Особенности и проблемы формирования структуры капитала российских организаций

В ходе исследования большое  значение было отведено анализу и  систематизации факторов, оказывающих  влияние на выбор того или иного  источника финансирования. Раскрыты механизмы влияния каждого из рассмотренных факторов на структуру  капитала предприятия. На основании  чего сделан вывод, что почти все авторы в качестве внешних факторов выделяют тяжесть налогового бремени и конъюнктура товарного и финансового рынка. Среди внутренних факторов наиболее значимыми являются:   структура активов предприятия; объемы деятельности предприятия; уровень доходности компании. По нашему мнению, наиболее полно отражает особенности российских предприятий и условия их функционирования классификация факторов автора Легоевой Д.О., так как в ее исследовании проведен анализ не только их финансово-экономической составляющей, но и правовой и управленческой.

Проведенный анализ литературы, касающейся особенностей финансовой структуры капитала российских компаний свидетельствует о значительной зависимости финансовой структуры капитала от вида экономической деятельности. Также можно выделить следующие особенности формирования капитала компаний в российской экономике:

- стоимость привлечения капитала может существенно различаться даже для компаний, относящихся к одной отрасли, если их структура собственности различна;

- выпуск  акций как источника привлечения  внешнего собственного капитала  используется незначительно, так  как данный источник имеет  высокий риск использования в  связи с высокой степенью зависимости  его рыночной стоимости от  ряда внешних факторов;

- основным источником заемных средств в структуре капитала российских организаций выступает банковское кредитование;

- заемные  источники финансирования в структуре  капитала российских фирм носят  преимущественно краткосрочный  характер;

- существенная роль кредиторской задолженности в формировании капитала отечественных компаний.

 

 

 

 

Список использованных источников

 

1. Губанов О.В. Методы формирования экономически рациональной структуры капитала промышленного предприятия: автореферат на соискание уч. ст. к.э.н.: 08.00.05 / О.В. Губанов; ГОУ ВПО  «Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет».- Санкт-Петербург, 2008.- 18 с.
2. Легоева Д.О. Оптимизация финансовой структуры капитала в системе управления стоимостью компании: автореферат на соискание уч. ст. к.э.н.: 08.00.10 / Д.О. Легоева; НОУ ВПО  «Институт экономики, права и гуманитарных специальностей».- Ростов-на-Дону, 2009.- 24 с.
3. Ушаева С.Н. Субмодель оптимизации структуры капитала фирмы в трансформируемой экономике: автореферат на соискание уч. ст. к.э.н.: 08.00.01 / С.Н. Ушаева; ГОУ ВПО «Челябинский государственный университет».- Челябинск, 2011.- 28 с.
4. Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент: Учебник / Л.Е. Басовский. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 240 с.
5. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. – в 2 т. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2011. – 688с.
6. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: учебное пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. / Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. – М.: Проспект, 2011. – 880 с.
7. Кудина М. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / М. В. Кудина. — 2-е изд. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2012. — 256 с.
8. Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие. — М.: КНОРУС, 2011. — 288 с. 197
9. Никитина Н.В. Корпоративные финансы: учебное пособие / Н.В. Никитина, В.В. Янов. — М.: КНОРУС, 2012. — 512 с.
10. Ткачук Н.В. Методологические  основы формирования информации о собственном капитале / Н.В. Ткачук. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2011. – 176 с.
11. Финансовый менеджмент: учебник / под ред. Н.И. Берзона и Т.В. Тепловой. — М.: КНОРУС, 2013.  — 656 с.
12. Финансы и кредит: учебник / под ред. Н.Г. Кузнецова, К.В. Кочмола, Е.Н. Алифановой. — М.: КНОРУС, 2013. — 432 с.
13. Финансовый менеджмент: учебник / под ред. проф. Е.И. Шохина. — 4- изд., стер. — М.: КНОРУС, 2012. — 480 с.
14. Гулюгина Т.И. Критический анализ методов оптимизации структуры капитала предприятия // Финансы, денежное обращение и кредит. – 2012. - №2(87). – С. 284-287
15. Книга А.С. Формирование структуры капитала на различных этапах жизненного цикла организации // Ползуновский альманах. – 2009. - №1. – С. 52-57
16. Пилюгина А.В. Моделирование оптимальной структуры капитала предприятия: Вестник МГТУ им. Н.Э. Баумана. Сер. «Естественные науки», 2012. – С.140-154
17. Ушаева С.Н. Грани оптимизации структуры капитала в условиях кризиса: Вестник Челябинского государственного университета. Экономика. Вып. 25. - 2010. - № 5 (186).- С. 173–179.
18. Шарикова О.В. Динамическое моделирование факторов структуры капитала российских организаций //  Аудит и финансовый анализ. – 2011. - №3. – С.22-29
19. Шарикова О.В. Определение оптимальной структуры капитала российских организаций // Электронный журнал Корпоративные Финансы. – 2013. - №1(25). – С. 33-43

20. Загайнова Ю.В. Исследование понятия структуры капитала хозяйствующих субъектов [Электронный ресурс] / URL:  http://safbd.ru/magazine/article/issledovanie-ponyatiya-struktury-kapitala-hozyaystvuyushchih-subektov (дата обращения: 26.10.2013)

 

 

Приложения

Факторы

Приложение 1

Внешние

Внутренние

Стабильность конъюнктуры  товарного рынка

Концепция компромисса

Конъюнктура финансового  рынка и процентные ставки

Уровень налогообложения  прибыли

Стабильность экономики  страны

Уровень издержек банкротств

Концепция иерархии

Степень государственного регулирования  отрасли

Рентабельность активов

Финансовая гибкость

Колебания курсов валют

Уровень инфляции

Доля основных средств  в активах

Рыночная активность

Масштаб деятельности

Текущая ликвидность активов

Изменчивость доходов

Концепция агентских отношений

Степень контроля управления организацией собственником

Степень контроля управления организацией кредитором

Поведенческая концепция  структуры капитала

Степень переоценки (недооценки) стоимости акций организации

 

Степень влияния организации - лидера

 

Рис. 1. Классификация факторов, влияющих на структуру капитала российских организаций

Приложение  2

Рис. 1. ОАО «Сибирьтелеком»

Рис. 2. ОАО «АвтоВАЗ»

Рис. 3. ОАО  «Аэрофлот»

 

Рис. 4. ОАО  «Газпромнефть»

 

Рис. 5. ОАО «Уралвагонзавод»

Рис.6. ОАО «Пивоваренная компания «Балтика»

 

 

Рис. 7. ОАО «Магнитогорскийметаллургический  комбинат»

 

 

Рис. 8. ОАО «Ростелеком»