Валютное регулирование в Российской Федерации

2. Девизная политика  — это инструмент валютной  политики, который влияет на обменный  курс национальной валюты через  куплю-продажу государственными  органами иностранной валюты (девиз). Собственно, само понятие девизы означает платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов (отсюда и название политики). Девизная политика проводится в форме валютных интервенций./9/

Валютная интервенция  — прямое вмешательство центрального банка в операции на валютном рынке с целью влияния на обменный курс национальной валюты через операции по купле-продаже иностранных валют.

Ради повышения обменного  курса национальной валюты центральный  банк продает иностранную валюту, а для его снижения - скупает иностранную валюту на рынке. Центральный банк обеспечивает поддержание стабильности конъюнктуры на внутреннем валютном рынке страны таким образом: когда имеет место избыточное предложение иностранной валюты, центральный банк скупает ее, чтобы не допустить необоснованное укрепление национальной денежной единицы, и наоборот, когда поступлений валютных средств на внутренний рынок недостаточно центральный банк продает иностранную валюту, с тем чтобы не допустить снижения обменного курса национальной валюты./2/

Валютные интервенции  могут проводиться также и  для стимулирования экспортных операций. Ради этого перед центральным  банком как цель валютной политики может стоять задача обеспечить искусственное  занижение курса национальной валюты. Благодаря этому экспортеры в обмен на вырученную ими иностранную валюту получают больше средств в национальной валюте и увеличивают собственную норму прибыли или же, поддерживая эту норму на неизменном уровне, обеспечивают реализацию своих товаров за границей по низшим ценам, повышая свою конкурентоспособность.

Механизм проведения валютных интервенций предусматривает  привлечение к соответствующим  операциям на валютном рынке определенного  круга коммерческих банков, которые  выполняют роль своего рода первичных дилеров на рынке, распространяя эффект от валютных интервенций центрального банка через собственные операции со своими клиентами и с другими банками на общую динамику обменного курса. В большинстве случаев объектом купли-продажи национальной валюты в обмен на иностранную в процессе валютных интервенций является доллар США, а сегодня возрастает также и роль евро.

Основными источниками  средств для проведения валютных интервенций являются официальные  золотовалютные резервы страны. Изменение  их уровня может отображать масштабы государственного вмешательства в процесс формирования обменных курсов на валютном рынке. В связи с этим информация об объемах интервенций во многих странах считается секретной, с тем чтобы конфиденциальность действий центрального банка ограничила возможности спекулятивного вмешательства в динамику валютных курсов./2/

Кроме того, важным источником средств для проведения валютных интервенций могут быть краткосрочные  взаимные кредиты, которые предоставляются  центральными банками друг другу в национальных валютах согласно соответствующим межбанковским соглашениям. В зависимости от влияния на динамику внутренних экономических процессов валютные интервенции центрального банка делятся на стерилизованные и нестерилизованные. Стерилизованными называются валютные интервенции, по которым изменение иностранных активов центрального банка компенсируется соответствующим изменением его внутренних активов. Например, для того чтобы избегнуть вследствие продажи национальной валюты на валютном рынке страны чрезмерного непредусмотренного роста денежной массы, а значит и всплеска инфляции, центральному банку нужно совершить обратную сделку с внутренними активами, в роли которых могут быть государственные ценные бумаги. В этом случае необходимо реализовать на рынке на соответствующую сумму государственные ценные бумаги, с тем, чтобы изъять избыточную денежную массу. Нестерилизованными называются валютные интервенции, по которым изменение валютных резервов центрального банка ведет к изменению денежной массы в стране./9/

Валютные интервенции  не могут быть эффективным инструментом валютной политики в периоды валютных кризисов и нестабильной финансовой ситуации в стране. Тем не менее  они являются довольно действенным  средством влияния на обменный курс национальной валюты в процессе текущего регулирования центральным банком валютных отношений, особенно когда ход хозяйственных процессов в стране отмечается достаточным уровнем стабильности.

3. Диверсификация валютных  резервов — это инструмент  валютной политики центрального банка, который предусматривает регулирование структуры официальных валютных резервов путем включения в их состав иностранных валют разных стран. Под валютными резервами понимают принадлежащие государству официальные запасы иностранной валюты, которые находятся в центральном банке, в банковских учреждениях других стран и международных валютно-кредитных организациях./8/

Непосредственной формой размещения валютных резервов могут быть:

а) денежная наличность (банкноты и монеты);

б) остатки на депозитных счетах в зарубежных банках;

в) ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте.

Основными целями диверсификации валютных резервов являются:

1) защита от валютного  риска, т.е. риска потерь средств  вследствие колебания обменных  курсов разных валют;

2) обеспечение международных расчетов, в том числе и расчетов по внешней задолженности страны;

3) проведение валютных  интервенций на рынке, для чего  в составе резервов должны  быть соответствующие объемы  необходимых видов иностранных  валют./8/

Механизм применения данного инструмента валютной политики предусматривает, как правило, продажу нестабильных валют и покупку более стойких валют, а также валют, необходимых для проведения международных расчетов и интервенций.

Диверсификацию валютных резервов можно расценивать как вспомогательное средство регулирования валютных отношений, надлежащее использование которого обеспечивает эффективность других основных инструментов реализации валютной политики.

4. Регулирование режима  валютного курса — деятельность  центрального банка, направленная на установление порядка определения и изменения обменного курса национальной валюты относительно иностранных валют./37/

Обменный курс — это  стоимость денежной единицы одной  страны, выраженная в денежных единицах другой страны, группы стран или  в международных расчетных единицах. Установление режима валютного курса находится в исключительной компетенции государства, которое поручает соответствующие регулятивные мероприятия валютной политики центральному банку. Центральные банки могут применять две основные разновидности режима валютных курсов: фиксированный валютный курс и плавающий валютный курс.

Фиксированный валютный курс — это курс, который официально устанавливается государством и  поддерживается ею на определенном неизменном уровне. Плавающий валютный курс — это курс, который формируется под влиянием спроса и предложения на валютном рынке./32/

Фиксированный курс обеспечивает надлежащий уровень стабильности динамики международных торговых и финансовых операций. Вместе с тем фиксированный  курс нуждается в значительных объемах официальных валютных резервов, а также подчиняет экономическую политику государства исключительно одной цели - поддержанию стабильности валютных отношений и равновесия платежного баланса, который может противоречить другим стратегическим целям монетарного регулирования. Плавающий валютный курс, наоборот, не обязывает государство увеличивать значительные валютные резервы, ограничивает возможности спекулятивного влияния на валютный рынок и существенным образом расширяет свободу действий центрального банка в использовании инструментов денежно-кредитной политики. Вместе с тем плавающие курсы делают непредусмотренными результаты внешнеэкономической деятельности, а выравнивание платежных балансов может служить причиной спада производства, инфляцию и другие отрицательные явления в экономике./37/

В связи с этим режим  валютного курса, который устанавливается  в большинстве стран, большей  частью редко предусматривает использование  его фиксированного или плавающего курсов в чистом виде, а в большей мере дает возможность использовать возможности разного их объединения в форме смешанных режимов валютных курсов. Для фиксированного курса могут использоваться две его основные разновидности:

1) режим сменных паритетов,  когда центральный банк поддерживает фиксированный курс национальной валюты, тем не менее периодически проводит девальвации или ревальвации и устанавливается новый официальный фиксированный курс;

2) режим «валютного  совета», что предусматривает  обязательное покрытие любого  прироста денежной массы исключительно приростом резервов иностранной валюты (при этом курс национальной валюты привязывается до одной из ведущих иностранных валют или определенной валютной корзины).

Для плавающего валютного  курса могут устанавливаться такие разновидности:

1) режим «управляемого  плавания», по которому центральный  банк проводит периодические  интервенции для поддержания равновесия на валютном рынке;

2) режим валютного  коридора, соответственно которому  колебанию обменного курса допускаются  центральным банком в рамках заранее определенных верхней и нижней границ;

3) режим «ползучей  привязки», по которому происходит  ежедневное изменение валютного  курса (как правило, снижение) на заранее запланированную и опубликованную величину;

4) режим преклонного  коридора, который объединяет механизмы собственно валютного коридора и «ползучей привязки»./11/

5. Девальвация и ревальвация  валют являются инструментами  валютной политики, сущность которых  состоит в деятельности центрального  банка страны, официально направленной на смену обменного курса национальной валюты в сторону снижения или повышения.

Девальвация — это  снижение обменного курса национальной валюты относительно иностранных валют  или международных расчетных  единиц. Ее объективной основой являются завышение официального валютного курса сравнительно с реальной покупательной способностью национальной денежной единицы. Если темпы инфляции в одной стране выше, чем в другой, то покупательная способность ее валюты будет ниже, а значит и обменный курс нуждается в снижении, поскольку отображает уже меньшее количество товаров и услуг, которые можно приобрести за эту валюту./2/

В условиях золотого стандарта  девальвация означала снижение государством официального золотого содержимого  национальной денежной единицы. С прекращением размена банкнот на золото девальвация стала исключительно инструментом валютной политики.

Девальвация оказывает  содействие экспорту за счет увеличения нормы прибыли в национальной валюте, которая положительно влияет на сальдо платежного баланса и оказывает содействие притоку валютной выручки в страну. Вместе с тем девальвация обуславливает подорожание импорта, который может привести к развитию инфляционных процессов и, кроме того, делает более дорогим процесс обслуживания внешнего долга страны, поскольку для погашения задолженности по иностранным кредитам нужно покупать, соответственно, иностранную валюту, для чего, в свою очередь, нужно тратить больше национальной валюты./2/

Впрочем, центральный  банк может прибегать к сознательным мероприятиям по намеренному девальвированию национальной валюты, потребность в котором связана не с объективными процессами динамики внутренних цен, а с необходимостью искусственными мероприятиями стимулировать экспорт. В этом случае речь идет о валютном демпинге, т.е. обесценении национальной валюты с целью массового экспорта товаров по ценам, ниже чем мировые.

Противоположным к девальвации  методом реализации валютной политики является ревальвация. Ревальвация  — это повышение курса национальной валюты относительно иностранной и международных валютных единиц. Объективной предпосылкой для ревальвации являются низкие темпы инфляции в данной стране сравнительно с другими. В результате покупательная способность национальной денежной единицы оказывается заниженной сравнительно с иностранными, что требует повышения официального обменного курса национальной валюты./11/

Сравнительно с девальвацией в современных условиях ревальвация  является более редким явлением. Она  в значительно большей мере удобна для импортеров и не удобна для  экспортеров, поскольку цены на продукцию последних на мировых рынках становятся выше. Импортерам же приобретение иностранной валюты для оплаты товаров, которые ввозятся в страну, обходится дешевле, что повышает их норму прибыли. То же самое касается и выгодности приобретения валюты для обслуживания внешних долгов.

Термины «девальвация»  и «ревальвация» могут использоваться и для определения продолжительного и стойкого снижения или повышения  обменного курса национальной валюты соответственно. В данном случае девальвация и ревальвация отображают объективный рыночный процесс, который определяет изменение обменного курса национальной валюты под влиянием динамики спроса и предложения на валютном рынке. При таких обстоятельствах центральный банк часто вынужден действовать с учетом этих рыночных сил, изменяя официальный обменный курс соответственно обстоятельствам, которые сложились.