Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия

Таблица 3. 2. Нормативные значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость.

Показатель	Нормальное  значение
1. Коэффициент   финансовой независимости	>=0,5
2. Коэффициент   финансовой зависимости	0,2-0,5
3. Коэффициент  финансового рычага	0,2-1,0

На данном предприятии на начало периода ни один из рассчитанных показателей не соответствует норме. К концу  периода ситуация улучшается, и большинство показателей практически удовлетворяет нормативному значению. Это говорит о стабилизации финансового состояния

Однако необходимо подчеркнуть, что не следует буквально воспринимать рекомендуемые значения рассмотренных показателей. Нормативов соотношения собственных и заемных средств предприятия практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий.

Для определения  нормативного значения коэффициентов  финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового рычага необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (табл. 3.3).

Постоянная  часть оборотных активов —  это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции (запасы, готовая продукция). Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности (дебиторская задолженность; денежные средства; финансовые вложения; товары отгруженные, выполненные работы, оказанные услуги).

Таблица 3.3. Подходы к финансированию активов предприятия.

Вид актива	Уд.вес на кон. года, %	Подходы к финансированию
		агрессивнай	умеренный	консервативный
Внеоборотные активы	24	40% — ДЗК	30% —ДЗК	20% — ДЗК
		60% — ИСС	70%—ИСС	80% —ИСС
Постоянная часть оборотных активов	31	50% — ДЗК	20% —ДЗК	100%—ИСС
		50% —ИСС	80% — ИСС
Переменная часть оборотных активов	45	100% —КЗК	100% —КЗК	50%  — ИСС
				50% — КЗК

Примечание. ДЗК — долгосрочные источники  заемных средств, ИСС — источники  собственных средств, КЗК — краткосрочные  источники заемных средств.

Определить  нормативную величину коэффициентов  финансовой независи-мости, зависимости, финансового риска можно следующим образом:

а) при агрессивной  финансовой политике:

К_ф.н.= ВОА´0,6 +ОА_пост ´ 0,5 +0;

К_ф.н.= 24´0,6 +31´0,5 +0 = 30%;          

К_ф.з.= ВОА ´ 0,4 + ОА_пост ´ 0,5 + ОА_пер. ´ 1;

К_ф.з.= 24´ 0,4 + 31´0,5 +45´1= 70%;     

К_ф.р. = ;

К_ф.р. =

б) при умеренной финансовой политике:

К_ф.н.= ВОА ´ 0,7 + ОА_пост´0,8 + ОА_перем´0;

К_ф.н.= 24´ 0,7 +31´0,8 + 45´0 = 42%;      

К_ф.з = ВОА ´ 0,3 + ОА_пост´0,2 + ОА_перем´1;

К_ф.з = 24´ 0,3 + 31´0,2 + 45´1= 58%;    

         К_ф.р. = ;

К_ф.р. =  

в) при консервативной политике:

К_ф.н = ВОА ´ 0,8 + ОА_пост´1 + ОА_перем´0,5;  

К_ф.н = 24´ 0,8 + 31´1 + 45´0,5 = 74%;  

К_ф.з. = 100% - К_ф.н.;

К_ф.з. = 100 –74= 26%;

К_ф.р. = ;

К_ф.р. =

 

Судя по фактическому уровню данных коэффициентов можно  сделать вывод, что анализируемое предприятие проводит умеренную финансовую политику, при которой текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность. В этом случае и экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности находятся на среднем уровне. Для умеренной политики управления текущими пассивами характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия.

 

4. Оценка финансовой устойчивости  предприятия, основанная на соотношении активов и пассивов

4.1. Анализ финансового равновесия  активов и пассивов предприятия

Как известно, между статьями актива и пассива  баланса существует тесная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники формирования. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, являются источники собственных средств и долгосрочные заемные средства.

Оборотные активы образуются как за счет источников собственных средств, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы наполовину они были сформированы за счет собственных средств, а наполовину - за счет заемных. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

Мерилом финансовой устойчивости предприятия является степень покрытия внеоборотных активов источниками собственных средств или собственными средствами и долгосрочными кредитами и займами.

Покрытие I степени = ИСС/BOA;

Покрытие   I степени_н.г. = .

Покрытие   I степени_к.г. =.

Данный показатель имеет отличное значение, т. к. источники собственных средств дополнительно финансируют запасы имущества (I степень покрытия > 1).

Покрытие II степени = (ИСС + ДКЗ)/ВОА;

Чем больше II степень покрытия превышает I, тем большую финансовую стабильность имеет предприятие, так как в этом случае стабильными долгосрочными источниками финансирования обеспечены не только внеоборотные, но и часть оборотных активов.

В нашем случае покрытие I степени равно покрытию II степени т.к.ДКЗ=0.

4.2. Анализ обеспеченности запасов  источниками их формирования

Соотношение стоимости запасов и величин  собственных и заемных источников их формирования, является одним из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия.

Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени устойчивости финансового состояния предприятия.

Для обоснования данного  принципа используется модель бухгалтерского баланса предприятия:

BOA + 3 + ДЗ + ДС = ИСС + ДКЗ + ККЗ + КЗ,

где BOA - внеоборотные активы;

З -   производственные   запасы,    включая    несписанный   НДС   по

приобретенным ценностям, готовую продукцию и  товары;

ДЗ - дебиторская  задолженность, в т.ч. включая прочие оборотные активы, товары отгруженные;

ДС - денежные средства и финансовые вложения;

ИСС - источники  собственных средств; 

ДКЗ - долгосрочные кредиты и займы;

ККЗ - краткосрочные  кредиты и займы;

КЗ - краткосрочная  кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства.

На начало года:

BOA + 3 + ДЗ + ДС = 58+47+119+11=235 млн. руб.;

ИСС + ДКЗ + ККЗ + КЗ =94+0+40+101=235 млн. руб.;

235 =235.

На конец  года:

BOA + 3 + ДЗ + ДС =373188+(69621+510)+32554+74871=550744млн. руб.;

61+78+112+0=251

ИСС + ДКЗ + ККЗ + КЗ =123+0+40+88=251 млн. руб.;

251=251

Равенство соблюдается, что говорит об устойчивости финансового состояния предприятия.

В случае если внеоборотные активы и производственные запасы погашаются за счет источников собственных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов, а денежных средств и ожидаемых поступлений от дебиторов достаточно для погашения срочных обязательств, то можно говорить о той или иной степени устойчивости финансового состояния предприятия, которая характеризуется системой неравенств:

(BOA + 3) <= ИСС + ДКЗ + ККЗ;

(ДЗ + ДС) >= КЗ.

На  начало года:

BOA + 3=58+47=105

ИСС + ДКЗ + ККЗ=94+0+40=134

105<134 – соблюдается

ДЗ + ДС==119+11=130

КЗ=104228 млн. руб.=101

130>101 - соблюдается

На  конец года:

BOA + 3=61+78=139

ИСС + ДКЗ + ККЗ=123+0+40=163

139<163 - соблюдается

ДЗ + ДС=112+0=112

КЗ=96179 млн. руб.=88

112>88 – соблюдается

Данная система  неравенств выполняется как на начало, так и на конец периода, что  говорит о стабильном финансовом состоянии предприятия.

Выполнение  одного из неравенств автоматически  влечет за собой выполнение и другого, поэтому при определении устойчивости финансового состояния предприятия обычно исходят из первого неравенства, преобразовав его с учетом того, что в первую очередь предприятие должно обеспечить собственными источниками средств, долгосрочными и краткосрочными кредитами, имеющиеся у него внеоборотные активы. Другими словами величина запасов не должна превышать суммы собственных источников средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов после обеспечения этими источниками средств всех внеоборотных активов, т.е.:

3 <= (ИСС + ДКЗ + ККЗ) – BOA. 

Данное условие  задает необходимое для финансовой устойчивости предприятия ограничение величины запасов источниками их формирования. На основе    этого    ограничения    строится    методика    анализа    финансовой устойчивости   предприятия,   которая   в   этом   случае   сводится   к   анализу обеспеченности запасов источниками их формирования.

На начало года:

З = 47 млн. руб.

(ИСС + ДКЗ  + ККЗ)– BOA = 94+0+40-58=74 млн. руб.

47<74 - соблюдается

На конец  года:

З = 78 млн.руб.

(ИСС + ДКЗ  + ККЗ) – BOA = 123+0+40=163 млн. руб.

78<163- соблюдается

Таким образом, величина запасов не превышает сумму собственных источников средств. Это говорит о том, что производственные  запасы погашаются источниками собственных средств.

Обобщающим  показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, определяемый как разница величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные обязательства и пассивы) гарантированна тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов используются несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

• наличие собственных  оборотных средств (СОС) равное разнице  величины источников собственных средств и величины внеоборотных активов:

СОС = ИСС-ВОА;

СОС н.г. = 94-58=36 млн. руб.;

СОС к.г. = 123-61=62млн. руб.

• наличие собственных  и долгосрочных заемных источников формирования запасов (СД), получаемых путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных кредитов и займов:

СД = (ИСС + ДКЗ) - BOA = СОС + ДКЗ;

СД н.г. = 36+0=36 млн. руб.;

СД к.г. = 62+0=62 млн. руб.;

• общая   величина   основных  источников   формирования   запасов   (ОИ), равная сумме собственных источников, долгосрочных кредитов и займов, краткосрочных кредитов и займов:

ОИ = (ИСС + ДКЗ + ККЗ) - BOA = СОС + ДКЗ + ККЗ = СД + ККЗ;

ОИ н.г.= 36+40=76 млн. руб.;

ОИ к.г.= 62+40=102 млн. руб.

Трем показателям  наличия источников формирования запасов соответствует три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

• Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств, равный разнице величины собственных оборотных средств и величины запасов:

СОС = СОС-3;

СОС н. г. = 36-47= - 11 млн. руб. (недостаток);

СОС к. г. =62-78= -16 млн. руб. (недостаток)                                                                        

• Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов, равный разнице собственных и долгосрочных 
источников формирования запасов и величины запасов:

СД = СД-3;

СД н.г. = 36-47= - 11 млн. руб. (недостаток)

СД к.г. =62-78= -16 млн. руб. (недостаток)                                                                        

 • Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов, равный разнице величины основных источников формирования запасов и величины запасов: