Валютная политика и её формы

          История показывает, что режимы  обменных курсов менялись неоднократно. Так, после второй мировой войны  использовалась контролируемая  МВФ система фиксированных, но  поправляемых обменных курсов. Государства обязались сохранить обменный курс в пределах договоренности и осуществляли меры по поддержке своей валюты при внешнем воздействии на нее.

    С  развалом бреттонвудской системы  с 1973 года многие страны получили  возможность применения широкого плавания валют и перешли к более гибким системам, что было вызвано перепадами обменных курсов крупных стран, витком высокой инфляции - в развивающихся. Дефицит платежного баланса в этих странах стал тормозом в развитии экономики, и в целях поддержания конкурентоспособности многие из них отдали предпочтение «ползающей зацепке».

         Во многих государствах для стимулирования внешнеэкономической деятельности центральные банки использовали режим множественности валютных курсов. Необходимость этого обусловливается возможностью регулирования платежного баланса, не вовлекая количественные ограничения и административные запреты, при этом официальный курс валюты удерживается на высоком уровне для сдерживания роста цен на импортируемые товары, а движение капиталов и операции, связанные с ним, осуществляются по плавающему курсу. Данный режим валютных курсов используется, как правило, для нетрадиционных видов экспорта. Обобщая сказанное, следует отметить, что этот режим правомерно использовать в странах с переходной экономикой, но следует ограничить временной промежуток его применения, поскольку длительное использование системы накапливает искажение в распределении ресурсов, изменяет структуру относительных цен. Немаловажным фактором является извлечение прибыли не из производственной деятельности, а из существа разницы между неодинаковыми уровнями валютных курсов.

            В мире существует около десятка режимов валютных курсов. Многие государства в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую форму валютной политики, как двойной валютный рынок.

           Двойной валютный рынок — форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов; введен в начале 70-х годов в Бельгии, Италии, Франции. Сущность его заключается в делении валютного рынка на две части: по коммерческим операциям и услугам применяется официальный валютный курс; по финансовым (движение капиталов, кредитов и др.) — рыночный¹. Заниженный курс по коммерческим сделкам используется для стимулирования экспорта товаров и выравнивания платежного баланса. Когда расхождения коммерческого и финансового курсов были значительны, центральный банк осуществлял валютную интервенцию, чтобы их выровнять. Двойной валютный рынок обеспечивал некоторую экономию валютных резервов, так как уменьшилась потребность в валютной интервенции. С переходом к плавающим валютным курсам двойной валютный рынок был ликвидирован в Италии в 1973 г и Франции в 1974 г., позднее в Бельгии и применяется лишь в некоторых развивающихся странах.

            Девальвация и ревальвация валют. Многие страны, развивая международные экономические отношения с внешним миром, испытывают различную степень инфляции в разных странах. При этом, если используется режим фиксируемых валютных курсов, то центральные банки ощущают

__________________________________________________________________1 Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник. - М.:ЮНИТИ-ДАНА,2000.-682с.;

необходимость пересмотра официальных курсов своих национальных валют,

поскольку реальные курсы, обусловленные покупательной  силой валют, значительно отклоняются  от официального курса. Как правило, курсы валют, обесценение которых  не существенно, реально повышаются; валюты, обесценение которых происходит быстрыми темпами, по сравнению с официальным курсом резко снижаются. В такой ситуации созревает необходимость корректирующих операций в отношении валютного курса, т.е. девальвировать или ревальвировать.

       Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношениям к иностранным валютам или международным счетным денежным единицам. Объективной основой для нее является завышение официального валютного курса по сравнению с реальной покупательной способностью денежных единиц.¹

      Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте

             Девальвация и ревальвация —  традиционные методы валютной политики.

     Эволюция  понятий девальвации и ревальвации  отражает изменения в экономике, в том числе в денежно-кредитной и валютной системах. При золотом стандарте девальвация означала снижение, а ревальвация — повышение государством официального золотого содержания денежной единицы, служила методом не только валютной, но и денежной стабилизации. С крахом золотого стандарта в результате мирового экономического кризиса 1929— 1933 гг. до отмены золотых паритетов в 1976—1978 гг. девальвация и ревальвация сопровождались изменением золотого содержания и курса национальных валют к иностранным валютам.

      В условиях плавающих валютных курсов они происходят повседневно стихийно на рынке, и лишь периодически законодательно фиксируется официально изменение курсов по отношению к иностранным валютам. Так, с 1979 по 1993 г. в ЕВС 16 раз официально проводились ревальвации и девальвации. Термин «девальвация» в современном понимании означает также относительно длительное и значительное снижение рыночного курса валюты².

        Рассмотрим пример использования  девальвации как метода воздействия  на международные операции страны. 18 ноября 1967 г. курс фунта стерлингов официально снизился с 2,8 до 2,4 долл. Чтобы определить процент девальвации валюты, необходимо принять данную валюту за единицу, разделить курсовую разницу на первоначальный курс и умножить на 100.

__________________________________________________________________________

1.Марейчев С.Е. Современный валютный рынок и валютное регулирование в России. Метод. указания. - М.: МИЭТ, 2006;

2.Наговицин А.Г. Валютная  политика. - М.: `Экзамен`, 2005;

ГЛАВА 3. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА РОССИИ

3.1 Валютная  система России в постсоветский  период и финансовый кризис 1998 года.

         На рубеже 80-90 годов Россия вступила  на путь перехода к рыночной  экономике. Важной сферой этих  преобразований являются международные  валютно-кредитные и финансовые  отношения. В ходе международного  экономического обмена РФ все  больше сталкивалась с проблемами адаптации к изменениям в сфере международной торговли и макроэкономической ситуации у себя в стране. Российская Федерация все более включалась в мировое хозяйство. В связи с этим важная роль принадлежала валютно-финансовому механизму внешнеэкономических связей и форме организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями.

         В 1995 году Правительство и ЦБ  России развивали и совершенствовали  функционирование рынка иностранной  валюты, сохраняя при этом принципы системы единого валютного курса. Не вводились никакие ограничения на рыночные принципы формирования обменного курса рубля. Правительство и ЦБ продолжали придерживаться системы плавающего обменного курса, ограничивая интервенцию кредитно-денежных органов на валютных рынках операциями по сглаживанию курсовых колебаний, соответствующими кредитно-денежной программе.

           Важным этапом в развитии валютной  политики стало принятие Правительством  и Банком России в июне 1996 года  международных обязательств по снятию ограничений на конвертируемость рубля по текущим операциям, что создало принципиально новые условия для процесса курсообразования и привлечения на российский рынок иностранных инвесторов.

        Существенное осложнение внешнеэкономической ситуации для России в 1997 году значительным образом ухудшили экономическое положение страны. Основными факторами этого осложнения стали:

• международный финансовый кризис, начавшийся в ряде стран Юго-Восточной Азии и перешедший затем в глобальную фазу;
• общее депрессивное состояние всех формирующихся рынков, в том числе и российского финансового рынка;
• снижение мировых цен на основные статьи российского экспорта, в первую очередь на нефть, приведшее к ухудшению показателей внешнеторгового баланса страны.

         Одновременно существенно осложнилось  состояние федерального бюджета,  снизилось доверие к российским  государственным ценным бумагам,  что вылилось в отток иностранного  капитала из России и привело  к снижению золотовалютных резервов  страны. В этих условиях неизбежным стало внесение корректив в проводимую в Российской Федерации курсовую политику.

          Банк России пересмотрел параметры  курсовой политики и методы  установления обменного курса  рубля.  Соответственно изменился  порядок установления официального обменного курса рубля Банком России, который стал определяться по итогам ежедневных операций на биржевом и внебиржевом секторах внутреннего валютного рынка.

    Определение  официального курса рубля на  основе его рыночных котировок  позволило снизить остроту спекулятивных атак на российский рубль, приводящих к неоправданному расходованию валютных резервов Банка России.

       Однако,  несмотря на это валютная  политика Российской Федерации  в 90-е годы привела к самому  серьезному за последнее время  системному финансовому кризису 1998 года.

        Среди причин, приведших к обвалу  российского валютно-финансового  рынка осенью 1998 г., следует назвать  неверно выбранную концепцию  конвертируемости российской валюты.

        Внутренняя конвертируемость национальной валюты требует серьезной подготовки.  Страны Центральной и Восточной Европы стремились при переходе к рыночной экономике следовать западноевропейскому сценарию достижения конвертируемости валюты.

          Однако особенности ситуации, в  которой они находились в конце 80-х - начале 90-х годов, вынудили их отступить от этого сценария. В этих странах обратимость валют выступает не как заранее подготовленное действие, а как инструмент хозяйственных преобразований, часть «шоковой терапии» для экономики и финансов. Соответственно она замыкается пределами внутренних рынков и не выводит национальные валюты на международный обмен. В этом случае происходит лишь переход к рыночному распределению иностранной валюты внутри страны для резидентов, что равнозначно внутренней обратимости; открывается доступ для вложений иностранного капитала в экономику данной страны и создания возможности репатриации и вывоза прибыли, что равнозначно внешней обратимости. Однако только сочетание понимаемой таким образом внутренней и внешней обратимости не означает достижения обратимости валюты в классическом понимании. Необходимо еще наличие предпосылок, образующих экономическую базу для реальной международной конвертируемости валюты.

           Российский путь к обратимости  национальной валюты соответствует восточноевропейскому. Однако в ходе реализации этого процесса в силу разных причин Россия во многом отошла от этого сценария, выработала собственные, и как оказалось, ошибочные методы конвертируемости рубля. В России сложилась ситуация, открывающая широкие возможности для развития тенденции к долларизации всей экономики. Это неизбежно сопутствует введению внутренней обратимости в условиях хронического дефицита бюджета, кризиса неплатежей, огромного внутреннего и внешнего долга. Обязательной продаже банкам за рубли подлежит только 50% валютной выручки от экспорта товаров и услуг, остальная ее часть остается в распоряжении экспортеров, что создает основу для внутреннего оборота на базе свободно-конвертируемой валюты.

           В других же странах пополнение государственных валютных ресурсов и поддержание спроса на национальные валюты обеспечивались за счет обязательной продажи всей суммы экспортных валютных поступлений. В России было допущено свободное хождение сильной иностранной валюты, прежде всего доллара США, тогда как в других странах, напротив, предпринимались активные меры, направленные на максимальное ограничение поступлений на национальный рынок иностранной валюты, на повышение роли своей национальной валюты.

         Кроме того, в России беспрецедентные масштабы получила либерализация внешней торговли. Выход экономических субъектов любого уровня - от физических лиц до суперконцерна - на внешние рынки разрешается почти без ограничений, и расчеты по внешнеторговым операциям производятся ими самостоятельно. В других странах международные расчеты жестко контролировались государством либо велись на государственном уровне и лишь затем постепенно передавались на валютный рынок под ответственность негосударственных банков.

         В России изначально был введен рыночный курс рубля, определяемый в ходе торгов на ММВБ. В других странах переход к конвертируемости национальных валют начинался, как правило, с их единовременной девальвации и последующего введения фиксированного курса.

        Расчеты по внешнеторговым операциям в России в условиях прогрессирующей инфляции производились по текущим рыночным курсам. Это создавало возможность для демпингового экспорта и покрытия любых издержек российских производителей. В других странах длительное время в период перехода к конвертируемости международные расчеты осуществлялись по твердым фиксированным курсам с минимальными отклонениями рыночных котировок, связанными с колебаниями спроса и предложения валюты.