Денежные сбережения населения и их инвестиционный потенциал

Сбережения населения, за исключением  предназначенных на текущее потребление, в основном становятся инвестиционными  ресурсами, но по-разному. Инвестиционные сбережения превращаются в инвестиционные ресурсы непосредственно, поскольку они расходуются на покупку ценных бумаг – долговых (облигации, казначейские обязательства) и инвестиционных (акции).

Сбережения на покупку товаров  длительного пользования, на непредвиденный случай и старость, превращаются в инвестиционные ресурсы через посредников, в качестве которых выступают банки, страховые компании, пенсионные фонды, значение последних резко возрастает с изменением пенсионного законодательства от 01.01.2002 г. Государством провозглашено, что пенсия будет накопительной, т.е. будет зависеть не столько от стажа работы, сколько от уровня полученного дохода, поэтому, предполагается повышение инвестиционной активности граждан.

Каждой семье приходится постоянно решать житейскую проблему: какую часть своего бюджета направить на текущее потребление, а какую – отложить на будущее. Предположим, что члены семьи зарабатывают 10 тыс. руб. в месяц. Часть этих денег можно израсходовать на покупку продуктов питания и одежду и на оплату жилья и коммунальных услуг, а часть можно отложить. Допустим, что семья тратит 8 тыс. руб. в течение месяца, а оставшиеся 2 тыс. помещает в банк или меняет на американские доллары для инвестирования будущих расходов. В этом случае говорят, что уровень сбережений семьи составляет 20%.

В масштабе страны общий уровень  сбережений зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства. Средства отдельных граждан –  не единственный источник сбережений на будущее. Предположим, что некая компания получила прибыль в размере 1 млн. руб. Эта прибыль может быть выплачена владельцам, реинвестирована (компания может приобрести на эти средства новое оборудование или производственные площади) или же размещена на банковский счет. В любом случае компания сберегает часть своей прибыли, точно так же как семья сберегает часть своего заработка. Правительство тоже может делать сбережения - в тех случаях, когда налоговые поступления в бюджет превышают правительственное потребление (куда входит зарплата государственных служащих, расходы на оборону, выплаты пенсионерам и т. п.). При таком положении дел у правительства остаются средства, которые могут быть использованы на инвестиции, скажем, строительство новых дорог или развитие телефонной связи.

Объем сбережений в стране непосредственно  влияет на объем инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые  в будущем выразятся в подъеме  производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.

Чаще всего сберегатели (вкладчики) и инвесторы принадлежат к  разным экономическим группам. Когда семья откладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) связаны через финансового посредника (банк). Иногда вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям. Когда страна входит в мировую финансовую систему, складывается не столь однозначная ситуация. Если некая российская компания желает сделать капиталовложение, она может занять необходимые средства как в российском, так и в зарубежном банке. Сегодня из общей суммы средств, использованных предприятиями и организациями на развитие и совершенствование производства, направляется 20% (в 1992 г. – 23%), на социальное развитие 8%. Наибольшую долю в сумме использованных средств составляли платежи в бюджет – 45%. В то же время в общем объеме собственных и привлеченных средств предприятий, основным источником финансовых ресурсов по-прежнему остается прибыль 56%, на долю амортизационных отчислений приходится 24%, ассигнования из бюджета и внебюджетных фондов составляют около 9%, кредиты банков – свыше 11% [9, с. 15].

Привлечение средств населения  в инвестиционную сферу путем  продажи акций приватизируемых предприятий и инвестиционных фондов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбережений граждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную активность населения можно путем установления в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечении средств населения на жилищное строительство, предоставление гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первоочередного права на приобретение его продукции по заводской цене и т. п. Для притока сбережений населения на рынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых организаций – инвестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгий государственный контроль за предприятиями, претендующими на привлечение средств населения.

В мировой практике существуют международные  показатели развития и гибели государств. Рассмотрим некоторые из них:

1. Обобщающим показателем развития  и разрушения экономики государства  является валовый внутренний  продукт (ВВП). Критический уровень  падения ВВП в мирное время равен до 30%.

Справка. По официальным оценкам  ВВП России в 1998 году (315 млрд. долларов США) упал более чем в 6 раз по сравнению  с 1989 годом (1970 млрд. дол. США) [8, с. 67].

2. На пороге бедности могут  проживать не более 10% населения страны. По международным нормам ООН за 1990 год прожиточный минимум равен 1000 долларов в год на семью.

Справка. Официальные данные за 2001 год в России бедных (до 50 долларов США в месяц) – 51,9%; малообеспеченных (50-100 долларов) – 19,1%; среднеобеспеченных (100-500 долларов) – 18,2%; высокообеспеченных (500-1500 долларов) – 5,8%; богатых (1500-3000 долларов) – 3%; очень богатых (свыше 3000 долларов США) – 2% [8, с. 106].

В России 5% граждан имеют 75% всех сбережений населения, равных 170 млрд. долларов США. Как это не парадоксально, но на наш взгляд, Россия имеет достаточные собственные финансовые ресурсы для проведения структурных экономических преобразований [10, с. 206].

В частности, незадействованные денежные сбережения населения, России оцениваются в 50-70 млрд. долл., которые при создании благоприятных условий могли бы стать источником заемных средств государства для расширения валовых внутренних инвестиций.

Для экономики России 90-х годов  характерен стремительный рост такого негативного явления, как «бегство капитала», связанного, прежде всего с резкими изменениями экономической ситуации, отсутствием благоприятного инвестиционного климата внутри страны.

Российский капитал, вывезенный за годы реформ за рубеж, по различным  оценкам, колеблется в пределах от 100 до 300 млрд. долл. Следует подчеркнуть, что вывезенный из России капитал не приносит реальной прибыли стране, как обычно происходит при цивилизованном экспорте капитала в предпринимательской или ссудной форме.

Примерно 30-40 млрд. долл. этих средств вложены в долгосрочные бумаги и недвижимость и их возвращение представляется маловероятным. Примерно 20-30 млрд. долл. представляют собой оборотные средства российских предприятий, обеспечивающих их расчеты через оффшорные зоны [9, с. 134].

Финансовые вложения в краткосрочные бумаги оцениваются в 15-25 млрд. долл. Реально рассчитывать можно только на возвращение средств из второй и третьей категории «сбежавшего капитала», которые можно оценить примерно в 40-50 млрд. долл. [17, с. 32].

Прекращение «бегства капитала» и создание условий и механизма его возврата позволит увеличить приток валютных средств, прежде всего в форме прямых инвестиций.

Огромный внутренний потенциал  имеет фондовый рынок – стратегически  важная отрасль экономики, которая  в России пока не в полной мере выполняет главное предназначение – мобилизацию инвестиций и обеспечение трансформации накоплений в доступные для производителей финансовые ресурсы.

По оценкам специалистов, в ближайшие  годы сохранится тенденция к росту  стоимости акций «голубых фишек» и акций значительного числа недооцененных российских предприятий. В долгосрочной перспективе капитализация российского рынка корпоративных ценных бумаг может возрасти в несколько раз и превысит 150-200 млрд. долл. [10, с. 76].

Таким образом, долгосрочные перспективы для роста портфельных инвестиций можно оценить как весьма благоприятные, учитывая высокую прибыльность таких капиталовложений.

Россия единственное государство  в мире, которое кроме пассивов в форме внешней задолженность  располагает финансовыми активами. Зарубежные страны должны России, как правопреемнице СССР, около 130-140 млрд. долл., из которых после заключения соглашения с Парижским клубом и списания большей части задолженности, реально можно вернуть порядка 15-20 млрд. долл.

С начала функционирования Содружества  независимых государств (СНГ), задолженность  этих стран перед Россией постоянно  увеличивается и на начало 2000 г. составляла 7,2 млрд. долл. из них 5,6 млрд. долл. приходилось  на долги за поставки топливно-энергетических ресурсов. Проведение целенаправленной государственной политики по урегулированию задолженности позволило бы найти механизм обеспечения текущих платежей за энергоносители и найти подходы для возврата основной части долга [11, с. 122].

К финансовым активам России можно отнести объекты недвижимости, находящиеся за рубежом. По состоянию на начало 2001 г. на балансе в Министерстве государственного имущества находилось 2559 объектов недвижимого имущества, расположенные в 120 государствах мира. Балансовая стоимость российского недвижимого имущества оценивается в 2,7 млрд. долл. [8, с. 189].

Кроме этого России принадлежит 119 долей, паев и акций в зарубежных компаниях, балансовая стоимость которых  составляет около 1,4 млрд. долл.

Очевидно, что реальная рыночная стоимость как объектов недвижимости, принадлежащих России, так и долей, паев и акций зарубежных компаний, указанных объектов значительно выше и, по оценкам специалистов, может достигать 8-10 млрд. долл.

Золотовалютные резервы России по состоянию на начало 2003 г. составляли 62,8 млрд. долл. из них запасы золота – 14,6 млрд. долл. и запасы иностранной валюты 48,2 млрд. долл.[8, с. 117].

Хотя уровень официальных резервов по сравнению с другими странами в России не велик и не может  быть использован на нужды экономического развития на прямую, тем не менее, рост этого показателя отражает рост всей экономической системы и повышение ее устойчивости.

После девальвации национальной валюты Россия получила дополнительный стимул для развития экспортного потенциала в различных отраслях народного хозяйства. По нашим оценкам, экспортный потенциал, примерно в два раза больше нынешнего уровня экспорта и составляет примерно 150-170 млрд. долл.

В начале третьего тысячелетия в  России в стадии разработки находилось около 10 тыс. инвестиционных проектов на общую сумму более 50 млрд. долл. В информационной базе данных об инвестиционных проектах России, составленной Федеральной комиссией по ценным бумагам (ФКЦБ) зарегистрировано 2 тыс. инвестиционных проектов, имеющих проработанный бизнес-план [16, с. 7].

Одна из острых проблем России –  это несоответствие инвестиций и  сбережений, низкая эффективность существующих механизмов трансформации сбережений граждан в инвестиции.

Прежде всего, у нас, действительно, существует на сегодняшний день очень большое несоответствие между тем, что сберегается, и тем, что могло бы быть инвестировано. К тому же механизм трансформации сбережений в инвестиции практически не развит. Необходимо отличать механизм трансформации сбережений в инвестиции от возможных механизмов, предлагаемыми фондовым рынком. Поскольку общий механизм трансформации намного шире возможностей фондового рынка, то сегодня эта проблема наиболее актуальна, так как, по информации ФКЦБ, только средства физических лиц на рублевых валютных и банковских вкладах на сегодняшний день превышают 20 млрд. долл. [17, с. 43]. Соответственно, эти деньги могли бы попасть в реальное производство. Сегодня именно рынок ценных бумаг призван и может выявить эффективных собственников, обеспечить им различного рода защиту от нерыночных методов работы на рынке, равно как и нерыночных методов конкуренции. Причем инфраструктура фондового рынка практически готова к переливанию и преобразованию сбережений в инвестиции.

Сегодня реформа, которая осуществляется в ФКЦБ, подходит к своему логическому завершению – принятию необходимых постановлений и нормативных актов, что напрямую будет способствовать расширению числа инвесторов, инструментов и услуг. На фоне того, что инфраструктура рынка готова к этому, главной проблемой все-таки остается недостаточное развитие системы предоставляемой информации. Это ограничивает возможности потенциальных инвесторов, в частности, по принятию решений.