Источники формирования оборотных средств и финансирования их прироста

Источники внутреннего финансирования.

Предприятие может обеспечить внутреннее финансирование из имеющихся  оборотных средств за счет лучшего  управления, а именно:

• уменьшить дебиторскую задолженность (скорректировать отношения с покупателями и заказчиками, обеспечить или улучшить контроль за счетами к оплате, предпринять усилия по сбору просроченной дебиторской задолженности);
• обеспечить более длительный кредит поставщиков;
• снизить уровень материальных запасов (производить экономные закупки сырья, производить продукцию не на склад, а под заказ).

К источникам внутреннего  финансирования относится прибыль, средства фонда потребления и  резервов.

Источники внешнего финансирования.

Существуют различные источники внешнего финансирования оборотного капитала. Наибольшее распространение получили:

• банки - краткосрочный кредит, факторинг, операции с векселями;
• лизинговые компании - аренда имущества;
• инвестиционные фонды - операции с векселями, факторинг;
• предприятия - товарный кредит, толлинг, вексельные расчеты, взаиморасчеты;
• государство - взаимозачеты, отсрочка налоговых платежей.
• акционеры - расчеты по дивидендам.

Как правило, минимальная  потребность фирмы в оборотном  капитале покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. В процессе хозяйственной деятельности предприятий образуются еще некоторые другие постоянные источники. Это переходящая задолженность по заработной плате и отчисления на социальное страхование (вследствие разрыва в сроках начисления и выплаты), предстоящие платежи поставщикам материальных ресурсов, отчисления из прибыли и т.п. Собственные средства играют главную роль в организации кругооборота фондов, так как предприятия, работающие на основе коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения.

       Однако  в силу ряда причин у фирмы возникают временные дополнительные потребности в оборотном капитале. В этом случае финансовое обеспечение сопровождается привлечением заемных источников: банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного вклада работников фирмы, облигационных займов [12].

Основными направлениями  привлечения кредитов для формирования оборотных средств являются: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства; временное восполнение недостатка собственных оборотных средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота. Предусмотрено выделение целевого государственного кредита на пополнение оборотных средств предприятий и организаций.

Следует также выделить прочие источники формирования оборотных средств, к которым относятся средства предприятия, временно не используемые по целевому назначению (фонды, резервы и др.).

Правильное соотношение  между собственными, заемными и привлеченными источниками образования оборотных средств играет важную роль в укреплении финансового состояния предприятия.

Краткосрочные кредиты банков. Краткосрочные кредиты предоставляются предприятиям на платной основе. Для этого с банками заключаются кредитные договора, где отражаются условия целевого использования кредитных ресурсов, их обеспеченности, срочности и платности.

Коммерческие банки  предоставляют краткосрочные кредиты  предоставляются на срок менее одного года под:

• под залог имущества и ценностей клиента;
• под гарантию или поручительство стороннего юридического или физического лица.

Существуют бланковые  кредиты, которые предоставляются  первоклассным заемщикам без  гарантии или поручительства.

В качестве обеспечения  возвратности кредита банки принимают  имущество клиента, принадлежащее  ему на правах собственности, за исключением имущества, реализация которого запрещена.

При кредитовании под  залог имущества учитывается  не только его балансовая, но и рыночная или ликвидная стоимость, которая  учитывает возможность быстрой  реализации товаров, ценных бумаг, валюты и др.

Краткосрочное банковское финансирование можно разделить  на средства овердрафта и краткосрочные  банковские ссуды.

Характеристики  овердрафта:

• стоимость зависит от фактической суммы и срока овердрафта;
• суммы финансирования могут превышать существующее обеспечение;
• гибкость, простота пролонгации договора.

Характеристики  краткосрочной ссуды:

• менее гибкая, чем овердрафт;
• более дорогостоящая.

Стоимость овердрафта зависит  от суммы средств, находящихся в  распоряжении заемщика в каждый момент времени, а стоимость банковской ссуды остается постоянной весь период действия кредитного договора. Поэтому, овердрафт экономически выгоден по сравнению с краткосрочной ссудой, однако он доступен лишь ограниченному кругу высоконадежных и стабильных предприятий.

Для получения краткосрочных  кредитов заемщик предоставляет  банку следующие документы, характеризующие  его платежеспособность:

• финансовую отчетность (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках), на основе которой определяются показатели рентабельности, ликвидности, оборачиваемости и другие финансовые коэффициенты.
• технико-экономическое обоснование или бизнес-план, которые раскрывали бы суть хозяйственной деятельности и подтверждали эффективность использования ресурсов.
• план маркетинга, по которому оценивается уровень риска с точки зрения осуществимости предприятием кредитуемого мероприятия или проекта в целом.

Торговый кредит. Данный кредит предоставляется в товарной форме поставщиками в виде отсрочки платежа за проданные товары в течение обычной хозяйственной деятельности. Данная форма кредита является одной из самых распространенных на территории Казахстана.

Торговый кредит на первый взгляд кажется бесплатным, однако он содержит затраты поставщика, связанные  с инвестированием в дебиторскую  задолженность. Поставщик, как правило, включает данные расходы в цену, которая зависит от условий рынка и от взаимных договоренностей сторон [12].

В случаях оплаты товара по факту или авансом, как правило, поставщиком предоставляется существенные скидки, поэтому прежде, чем принять торговый кредит, необходимо определить размер этой скидки и сравнить данный вариант финансирования с другими формами.

Толлинг - работа на "давальческом сырье". Это способ получения сырья  переработчиком без каких-либо затрат с его стороны, с последующим возвратом конечного продукта поставщику [13].

Поставщик вознаграждает  переработчика за работу. Вознаграждение может быть виде денежных средств  или в виде готовой продукции.

Предприятие - переработчик может прибегнуть к толлингу в  случае, если оно в настоящий момент не имеет других средств для финансирования и способов приобретения сырья и желает продолжать производственную деятельность, а так же загрузить производственные мощности, делая нетоллинговые операции более прибыльными.

Векселя. Вексель - письменное долговое обязательство установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты суммы, указанной в векселе, к определенному сроку.

Традиционно векселя  выписываются для оформления торгового  кредита и применяются как  денежный эквивалент для текущих  расчетов в случае нехватки "живых" денежных средств [14].

Помимо выпуска собственных  векселей, предприятие для расчетов с поставщиками может использовать банковские векселя. Предприятие, осуществляя операции с банковскими векселями, может получить следующие выгоды:

• предприятие, получившее кредит в форме банковского векселя, может снять проблему платежеспособности, т.к. вексель стабильного банка более ликвиден, чем вексель самого предприятия;
• банковские векселя способствуют не только разрешению проблем неплатежей предприятия, но и увеличению оборотного капитала.

Выгода инвестора от приобретения векселей состоит из:

• экономии по налоговым выплатам: налог на доход, полученный по векселю, составляет 15%;
• ликвидности вложений, обусловленных срочностью векселя, а так же наличием вексельного рынка, где возможна реализация векселей или их учет в банке;
• возможности оплатить им собственные обязательства;
• возможности заложить их и получить кредит.

Факторинг. Продажа дебиторской задолженности компании финансовому институту, известному как фактор-компания. Трансакция продажи дебиторской задолженности по сниженной цене специализированной компании - фактору - или финансовой организации с целью получения средств [15].

При реализации товара в  кредит, продавец может получить незамедлительную оплату от факторингового банка с  дисконтом 15-50%, в зависимости от кредитоспособности покупателя и качества товара.

Основное достоинство факторинга - обеспечение оборачиваемости и ликвидности средств.

Взаиморасчеты. Взаиморасчеты - денежные обязательства между предприятиями, погашаемые поставкой товаров или услуг при участии двух или более сторон.

Несмотря на то, что  взаиморасчеты не денежные операции, любое принятие товара от одной стороны другой равнозначно краткосрочному займу.

Бартер. Также как и взаиморасчеты, бартер подразумевает погашение денежных обязательств между предприятиями поставкой или обменом товаров. В Казахстане бартерные операции являются одним из основных источников финансирования. Объем бартерных операций в Казахстане составляет более половины продаж среди крупнейших предприятий страны.

Краткосрочный лизинг. Аренда на короткий срок может сократить объем инвестиций за счет вложений в оборудование, необходимое предприятию на ограниченный срок [16].

Оптимальное финансирование оборотного капитала зависит от качества управления, которое должно обеспечивать наличие необходимого объема оборотных  средств. Под необходимым объемом оборотных средств понимается такой их размер, который был бы минимальным, но вполне достаточным для обеспечения нормальной хозяйственной деятельности в конкретном периоде времени.

 

1.3 Модели финансирования оборотных средств

 

Категориальный аппарат современной теории финансов находится в стадии становления, а точнее, в процессе согласования различных определений и понятий между авторами отечественных публикаций, исследующих проблемы управления оборотным капиталом.

В дальнейшем мы будем придерживаться термина «оборотный капитал», поскольку считаем это определение наиболее широким, абстрактным, отражающим циркуляционную природу мобильной части оборотных средств.

В зависимости от конкретной цели финансового управления оборотный капитал может быть структурирован по составу элементов, имеющих разную характеристику.

Классификация компонентов оборотного капитала может быть проведена:

- По степени ликвидности;

- По функциональной  роли в производстве;

- По степени  риска вложения капитала;

- По источникам финансирования.

Потребность предприятия в оборотном капитале зависит от множества внешних и внутренних факторов [17].

В условиях особого хозяйственного поведения предприятия, обусловленного совокупностью неблагоприятных факторов, необходимо выделить особо такой ориентир в управлении оборотным капиталом, как «способность к финансированию», то есть возможность и готовность предприятия нести издержки по финансированию оборотного капитала. При неспособности к финансированию предприятие продуцирует экстенсивный рост оборотного капитала за счет долгового удержания своей не конкурентоспособности.

Величина  оборотного капитала определяется не только потребностями производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный  и переменный (рисунок 4).