Оценка рисков предприятия

 

Анализируя  и сравнивая варианты инвестиционных проектов, инвесторы действуют в рамках теории принятия решений.

Как уже было отмечено выше, понятие неопределенности и рисков различаются между собой. Вероятностный инструментарий позволяет более четко разграничить их. В соответствии с этим в теории принятия решений выделяют три типа моделей:

 

1. Принятие решений в условиях определенности — лицо, принимающее решение (ЛПР), точно знает последствия и исходы любой альтернативы или выбора решения. Эта модель нереалистична в случае принятия решения о долгосрочном вложении капитала.

 

2. Принятие решений в условиях рисков — ЛПР знает вероятности наступления исходов или последствия для каждого решения

3 Принятие решения в условиях неопределенности — ЛПР не знает вероятностей наступления исходов для каждого решения.

       Если имеет место неопределенность (т. е. существует возможность отклонения будущего дохода от его ожидаемой величины, но невозможно даже приблизительно указать вероятности наступления каждого результата), то выбор альтернативы инвестирования может быть произведен на основе одного из трех критериев:

 

1. Критерий МАХМАХ (критерий оптимизма)—определяет альтернативу, которая максимизирует максимальный результат для каждой альтернативы: 

J = maxmam(f_kf), (5.2)

где f_kj — оценка j-ой альтернативы при k-м варианте ситуации. 

 

2. Критерий MAXMIN (критерий пессимизма) — определяет альтернативу, которая максимизирует минимальный результат для каждой альтернативы: 

 

J = maxmim(f_kf), (5.3)

3. Критерий БЕЗРАЗЛИЧИЯ — выявляет альтернативу с максимальным средним результатом (при этом действует негласное предположение, что каждое из возможных состояний среды может наступить с равной вероятностью, в результате выбирается альтернатива, дающая максимальную величину математического ожидания):

                              n

J = max {1∕n  x ∑f_kj},                                              (5.4)

                            k=1

Например, решение  о капиталовложениях вряд ли будет принято в условиях полной неопределенности, так как инвестор приложит максимум усилий для сбора необходимой информации.

 По мере  осуществления определенной целенаправленной деятельности к инвестору поступает дополнительная информация об условиях осуществления деятельности, и, таким образом, ранее существовавшая неопределенность "снимается".

При этом информация, касающаяся деятельности, может быть как  выражена, так и не выражена в вероятностных законах распределения.

Поэтому в контексте  анализа инвестиционной целенаправленной деятельности следует рассматривать ситуацию принятия решения в условиях рисков.

Итак, в этом случае:

- известны (предполагаются) исходы или последствия каждого решения о выборе варианта инвестирования;

- известны  вероятности наступления определенных  состояний среды.

На основе вероятностей рассчитывают стандартные  характеристики рисков.

1. Математическое ожидание (среднее ожидаемое значение) — средневзвешенное всех возможных результатов, где в качестве весов используются вероятности их достижения:

Е = ∑(Xi x Pi), (5.5)

где Xi — результат (событие или исход, например величина дохода);

Pi — вероятность получения результата Хi.

2. Дисперсия — средневзвешенное суммы квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (т. е. отклонений действительных результатов от ожидаемых) — мера разброса:

S² = D = ∑[(Xi - ∑)² x P(Xi)], (5.6)

Квадратный корень из дисперсии называется стандартным отклонением.

Обе характеристики являются абсолютной мерой рисков.

 

3. Коэффициент  вариации — служит относительной мерой рисков:

C = S/E.                        (5.7)

 

4. Коэффициент корреляции показывает связь между переменными, состоящую в изменении средней величины одного из них в зависимости от изменения другого:

 

R(X₁,X₂) = Cov(X₁,X₂)                                                   (5.8)                                               

                  s(X₁) x (X₂)

где  Cov(X₁,X₂) = E[(X₁ – E(X₁)) х (Х₂ - Е(Х₂))], (5.9) 
 

Положительный коэффициент  корреляции означает положительную связь между величинами, и чем ближе к единице, тем сильнее эта связь. R = 1 означает, что связь между переменными функциональная. 

При проведении анализа рисков предприятия сначала определяются вероятные пределы изменения всех "рисковых" факторов (или критических переменных), а затем проводятся 
последовательные проверочные расчеты при допущении, что переменные случайно изменяются в области своих допустимых значений.

            На основании расчетов результатов деятельности предприятия при большом количестве различных обстоятельств анализ рисков позволяет оценить распределение вероятности различных вариантов осуществления деятельности и ее ожидаемую эффективность.

 

Экспертный  анализ рисков

 

Экспертный  анализ рисков применяют на начальных  этапах работы в определенной целенаправленной деятельности предприятия в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает 30%) и рисков предприятия.

Достоинствами экспертного анализа рисков являются отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчетов эффективности деятельности, а также простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести трудность привлечения независимых экспертов и субъективность оценок.

   Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:      

• иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика информации о деятельности; 

• иметь достаточный  уровень креативности мышления;      

• обладать необходимым  уровнем знаний в соответствующей области;

• не иметь  личных предпочтений в отношении  определенной деятельности;

• иметь возможность оценивать любое число идентифицированных рисков.

 

Алгоритм экспертного  анализа следующий (рис. 5.10).

Рис. 5.10. Этапы алгоритма экспертного анализа рисков

1. Определение предельного уровня  риска.

По каждому виду риска определяется предельный уровень, приемлемый для предприятия, осуществляющего данную деятельность. Предельный уровень рисков определяется по 100-балльной шкале.

 

2. Установление дифференцированной  оценки уровня компетентности экспертов.

Устанавливается, при необходимости, дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной. Оценка выставляется по десятибалльной шкале.

 

3. Оценка рисков.

Риски оцениваются  экспертами с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опасности данных рисков для успешной целенаправленной деятельности предприятия (по 100-балльной шкале).

 

4. Определение интегрального уровня  рисков.

Оценки, проставленные экспертами по каждому виду рисков, сводятся в таблицы. В них определяется интегральный уровень по каждому виду рисков.

 

5. Принятие  решений о приемлемости рисков.

Сравниваются интегральный уровень  рисков, полученный в результате экспертного  опроса, и предельный уровень для  данного вида и выносится решение  о приемлемости данного вида риска для руководства предприятия и инвесторов.

 

6. Разработка комплекса мероприятий  по снижению влияния рисков.

 В случае, если принятый предельный уровень  одного или нескольких видов рисков ниже полученных интегральных значений, разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижение влияния выявленных рисков на успех осуществления в деятельности, и осуществляется повторный анализ рисков.

 

Анализ показателей  предельного уровня

 

Показатели  предельного уровня характеризуют степень устойчивости предприятия по отношению к возможным изменениям условий его деятельности. Предельным значением параметра для t-гo года является такое значение, при котором чистая прибыль от определенной целенаправленной деятельности предприятия равна нулю. Основным показателем этой группы является точка безубыточности (ТБ).

 

Под точкой безубыточности понимается такой уровень производства (продаж), при котором обеспечивается нулевой уровень прибыли, т. е. точка безубыточности подразумевает равенство общих издержек и полученных доходов.

Иными словами, этот предельный уровень производства, спускаясь ниже которого, предприятие терпит убытки. 

Для подтверждения  устойчивости предприятия необходимо, чтобы значения точки безубыточности были меньше значений номинальных объемов производства и продаж.

Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее предприятие.

Проект обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности не превышает 75% от номинального объема производства. 

Точка безубыточности определяется по формуле: 

__Зс__

ТБ  =        Ц - Зv                 (5.10)

 
где З_с - постоянные затраты, размер которых напрямую не связан с объемом производства (руб.);

Ц - цена за единицу  продукции (руб.);

3_V - переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства продукции (руб./ед.).

 

Распределение затрат на постоянные и переменные укрупненно показанное в табл. 5.5, является приблизительным и может изменяться в зависимости от конкретных условий:

• системы начисления заработной платы;

• сбыта продукции;

• других особенностей производства.

Таблица 5.5

Постоянные  и переменные затраты на проект

П-ные затраты	П-ные затраты
Сырье, основные материалы и комплектующие	Прочие материалы
Энергия на технологические  цели	Коммунальные издержки
Расходы на оплату труда производственных рабочих	Обслуживание  и ремонт
	Запчасти
	Административные  затраты
	Затраты на сбыт
	Прочие накладные  расходы

Ограничения, которые  должны соблюдаться при расчете точки безубыточности:

1. Объем производства  равен объему продаж.

2. Постоянные  затраты одинаковы для любого объема производства.

3. Переменные издержки  изменяются пропорционально объему производства.

4. Цена не  изменяется в течение периода,  для которого определяется точка безубыточности.

5. Цена единицы  продукции и стоимость единицы  ресурсов остаются постоянными.

 6. В случае расчета точки безубыточности для нескольких наименований продукции соотношение между объемами производства продукции должно оставаться неизменным.

Уровень резерва прибыльности (РП) как доли от планируемого объема продаж (ОП) определяется по формуле 

 

РП=(ОП-ТБ)/ОП                                            (5.11)

 

Показатель  точки безубыточности позволяет  определить:  

         • требуемый объем продаж, обеспечивающий  получение прибыли; 

          • зависимость прибыли предприятия  от изменения цены;    •

         • значение каждого продукта  в доле покрытия общих затрат. 

Показатель  точки безубыточности следует использовать при: 

          • введении в производство  нового продукта; 

          • модернизации производственных  мощностей; 

          • создании нового предприятия; 

         • изменении производственной  или административной деятельности предприятия.

 

Расчет точки  безубыточности усложняется при  оценке проекта, результатом которого является выпуск нескольких видов продукции. Пример расчета точки безубыточности для этого случая приведен в табл. 5.6.

Таблица 5.6

Расчет  точки безубыточности для предприятия, выпускающего три вида продукции

 

№ п/п	Наименование  статьи	Продукт «А»	Продукт «Б»	Продукт «В»	Итого
1	2	3	4	5	6
1	Объем продаж, млн. руб.	100	200	700	1000
2	Доля в  объеме продаж, %	10	20	70	100
3	Цена за единицу, тыс. руб.	2	5	10	-
4	Переменные  издержки, млн.руб.	40	120	380	540
5	Доход, млн. руб.	60	80	320	460
6	Уровень дохода от объема продаж, %	-	-	-	46
7	Постоянные издержки, млн.руб.	-	-	-	200
8	Точка безубыточности для производства в целом, млн. руб. (стр. 7/ стр. 6)	-	-	-	434
9	Точка безубыточности по видам продукции, млн. руб. (стр. 2 х стр. 8)	43,4	86,8	303,8	434
10	Точка безубыточности по видам продукции, шт (стр. 9 х 1000/ стр. 3)	21700	17360	30380	-