Диагностика банкротства организации

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности). Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман  обследовал 66 предприятий, половина которых  обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

 

Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5                         (1.2)

 

Где Х1 – оборотный  капитал/сумма активов;

Х2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

Х3 – операционная прибыль/сумма  активов;

Х4 – рыночная стоимость акций/задолженность;

Х5 – выручка/сумма  активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может  принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются безусловно-несостоятельными, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет  общий серьезный недостаток - по  существу его можно использовать  лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

В 1983 г. Альтман получил  модифицированный вариант своей  формулы для компаний, акции которых  не котировались на бирже:

 

 

K = 8.38K1 + K2 + 0.054K3 + 0.63K4                           (1.3)

 

(здесь Х4 – балансовая, а не рыночная стоимость акций.)

Коэффициент Альтмана относится  к числу наиболее распространенных. Однако, при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член Х1 связан с кризисом управления, Х4 характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные – экономического. С точки зрения системного подхода данный показатель не имеет права на существование.

Вообще, согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью "непотопляемыми". В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.

Известны другие подобные критерии. Так британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход:

При использовании компьютерной техники  на первой стадии вычисляются 80 отношений  по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:

 

Z = C0 + C1X1 + C2X2 + C3X3 + C4X4 + …..                          (1.4)

 

где:

х₁=прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%)

х₂=текущие активы/общая сумма обязательств (13%)

х₃=текущие обязательства/общая сумма активов (18%)

х₄=отсутствие интервала кредитования (16%)

с₀,…с₄ – коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; х₁ измеряет прибыльность, х₂ – состояние оборотного капитала, х₃ – финансовый риск и х₄ – ликвидность.

Для усиления прогнозирующей роли моделей  можно трансформировать Z-коэффициент  в PAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score) – коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент  как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент – это просто  относительный уровень деятельности  компании, выведенный на основе  ее Z-коэффициента за определенный  год и выраженный в процентах  от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация). Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.

Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и  убытках и баланса в единое представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав PAS-коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный с данной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих.

Дополнительной особенностью этого  подхода является использование "рейтинга риска" для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рейтинг статистически определяется только, если компания имеет отрицательный Z-коэффициент, и вычисляется на основе тренда Z-коэффициента, величины отрицательного Z-коэффициента и числа лет, в продолжение которых компания находилась в рискованном финансовом положении. Используя пятибалльную шкалу, в которой 1 указывает на "риск, но незначительную вероятность немедленного бедствия", а 5 означает "абсолютную невозможность сохранения прежнего состояния", менеджер оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рисков, связанных с кредитами клиента.

Учеными Иркутской государственной  экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая  имеет следующий вид:

 

R = 8.38K1 + K2 + 0.054K3 + 0.063K4                                   (1.5)

где К1 – оборотный  капитал/актив;

К2 – чистая прибыль/собственный  капитал;

К3 – выручка от реализации/актив;

К4 – чистая прибыль/интегральные затраты.

Можно также использовать в качестве механизма предсказания банкротства цену предприятия. На скрытой  стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия.

Цена предприятия (V) определяется капитализацией прибыли по формуле:

V = P / K                                                            (1.6)

 

где P – ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займам и дивидендов;

K – средневзвешенная  стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий  проценты и дивиденды, которые  необходимо будет выплачивать  в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы).

Снижение цены предприятия  означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости  обязательств (требования банков, акционеров и других вкладчиков средств). Прогноз  ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.

 

1.3 Предупреждения  банкротства и локализация кризиса

 

Процедура финансового  оздоровления в рамках банкротства  впервые введена новым Законом о банкротстве. Такая позиция законодателя обусловлена особой важностью этой процедуры для восстановления хозяйственных функций должника и разрешения конфликта с кредиторами. Регламентация этого процесса акцентирует внимание на активность кредиторов и собственников предприятия по восстановлению хозяйственных функций предприятия.

Закон направлен на четкое определение границ банкротства. Этими  нормами установлены информация для принятия судом решении о  введении финансового оздоровления.

Суд может вынести решение на основании ходатайства учредителей (участников) должника (собственника имущества) или ходатайства третьих лиц.

Обращении первого собрания кредиторов в арбитражный суд  с ходатайством помимо документированного волеизлияния собрания должны быть представлены такие документы, как план финансового  оздоровления и план погашения задолженностей. Кроме того, закон требует обеспечения исполнения должником обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности.

Финансовое оздоровление вводится арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов, за исключением случаев, предусмотренных пунктами 2 и 3 статьи 75 настоящего Федерального закона.

Одновременно с вынесением определения о введении финансового оздоровления арбитражный суд утверждает административного управляющего.

Финансовое  оздоровление вводится на срок не более  чем два года.

С даты вынесения арбитражным судом определения о введении финансового оздоровления наступают следующие последствия:

требования  кредиторов по денежным обязательствам и об уплате обязательных платежей, срок исполнения которых наступил на дату введения финансового оздоровления, могут быть предъявлены к должнику только с соблюдением порядка предъявления требований к должнику, установленного настоящим Федеральным законом;

отменяются  ранее принятые меры по обеспечению  требований кредиторов;

аресты  на имущество должника и иные ограничения должника в части распоряжения принадлежащим ему имуществом могут быть наложены исключительно в рамках процесса о банкротстве;

приостанавливается  исполнение исполнительных документов по имущественным взысканиям, за исключением  исполнения исполнительных документов, выданных на основании вступивших в законную силу до даты введения финансового оздоровления решений о взыскании задолженности по заработной плате, выплате вознаграждений авторам результатов интеллектуальной деятельности, об истребовании имущества из чужого незаконного владения, о возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью, и возмещении морального вреда так далее.

В ходе финансового оздоровления органы управления должника осуществляют свои полномочия с ограничениями, установленными Законом.

Функции административного  управляющего согласно Закону о банкротстве  состоят в контроле за выполнением плана финансового оздоровления и осуществлении всех дополнительных действий по исполнению графика погашения задолженностей. Права и обязанности административного управляющем, четко регламентированы, как и случаи прекращения его полномочий.

Окончание процедуры  финансового оздоровления прописано  в законе в виде специальной нормы. Введение подобной нормы создает  необходимые условия для управления процедурой банкротства.

По итогам рассмотрения результатов финансового оздоровления суд принимает один из судебных актов:

- определение о прекращении производства по делу и банкротстве;

- определение о введении  внешнего управления в случае  наличия возможности восстановить платежеспособнсть должника;

- решение о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства для введения внешнего управления и при наличии признаков банкротства.

Иными словами, критерием  принятия судом решения в этом случае является возможность восстановить платежеспособность должника, т. е. стремление к возвращению предприятия в нормальный режим хозяйственного оборота.

Таким образом, своевременная  диагностика угрозы банкротства  предприятия позволит устранить  негативные факторы и восстановить благоприятную финансовую ситуацию в организации.

 

  2  Оценка финансовой устойчивости и диагностика банкротства ООО «АРСИС»

 

2.1 Общая характеристика  предприятия

 

Общество с ограниченной ответственностью «Арсис», которое  было создано в 1995 году для осуществления хозяйственной деятельности и извлечения прибыли в г. Орске Оренбургской области. Юридический адрес ООО «Арсис» - ул. Андреева 15.

ООО «Арсис» может  осуществлять любые виды деятельности не запрещенные законодательством  РФ, а именно:

• реализация металлопроката;
• ремонт теле, радио, видео аппаратуры, средств вычислительной техники по договорам с предприятиями,  учреждениями, гражданами;
• создание теле и радиосети в рекламных и коммерческих целях;
• все виды проектных, конструкторских, строительно-монтажных, ремонтных, художественно-оформительских работ;
• производство товаров народного потребления из металла, изделий народных и кустарных промыслов;
• приобретение с целью лизинга или аукционной продажи зданий, сооружений строительных и иных машин и других объектов, относящихся к основным средствам;
• торгово-закупочная, коммерческая и посредническая деятельность;
• организация оптовой, розничной и комиссионной торговли, в том числе автомобилями;
• добыча, переработка местных полезных ископаемых, природных камней, нерудного сырья и материалов;
• оказание бытовых услуг населению;