Валютные риски

СОДЕРЖАНИЕ

Введение 3

1 Сущность, понятие валютного риска и его виды 4

2 Оценка и прогнозирование валютного риска 10

2.1 Метод оценки рисков VaR 11

2.2 Метод оценки рисков Stress Testing 13

3 Методы страхования валютных рисков 14

3.1 Защитные оговорки 15

3.2 Многовалютная оговорка 15

3.3 Валютные опционы 17

3.4 Форвардные валютные сделки 19

3.5 Валютные фьючерсы 20

3.6 Межбанковские операции «своп» 21

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 23

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 24

 

 

Введение

 

Риск - это ситуативная характеристика деятельности любого производителя, отражающая неопределенность ее исхода и возможные  неблагоприятные последствия в  случае неуспеха. Риск выражается вероятностью получения таких нежелательных  результатов, как потери прибыли  и возникновение убытков вследствие неплатежей по выданным кредитам, сокращение ресурсной базы, осуществления выплат по забалансовым операциям и т.п. Но в то же время чем ниже уровень риска, тем ниже и вероятность получить высокую прибыль. Поэтому, с одной стороны, любой производитель старается свести к минимуму степень риска и из нескольких альтернативных решений всегда выбирает то, при котором уровень риска минимален; с другой стороны, необходимо выбирать оптимальное соотношение уровня риска и степени деловой активности, доходности.

Считается, что саму идею страхования придумали  английские купцы, несущие убытки из-за ушедших в плавание и так и  не вернувшихся кораблей. Купцы решили в случаях гибели и пропажи  кораблей распределять понесенный ущерб  поровну, а не оставлять в беде одного. Для этого производились  отчисления в общий фонд - какая-то часть от участвующего в экспедиции имущества. Из этого фонда и оказывалась  помощь.

Но  все же страхование - это, прежде всего  вид предпринимательской деятельности и невозможен без получения прибыли. Это достигается тем, что не по каждому договору наступает оговоренный  случай и производится выплата. Страхование  одновременно выступает как один из стабилизаторов экономической и  социальной ситуации в стране и как  одна из сфер экономики и бизнеса. Одновременно страхование считается  одним из методов управления риском. Страхование выступает как одно из средств обеспечения экономической свободы и прав личности в условиях рыночной экономики.

Целью данной курсовой работы является рассмотрение страхования валютных рисков.

Для достижения поставленной цели в курсовой работе необходимо решить следующие  задачи:

• рассмотреть сущность валютного риска, классификацию, дать понятие валютного риска;
• отразить управление, оценку и прогнозирование валютных рисков;
• рассмотреть метода страхования валютных рисков.

 

1 Сущность, понятие  валютного риска и его виды

 

Для обслуживания финансовых операций между сторонами, нуждающимися в осуществлении расчетов по торговым сделкам, существуют валютные рынки.

Его участниками являются маркет-мейкеры, банки, промышленные, страховые компании, инвестиционные фонды, частные клиенты, центральные банки, брокеры. Маркет-мейкеры осуществляют котировку курсов валют для всех прочих участников рынка постоянно. Банки котируют валюты для своих клиентов, но не для других банков. Промышленные, страховые компании, инвестиционные фонды осуществляют свои собственные валютные операции и операции по хеджированию через вышеназванных контрагентов. Частные клиенты диверсифицируют свои инвестиции в различные валюты для минимизации рисков и максимизации дохода. Центральные банки занимаются валютным регулированием, надзором и валютными интервенциями. Брокеры занимаются посреднической деятельностью между банками как национальными, так и иностранными. [1]

Валютный  рынок - это отношения не только между банками и их клиентами. Главная характерная черта валютного рынка заключается в том, что на нем денежные единицы противостоят друг другу только в виде записей по корреспондентским счетам. Валютный рынок представляет преимущественно межбанковский рынок, поскольку именно в ходе межбанковских операций непосредственно формируется курс валюты. Операции проводятся при помощи различных средств связи и коммуникаций.

Функции валютного рынка:

• обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;
• формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;
• механизм для защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных капиталов;
• инструмент государства для целей денежно-кредитной и экономической политики.

Для обслуживания валютного рынка вводится понятие валютный курс - стоимость  одной валюты, выраженная в определенном количестве другой. Для точного его  выражения применяются прямые и  косвенные котировки.

При прямой котировке изменяемое число  единиц национальной валюты выражает стоимость иностранной валюты.

При косвенной котировке изменяемое число единиц иностранной валюты выражает стоимость национальной валюты:

Котировка валют для торгово-промышленной клиентуры, которая интересуется котировкой иностранных валют по отношению  к национальной, базируется на кросс-курсе. Кросс-курс - соотношение между двумя валютами, которое вытекает по отношению к третьей валюте (обычно к доллару США).

Разницу между курсами продажи и покупки  составляет маржа, размер которой бывает достаточно неустойчив и различен для  разных банков, что связано с позицией банка по той или иной базовой валюте, рыночной конъюнктурой, размером сделки и др.

Эти операции связаны с возникновением валютного риска, который может  привести как к дополнительным доходам, так и убыткам.

Валютные  риски являются частью коммерческих рисков, которым подвержены участники  международных экономических отношений. Валютные риски это опасность  валютных потерь в результате изменения  курса валюты цены (займа) по отношению  к валюте платежа в период между  подписанием контракта или кредитного соглашения и осуществлением платежа. В основе валютного риска лежит  изменение реальной стоимости денежного  обязательства в указанный период. Валютному риску подвержены обе  стороны-участники сделки.

При этом изменение курсов валют по отношению  друг другу происходит в силу многочисленных факторов, например: в связи с  изменением внутренней стоимости валют, постоянным переливом денежных потоков  из страны в страну, спекуляцией  и т. д. Ключевым фактором, характеризующим любую валюту, является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов. Доверие к валюте сложный многофакторный критерий, состоящий из нескольких показателей, например: показатель доверия к политическому режиму степени открытости страны, либерализация экономики и режима обменного курса, экспортно-импортного баланса страны, базовых макроэкономических показателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем.

Валютные  риски – опасность валютных потерь, связанных с изменением курса  иностранной валюты по отношению  к национальной валюте при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций на фондовых и товарных биржах при  наличии открытой валютной позиции. Для экспортеров и импортеров валютный риск возникает в случаях, когда валютной ценой является иностранная для них валюта. Экспортер несет убытки при понижении курса цены по отношению к его национальной валюте в период между заключением контракта и осуществлением платежа по нему. Для импортера убытки возникают при противоположном движении курса.

В обоих  случаях эквиваленты в нерациональных валютах будут отличаться в невыгодную сторону от тех сумм, на которые  экспортер или импортер рассчитывали в момент подписания контракта. Валютным рискам подвержены должники и кредиторы, когда кредит или заем выражен в иностранной для них валюте, включая государственные организации и банки. Валютному риску подвергаются и официальные валютные резервы стран.

Со  своей стороны, валютные риски структурируются  следующим образом: коммерческие, конверсионные, трансляционные, риски форфейтирования (Рисунок 1).

Коммерческие  риски связаны с нежеланием или  с невозможностью должника (гаранта) рассчитаться по своим обязательствам.

Конверсионные риски - это риски валютных убытков  по конкретным операциям. Эти риски  в свою очередь подразделяются на экономический риск, риск перевода, риск сделок.

 

Рисунок 1 - Классификация валютных рисков

 

Экономический риск для фирмы состоит в том, что стоимость ее активов и  пассивов может меняться в большую  или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений валютного курса.

Для банка инвестирование в зарубежные активы будет влиять на размер будущего потока платежей, выраженных в национальной валюте. Кроме того, сам размер платежей к погашению по этим кредитам будет  изменяться при переводе стоимости  инвалюты кредита в эквивалент в  национальной валюте.

Риск  перевода связан с различиями в учете  активов и пассивов в иностранной  валюте. Если происходит падение курса  инвалюты, в которой выражены эти  активы, то падает стоимость активов: при уменьшении величины активов  падает размер акционерного капитала фирмы или банка. С экономической  точки зрения более важным является риск сделки, который рассматривает  влияние изменения валютного  курса на будущий поток платежей, а, следовательно, на будущую прибыльность фирмы или банка. [2]

Риск  сделок возникает из-за неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем. Изменения  и прибыльность фирмы означают изменение  ее кредитоспособности, и поэтому  для банка очень важно быть в курсе валютных сделок клиентов. В обстановке высокой нестабильности курсов валют одним из способов защиты от валютных рисков является выбор  наиболее приемлемой для контрагентов валюты контракта. Для экспортера и кредитора предпочтительно использование относительно более устойчивой валюты. Выбор валюты может оказывать существенное влияние на эффективность торговых и кредитных операций.

При выборе валюты контракта должны учитываться  следующие факторы: прогноз тенденций  изменения курса данной валюты в  период между моментом заключения контракта  и сроками наступления платежных  обязательств; характер продаваемых  товаров и услуг; сложившиеся  на товарном рынке традиции; форма  организации торговли (разовая сделка, долгосрочный контракт, межправительственное соглашение).

Валютный  конверсионный риск можно уменьшить  путем применения также защитных оговорок, золотых оговорок, валютных оговорок.

Защитные  оговорки - договорные условия, включаемые по соглашению сторон в межгосударственные экономические соглашения, предусматривающие  возможность изменения или пересмотра первоначальных условий договора в  процессе его исполнения.

Золотая оговорка приобрела важное значение в ходе и после первой мировой войны в связи с отменой золотого стандарта в одних странах и фактическим исчезновением его в других. Валюты этих стран стали обесцениваться как по отношению к золоту, так и по отношению к валютам других стран, в которых золотой стандарт продолжал функционировать. Оговорки основывались на золотом паритете валют, который представляет собой соотношение их золотого содержания. Оговорки на базе паритета действовали как в условиях свободного обмена денежных единиц на золото, так и при урезанных (золото-девизном и золото-долларовом) стандартах. Золотые оговорки широко применялись до тех пор, пока правительства капиталистических стран принимали меры по поддержанию рыночной цены золота на уровне официальной. С крахом «золотого пула» в 1868 году образовался двойной рынок золота, сделавший официальную цену золота нереальной и положивший конец применению золотой оговорки.

Валютная  оговорка - это включение в кредитный  или коммерческий контракт договорного  условия, в соответствии с которым  сумма платежа договорного условия  ставится в зависимость от изменения  курсового соотношения между  валютой цены товара (валютой кредита) и другой, более устойчивой валютой (оговорки). Установление в контракте  различных валют цены и платежа  фактически является простейшей формой валютной оговорки. Валютой цены в  данном случае выбирается более стабильная валюта. В случае же обычной валютной оговорки сумма, подлежащая выплате, ставится в зависимость от изменения курса  валюты оговорки по отношению к валюте цены. В обоих случаях сумма платежа изменится в той же степени, в которой изменится курс валюты оговорки. Валютная оговорка на базе рыночного курса предусматривает определение соотношения между валютами по текущей котировке на валютных рынках. Разница между курсами продавца и покупателя - маржа - является для банка источником дохода, за счет которого он покрывает расходы по осуществлению сделки и в определенной степени служит для страхования валютного риска.

Трансляционные (бухгалтерские) риски возникают  при переоценке активов и пассивов балансов и счета «Прибыли и убытки» зарубежных филиалов клиентов, контрагентов. Эти риски в свою очередь зависят от выбора валюты пересчета, ее устойчивости и ряда других факторов. Пересчет может осуществляться по методу трансляции (по текущему курсу на дату пересчета) или по историческому методу (по курсу на дату совершения конкретной операции). Некоторые банки учитывают все текущие операции по текущему курсу, а долгосрочные - по историческому; другие анализируют уровень риска финансовых операций по текущему курсу, а прочие - по историческому; третьи выбирают один из двух способов учета и с его помощью контролируют всю совокупность своих рисковых операций.