Источники формирования оборотных средств и финансирования их прироста

 

Рисунок 7 - Идеальная модель финансового управления оборотными средствами

 

Суть этой стратегии состоит  в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотного капитала, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВК                 (1)

 

 

Рисунок 8 - Агрессивная модель финансового управления оборотным капиталом

 

Для конкретного предприятия наиболее реальна одна из следующих трех моделей стратегии финансового управления оборотным капиталом (рисунки 6, 7, 8), в основу которых положена посылка, что для обеспечения ликвидности как минимум внеоборотный капитал и системная часть оборотного капитала должны покрываться долгосрочными пассивами. Таким образом, различие между моделями определяется тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия варьирующей части оборотного капитала.

Агрессивная модель (рисунок 6) означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотного капитала и системной части оборотного капитала, т.е. того его минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ЧОК = ПОК). Варьирующая часть оборотного капитала в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом оборотного капитала невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:

ДП = ВК + ПОК     (2)

Консервативная модель (рисунок 9) предполагает, что варьирующая часть оборотного капитала также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотному капиталу (ЧОК =ОК). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВК + ПОК + ВОК        (3)

 

 

 

Рисунок 9 - Консервативная модель финансового управления оборотным капиталом

Компромиссная модель (рисунок 10) наиболее реальна. В этом случае внеоборотный капитал, системная часть оборотного капитала и приблизительно половина варьирующей части оборотного капитала покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части оборотного капитала и половины его варьирующей части (ЧОК = ПОК + 0,5 ВОК). В отдельные моменты предприятие может иметь излишний оборотный капитал, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью):

ДП = ВК+ ПОК + 0,5ВОК.                   (4)

 

Рис. 10 Компромиссная модель финансового управления оборотным капиталом.

Таким образом, в данной главе рассмотрены теоретические основы и экономическое содержание оборотных средств, источники их формирования и модели финансирования.

ГЛАВА 2. ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ОБРАЧИВАЕМОСТИ И ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

 

2.1 Расчет  и оценка показателей оборачиваемости оборотного капитала

 

     

Эффективность использования  оборотных средств характеризуется  системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных  средств.

Под оборачиваемостью оборотных  средств понимается продолжительность  полного кругооборота средств с  момента приобретения оборотных средств (покупки сырья, материалов и т.п.) до выхода и реализации готовой продукции. Кругооборот оборотных средств завершается зачислением выручки на счет предприятия.

Оборачиваемость оборотных  средств неодинакова на различных  предприятиях, что зависит от их отраслевой принадлежности, а в пределах одной отрасли – от организации производства и сбыта продукции, размещения оборотных средств и других факторов.

Оборачиваемость оборотных  средств характеризуется рядом  взаимосвязанных показателей: длительностью одного оборота в днях, количеством оборотов за определенный период (коэффициент оборачиваемости), суммой занятых на предприятии оборотных средств на единицу продукции (коэффициент загрузки).

Расчет и оценку показателей  оборачиваемости оборотного капитала рассмотрим на ТОО «Сенимды Курылыс». ТОО «Сенимди Курылыс» одно из крупнейших казахстанских предприятий, осуществляющих деятельность в освоении и обустройстве Тенгизского нефтегазоконденсатного месторождения путем строительства и прокладки нефтегазопроводов. Является субподрядчиком ТОО «Тенгизшевройл» и подрядчиком «ПФД Интернешнл».

За 2008 год оборот по реализации составляет  16 007 тыс. тенге, за соответствующий период прошлого года 16 241 тыс.  тенге. Обороты уменьшились на 234 тыс.тенге [30].

Для оценки оборачиваемости оборотного капитала используется следующие показатели:

         1) Оборачиваемость оборотного капитала  в днях

где L - длительность периода обращения оборотного капитала, в днях;

E - оборотный  капитал, средства;

T - отчетный  период, дни

N - объем реализации  продукции.

Например,

      E - 16007 тыс. тенге за отчетный период;

      E - 16241 тыс. тенге базисный период;

      Т - 360 дней (за год);

      N - 79700 тыс. тенге отчетный период;

      N - 83610 тыс. тенге базисный период.

Находим: для  первого года

= 72,3

Находим: для второго года

         2) Прямой коэффициент оборачиваемости  (количество оборотов)

      Воспользовавшись данными находим:

- для первого года

- для второго  года

        

Оборотный коэффициент  оборачиваемости (коэффициент закрепления оборотных средств на 1 тенге реализованной продукции)

      Находим:

- для первого года

- для второго  года

Возможно  определение  частных  показателей  оборачиваемости,  когда  вместо оборотного капитала E используется отдельные составляющие элементы.  Частные показатели оборачиваемости могут рассчитываться по особому обороту.  Особым оборотом для материальных запасов является их расход  на  производство, для незавершенного производства - поступление  товаров  на  склад,  для  готовой продукции - отгрузка, для отгруженной продукции - ее реализация.

Рост оборачиваемости капитала способствует:

- Экономии этого  капитала

- Приросту объемов  продукции и в конечном счете

- Увеличению  получаемой прибыли

Для  определения  величины   относительной   экономии   (перерасчета)

оборотного  капитала может быть использовано два подхода.

       При  первом  подходе  эта   величина  находится  как разница  между фактически имевшей место в отчетном периоде величиной оборотного капитала и его величиной за период, предшествующий отчетному,  приведенному к объемам производства, имевшим место в отчетном периоде:

где Е₁ - величина  оборотных средств предприятия на  конец первого года

работы;

Е₀ - величина оборотных средств предприятия на конец второго года работы;

К   - коэффициент  роста продукции.

       В этом выражении Е₀ значение величины оборотного капитала пересчитывается с помощью К - коэффициента роста продукции. В  результате получается значение величины оборотных средств, которые были  бы необходимы предприятию при сохранении неизменными объемов производства. Полученное значение сопоставляется с фактическим значением этого показателя в отчетном периоде.

      Используя данные получаем:

 тыс.тенге

      Таким образом, благодаря ускорению  оборачиваемости оборотных  средств было сэкономлено 550 тыс. тенге.

      При втором подходе расчета  величины относительной экономии  оборотных средств исходят из сравнения оборачиваемости оборотных средств в  различные отчетные периоды:

где        - однодневная реализация             

L₁ - оборачиваемость оборотного капитала во втором отчетном периоде,

L₀ - оборачиваемость оборотного капитала в первом отчетном периоде.

      В  этом  выражении  (L₁ - L₀)  -  разница в оборачиваемости  оборотных средств  приводится  к  объему  реализованной  продукции  с  помощью     - коэффициента однодневной разницы.   

      Используя данные получаем:

 тыс.тенге

Для определения  величины прироста объема продукции за счет  увеличения оборачиваемости оборотных средств воспользуемся  зависимостью N - объема реализации продукции предприятия от Е - величины необходимых для функционирования предприятия оборотных средств:

где   N  - количество оборотов оборотных средств

Обозначим через P - прирост продукции за счет ускорения оборачиваемости  оборотных  средств.  Для  определения  его  величины  можно воспользоваться методом цепных подстановок или интегральным методом.

Используя метод цепных подстановок находим:

       P  = (5148 - 4979) - 16241 = 2745 тыс. тенге

      Используя интегральный метод,  находим:

где E = Е1-Е0 - изменение  величины оборотных средств за отчетный период;

                                   тыс.тенге

Кроме указанных показателей  также может быть использован  показатель отдачи оборотных средств, который определяется отношением прибыли  от реализации продукции предприятия  к остаткам оборотных средств.

Показатели оборачиваемости оборотных средств могут рассчитываться по всем оборотным средствам, участвующим в обороте, и по отдельным элементам.

Изменение оборачиваемости  средств выявляется путем сопоставления  фактических показателей с плановыми  или показателями предшествующего периода. В результате сравнения показателей оборачиваемости оборотных средств выявляется ее ускорение или замедление.

При ускорении оборачиваемости  оборотных средств из оборота  высвобождаются материальные ресурсы  и источники их образования, при  замедлении – в оборот вовлекаются дополнительные средства.

Высвобождение оборотных  средств вследствие ускорения их оборачиваемости может быть абсолютным и относительным. Абсолютное высвобождение  имеет место, если фактические остатки  оборотных средств меньше норматива или остатков предшествующего периода при сохранении или превышении объема реализации за рассматриваемый период. Относительное высвобождение оборотных средств имеет место в тех случаях, когда ускорение их оборачиваемости происходит одновременно с ростом объема выпуска продукции, причем темп роста объема производства опережает темп роста остатков оборотных средств.

 

2.2 Анализ взаимосвязи прибыли, движения капитала и потока денежных средств

 

Итоги анализа  финансовых результатов должны быть согласованы с  общей оценкой финансового состояния предприятия, которое в  большей  мере зависит не от размеров прибыли, а от способности предприятия  своевременно  погашать свои долги, т.е. от ликвидности  активов.  Последняя  зависит  от  реального денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком  денежных  платежей и расчетов, проходящих через расчетный и другие счета предприятия. Поэтому желаемая эффективность  хозяйственной  деятельности,  устойчивое  финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за движением прибыли, оборотного капитала и денежных средств [31].

Основным источником  информации  для  проведения  анализа  взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и  денежных  средств  является  баланс (ф. 1), приложение к балансу (ф. 5), отчет о финансовых результатах (ф.  2).

Особенностью  формирования информации в этих отчетах  является метод начислений, а не кассовый метод. Это означает, что полученные  доходы, или понесенные затраты могут не соответствовать реальному "притоку" или "оттоку" денежных средств на предприятии.

В отчете может  быть показана  достаточная  величина  прибыли  и  тогда

оценка рентабельности будет высокой, хотя в то же  время  предприятие  может испытывать острый недостаток средств для своего функционирования. И наоборот, прибыль может быть незначительной, а финансовое  состояние предприятия   -   вполне   удовлетворительным.  Показанные в  отчетности предприятия данные о формировании и использовании прибыли  не  дают  полного представления  о реальном  процессе  движения  денежных  средств.   Прибыль является  лишь  одним  из  факторов  (источников)  формирования  ликвидности баланса.  Другими  источниками  являются:  кредиты,  займы,  эмиссии  ценных бумаг, вклады учредителей, прочие.