Привлечение финансовых ресурсов российскими фирмами на фондовых рынках

Таблица 1. Крупнейшие IPO в 2006 году

   К наиболее значимым по объему привлеченных средств в ходе IPO в 2006 году следует отнести размещения Роснефти (более 10,5 млрд. долл. США), Северстали и Комстара (более 1 млрд. долл. США), а также ТМК (более 950 млн. долл. США) и ОПИН (более 850 млн. долл. США). Безусловно, самым значимым событием 2006 года стало размещение нефтяной корпорации "Роснефть" - самое крупное IPO в России до настоящего момента и пятое крупнейшее на момент размещения за всю историю мирового фондового рынка. В момент первичного размещения акций капитализация компании составила 79,8 млрд. долл. - по данному показателю НК «Роснефть» заняла второе место в России. На рис.2 представлены компании, привлекшие за всю историю до 2007г наибольший объем средств в ходе IPO.

  

Рис.2 - Компании, привлекшие наибольший объем  средств в ходе IPO

  В свою очередь, 2007 год ознаменовался уже двумя сверхмасштабными публичными размещениями акций – IPO банков ВТБ и Сбербанка в совокупности оценивается более чем в 16,8 млрд. долларов США. Кроме отмеченных размещений, необходимо отметить еще восемь IPO объемом около или более 1 млрд. долларов США каждое. Таким образом, на 10 эмитентов в 2007 году пришлось около 75% всего рынка отечественных IPO. Всего же в 2007 году состоялось 32 крупных (объемом более 100 млн. долларов США) IPO, что составило около 85% всех размещений.

  Однако  известные события 2008 года сильно ударили по рынку IPO, тем самым отбросив его на уровень 2005 года. В целом же динамика изменения совокупного годового рынка IPO отражена ниже на Рисунке 3.  

 
 
Рисунок 3. Динамика изменения  объемов рынка  российских IPO по годам 1996-2009, млн. долларов США.

  IPO становится актуальным и для  средних российских предприятий.  Между тем организация эффективной  площадки для развивающихся компаний на российском организованном рынке ценных бумаг, требует чуткой и тонкой работы по гармонизации интересов всех потенциальных участников процесса подготовки, организации выхода и обращения акций молодых российских компаний на местном биржевом рынке. Перспективы отечественных площадок - ММВБ (ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа») и РТС (ОАО «Фондовая биржа «Российская Торговая Система») представляются позитивными. В настоящее время выход на биржу в России обходится раза в 1,5 дешевле, чем аналогичная операция в Лондоне. ММВБ занимает достойное место среди ведущих бирж мира, она является крупнейшей биржей в России, странах СНГ и Восточной Европы. Рост объема биржевых сделок по корпоративным ценным бумагам позволил Фондовой бирже ММВБ войти в первую 20-ку ведущих фондовых бирж мира, что дает ей возможность играть роль центра формирования ликвидности на российские активы, основной фондовой площадки для международных инвестиций в акции и облигации ведущих российских компаний. ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» — ведущая фондовая площадка, на которой ежедневно идут торги по ценным бумагам, около 780 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов – ОАО "Газпром", ОАО "Ростелеком", ОАО "Сбербанк России", ОАО "Лукойл", ОАО "НК "Роснефть" и другие с общей капитализацией порядка 10 трлн. руб. (около 300 млрд. долл.). В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят более 670 организаций – профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются порядка 600 тысяч инвесторов – юридических и физических лиц.

 
 

Заключение

  В настоящее время практически  все российские предприятия и  банки периодически сталкиваются с  проблемой нехватки собственных  средств для дальнейшего развития. В таких случаях российская практика предполагает использование трех основных форм заимствования ликвидности: банковский кредит, выпуск корпоративных облигаций и проведение публичного размещения акций. Банковский кредит, наряду с выпуском корпоративных облигаций, традиционно занимает лидирующее положение в структуре внешних источников финансирования предприятий, тогда как публичное размещение акций является наиболее эффективным и прозрачным инструментом привлечения инвестиций.

  Очевидно, что IPO  - это эффективный и перспективный инструмент привлечения капитала,  в нем  заинтересованы не только собственники предприятий, но и государство. Во-первых, привлечение новых инвестиций увеличивает мощь экономики. А во-вторых, она становится прозрачнее. Прежде чем выйти на рынок IPO, компании необходимо отчитаться о состоянии предприятия по международным стандартам и огласить публично имена своих главных акционеров.

  IPO на любой площадке - важный этап  в жизни компании. Процесс первичного  размещения довольно длителен: компании нужно упорядочить и систематизировать структуру бизнеса, подготовить отчетность в соответствии с международными стандартами, внедрить процедуры внутреннего финансового контроля. Привлеченный капитал, новые возможности на финансовых рынках, узнаваемость компании приходят вместе с дополнительными обязательствами и уровнем ответственности, требованиями по раскрытию информации, новыми стандартами корпоративного управления, возросшими административными издержками, расходами на IR (investor relations - связи с инвесторами), т.е. со всеми плюсами и минусами «публичной жизни». Расходы на аудиторов, юридических консультантов, а также комиссия инвестиционных банков при проведении первичных размещений значительны. Конечно, не стоит забывать о том, что привлечение внешнего акционерного капитала может быть мотивировано не только привлечением финансирования, но также частичным или полным выходом акционеров из капитала компании с целью фиксация прибыли. Но все же не зависимо от размера, отраслевой принадлежности или масштаба деятельности компании, менеджмент и акционеры должны использовать всесторонний и системный подход к вопросам привлечения внешних источников финансирования, ведь только обладая всей полнотой информации можно принять правильное и эффективное решение.

  Таким образом, решение об IPO - это, безусловно, стратегическое решение. IPO должна предшествовать разработка и поэтапная реализация долгосрочной стратегии развития компании, направленная на достижение максимальной стоимости бизнеса. На успех размещения влияет множество как внутренних, так и внешних факторов:

• Текущее состояние национальной экономики/экономик, а также отрасли/отраслей, в которой действует компания;
• Текущее состояние фондового рынка, на котором планируется размещение, ликвидность рынка, наличие инфраструктуры и широкого круга потенциальных инвесторов;
• Мнение инвестиционного сообщества о компании: ее финансах, положении на рынке, перспективах развития, корпоративном управлении, прозрачности и т.д.

  Акционеры и менеджмент, принимающие решение об IPO, хотят получить справедливую оценку стоимости компаний, доступ к целевой базе инвесторов, которая находится в прямой зависимости от выбранной площадки, объема размещения и других факторов. Они хотят расширить круг и качество кредиторов и контрагентов за счет тех, кто принимает решения на основании публичной информации, получить ряд неоспоримых преимуществ в борьбе за человеческие ресурсы. Не последнюю роль играет и тот факт, что акционерное финансирование не создаёт долгового бремени и повышает финансовую устойчивость компании. Используя все возможности для привлечения капитала, они получают конкурентное преимущество, привлекают капитал на более выгодных условиях, выбирая инструмент в зависимости от целей, сроков, текущей долговой нагрузки, конъюнктуры рынка и общей стратегии развития.

  Выбор способов и источников финансирования предприятия зависит от многих факторов: опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния  и тенденций развития, доступности  тех или иных источников финансирования, способности предприятия подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала). Однако необходимо отметить главное: предприятие может найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране, отрасли, регионе). Получить полное представление о существующих на рынке условиях финансирования можно без особых проблем и в кратчайшие сроки, опросив ключевые финансовые институты или обратившись к консультантам по корпоративным финансам. При этом следует оценить как существующие условия финансирования, так и вероятность успешного привлечения капитала из предполагаемого источника.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  используемых источников

 

1. Ю. Бригхем, Л. Гапенски «Финансовый менеджмент», С-П, 2004г

2. Я.М. Миркин «Ценные бумаги и фондовый рынок», М, 1995г

3. Гвардин С. В. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М.: Вершина,   2007.

4. Никонова И. А. Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.

5. Г-та «Корпоративные стратегии», 2008г

6. www.nep08.ru

7. www.cbonds.ru

8. www.cfin.ru

9. www.ey.com

10. www.fcsm.ru

11. www.gaap.ru