности.

Виды  валютных ограничений:

• централизация валютных операций в центральном и уполномоченных (девизных) банках;
• лицензирование валютных операций;
• полное или частичное блокирование валютных счетов;  ограничение обратимости валют.

        2.4 Режим валютных паритетов, двойной валютный рынок. Девальвация и ревальвация

           Каждая национальная валюта имеет денежную цену в единицах другой  страны - валютный курс. Валютный курс необходим для  взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов; для  сравнения цен мировых и национальных рынков; для   периодической переоценки национальных счетов в иностранной валюте.

         Факторы, влияющие на установление  валютного курса.

        Валютный курс зависит от спроса  и предложения валюты. На его  уровень оказывает влияние множество  факторов. Среди них можно выделить    основные:

• темп инфляции;
• состояние платежного баланса;
• уровень и разница процентных ставок в разных странах;
• степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках;
• проводимая валютная политика.

       Темп инфляции как основа формирования  валютного курса.  Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и вызывает тенденцию падения их курса в отношении к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Чем выше темп инфляции в стране, тем при прочих равных условиях ниже курс ее валюты. Эта тенденция, как правило,  проявляется в среднесрочном и долгосрочном плане.