Доходный подход в оценке бизнеса

 В том случае, когда  существует рынок бизнеса, подобный  оцениваемому, можно использовать  для определения рыночной стоимости  сравнительный или рыночный метод, базирующийся на выборе сопоставимых  объектов, уже проданных на данном  рынке.

 Доходный подход предусматривает использовани]:

- метода капитализации. Метод применяется к тем предприятиям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; иными словами, этот метод наиболее адекватен оценке «зрелых» по своему возрасту предприятий.

 -метода дисконтированных денежных потоков. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать. Он более применим для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для капитализации в дополнительные активы, но которые, тем не менее; имеют перспективный продукт и обладают явными конкурентными преимуществами по сравнению с существующими и потенциальными конкурентами [1] .

 Затратный  подход использует:

-метод чистых активов. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.

-метод ликвидационной стоимости.

 При сравнительном  подходе используются:

-метод рынка капитала. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.

-метод сделок. Метод применим для случая, когда инвестор намеревается закрыть предприятие либо существенно сократить объем его выпуска.

-метод отраслевых коэффициентов. Метод ориентирован на оценку предприятия, как действующего, которое и дальше предполагает функционировать.

 Требования  к проведению оценки 

Проведение оценки включает следующие этапы:

 а) заключение договора  на проведение оценки, включающего  задание на оценку;

 б) сбор и анализ  информации, необходимой для проведения  оценки;

 в) применение подходов  к оценке, включая выбор методов  оценки и осуществление необходимых  расчетов;

 г) согласование (обобщение) результатов применения подходов  к оценке и определение итоговой  величины стоимости объекта оценки;

 д) составление отчета  об оценке.

 Задание на оценку  должно содержать следующую информацию:

 а) объект оценки;

 б) имущественные права  на объект оценки;

 в) цель оценки;

 г) предполагаемое использование  результатов оценки и связанные  с этим ограничения;

 д) вид стоимости;

 е) дата оценки;

 ж) срок проведения  оценки;

 з)допущения и ограничения, на которых должна основываться  оценка.

 Оценщик осуществляет  сбор и анализ информации, необходимой  для проведения оценки объекта  оценки. Оценщик изучает количественные  и качественные характеристики  объекта оценки, собирает информацию, существенную для определения  стоимости объекта оценки теми  подходами и методами, которые  на основании суждения оценщика  должны быть применены при  проведении оценки, в том числе:

 а) информацию о политических, экономических, социальных и экологических  и прочих факторах, оказывающих  влияние на стоимость объекта  оценки;

 б) информацию о спросе  и предложении на рынке, к которому  относится объект оценки, включая  информацию о факторах, влияющих  на спрос и предложение, количественных и качественных характеристиках данных факторов;

 в) информацию об объекте  оценки, включая правоустанавливающие  документы, сведения об обременениях, связанных с объектом оценки, информацию о физических свойствах  объекта оценки, его технических  и эксплуатационных характеристиках, износе и устаревания, прошлых  и ожидаемых доходах и затратах, данные бухгалтерского учета  и отчетности, относящиеся к объекту  оценки, а также иную информацию, существенную для определения  стоимости объекта оценки.

 Информация, используемая  при проведении оценки, должна  удовлетворять требованиям достаточности  и достоверности. Информация считается  достаточной, если использование  дополнительной информации не  ведет к существенному изменению  характеристик, использованных при  проведении оценки объекта оценки, а также не ведет к существенному  изменению итоговой величины  стоимости объекта оценки [4].

 Информация считается  достоверной, если данная информация  соответствует действительности  и позволяет пользователю отчета  об оценке делать правильные  выводы о характеристиках, исследуемых оценщиком при проведении оценки и определении итоговой величины стоимости объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения.

 Оценщик должен провести  анализ достаточности и достоверности  информации, используя доступные  ему для этого средства и  методы.

 Если в качестве  информации, существенной для определения  стоимости объекта оценки, используется  экспертное суждение оценщика  или привлеченного оценщиком  специалиста (эксперта), для характеристик, значение которых оценивается, таким  образом, должны быть описаны  условия, при которых указанные  характеристики могут достигать  тех или иных значений. Если  при проведении оценки оценщиком  привлекаются специалисты (эксперты), оценщик должен указать в отчете их квалификацию и степень их участия в проведении оценки, а также обосновать необходимость их привлечения. Оценщик при проведении оценки не может использовать информацию о событиях, произошедших после даты оценки.

 Оценщик при проведении  оценки обязан использовать затратный, сравнительный и доходный подходы  к оценке или обосновать отказ  от использования того или  иного подхода. Оценщик вправе  самостоятельно определять конкретные  методы оценки в рамках применения  каждого из подходов.

 Доходный подход применяется, когда существует достоверная  информация, позволяющая прогнозировать  будущие доходы, которые объект  оценки способен приносить, а  также связанные с объектом  оценки расходы. При применении  доходного подхода оценщик определяет  величину будущих доходов и  расходов и моменты их получения [6].

 Применяя доходный  подход к оценке, оценщик должен:

 а) установить период  прогнозирования. Под периодом прогнозирования  понимается период в будущем, на который от даты оценки  производится прогнозирование количественных  характеристик факторов, влияющих  на величину будущих доходов;

 б) исследовать способность  объекта оценки приносить поток  доходов в течение периода  прогнозирования, а также сделать  заключение о способности объекта  приносить поток доходов в  период после периода прогнозирования;

 в) определить ставку  дисконтирования, отражающую доходность  вложений в сопоставимые с  объектом оценки по уровню  риска объекты инвестирования, используемую  для приведения будущих потоков  доходов к дате оценки;

 г) осуществить процедуру  приведения потока ожидаемых  доходов в период прогнозирования, а также доходов после периода  прогнозирования в стоимость  на дату оценки.

 Сравнительный подход  применяется, когда существует достоверная  и доступная для анализа информация  о ценах и характеристиках  объектов-аналогов. Применяя сравнительный  подход к оценке, оценщик должен:

 а) выбрать единицы  сравнения и провести сравнительный  анализ объекта оценки и каждого  объекта-аналога по всем элементам  сравнения. По каждому объекту-аналогу  может быть выбрано несколько  единиц сравнения. Выбор единиц  сравнения должен быть обоснован  оценщиком. Оценщик должен обосновать  отказ от использования других  единиц сравнения, принятых при  проведении оценки и связанных  с факторами спроса и предложения;

 б) скорректировать значения  единицы сравнения для объектов-аналогов  по каждому элементу сравнения  в зависимости от соотношения  характеристик объекта оценки  и объекта-аналога по данному  элементу сравнения. При внесении  корректировок оценщик должен  ввести и обосновать шкалу  корректировок и привести объяснение  того, при каких условиях значения  введенных корректировок будут  иными. Шкала и процедура корректирования  единицы сравнения не должны  меняться от одного объекта-аналога  к другому;

 в) согласовать результаты  корректирования значений единиц  сравнения по выбранным объектам-аналогам. Оценщик должен обосновать схему  согласования скорректированных  значений единиц сравнения и  скорректированных цен объектов-аналогов.

 Затратный подход применяется, когда существует возможность  заменить объект оценки другим  объектом, который либо является  точной копией объекта оценки, либо имеет аналогичные полезные  свойства. Если объекту оценки  свойственно уменьшение стоимости  в связи с физическим состоянием, функциональным или экономическим устареванием, при применении затратного подхода необходимо учитывать износ и все виды устаревания.

 Оценщик для получения  итоговой стоимости объекта оценки  осуществляет согласование (обобщение) результатов расчета стоимости  объекта оценки при использовании  различных подходов к оценке  и методов оценки. Если в рамках  применения какого-либо подхода  оценщиком использовано более  одного метода оценки, результаты  применения методов оценки должны  быть согласованы с целью определения  стоимости объекта оценки, установленной  в результате применения подхода.

 При согласовании результатов  расчета стоимости объекта оценки  должны учитываться вид стоимости, установленный в задании на  оценку, а также суждения оценщика  о качестве результатов, полученных  в рамках примененных подходов. Выбранный оценщиком способ согласования, а также все сделанные оценщиком  при осуществлении согласования  результатов суждения, допущения  и использованная информация  должны быть обоснованы. В случае  применения для согласования  процедуры взвешивания оценщик  должен обосновать выбор использованных  весов.

 По итогам проведения  оценки составляется отчет об  оценке.

 В данной курсовой  работе оценка стоимости предприятия  будет производиться доходным  подходом. Методом дисконтирования  денежных потоков и методом  капитализации.

 Сравнительный подход  в данной работе применить  не возможно, т.к данный подход  применяется, когда существует достоверная  и доступная для анализа информация  о ценах и характеристиках  объектов-аналогов. А такие объекты  в пермском крае отсутствуют.

 Затратный подход применяется, когда существует возможность  заменить объект оценки другим  объектом, который либо является  точной копией объекта оценки, либо имеет аналогичные полезные свойства. Как и в сравнительном подходе, такие объекты отсутствуют.

1.3 Доходный подход к оценке бизнеса: метод дисконтирования денежных потоков, метод капитализации доходов

 

Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса (предприятия), актива или доли (вклада) в собственном капитале, в том числе уставном, или ценной бумаги путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Данный подход используют, когда можно обоснованно определить будущие денежные доходы оцениваемого предприятия.

Методы доходного подхода к оценке бизнеса основаны на определении текущей стоимости будущих доходов. Основные методы — это:

- метод дисконтирования денежных потоков;

- метод капитализации дохода.

Если предполагается, что будущие доходы будут изменяться по годам прогнозного периода, когда предприятия реализуют влияющий на денежные потоки инвестиционный проект или являются молодыми, применяется метод дисконтирования денежных потоков. Определение стоимости бизнеса этим методом основано на раздельном дисконтировании разновременных изменяющихся денежных потоков [5].

Оценка стоимости бизнеса с применением данного подхода предполагает, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст свой бизнес по цене, которая ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Денежные потоки — это серия ожидаемых периодических поступлений денежных средств от деятельности предприятия, а не единовременное поступление всей суммы.

Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от его перспектив. Именно перспективы позволяют учесть метод дисконтирования денежных потоков. Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов и может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат оценки рыночной стоимости предприятия.

При оценке методом капитализации дохода определяется уровень дохода за первый прогнозный год и предполагается, что доход будет таким же и в последующие прогнозные годы (в случае применения метода дисконтирования денежных потоков определяется уровень доходов за каждый год прогнозного периода).

Метод используется при оценке предприятий, успевших накопить активы, приносящих стабильный доход [11].

Метод дисконтирования денежных потоков — определение стоимости имущества суммированием текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода.

          Основные задачи оценщика при использовании метода дисконтирования денежных потоков: