Прогнозирование потенциального банкротства

Таким образом, можно отметить, что анализ предпринимательского риска  и прогнозирования банкротства  в первую очередь направлен не на выявление финансового положения организации, при котором наступает банкротство. Анализ должен быть направлен на «оказание» своевременной помощи деятельности организации, выявление тех областей, где существуют наиболее трудные задачи и ситуации, и на их разрешение.

 

 

2. Анализ угрозы банкротства по зарубежным методикам оценки

 

Исследования зарубежных ученых в области предсказания банкротства  предприятий позволяют сделать  вывод о том, что из множества  финансовых показателей можно выбрать  лишь несколько полезных и более  точно предсказывающих банкротство.

Одной из первых попыток  использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства  считается работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилась.

В таблице 1 представлена система показателей У. Бивера для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства.

 

Таблица 1. Система показателей У. Бивера

Показатель	Расчет	Значение показателя
		Группа 1: «Благополучные компании»	Группа 2: «За пять лет до банкротства»	Группа 3: «За один год до банкротства»
1	2	3	4	5
Коэффициент Бивера		0,4–0,45	0,17	-0,15
Коэффициент текущей ликвидности		≤3,2	<2	≤1
Экономическая рентабельность (R), %		6–8	4	-22
Финансовый левередж, %		≤35	≤50	≤80

 

Наибольшую известность  в области прогнозирования угрозы банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана. Он разработал на базе аппарата множественного дискриминантного анализа методику расчета кредитоспособности, которая позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

При построении индекса банкротства  Э. Альтман обследовал 66 промышленных компаний, одна половина из которых обанкротилась, а другая половина работала успешно. Впервые в 1968 г. Э. Альтман по данным 33 компаний исследовал 22 финансовых коэффициента, базировавшихся на данных одного периода перед банкротством, отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели Э. Альтман включил в линейную дискриминантную функцию:

Х₁ – отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

Х₂ – рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов);

X₃ – уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

X₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу);

X₅ – оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов).

На основе данных коэффициентов  Э. Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая представляет собой один из основных методов оценки вероятности банкротства компаний и широко используется в США.

 

          (1)

 

где X1, X2, X3, X4, X5 – коэффициенты в виде долей единицы

Вероятность угрозы банкротства  предприятия по модели Альтмана оценивается  согласно шкале, представленной в таблице 2. Чем больше Z₅ превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у компании в течение двух лет.

 

Таблица 2. Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана

Значение интегрального  показателя Z5	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,9	Невелика
Более 2,99	Ничтожна, очень низкая

 

Существуют и другие мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

1. несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;
2. различия в учете отдельных показателей;
3. влияние инфляции на их формирование;
4. несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

В связи с этим, по их мнению, требуется корректировка весовых  коэффициентов значимости показателей  в модели Альтмана.

За последние 30 лет зарубежными  бухгалтерами и экономистами было предложено множество модификаций модели Альтмана. Так, в 1983 г. сам Э. Альтман разработал модифицированный вариант своей  формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже.

В 1972 г. Дж. Блисс разработал собственную четырехфакторную модель оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства для Великобритании. В 1977 г. британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.

Французские ученые Ж. Конан  и М. Голдер на базе метода множественного дискриминантного анализа разработали модель оценки платежеспособности компаний, которая позволила оценивать вероятность задержки ими платежей.

Перечисленные выше модели позволяют высказывать суждение о возможном в обозримом будущем (два-три года) банкротстве одних организаций и достаточно устойчивом финансовом положении других.

В американской практике, помимо модели Альтмана, используется двухфакторная  модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства компании:

X₁ – показатель текущей ликвидности;

X₂ – показатель удельного веса заемных средств в активах.

Формула двухфакторной модели записывается в следующем виде:

 

,                     (2)

где Х₁ и Х₂ - коэффициенты в виде долей единицы

Если результат расчета  значения Z₂ < 0, то вероятность банкротства невелика, если Z₂ > 0, то высока [13].

Применение зарубежных моделей  к финансовому анализу отечественных организаций требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую ситуацию в стране. В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

Вместе с тем в российской практике действующие компьютерные программы оценки финансового состояния, например «Альт-Финанс». Они включают в перечень используемых показателей и модель Альтмана. Некоторые банки также используют модель Альтмана как метод расчета индекса кредитоспособности.

 

 

3. Анализ вероятности банкротства по российским методикам

 

В целях реализации законодательства Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве), проведения государственной политики, направленной на предотвращение несостоятельности (банкротства) организаций и негативных социальных последствий, связанных с реорганизацией или ликвидацией организаций-банкротов Правительство РФ приняло постановление от 20 мая 1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». В постановлении утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций.

На основании системы  критериев принимаются решения:

1. о признании структуры баланса организации неудовлетворительной, а организацию – неплатежеспособной;
2. наличие реальной возможности у организации-должника восстановить свою платежеспособность;
3. наличие реальной возможности утраты платежеспособности организации, когда она в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Решения, принимаемые в  соответствии с указанной системой критериев, служат основанием для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки неплатежеспособным организациям, их приватизации, а также применения иных установленных действующим законодательством полномочий уполномоченных органов.

Система критериев для  определения неудовлетворительной структуры баланса включает следующие  финансовые показатели, рассчитанные на основании данных бухгалтерской (финансовой) отчетности организации:

1. коэффициент текущей ликвидности, который характеризует общую обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств организации;
2. коэффициент обеспеченности собственными средствами, который определяет наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для его финансовой устойчивости;
3. коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, который характеризует наличие реальной возможности у организации восстановить (утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода.

Основанием для признания  структуры баланса организации неудовлетворительной, а организацию – неплатежеспособной служит выполнение одного из условий, представленных в таблице 3.

 

 

 

 

Таблица 3. Оценка структуры баланса

Показатель	Формула расчета по бухгалтерскому балансу (форма №1)	Негативное значение  показателя
1	2	3
Коэффициент текущей ликвидности		Менее 2,0
Коэффициент обеспеченности собственными средствами		Менее 0,1
Коэффициент восстановления платежеспособности	где K1K – коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода; K1H – коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода; KHOPM – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; 6 – период восстановления  платежеспособно-сти, мес.; 12 (9, 6, 3) – отчетный период, мес.	Менее 1,0
Коэффициент утраты платежеспособности	где 3 – период утраты платежеспособности, мес.	Менее 1,0

 

Основной показатель, характеризующий  наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность, – коэффициент восстановления К_вп (утраты К_уп) платежеспособности. На основании рассчитанных значений коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами проводится их сравнение с критериальными значениями (см. табл. 3). В зависимости от результата сравнения производится расчет либо коэффициента восстановления платежеспособности, либо коэффициента утраты платежеспособности.

В том случае, если хотя бы один из коэффициентов имеет меньшее значение (см. табл. 3), рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный в шесть месяцев.

Если расчетные значения коэффициентов больше или равны  критериальным значениям, то определяется возможность утраты платежеспособности, для этого рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, равный трем месяцам.

Коэффициенты восстановления (утраты) платежеспособности определяются по данным баланса на начало и конец отчетного периода. В расчет значения коэффициентов закладывается сохранение сложившейся в отчетном периоде динамики (тенденции) показателя текущей ликвидности на период, который отводится для возможного восстановления (утраты) платежеспособности. Если значение рассчитанного коэффициента восстановления платежеспособности больше единицы, то организация имеет реальную возможность восстановить свою платежеспособность в период, равный шести месяцам. Коэффициент утраты платежеспособности, рассчитанный за период, равный трем месяцам, принимающий значение больше единицы, свидетельствует о наличии у организации реальной возможности не утратить свою платежеспособность в ближайшие три месяца.