Влияние проблем и перспектив развития ЕВС на экономику России

Не все  государства, одобрившие план создания ЭВС, смогли справиться с критериями конвергенции. Для таких стран договором была предусмотрена система временных исключений. Суть ее заключалась в том, чтобы страны могли присоединяться к зоне единой валюты позднее, вместе с тем имели бы те же права и прошли через те же процедуры, что и первоначальные члены ЭВС. Каждые два года или по просьбе государства-члена Комиссия и Европейский центральный банк должны предоставлять доклад о прогрессе каждой страны в области конвергенции. Совету предоставлено право принимать решение об отмене режима исключения (то есть, по сути дела, о присоединении соответствующей страны к экономическому союзу).

Для полной интеграции всех финансовых рынков на основе евро потребуется  несколько лет, однако предыдущие попытки  европейской интеграции заняли гораздо  больше времени. Первый план введения единой валюты был предложен в 1970 году, тем не менее, понадобилось почти десять лет борьбы, чтобы отменить систему Бреттон-вудских соглашений о фиксированных ставках обменных курсов и прийти к идее создания Европейской валютной системы с ее механизмом согласованных обменных курсов (Exchange Rate Mechanism). В последующие годы Европейская валютная система и механизм ставок обменных курсов придали валютным рынкам некоторую стабильность, однако равновесие это всегда оставалось хрупким. План Делора, предложенный в 1987 году и принятый двумя годами позже, стал первой важной вехой, с появлением которой идея создания ЭВС получила энергичную, деятельную и оптимистическую поддержку. Маастрихтское соглашение 1991 года закрепило успех: евро и станет реальностью четыре десятилетия спустя после первых попыток валютной интеграции, сделанных ЕЭС еще в 1958 году. В течение некоторого времени различные валюты будет использоваться параллельно. Путь к полной реализации программы отмечен двумя основными этапами [10].

Первый этап. В мае 1998 года Европейский совет определил 11 стран, которые отвечают критериям конвергенции и войдут в евро-пространство  на первом этапе, а также был утвержден Европейский центральный банк - ЕЦБ (вместо Европейского валютного института). Оставшиеся страны Скандинавии и Великобритании имели возможность присоединиться, но они выразили желание сделать это на более поздних этапах. Когда же Греция, стремившаяся присоединится сразу, не смогла войти в Еврозону, так как она не отвечала критериям вступления в валютный союз.

Второй этап. Начался 1 января 1999г: на этом этапе ставки обменных курсов были окончательно и бесповоротно зафиксированы. Заработала международная платежная система TARGET, которая объединила национальные системы обработки крупных платежей в реальном времени Real Time Gross Settlement System (RTGS). Евро стал номиналом облигаций новых правительственных займов, единицей котировок на денежных рынках и валютой, в которой производятся межбанковские расчеты. Физическим лицам разрешено хранить евро на банковских счетах и осуществлять платежи в евро, однако ни банкноты, ни монеты в евро еще не выпущены в обращение [8].

Вот как описывает один из западных журналистов начало введения евро в  действие:

«Пока рядовые граждане праздновали  новый триумф европейской интеграции, для банкиров, управляющих инвестиционными фондами, дилеров, торгующих ценными бумагами, представителей регулирующих органов начался кошмарный этап финальных приготовлений. Он продолжался вплоть до 4 января, когда финансовые рынки вновь открылись после рождественских каникул и приступили к торговле в евро на практике. Производилось многократное тестирование банковских компьютерных систем, каналов связи с местными биржами и расчетными палатами. Некоторые крупные банки провели по пять раздельных контрольных запусков системы, и большинство из них объявило о своей полной готовности. В течение выходных дней, в разгар составления привычной бухгалтерской отчетности по итогам года, финансовые компании должны были также ввести значения конверсионных курсов евро во все свои компьютерные программы, перекоммутировать большую часть своего валютного трейдинга и пересчитать портфели облигаций, акций, деривативов, а также остатков на банковских счетах, ранее деноминированных в различных валютах еврозоны. Не удивительно, что компания, например, не только забронировала номера в ближайших отелях, но и оборудовала специальные "комнаты отдыха" для своего измученного персонала».

Франкфуртская фондовая биржа потратила  шесть месяцев на перестройку  своей торговой и расчетной системы  под евро, и ее "конверсионная команда" из 90 человек не была особенно занята на выходных. В результате были настолько уверены, что даже открыли специальный вэбсайт, чтобы все желающие могли час за часом убедиться в достигнутом прогрессе. В "Commerzbank" 400 служащих находились на работе или наготове, все звонки были перекоммутированны непосредственно на мобильные телефоны, чтобы с любым сотрудником можно было связаться за считанные секунды. "Deutsche Bank" провел 59 отдельных пробных запусков для проверки связи своих компьютеров с клиринговыми системами по всей Европе; 2.000 служащих в 40 офисах, разбросанных по всему свету, отчитывались перед "глобальным контрольным центром", который расположился в Эшборне неподалеку от Франкфурта. "Deutsche Bank" заявил, что он является единственным банком, способным предоставить полный спектр финансовых продуктов в евро, начиная уже с 4 января.

В Париже около 10.000 сотрудников более  чем 100 финансовых институтов принимали  участие в проведении 900 стадий, на которые был разбит процесс введения евро. Французская ассоциация банкиров и профсоюзы заранее согласовали необходимые исключения из обычных норм, регламентирующих продолжительность рабочего времени.

Зато итальянцы, словно желая подтвердить  стереотипное мнение о своих деловых  качествах, проявили несколько меньшее рвение. Местные банки отрапортовали, что они готовы к введению евро, но выделили для этого гораздо меньшие рабочие группы, чем их немецкие и французские конкуренты. Один из руководителей Банка Италии заявил: "Конца света не случится, если в понедельник что-то будет не так. Система будет отлично работать во вторник или в среду" [7].

В 1999 году 11 из 15 стран Европейского союза (Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция) удовлетворили маастрихтским критериям и образовали еврозону с официальным запуском евро в безналичное обращение 1 января 1999 года. Греция стала соответствовать этим критериям в 2000 году и была принята 1 января 2001 года.

С 1 января 2002 года были выпущены в обращение банкноты и монеты в евро. Евро стало вторым законным платежным средством, обязательным к приему любым торговым предприятием.

Словения стала соответствовать  критериям маастрихтского соглашения в 2006 году и вошла в еврозону 1 января 2007 года. Кипр и Мальта прошли процедуру согласования в 2007 году и вступили в еврозону 1 января 2008 года. Словакия вступила в еврозону 1 января 2009 года, Эстония — 1 января 2011 года. На данный момент в состав зоны евро входят 17 стран-членов с более чем 325 миллионами жителей.

 

II. Влияние проблем и перспектив развития ЕВС на экономику России

2.1. Общие причины кризиса еврозоны

 

Глобальный экономический подъём начала двухтысячных сопровождался высокими темпами  роста  экономики  Греции  и  Испании,  по  крайней  мере,  относительно других стран-участниц еврозоны (таблица 1). Общий рост склонности к рисковым вложениям в фазе подъема и оптимистические ожидания  потребителей-заемщиков в отношении своих будущих доходов способствовали росту текущего потребления и инвестиций, главным образом за счет накопления долга.

 

_{Таблица 1. Среднегодовые темпы роста экономики США и стран Европы в 2000-2007 гг.}

 

Страна	Германия	Франция	Италия	Испания	Португалия	Греция	Великобритания	США
Темп роста ВВП, %гг	1,6	2,1	1,5	3,7	1,5	4,1	3,1	2,6

В еврозоне наблюдалось расхождение в динамике по ряду макроэкономических показателей между более развитой её частью (Германия, Франция, Австрия) и, так называемой, «периферией» (Греция, Португалия, Испания, Ирландия). В последней группе зарплаты росли  более  высоким темпом, а особенности рынка труда¹ не создавали для такого роста зарплат каких-либо препятствий (в Германии профсоюзы не играли такую важную роль, как в странах «периферии»). При этом в некоторых странах «периферии» увеличивались дефициты бюджетов, быстро рос государственный долг  (Греция,  Португалия),  что  было  дополнительной  причиной  инфляционного давления. В результате стало наблюдаться расхождение в темпах инфляции между «ядром» и «периферией». Так средние годовые темпы инфляции за 1999-2007 годы составили 1,8% в Германии, 3,3% в Испании, 3,5% в Греции. Наличие единой валюты и, в том числе, отсутствие  валютных рисков, сформировало два различных типа поведения экономических агентов в странах «ядра» и «периферии». Номинальные процентные ставки (в том числе суверенных облигаций) оказались  очень  близкими  в  этих  группах  стран.  При  средних  за  1999-2007 годы номинальных доходностях пятилетних облигаций Германии в 3,8%, Испании в 3,9% и Греции в 4,4%², но при различных темпах инфляции получалась различная реальная доходность в евро. В результате, различия в реальных ставках в единой валюте стимулировали сбережения резидентов в Германии (по реальной ставке 2% в евро) и накапливание долгов  резидентами периферийных стран (реальная ставка 0,6% в Испании и 0,9% в Греции). Приток капитала в периферию способствовал всё возрастающей динамике роста совокупного спроса и инфляции. Как следствие, сформировался замкнутый круг «инвестиционный (потребительский) подъём – инфляция - приток  капитала – инвестиционный (потребительский) подъём».

 

Характеристики проблемных стран периферии (Греция, Португалия, Испания, Ирландия) перед кризисом 2008 года:

1. Отрицательное сальдо  текущих операций, как результат бурного роста частного потребления и/или инвестиций в строительство, финансируемых за счет притока капитала. В Испании дефицит достиг в 2008 году уровня в 11% ВВП, в Португалии 10%, в Греции 15% (диаграммы 1-3). При этом, как отмечается на диаграмме 4³, совокупное отрицательное сальдо группы проблемных стран ГИИИП⁴  по своей величине (% от ВВП всей  еврозоны) почти совпадало с положительным  сальдо  по  текущему  счету  Германии.  Рост  дефицита  стран «периферии» финансировался притоком капитала из «ядра».

 

_{Диаграмма 1 Диаграмма 2}

 

 

Счет текущих операций Испании, 1997-2011, % ВВП

 

2

 

0

 

-2

 

-4

 

-6

 

-8

 

-10

 

-12 

Счет текущих операций Португалии, 1997-2011, % ВВП

 

0

-2

-4

-6

-8

-10

-12

-14

-16

 

 

 

Источник: Haver Analytics 

Источник: Haver Analytics

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

_{Диаграмма 3 Диаграмма 4}

 

 

Счет текущих операций Греции, 2000-2011, % ВВП

 

0 

Динамика счета текущих операций Германии и группы ГИИИП, в % от ВВП еврозоны

 

-2

-4

-6

-8

-10

-12

-14

-16

-18 

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

-0.5

-1.0

-1.5

-2.0

-2.5 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Германия  ГИИИП

 

 

Источник: Haver Analytics

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Источник: Haver Analytics 

2. Бум на рынке недвижимости (за исключением Португалии). Из пяти проблемных стран (четырех, рассматриваемых нами в «периферии», и Италии), только в Португалии не наблюдалось существенного роста цен на рынке недвижимости. На диаграмме 5 Испания выделяется своим двукратным ростом цен всего за пять лет. В основе этого роста лежал бурный рост ипотечного кредитования и кредитования строительных компаний. Законченное строительство жилых домов в 2001-2007 годах там росло со средним темпом 9% в год.

Экономический рост на фоне стагнирующей производительности труда (диаграмма 6) требовал увеличения количества занятых. Уровень безработицы среди молодёжи снизился с 30% в 1999 году до 17% в 2007 году (диаграмма 7). Следует отметить, что из  рассматриваемых стран безработица среди молодёжи в 2000-е росла только в Португалии. Те же закономерности были характерны и для общего уровня безработицы: безработица в Испании стабильно снижалась - с 15% в конце 1998 года до минимума в 7,9% в мае 2007 года, в Греции - с 11% в 2000 году до 7,3% в мае 2008 года, но повышалась в Португалии - с 4,8% в 2000 году до 8,5% в конце 2007 года, и была стабильно низкой на уровне близком к 4,5% в Ирландии.

 

 

_{Диаграмма 5 Диаграмма 6}

 

 

 

2.5 

Динамика цен на недвижимость, 2000 = 1