Защита прав инвесторов на российском рынке ценных бумаг

Федеральное агентство по образованию 

Байкальский государственный университет экономики  и права 

Факультет параллельной подготовки 

Кафедра «Предпринимательского и финансового права» 
 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 
 

по специализации «Коммерческое право»

на тему:

Защита  прав инвесторов на российском рынке  ценных бумаг 
 
 

Исполнитель:                                                      Михаханова А. И. 

Группа:                                                                ВЮП-05-2 

Руководитель:                                                     к.ю.н., доцент Пахаруков А. А. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Иркутск 2009 

СОДЕРЖАНИЕ 

ВВЕДЕНИЕ

     Одним из важнейших показателей эффективности  современного рынка ценных бумаг является уровень развития системы защиты прав и законных интересов лиц, вкладывающих финансовые ресурсы в ценные бумаги, –– инвесторов. Инвесторы, не имея гарантий того, что их инвестиции в ценные бумаги надежно защищены от различного рода мошеннических действий со стороны эмитентов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, будут избегать вложений финансовых ресурсов в инструменты фондового рынка и искать более надежные направления их инвестирования. Поэтому не случайно, что в странах, обладающих развитыми фондовыми рынками, во главу угла в течение последних нескольких десятилетий ставится именно защита прав и законных интересов владельцев ценных бумаг.

     При отсутствии уверенности в безопасном размещении капитала внутри страны значительная его часть вывозится за границу. Бегство российского капитала в западные страны практикуется уже десять лет и продолжается до сих пор. Таким образом, для современной российской экономики, ресурсы которой не так велики, просто необходимо использовать все возможности привлечения свободного капитала.

     Деятельность  на рынке ценных бумаг, как и любая  инвестиционная деятельность, сопряжена с рисками. Зарубежные и отечественные инвесторы оценивают риски работы на российском рынке как чрезмерно высокие. В конечном итоге, такое положение дел резко ограничивает приток средств на российский фондовый рынок и снижает капитализацию отечественных эмитентов.

     Общеизвестным является тот факт, что российские граждане потеряли значительную часть  своих сбережений не только в результате инфляции, но и в результате деятельности многочисленных нелицензированных компаний, привлекавших средства граждан. Вследствие этого доверие к рынку ценных бумаг сильно подорвано. Чтобы привлечь на российский фондовый рынок не только западного инвестора, но и наиболее перспективного –– отечественного, необходимо создать систему гарантий прав и законных интересов инвесторов.

     Рассмотрение  данной темы представляется актуальным, так как для того, чтобы трансформировать рынок ценных бумаг в высокоэффективный механизм, адекватный реальным интересам и потребностям инвесторов и эмитентов в новых экономических условиях необходимо, прежде всего, создать надежный механизм защиты интересов прав инвесторов в рамках его взаимоотношений с эмитентом; минимизировать уровень рисков профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; совершенствовать законодательную базу с целью создания максимально благоприятных условий инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг.

     Объектом  исследования является российский финансовый рынок. Предмет исследования представляет система мер по защите прав и законных интересов инвесторов на российском финансовом рынке.

     Цель  данной работы состоит в анализе существующей в Российской Федерации системы защиты прав инвесторов и попытке решения научной проблемы укрепления защиты прав и законных интересов инвесторов. Для достижения указанной цели потребовалось решить несколько научных задач, а именно:

• изучить правовые основы защиты прав инвесторов на российском рынке ценных бумаг, рассмотреть проблемы и тенденции развития защиты прав и законных интересов инвесторов в России;
• проанализировать работу органов, отвечающих за создание механизма защиты инвесторов на фондовом рынке;
• оценить состояние системы защиты прав инвесторов в Российской Федерации в настоящее время и выявить причины ее невысокой эффективности;
• обосновать необходимость мер по защите прав инвесторов на российском финансовом рынке как одно из основных средств повышения его эффективности и предложить соответствующую систему мер государственного регулирования.

     В исследовании применены такие средства научного познания, как методы эмпирического изучения, системного анализа и синтеза, индукции и дедукции, абстрагирования, основанные на диалектическом единстве частных и общих выводов. Кроме того, использовались специально-юридические приемы и методы (сравнительного правоведения, конкретизация, толкование). Методологический подход к рассмотрению того или иного вопроса дипломной работы основан как на применении отдельных из перечисленных методов, так и их совокупности.

     При изучении данной темы автор опирался на научные труды как российских экспертов по этой проблеме (в частности, работы Алехина Б. И., Гетьман-Павловой И. В., Морозовой Л., Церенова С. В.), так и зарубежных (прежде всего, работы Глена Арнольда, Эрика ДеПоя). При изучении проблемы эффективного финансового рынка и его государственного регулирования были использованы работы экспертов НАУФОР, а также Церенова С. В. Рассмотрению защиты прав инвесторов на финансовом рынке посвящены работы Вавулина Д. А., Гуровой И. П., Дядюрина М. И., Баратовой М., Приходиной Ю., Громова А. С., Рубцова Б. Б. и др.

1.  ЗАЩИТА ПРАВ И ЗАКОННЫХ ИНТЕРЕСОВ ИНВЕСТОРОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

1.   Правовые основы защиты прав и законных интересов инвесторов в Российской Федерации

     В современных условиях формирования рыночных отношении в России дальнейшее развитие и устойчивое функционирование рынка ценных бумаг напрямую связано с осуществлением целенаправленных действии по укреплению доверия российских и иностранных инвесторов путем приведения действующего законодательства в соответствие с принятыми международными стандартами и устранения практики нарушения прав инвесторов.

     Защита  инвесторов должна включать в себя следующие моменты: обеспечение прозрачности и информационной открытости работы фондового рынка; существование механизмов, препятствующих возникновению махинаций на фондовом рынке и незаконного ущемления прав инвесторов; наличие действенных процедур правовой и судебной защиты интересов инвесторов в случае их нарушения, и, наконец, существование конкретных механизмов и схем возмещения ущерба от недобросовестной деятельности операторов фондового рынка и заемщиков.

     В экономической литературе под защитой инвесторов понимаются юридические или экономические нормы, меры, призванные охранять интересы инвесторов, вкладчиков капитала.¹

     Защита  прав инвесторов –– защита частной, государственной и иных видов собственности; осуществляется по нескольким направлениям с учетом особенностей отдельных групп инвесторов, их подготовленности и социальной значимости.

     Государственная политика в области защиты прав инвесторов должна осуществляться дифференцировано по следующим группам инвесторов: население; коллективные инвесторы: коммерческие банки; страховые компании; государство; иностранные инвесторы (нерезиденты); другие инвесторы. Соответственно, по отношению к указанным группам инвесторов должны применяться различные формы и методы защиты их специфических интересов, в том числе: регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг по обслуживанию различных групп инвесторов; поддержка развития различных форм страхования инвестиций и формирование гарантийных фондов за счет различных инвесторов: регулирование деятельности инвесторов по вложению средств в различные виды ценных бумаг.²

     Права инвесторов, определяются в действующем законодательстве Российской Федерации о ценных бумагах. Основные права владельцев эмиссионных ценных бумаг закреплены, как правило, непосредственно в самих определениях тех или иных видов ценных бумаг, представленных, в частности, в Законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ. Например, в соответствии со ст. 2 данного закона акция предоставляет инвестору (акционеру) следующие основные права: право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов; право на участие в управлении акционерным обществом (право голоса); право на часть имущества, остающегося после ликвидации акционерного общества. Кроме того, в соответствии с Законом «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ акция предоставляет инвестору следующие основные права: право на получение информации об акционерном обществе; право на возмещение ущерба, причиненного акционеру акционерным обществом вследствие содержащейся в проспекте ценных бумаг недостоверной и/или вводящей в заблуждение информации; право на отчуждение акций без согласия других акционеров (в случае открытого акционерного общества); право избирать и быть избранным в органы управления и контрольные органы акционерного общества; право преимущественного приобретения акций дополнительных выпусков акций акционерного общества; право на получение дохода от реализации акции на фондовом рынке.

     Помимо  основных прав, в законодательстве Российской Федерации о ценных бумагах закрепляются и специальные права. По существу, эти права служат необходимым условием реализации основных прав. Специальные права возникают у инвестора при взаимодействии с эмитентом, а также с другими участниками фондового рынка, в том числе профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Права инвестора по отношению к эмитенту ценных бумаг достаточно широки. В качестве примера можно привести право инвестора на возмещение денежных средств (другого имущества) в тех случаях, когда выпуск ценных бумаг признан недействительным, а ценные бумаг подлежат изъятию из обращения ввиду того, что были выпущены с нарушением установленного законодательством порядка эмиссии ценных бумаг. Достаточно полно урегулированы права инвесторов и по отношению к профессиональным участникам рынка ценных бумаг.³

     В Российской Федерации защита прав и законных интересов инвесторов регулируется различными нормативно-правовыми актами.

     Следует отметить, что российский фондовый рынок, начиная с 1991 г. развивался при отсутствии не только базового законодательства, регулирующего отношения в сфере защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, но и в условиях отсутствия законодательства, устанавливающего правовые основы функционирования рынка ценных бумаг в целом. В этот период правовая база защиты прав и интересов инвесторов складывалась главным образом из указов Президента РФ, постановлений Правительства РФ, а также ведомственных нормативных правовых актов, регулирующих организацию и деятельность субъектов рынка ценных бумаг. Все это приводило к тому, что развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации происходило в условиях отсутствия эффективной системы защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Результатом такой ситуации явились различного рода финансовые «пирамиды», подобные «МММ», широкое распространение практики выпуска суррогатов ценных бумаг, активная деятельность нелицензированных финансовых компаний, осуществляющих различного рода мошеннические операции, и, как следствие, миллионы обманутых вкладчиков на всей территории страны. Это привело к потере доверия к рынку ценных бумаг со стороны населения и, как следствие, население длительное время отказывалось вкладывать свои сбережения в ценные бумаги, что самым негативным образом отразилось на развитии российского фондового рынка и экономики в целом.

     Ситуация  в сфере защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг существенным образом изменилась в лучшую сторону только после того, как в 1994–1996 гг. произошли качественные изменения в правовом регулировании отношений на рынке ценных бумаг. Именно в этот период были приняты и вступили в силу Гражданский кодекс РФ (части первая и вторая), Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, а также Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ. В этих законодательных актах, помимо правовых основ функционирования рынка ценных бумаг, содержались нормы, направленные на защиту прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Особое значение в этом смысле имел Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», ставший основным законодательным актом, регламентирующим функционирование российского рынка ценных бумаг. Большинство норм закона «О рынке ценных бумаг» направлено именно на обеспечение гарантий прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. В частности, им было предусмотрено создание специального государственного ведомства (им стала ФКЦБ России, в настоящее время –– ФСФР России), регулирующего рынок ценных бумаг, а также контролирующего соблюдение участниками рынка ценных бумаг законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг. Кроме того, в этом законодательном акте устанавливаются обязательные требования к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартам, а также обязательность лицензирования всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. При этом запрещается деятельность лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии, манипулирование ценами и другие противоправные деяния. Также закон «О рынке ценных бумаг» определяет необходимость государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них.⁴

     Однако, несмотря на наличие основополагающего  законодательного акта, регулирующего  деятельность эмитентов и профессиональных участников на фондовом рынке, а также  создание и функционирование специального государственного ведомства в этой сфере, нарушения прав инвесторов по-прежнему оставались, да и до сих пор остаются довольно частым явлением на российском рынке ценных бумаг. С одной стороны, это можно объяснить процессами передела собственности, приводящими к неизбежным конфликтам между новыми и старыми собственниками, а с другой стороны (и это более серьезная причина), явной недостаточностью норм, устанавливающих основания и порядок применения мер ответственности к лицам, нарушающим законодательство Российской Федерации о ценных бумагах.